【周评】全球风险资产“惊天大逆转”,两个“搅局者”成不了气候?

1评论 2016-07-16 16:00:04 来源:金汇财经 603022老妖不死!

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    6月24日英国公投脱欧后的第二周,全球市场风险情绪大幅改善,市场寄望于全球央行决策者们能采取更为宽松的措施来抑制英国脱欧后的影响,而日本、英国和美国似乎也并未让大家失望。本周,避险黄金为7周来首次下跌,日元则录得17年来最大跌幅,美股连涨3周,标普500指数更是创下1998年3月以来的“最完美一周”,期间屡次刷新纪录新高。

    不过,这风险资产大逆袭的一周也迎来了两个“搅局者”——周四(7月14日)晚间发生在法国尼斯的恐袭事件,以及周五(7月15日)晚间发生在土耳其的军事政变。前者通过影响休旅股而最终导致欧股周五收跌,后者由于发生在全球交易时段尾盘,大多数市场暂未受重大影响,预计该事件将持续影响下周一(7月18日)金融市场。

    【风险资产的“逆袭周”:美股涨势根本停不下来!避险黄金七周来首跌】

    本周市场走势快览:

    标普500指数连涨第3周,创纪录新高——且为逾4个月来最大3周涨幅

    意大利银行股股指本周+13%——5年来最佳表现;

    10年期美债收益率本周+23个基点——为历史第3大单周涨幅;

    美元兑日元本周飙升逾5%——为1998年以来最大单周涨幅;

    英镑本周+2%——为逾4个月来最大单周涨幅;

    伦铜本周+5.3%——为逾4个月来最大单周涨幅;

    黄金本周-2.7%——为7周来首次下跌;

    白银本周-1%——为7周来首次下跌。

    美股本周走势图,纳指虽然涨幅最小,但仍有1.3%:

    虽然从全周走势来看,风险资产表现十分强势,但周五当日气焰却下降了不少——美股谨慎收跌...避险日元上涨...英镑下跌...

    知名财经博客ZerohedGE援引RyanDetrick称,上次标普500指数取得如此“完美一周”(单周整整5个交易日都在上涨,且在此期间创下纪录高点)的佳绩时,是在1998年3月份。自1950年以来,标普500指数仅仅有过11次“完美一周”的经历。

    可以看到,伴随着美股上涨的同时,投资者的“极度贪婪”指数也飙升至2014年以来最高...

    可以看到,目前美股已经完全脱离了2月份创下的低点。标普500指数、道指涨幅接近20%,小盘股涨幅达到27%...

    不过,尽管从本周来看,美股表现确实“一马当先”,但从6月24日英国公投脱欧(BREXIT)迄今的市场走势来看,美债和黄金仍是最大赢家...

    然而,从上周五(7月1日)美国6月份强劲的非农就业报告公布迄今的走势来看,美股仍是唯一的赢家,原油基本走平,而黄金和美债则走低...

    可以看到,除了周三美债收益率涨势有所停滞外,本周其余几个交易日美债收益率均一路飙高,基准10年期美债收益率本周累计上涨23个基点,创下史上第3大单周涨幅...

    由此一来,两年期与30年期之间的美债利差也戏剧性地上涨11个基点,创下2015年6月以来最大(基点)涨幅,或是2013年1月以来收益率曲线最大百分比涨幅...

    外汇市场上,美元指数本周基本走平,周五美元止步三连跌,因包括零售销售在内的美国经济数据提振了经济前景。不过,英镑和日元全周的波动率飙升才是最大看点...

    本周日元兑美元贬值4.14%,创18年来最大贬值幅度,因对日本推出大规模刺激措施的预期重压日元。自日本首相安倍晋三的执政联盟上周末赢得大选后,市场对推出刺激措施的臆测已经升温,且在本周稍早前美联储主席伯南克访问日本央行后,臆测更是甚嚣尘上。

    英镑兑美元周五收跌1%,自两周高位回落,因之前英国央行首席经济学家表示,英国需要“强有力的”刺激经济措施。不过英镑兑美元本周仍涨近2%,创3月初以来最佳单周涨幅,拜英国央行周四意外决定维持利率不变所赐(原本预期会降息)。

    大宗商品市场上,伦铜因周初的刺激希望而走高,原油全周上下震荡,贵金属则“稳步”下跌...

