议息周前一项关键指标飙升!美联储本周会“放鹰”吗?

1评论 2016-04-25 21:00:00 来源:金汇财经 游资是怎么抓涨停的?

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    美联储(FED)本周将召开备受瞩目的4月货币政策会议。目前,投资者和美联储至少在一点上达成了共识,那就是本周的货币政策会议上美联储不会加息。联邦基金利率期货显示本周加息可能性基本为零,而且美联储此前也少见地亮明了自己暂不加息的立场。但6月份会不会加息,如今看来又是另一回事。

    美联储或鹰派?议息周前一项关键指标飙升

    随着油价强劲反弹,债券市场一个衡量通胀预期的指标升到9个月来最高水平,为美联储今年加息两次的计划提供支持。原油价格已从2月份创下的12年低点回升66%。

    期货合约显示,美联储本周二与周三开会时将维持基准利率不变。本次会议将使决策者有机会强化或部分收回他们自3月份会议以来的政策立场。在那次会议上,美联储官员调整了对今年升息次数的预期,从4次减少到2次,他们给出的理由是全球增长疲弱,同时表示正在密切关注通胀水平。

    不过,五年期国债与同期限通胀保值国债之间的收益率差上周末扩大到1.57个百分点,这个衡量市场通胀预期的指标由此达到7月来最高水平,尽管还是低于美联储2%的目标。

    SMBC日兴证券高级市场经济学Hiroki Shimazu说,“目前不要投资美国债市,如果考虑到近期油价变动因素,美联储的声明应会偏向鹰派。”

    德国商业银行分析师在报告中表示,“美联储是否会给出市场所希望的暗示?人们不应期待会看到12月升息前那么清楚的信号,我们预计最多是声明有所‘偏紧’,以防市场打消对进一步调息的预期。”

    而Rabobank资深美国策略师Philip Marey则称,“只有第二季GDP未能加速,FOMC今年升息次数才会少于2次。第一季GDP增长放缓的部分原因,可能是剩余的季节性问题还没有完全解决。”

    焦点所在:美联储如何弥合自身与市场分歧?

    作为非季度性的政策会议,本次美联储决议将没有耶伦新闻发布会和利率点阵图公布,因此市场的看点似乎并不多。不过,这或许并不能掩盖此次会议的重要性。因为当前市场预期显然与美联储自身的表态存有巨大差异,而美联储此次如何弥合分歧,显然颇具看点!

    截至上周五,联邦基金利率期货所反映的6月份加息的可能性不到20%,并且预期今年最多加息一次,而非两次。此外,该期货所反映出的今年维持利率不变的可能性大约为36%。上周刚开始的时候,联邦基金利率期货所反映的加息概率甚至更低。

    然而,与此形成鲜明反差的是,美联储3月份会议后发布的预期显示,决策者们预计今年将加息两次,目标区间的中点为至0.875%。美联储6月份政策会议结束后将召开新闻发布会,所以在这次会议上开启加息似乎是顺理成章的。

    由于像波士顿联储主席罗森格伦和芝加哥联储主席埃文斯这样立场偏宽松的官员看起来都认为采取两次加息行动比较合适。因此某种程度上说,利率期货市场的预期比美联储内部最鸽派的官员言论都更为鸽派!

    美联储最新鹰鸽阵营分布表:

    而这,无疑将令本周美联储声明的措辞,变得更为关键。

    华尔街日报分析认为,联邦基金利率期货的交易者们之所以与美联储官员有着不一样的看法,原因之一可能是调查中的受访者说的是他们认为可能会发生的情况,而交易员考虑的是概率问题。如果一名交易员认为美联储6月份可能会加息,但同时也有按兵不动的可能性的话,那么这种可能性就会反映在其愿意支付的价格中。

    加皇资本市场(RBC Capital Markets)利率策略师克洛赫蒂(Mike Cloherty)指出,影响期货合约定价的另一个因素是,押注美联储不会按预期行事一直是一种可以持续获利的交易策略。因此在目前这一阶段,交易员有一种根深蒂固的押注美联储实际加息次数不及其预期的倾向。

    此外,美联储之所以有可能不按预期行事,一个很重要的原因是美联储的预期似乎通常都建立在一切顺利的假设之上,而当实际情况不那么顺利的时候,美联储就不得不有所后退。这种倾向已变得尤为明显,因为美联储认为加息步伐过快比过慢的风险要更大。

    因此,从现在到6月份这段时间,美联储的工作是让交易员相信这一点,但同时不引发市场出现令人担忧的反应,如果市场反应太大,那么下一次加息就可能会进一步推后。

    对冲基金2年来首度看空,美元本周还会继续沉沦吗?

