千禧投资Michael:美国利率可能到年末上升

1评论 2016-06-04 16:01:00 来源:金融界网站 涨停板,就要这样抓

在欧洲,我们传统上认为是很担心通胀的。美国这方面是更加激进的,社会上认为这种一种基金政策太高,欧洲也加入了像美国一样的刺激性政策...

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  金融界网站6月4日讯 由青岛市人民政府主办,《财经》杂志承办的第二届“中国财富论坛”于2016年6月4日在青岛开幕,论坛主题为全球视野下的财富管理趋势。千禧全球投资公司创始人兼董事长Michael D. Huttman就“货币政策分化与全球资产配置”发表主题演讲。

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  会议上他提到,美国的利率可能6月份不会上升,那么在年末的时候可能会有所上升。以下是演讲全文:

  我们关注于国际投资的主题,尤其是关注大规模的国家基金,养老金基金,给他们提供一些咨询,经常问到的一个问题是货币,货币的特殊性。我是瑞士日内瓦长大的,一个小国家,属于欧盟的东部,但是不属于欧盟。从我很小的时候,我们都跨国界到法国去买东西,那边有一些更好的羊肉;然后我们放假的时候去意大利、去德国访问。货币问题在我们国家来说,是一个很自然的问题,对我们欧洲人来说,一定要考虑到货币的想法。在投资管理中,在国际资产配置下,货币是资产分配非常重要的主题,是一个大家不希望有的风险。在国际PE投资,地产投资的时候,要考虑到让它有一个准备金,让它有一个多样化,资产化的时候一定要考虑到货币风险。

  货币风险是比较高的,为什么?因为货币在本质上和其他资产是不同的。我们考虑一下,如果我们买了世界上所有的债券,所有的股权,它们不可能同时上升或者下降;但是如果你买到世界上所有的货币,其中一半会上升,一半会下降,这是在任何时候都会有的情况,这叫外汇,这是汇率,这是我们两个市场的一个交换。这是我们一种非常不一样的资产类型,这个是有些好处的。首先,我们这个货币在全球进行投资的时候,他们是不会跟信贷资产连接起来的。在这种情况下,他们对一些机构进行投资,货币是单独作为一种考虑情况的。我们开始要把货币管理在全球资产中集成,作为单独的产品进行管理。

  我们来说一下这个问题,我们今天在这样的背景下,货币为什么这么重要呢?在当前的经济当中,全球的经济,全球的政策都属于一个转变期。这样一个转变从2008年金融危机开始,变为所谓新常态。在座的嘉宾已经说到了货币政策的分歧,真的有分歧吗?我们看到低利率,负利率,美国会提高利率,他们有什么分歧呢?是人们对它的利率预期有所分歧。我们仍然处在一个危机后的时代,风险仍然是存在的。我们避免了这样一种西方资本主义泡沫式的金融体系,零利率在全球广泛实施,我们是增加而不是减少,在美国学生的贷款会不会是下一个大的泡沫,在中国要担心有一些公司的债务要不要进行更好的管理。这些都是当前的风险,但是不会变成分歧或者高度分歧的问题。

  我们的预期又怎么样?对于资产回报的预期当前是主要由流动性驱动的,我们的货币政策,像大家说“直升机撒钱”,还是非传统的资产分配方式,在瑞士我们想把每一个人都分配3万美金。现在的问题这就是以流动性来驱动的回报,而不是以基本面驱动的回报,基本面是由市场决定的,我们正常化货币政策之后会有的。一旦你有这样的环境,那么美国的利率可能6月份不会上升,那么在年末的时候可能会有所上升。我们会从“非常低”到“较低”的利率,对经济的效果,当我们资本是自由的流动,而且非常廉价的时候,他们不会改变公司思考的方式,对不确定的预期肯定会,但是会对货币造成影响,货币是不同的。这里有一个相对性的问题。高利率的一个风险可能会让美元对其他的货币升值,所以对于货币分配的一个改变,是由流动性和QE所影响的。

  我们现在说一下主要经济体,它会有一些不同的想法。包括新兴经济体的情况,对于世界上发达国家会有美元的情况,美联储、日本央行等会有传统货币和非传统货币政策的分歧。这不是值得惊讶的,美国和欧元区的巨大分歧。美国的GDP和欧元区有一个区别,对我的情况来说,它会进一步影响分歧的情况。

  另外一点考虑到跟中国相关的一个问题,这样一种分化和我们大宗商品相关的经济,这是不同的问题了。我们当前有一个很大的贸易转变,油和其他大宗商品的价格,会造成一些结构性的后果。美元一方面它对于一些大宗商品,基于大宗商品的经济,像对澳大利亚会有影响。新的大宗商品的均衡是非常重要的,中国正在转变,正在做平衡,从投资转为消费。这要求其他一些大宗商品经济体,他们是有低的工资,使用利率作为工具。这方面贬值是一个非常痛苦的事情,这方面使用外汇是更有效的。

  最后再说一下另外一个主题就是通胀。在欧洲,我们传统上认为是很担心通胀的。美国这方面是更加激进的,社会上认为这种一种基金政策太高,欧洲也加入了像美国一样的刺激性政策。在一个新的低通胀,低回报,低资产回报的情况,也是我们经济危机的后果。

  我们对资产分配,对投资有什么影响呢?我们现在进入这样一个阶段,它对于预期的收益更低,更高的风险,我想这个区域会延续很长的时间,我们不会回到正常的通胀情况。另外他更容易给我们带来收入,这对资产一些是这样的。我们可以看到不同资产是不一样的,包括一个信用,包括长期阶段的股本,还有非常宽松政策之后,对于我们股权基金的变化。所以我想机遇是在货币方面,我们刚才也说,这里是有预期的,尤其像美元,大多数货币是比较廉价的,像瑞士法郎,澳大利亚元,新西兰货币,这方面像波兰、墨西哥、南非,他们相对于欧元和美元是相对廉价的,人民币针对美元相对来说是比较昂贵。有美国这样一个周期和预期的问题。

  之后跟大家说一说资产分配,如果你希望有波动性低、高的回报。我想整体的全球分布是必要的,我们要投资于一个很广泛的,多样的,多货币的资产组合。我们更关注收入而不是资本利得。这里面风险比较高,地缘风险没有提到,有通胀上升,有移民的问题。英国对退欧的影响还是比较高的,政府政策是非常困难的。我们如何关注于对冲的风险,我们是时候考虑这种多货币的管理方式,我们不要做这种黄金的分配,黄金长期以来都受到喜爱,可以用这种方式做一些对冲,可以做一些黄金的分配。

关键词阅读:利率 外汇 货币

责任编辑:左元
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