    【本周重大事件之英国篇:英国央行“意外维稳”,新首相走马上任】

    一段话带你了解英镑本周的发展路径——新首相梅(Theresa May)走马上任让英国重新有了一种政治稳定感,英国央行(BOE)也意外地维持利率不变(原本预期会降息),在这样的形势下,英镑兑美元涨近2%创3月初以来最大单周涨幅。英镑实现反弹之前曾在上周跌至1985年以来的最低水平,目前与6月24日英国脱欧公投前相比依然低10%左右。

    6月24日英国公投后,梅周三就任首相,成为继撒切尔夫人后英国第二位女首相,她将肩负起脱欧挑战。政治混乱局面有所缓解,也缓和了英国央行的压力。英国央行在周四的货币政策例会上决定维持利率不变,令市场大感意外,英镑随之大涨,不过该央行暗示8月或采取行动。英镑在周四和周二均录得300点以上的涨幅。

    尽管这一轮反弹异常强劲,但是投行和分析师们大多不看好英镑后市前景,因英国央行未来可能依然会被迫降息。有人认为,行长卡尼是在保存实力,以便在经济开始大幅放缓时,将更多的货币政策举措用在刀刃上。英镑兑美元周五收跌1%,自两周高位回落,因之前英国央行首席经济学家Haldane表示,英国需要“强有力的”刺激经济措施。

    部分经济学家称,英国央行可能考虑与新政府联手,将公共支出作为刺激经济增长的手段之一,周三下台的前财政大臣奥斯本一直反对这种做法。卡尼周四与新任财长哈蒙德进行了会晤,此前哈蒙德称,政府将采取一切必要的手段重振对经济的信心。

    Investec的经济学家Victoria Clarke称,有可能英国央行和政府准备在8月宣布一个协调行动的方案。8月4日的会议将不仅仅是降息那么简单。

    ThinkForex的首席市场分析师Naeem Aslam认为,英国央行之所以选择暂不行动,是因为想要节约子弹,等待更好的机会。“在正式采取行动前,英国央行需要等待新首相上位,同时得到更多关于经济的准确指标。”

    加拿大皇家银行(RBC)资本市场资深英国经济分析师SAM HILL也持相同观点。他称,纪要很明显透露出他们预计下个月会降息,或预计下个月放松政策,因此这次不采取行动,不是因为他们认为没有必要放松,而是因为需要更多的时间琢磨如何才是实施刺激措施最有效的方式,英国央行只是选择再等三周才来做这些。

    目前,市场预期显示,英国央行8月份降息概率高达70%,且在2019年之前都不会加息,官方借贷利率只降不升的情形将延续至12年之久,创下1950年代以来最长纪录。此外,一些分析师认为,英国央行今年稍晚将扩大量化宽松(QE),规模500亿英镑。

    【本周重大事件之日本篇:“直升机撒钱”首个试验田?】

    类似地,金汇财经也要用一段话来概括日元本周的发展路径——本周美元兑日元劲升5%,为1999年2月来最大周线涨幅,因对日本推出大规模刺激措施的预期重压日元。自首相安倍晋三的执政联盟上周末赢得大选后,市场对推出刺激措施的臆测已经升温,且在本周稍早前美联储主席伯南克访问日本央行后,臆测更是甚嚣尘上。

    美元兑日元本周走势图:

    目前市场一心关注的是“直升机撒钱”的可能性。所谓直升机撒钱就是由央行直接为政府支出提供融资,可能是透过政府发行永续无息债券的方式。美联储前任主席伯南克(Ben BernaNKE)是最早研究这个构想的学者之一。有关伯南克向日本当局提供相关可能性建议的报道,本周引发日元及其他市场明显震动。

    下图显示,安倍与伯南克会面期间,用谷歌词条搜索“直升机撒钱”的点击量已经飙升:

    在路透的报道中,消息人士很快就出来泼了一桶泠水。他们指出,不说别的,在目前的日本法律之下,日本央行直接为政府融资是不合法的。

    此外,参加了此次会议的日本内阁特别经济顾问滨田宏一表示,伯南克并未提及“直升机撒钱”。滨田宏一周四表示,日本不应采取“直升机撒钱”,让日本央行直接承担公共债务,这可能导致通胀失控。而日本政府周三下调对CPI涨幅和经济增速的预估,这对推出规模宏大的购债措施以期实现2%通胀率目标的日本央行来说,不止是一个打击。

    日本执政党上周末在参议院选举赢得压倒性胜利后,首相安倍下令推出新一轮财政支出刺激措施。安倍并未透露刺激方案规模的细节,但由于一般认为,参院选举大胜后,安倍在制定经济方面已无阻力,这种看法刺激日元走贬。市场预期日本政府可能推出规模达10万亿日元的财政刺激方案,以配合日本央行进一步放宽政策。

    日本央行将在7月28-29日举行利率会议,讨论经济风险是否加剧到足以需要推出额外货币刺激措施的程度。一些经济学家认为,央行在此次会议上将更新央行的预估,同时还将采取进一步行动。

