无论改通胀目标还是继续降息,澳元都注定要“一跌到底”?

1评论 2016-05-12 12:00:00 来源:金汇财经 游资亲授打板神技

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    周四(5月12日)亚市盘中,澳元兑美元扩大跌势,刷新日低0.7332,国内外形势似乎都对这个货币对构成利空。中国股市今日大幅低开低走,风险偏好情绪低落拖累澳元走低;另一方面,澳洲国内通胀低迷已经令市场押注澳洲联储短期内将进一步降息。

    澳元兑美元分时图:

    可以看到北京时间09:30之后,澳元兑美元短线扩大跌势。

    日线图上看,可以发现,5月以来澳元跌势迅猛,这“多亏”了超预期低迷的一季度通胀数据,以及澳洲联储(RBA)5月份的意外降息举措,当时随后澳洲联储季报下调通胀预期可谓是压死了拯救澳元多头的最后一根稻草。

    本月迄今,澳元领跌G10货币:

    猜想一:用调降通胀目标,代替徒劳的降息行动?

    继上周澳洲联储(RBA)在季报中预期核心通胀率今年甚至可能达不到目标区间(2%-3%)底部之后,市场已经出现不少关于“该央行将通过下调其长存的2-3%通胀目标带,来‘响应’全球通胀率更为温和的事实已经传至澳大利亚”的呼声。

    而此际正值澳洲联储主席换届,该央行早先为缓解矿业投资热潮消退和抵御通胀下跌,将利率降至纪录低点,如今手中可用的弹药越来越少,洛威(Philip Lowe)将在这种环境下接手主席职位(从9月18日起接替史蒂文斯),市场猜测这家传统且保守的机构可能会利用这次换届的机会来重新审视通胀目标等。

    澳洲西太平洋银行(Westpac Bank)首席经济学家、澳洲最富经验的央行观察者之一Bill Evans认为,洛威的上任可能会为澳洲联储在围绕通胀目标方面扩大其灵活性提供一个窗口,而不需要破坏其长存且珍视的作为通胀斗士的纪录。

    Evans称,“我认为这是很有道理的,虽然他们没有失去公信力,但他们意识到这个世界正在改变,而我们也在随之改变。”

    在澳洲联储上周意外降息之后,关于通胀目标的讨论就开始出现。澳洲联储当时提到,下调该央行对未来年来的通胀预期是决定采取降息行动的主要原因。而这一点,在维基解密爆出的电话记录中也有提到。

    澳洲联储上周预期,核心通胀率在2018年之前都很有可能将一直低于目标区间的底部(2%),这是该央行20世纪90年代初期采用这一目标区间以来作出的最悲观预测。

    在1989年-1996年期间担任澳洲联储主席一职的Bernie Fraser本周接受《澳洲金融评论报》采访时表示,政策决定者应当允许通胀率不达标,而不是通过徒劳的降息行动来试图提振物价和经济增长。

    不过Evans却为上周澳洲联储的降息行动进行辩护,称疲软的通胀预期意味着,是时候该行动了。但与此同时,Evans也承认上周的降息行动正好是在经济增长相对强劲且劳动力市场稳健之际,因此也许是时候重新考虑一下通胀目标区间了。

    继新西兰之后,澳大利亚也引入2-3%的通胀率目标区间,而相比之下全球其他国家的通胀率水平都更为低下。自那以后,全球通胀率意外不断刷新低,甚至许多发达经济体的通胀率都跌入负值区域。

    Evans称,“这是在告诉我们需要重新估算我们的2-3%通胀目标区间吗?眼下我们面临的全球环境有所不同,我们在设定我们自己国家的通胀目标时,需要将全球通胀情况考虑进去,目前我们国家的2-3%通胀目标在全球范围来看都是很高的。”

    澳洲国民银行(NAB)首席经济学家Alan Oster则对过快改变当前体系予以警惕,称“中期才应该考虑(调整通胀目标),如果在一季度通胀数据显示核心物价压力已经跌至1983年以来最低水平之后澳洲联储仍旧按兵不动,那么澳元可能会面临重拾升势的实际风险。”

    猜想二:澳洲联储将再降息三次,澳元或跌至0.65

    掉期价格显示,澳洲联储一年内可能把利率(从目前的1.75%纪录新低)降至1.36%。

    BT投资管理公司驻悉尼固收主管Vimal Gor预计,澳洲联储将把现金利率下调至1%,而且,该央行还可能由于通胀与经济增长逊于预期而把这项基准利率降为负值。

    Gor在致客户的信中称,互换市场预计年内还有一次降息,而劳动力市场和内需的基础状况偏弱会带来比这多得多的降息。“澳洲联储还有通过降息来推升通胀的余地,我们认为该央行很显然会降息至1%,降至0%或更低也有明显的可能。”

    在澳洲统计局公布超预期逊色的一季度通胀数据后,澳洲联储上周意外宣布将现金利率目标调降至1.75%。不过,金汇财经曾援引维基解密爆出的一段通话记录称,澳洲联储降息实则是为确保助理主席洛威顺利接任主席一职,而与国库部长莫里森达成的“秘密协定”。

    Gor还称,澳大利亚经济增长“后劲不足”,面临着包括住宅建设放缓和中国钢铁减产在内的风险。他还指出,个人负债水平较高将遏制消费活动,同时澳洲政府对保住AAA评级的重视意味着不太可能大举增加支出。

    不过,Gor也表示,即便澳洲联储这样大幅降息,是否奏效仍“不明确”。“澳洲联储的货币政策对大宗商品价格及中国和日本市场的过剩产能都没有影响。这就把我们带回到央行实现政策目标的公信力问题上。”

    摩根大通(JPMorgan)Sally Auld等分析师在发送给客户的研报中表示,预计澳洲联储到2016年底将降息至1.5%,澳元兑美元届时报0.70;预计2017年上半年进一步降息50个基点,明年6月可能跌至0.65。

    随着澳洲核心通胀朝着与发达市场通胀率一致的水平发展,可能意味着政策利率也应该从当前的1.75%向其他发达市场靠拢。如果澳洲联储有关GDP增长率至2017年底维持3%左右的预期受到威胁,那么不排除澳洲联储实施更加激进的宽松政策周期。澳洲需要更低的实际汇率、更大的产出缺口来实现与目标水平一致的通胀。

    

    瑞信(Credit Suisse)在5月11日的报告中表示,鉴于澳洲数据和前景不断恶化,下调澳元汇率预期,将未来3个月澳元兑美元汇率预期从0.78调降至0.74;将12个月预期从0.72调降至0.70。

    主要原因是:

    ①一季度通胀率意外下行的广度和深度

    ②澳洲联储季报提及的工资压力和国际通缩减缓状况

    ③中国经济增长趋稳而非加快

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