    从外汇市场的表现看,在此次美联储决议召开前,美元指数无疑已经沉浸在了一片悲观的氛围之中。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(4月22日)公布的数据显示,对冲基金及其他大型投机客正押注美元贬值,而这是两年多来首次出现这种情况。

    数据显示,截至4月19日当周美元净空头仓位达到21,567份合约。这是自从2014年7月份以来,美元兑其他8大主要货币持仓首次从净多头转入净空头。

    对此,中金分析指出,美联储的政策姿态以及伴生的美元走势是决定当前全球资产价格走势最为关键的“根变量”,牵一发而动全身,因此本周26-27日的FOMC会议至关重要,市场关注点将集中在美联储是否会给出任何有关6月份加息的前瞻指引。

    中金还表示,本周美联储决议的影响或许可以与去年10月的决议相参照!去年10月和本周即将召开的FOMC会议都是在全球市场经历了剧烈动荡(2015年8月 vs. 2016年初)、然后经过一段时间的反弹,基本完成修复后召开的会议。美联储在面临全球性的金融风险时,都给出了相对“鸽派”的措辞,并表达了对于全球风险的关注,这也是推动去年9月底和今年2月中市场从底部反弹的主要原因。而经过一段时间的修复后,风险明显降低,美联储也面临需要在新的市场环境下重新审视其政策的问题。

    此外,在去年10月份的FOMC会议声明中,美联储不仅删除了9月份声明中“近期全球经济和金融市场的发展可能会在一定程度上抑制经济活动,并在短期内对通胀形成进一步下行压力”的措辞,同时在前瞻指引中将“至于将当前低利率水平维持多久”的表述,改为“至于下一次会议(12月)加息是否合适”。

    而正是由于这一措辞上的变动,美联储基本上明确了12月份加息的可能性,成为加息的“前奏”,进而纠正了从10月份以来市场形成的过于乐观的预期。从随后的市场表现来看,虽然真正加息要到去年12月份,但由于预期的纠正和升温,美元开始大幅走强、欧元日元贬值、油价和黄金下行、全球市场9月底以来的反弹窗口基本被关闭、新兴市场甚至再度进入下行通道,不过日本和欧洲股市的反弹则一直延续到12月初美元再度走弱为止。

    虽然美联储的加息决策受多重因素影响,不会是“缘木求鱼”式的机械对比,但如果其货币政策框架相对固定的话,把当前的经济与市场环境与2015年10月吹响加息“号角”时做比较,依然有助于我们更好的了解美联储决策的依据和思路,进而帮助我们判断当下时点的加息条件与环境。

    而巴克莱资本(Barclays Capital)外汇策略团队则指出,美元在风险厌恶情绪升温或者美国经济表现卓越的阶段倾向于强势拔高,不过当前环境这两点都不具备。

    该行表示,本周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议不太可能成为美元升势的催化剂,也没有条件促使“风险均衡”,至于FOMC会议声明是否会如我们认为的那样毫无亮点,进而促使美元进一步走弱?我们认为这也是有可能的,但美元下行风险当前相对有限。

    巴克莱最后指出,尽管我们认为温和的市场现况以及美元短期的区间波动不会改变,但我们认为风险随时可能涌现,而情绪的复苏也随时可能被打破。尤其是中国的金融风险似乎在提升,中国国有企业债务违约事件略有冒头,进而对股市造成下行压制。若相关风险被放大,市场对于美元的避险需求将回归。

    从技术面看,美元指数当前正受到去年年初以来整理区间下轨的支撑,后市94关口区域的争夺料将至关重要。

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