    新加坡三井住友银行(SMBC)全球市场资深分析师Satoshi Okagawa表示,“市场认为日本央行在政策会议上可能无法再维持利率不变,持续无所作为。”。不过他也表示,单靠“直升机撒钱的幻想”,要日元贬至110日元可能会有困难。

    摩根士丹利(Morgan Stanley)汇市策略主管Hans Redeker表示,“市场目前预估刺激规模超过10万亿日元,但是驱动市场的更多的是财政与货币政策的协同。伯南克访问日本央行,拉高市场对于日本央行将推出超宽松政策以配合财政刺激政策,让日本更加接近直升机撒钱状态。”

    【本周重大事件之中国篇:上半年GDP增长6.7%平稳收官,“无近忧却有远虑”】

    中国超预期的工业和消费抵消投资增速下行的影响,使得二季度GDP增速稳稳落在6.7%。中国周五公布的经济数据乐观提升风险偏好,刺激澳元劲扬。然而随着房地产市场自高点回落、民间投资持续乏力,年内整体投资恐在低位徘徊,加之全球局势动荡,黑天鹅事件增多,为下半年的中国经济蒙上阴影。

    分析人士多认为,中国经济仍将在“L型”轨道上低位运行,而决定中长期增长的关键还是供给侧改革,下半年将继续推进三去一降一补和国企改革;积极财政政策将接过稳增长接力棒,货币政策虽有空间但总体保持稳健,以定向宽松为主。

    摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊指出,积极财政政策将接棒稳增长。在英国退欧以及欧洲银行业危机蔓延等不确定因素加大的背景下,年内美联储加息概率不大,因此国内稳增长政策空间重新打开,在货币政策持续稳健宽松的前提下,政府更多的推动积极的财政政策来接棒稳增长,以期增强政策的有效性和针对性。

    而汇率政策层面会在新的汇率形成机制下保持对一揽子货币的相对稳定,进一步加大预期管理的力度,确保在人民币汇率出现宽幅双向波动的时候,市场不会出现恐慌情绪,从而在起到稳定和支撑国内资产价格的效果。

    在岸人民币兑美元(CNY)在周五的夜盘交易逐步缩窄升幅,夜盘交易结束时报6.6883元,微涨0.01%;官方收盘价报6.6804元,下跌0.10%。本周累计下跌0.04%,录得连续第六个单周跌幅,创2015年12月20日以来的最长连跌周期,累计贬值约2%。

    离岸人民币兑美元(CNH)亦走低,收报6.7104元,最低时一度跌至6.7195元,逼近6.72元关口。本周,离岸人民币累计下跌0.10%。

    与此同时,6月的信贷数据显示信贷支持正重新发力。有业内人士表示,6月的信贷投放超预期,可能央行引导资金进入实体经济,但投资数据不及预期,表明经济仍处于L型底部。

    中国M2和新增贷款图表:

    他指出,货币政策来看,央行继续维持稳健,以定向宽松为主,在前期信贷投放刺激下,央行未来继续加码信贷投放的可能性较小。未来,更需要财政配套政策、产业政策引导提高信贷资金的使用效率。另一业内人士则指出,不论是经济还是信贷,都比预期要好一点。从中长期,比如说一年时间来看,降准还是有空间和可能的,但就短期来说,可能性不大。

    一是央行刚刚续做了MLF,规模也不小,虽然这个累积余额比较大,但也没有说一定需要用降准去替代这种说法,降准外的其他工具依旧可以继续使用;二是从6.7%的经济增长速度来看,货币政策立即宽松的迫切性不强,所以短期内政策不动的概率更大一些。即使更长期时间段内真的有降准政策出台,也没有必要立即确认为政策的宽松,不排除仅是流动性对冲的手段和工具而已。

    【本周重大事件之地缘篇:法国尼斯恐袭在前,土耳其“政变惊魂”在后】

    正如本文前面提到的那样,这风险资产大逆袭的一周在尾声却迎来了两个“搅局者”——周四(7月14日)晚间发生在法国尼斯的恐袭事件,以及周五(7月15日)晚间发生在土耳其的军事政变。前者通过影响休旅股而最终导致欧股周五收跌,后者由于发生在全球交易时段尾盘,大多数市场暂未受重大影响,预计该事件将持续影响下周一(7月18日)金融市场。

    ★法国尼斯恐袭事件回顾:“国庆”变“国丧”

    周四法国国庆日当日,在法国尼斯,一名枪手驾驶重型卡车冲入正在庆祝法国国庆日的人群,导致84人死亡,数十人受伤,法国总统奥朗德将此事件定性为恐怖行为。此次袭击到目前为止看来为单独作案。就在八个月零一天前,伊斯兰国枪手和自杀式炸弹客在一个周五晚上袭击了巴黎。

