中国不需要推行托宾税

1评论 2016-05-23 08:05:47 来源:第一财经日报 作者:杨燕青 周艾琳 职业操盘手技能养成记

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  [有潜在风险的贷款估计总额为1.3万亿美元,占商业银行总贷款的15.5%。报告假定整个商业银行“有潜在风险的贷款”的损失率达45%~60%(巴塞尔委员会针对不良贷款的默认损失率为45%),如果损失率为60%,则相当于GDP的7%,约合7560亿美元。]

  [以2015年为基准,预计这些损失相当于1.9年的银行系统的税前利润。银行一级资本金总计1.7万亿美元,占风险加权资产的11.3%,银行拨备为3560亿美元。]

  [存在坏账风险的债务(无法产生足够盈利来支付利息)已占总值的14%,而2010~2015年的平均比例仅为4%。]

  随着新兴市场溢出效应加剧,以中国为首的新兴经济体的经济状况和市场变化牵动着全球神经。在国际货币基金组织(IMF)最新一期的《全球金融稳定报告》(GFSR)上更是对中国问题着墨颇重,并尝试对中国银行(行情601988,买入)体系贷款的风险做前瞻性的分析和估计。

  在IMF春季年会期间,IMF金融顾问兼货币与资本市场部主任维纳尔斯(JoseVinals)在接受第一财经独家专访时表示,近年来新兴市场对发达经济体股票价格汇率造成的溢出效应显著增加,对资产回报变动的影响已超过三分之一。

  去年8月以来,中国对于全球市场的外溢影响不断加大,维纳尔斯认为:“中国通过贸易渠道影响发达国家股市的效应凸显。同时,中国也正在不断开放金融市场,未来几年,中国对全球金融市场的溢出效应很可能会显著增强。”

  值得注意的是,中国不良贷款率持续上升,这也引发了IMF的特别关注。

  GFSR估算,中国有潜在风险的贷款总额达1.3万亿美元,占商业银行总贷款的15.5%,其可能产生的损失巨大。“如果损失率为60%,则相当于GDP的7%,约合7560亿美元。”维纳尔斯表示。不过他也指出,考虑到银行的坏账拨备、中国内生经济增长动力,这些风险仍是可控的。

  此外,由于中国此前所经历的一系列汇市波动以及资本外流压力,托宾税(Tobintax)一度成为了热点话题。托宾税是针对外汇交易征收的交易税,旨在着重提升短期外汇交易的成本,以抑制过度的短期资本跨境流动。

  维纳尔斯强调,“我并不认为中国需要推行托宾税,优先事项应该是加快推进改革、实现经济再平衡,并加强银行健康度和监管。资本管制是在极端情况下采取的措施,我认为更重要的是加强沟通、增加透明度。”

  新兴市场溢出效应加剧

  第一财经日报:IMF认为新兴市场的脆弱性仍在不断加剧,你如何评估其风险?当前新兴市场的缓冲空间有多大?

  维纳尔斯:过去一段时间以来,新兴市场风险在不断加剧,当前仍未改变。特别是信用风险在上升,例如大宗商品出口国、石油生产企业等,随着大宗商品价格暴跌,其偿债能力不断被削弱。之所以称之为风险,是因为大部分债务的债权人是本国银行,风险也可能会产生溢出效应,外溢到其他新兴市场经济体,且本国企业的信用风险也可能会进一步影响主权信用。因此,整体风险正在加剧。

  日报:IMF报告也显示,新兴市场溢出效应不断加大。新兴市场的冲击给发达经济体和新兴经济体的股票价格和汇率带来的溢出效应也明显上升,当前全球资产价格波动中有三分之一以上来源于上述溢出效应。中国在其中扮演了怎样的角色?

  维纳尔斯:过去二十年里,新兴市场经济体的贸易和金融与全球经济金融体系的一体化程度显著提高,新兴市场的冲击给其自身以及发达经济体的股价和汇率带来的溢出效应也明显上升。

  当前,中国贸易全球化进程已经十分深入,很多在发达国家上市的企业收益在某种程度上都与中国经济有关,因此中国通过贸易渠道影响发达国家股市的效应凸显。同时,中国也正在不断开放金融市场,未来几年,中国对全球金融市场的溢出效应很可能会显著增强。

  我们认为,中国经济、金融系统是否能够成功实现转型,对亚洲甚至全球都是十分重要的,我们希望中国能够成功转型,这有益于全球。

  “有潜在风险的贷款”上升

  日报:根据GFSR估算,存在坏账风险的中国上市公司债务已占总值的14%,高于新兴市场的均值,而2010~2015年的平均比例仅为4%。你对此是否担忧?

  维纳尔斯:尽管中国经济再平衡取得进步,但中国公司盈利能力在过去五年持续疲软。中国国内的信贷繁荣导致巨大的信贷积压,占比达到GDP的25%,主要来自“旧经济”部门,例如矿业、能源、钢铁等。

  由于债务增加、盈利下滑,中国上市公司的偿债能力正在变弱——当前中国公司债务/EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)之比的中位数为4,这比起2010年来翻了一番。存在坏账风险的债务(无法产生足够盈利来支付利息)已占总值的14%,而2010~2015年的平均比例仅为4%。

关键词阅读:托宾税 可控 溢出效应 IMF 巴塞尔委员会

责任编辑:祝玉婷 RF13009
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