美元基调发生变化 - 荷兰合作银行

1评论 2016-10-07 22:00:02 来源:金汇财经 “真雄安”即将诞生(名单)

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    荷兰合作银行(Rabobank)研究分析师Jane Foley指出,受好于预期的美国经济数据和一些美联储官员发表强硬措辞提振, 美元是本周G10货币中表现最好的货币。

核心要点:

尽管美联储鹰派的外观并不是一个新现象,但更好的经济数据提振了这些观点的有效性。最近公布的美国9月非制造业ISM指数飙升至57.1反应在新订单、就业和价格分类指数强劲。本周早些时候公布的9月制造业采购经理人指数也比预期要好和8月工厂订单和耐用品数据也强于市场预期。

本周2年期国债收益率触及四个月高位,今天早上市场隐含美联储12月加息概率站上62%。收益率坚实的基调语将是年内余下时间的主流趋势。日内公布的美国9月劳动力数据足以影响美联储12月升息的预期,强劲的数据可能推升加息预期并支持收益率和美元进一步走高。不过由于很难改变美联储明年紧缩步伐将放缓的观点,因此我们预期美元的上涨潜力是有限的。

除了本周美联储莱克尔发表强硬讲话,副主席费舍尔也将发表讲话。费舍尔担忧自然利率非常低。很明显,许多主要经济体调整通胀中性利率支持经济的潜能而不过热的风险远低于以前的周期。尽管美联储目前指示期望明年加息两次,但我们认为该预期更可能面临下行风险。

市场今年大部分时间和去年都在削减美国通胀预期,从而下调其有关美联储收紧政策轨迹的预期。抑制长时间调整预期对美国收益率曲线的影响已经开始冲击世界金融市场。投资者被迫追逐更高收益率、风险更大的资产,美元沉闷的基调也被 美元低收益率函数,使得其他央行很难软化他们的货币——也是限制货币政策传导措施的一个因素。

由于12月美联储加息还没有被市场完全定价,数据强劲将推动美元从目前进一步上升至今年年底的假设是合理的。然而,只要市场对美联储2017年及以后的加息速度仍持怀疑态度,则我们预期美元的上涨潜力将是有限的。因此,我们目前看不出有什么理由来调整预测, 美元/日元在未来数月可能继续陷入100至105区间范围内整固。不过我们预计欧元/美元倾向于走低,我们预测欧元/美元3个月目标是1.11和明年年中目标1.09。

理论上的风险, 欧洲央行明年可能进一步扩大宽松政策立场应该偏向于推动 欧元/美元走低。然而,市场对本周欧洲央行逐渐减少QE谣言的反应证明了,欧洲央行将必须认真管理其传播策略,以避免进一步的逐渐减少QE谣言可能推高欧元。在任何情况下, 欧洲央行今年发现它不可能压低欧元/美元,鉴于美国收益率下降的环境。现在驱动 欧元/美元汇率是美元收益率曲线而不是欧洲央行。

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