    在社交媒体上,伊斯兰国的支持者为死亡人数之多而庆祝。

    继巴黎和布鲁塞尔遭袭后,官方已警告该地区可能发生伊斯兰恐怖袭击。伊斯兰国在叙利亚和伊拉克退却已经引发担心,其可能会再次袭击欧洲。

    ——后续演变:

    法国总理瓦尔斯(Manuel Valls)近日在公开讲话时称“时代改变了,法国将不得不容忍恐怖主义...”根据Russian Today报道,这一言论在法国社交媒体上立刻引发轩然大波,民众认为法国总理的评论意味着法国政府并未准备对恐怖主义作出任何应对,而是呼吁其民众学会在这些威胁中生存。

    社交媒体上的愤怒言论一时如潮水般涌现,人们谴责政府无力保护自己的人民,并称恐怖主义已经如同悬于法国人们之上的达摩克利斯之剑。有民众开始呼吁瓦尔斯下台。

    法国尼斯恐袭事件重挫休旅股,并进而拖累欧股周五收跌。美股对于法国尼斯恐袭事件的反应也仅限于休旅股下挫。

    ★土耳其“政变惊魂”事件回顾:更像是一场闹剧?

    土耳其15日深夜23时许,其最大城市伊斯坦布尔连接欧亚部分的两座大桥被土耳其军队封锁,首都安卡拉上空有战机低空飞行,安卡拉市区有枪声传出。土耳其总理表示,部分军队试图发动政变。截至目前,军事政变已渐渐平息。土耳其总统埃尔多安宣布未遂政变结束,国家处于政府的掌控之中。

    详情参见金汇财经相关链接:土耳其“政变惊魂”引发巨浪,下周一金融市场会否“变脸”?

    土耳其突发政变震惊全球金融市场,土耳其里拉创8年最大跌幅,一只与土耳其股票挂钩的ETF下跌,具有避险功能的美国10年期国债收益率瞬间跳水。美国股指期货下挫。避险日元和黄金上扬,金价瞬间从1326美元/盎司暴涨至1337美元/盎司。

    下图将周五土耳其里拉因军事政变而出现的大跌放在历史背景中加以呈现,可以看到该货币出现了2008年金融危机以来最大的单日跌幅:

    自6月24日英国脱欧风波平息后,本周对风险资产来说是一个决定性的逆转,美股屡创纪录新高。英镑则大幅反弹,周二和周四甚至有超过300点以上的涨幅。不过,土耳其军事政变爆发,可能让“避险”重回市场最大议题。

    有分析师表示,由于政变发生在全球交易时段尾盘,其他市场暂未作出反应,预计周一金融市场将持续受到影响。

    这是自1950年土耳其第二次大选以来,土耳其军队发起的第五次政变。和以往几次土耳其军事政变相比,此次政变并不是由土耳其军方最高层主导发动。中东问题专家李绍先认为,如今这场政变更像是一场“闹剧”,从一开始,成功的可能性就很小。

    总体来看,就像一场闹剧一样。因为政变不是军方最高层,和以往的那些政变明显不一样,总参谋部发布,总体行动。这次是军方内部高层一小部分人,所以这种情况下,军队内部的高层都不支持政变,所以成功的可能性几乎没有,再加上现在国内国际的环境也不容许,它也得逞不了,所以这可能是一场图谋,而不可能成功。

    在返回伊斯坦布尔后,土耳其总统埃尔多安在讲话中称,这场政变的企图是由流亡海外的“Gulen Movement”领导。而“Gulen Movement”组织则发表声明称“谴责土耳其境内任何军事干预政治的活动”,不承认发动此次政变。对此,李绍先指出,埃尔多安指责“Gulen Movement”,恐怕存在政治意图,土耳其内部甚至有人猜测,政变或许和埃尔多安本人不无关联。

    【下周展望:英国数据潮+欧洲央行决议】

    下周初关注土耳其“政变惊魂”对市场开盘的影响。有分析师表示,由于政变发生在周五全球交易时段尾盘,其他市场暂未作出反应,预计周一金融市场将持续受到影响。

    下周将进入英国公投脱欧后的第三周,在新任首相已经走马上任消除了政治不确定性,且英国央行决议已经“尘埃落定”后,市场将继续关注英国方面公布的一系列经济数据,以研判公投脱欧给英国经济带来的实质性影响——英国通胀、就业及零售数据将比以往显得更为重要。

    与此同时,下周欧洲央行(ECB)决议以及之后的德拉基新闻发布会也可能会成为市场关注的焦点。眼下,包括道明证券、三菱东京日联银行、荷兰国际集团在内的众多投行分析师均预计欧银将按兵不动。

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