日元凭什么跃升全球最强劲货币?

1评论 2016-10-08 10:29:33 来源:苏宁金融研究院 涨停板,就要这样抓

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  十一长假来临,不少游客计划去日本shopping,却在换汇时多少有点心塞。因为今年以来,日元呈现大幅升值态势,年初1元人民币可以换18日元,而现在只能换15日元了。为何日元会出现如此大幅度的升值呢?这主要取决于日元的避险属性。

  根据历史经验,只要有风险事件发生,日元就会走强升值。自今年2月以来,随着风险事件逐个爆发,日元对几乎所有货币都在大幅升值,创下1995年以来历年同期最大涨幅。

  日元跃升全球最强劲货币

  今年年初以来,全球经济复苏乏力,金融市场剧烈动荡:中国股市熔断令人民币贬值情绪再度发酵,欧美股市连续下挫,美联储加息放缓,全球央行竞相宽松,负利率时代带动全球主权债收益率创下历史新低,欧洲发生连续恐袭事件,英国意外退欧。接踵而至的风险事件导致全球风险偏好趋势性下降,避险资产表现抢眼,黄金和美债的价格持续走高,日元兑美元汇率更是大幅升值15%,创下1995年以来历年同期最大涨幅(参见下图),成为了今年截至目前的全球最强劲货币。

   日元何以成为避险货币

  很多人怀疑日元是避险货币的事实,但从历次风险事件来看,这一事实不容置疑。最近的一次避险情绪高涨当属英国退欧事件。当天日元最高涨了7.38%。再往前推,2010年欧债危机,日元兑欧元涨了10%;2008年金融危机,日元涨了20%。

  日元为什么能够成为避险货币呢?笔者认为主要有以下两方面原因:

  一是日本是世界上最大的净债权国。日本一直是一个巨大的出口型经济体,靠卖东西给全世界为生,所以它出口赚的钱比进口花的钱要多得多,这就造成了巨额贸易顺差(参见下图),积累了大量外汇。用这些外汇到全世界投资,长此以往,日本就成为了全世界最大的“债主”。

  从1991年至今,日本已连续第25年成为全球最大的净债权国。截至2016年6月末,日本政府、企业以及个人持有的外债总额为364万亿日元,比上年同期增加8.7%。值得注意的是,日本外债中的绝大部分,是民间持有的对外直接投资和间接投资(投资于金融市场)。因此,一旦国际金融市场动荡,避险情绪升温,日本资金出于“母国偏好”,就喜欢跑回家,使得大量资本开始回流日本,造成日元需求增加。

  二是套利交易。市场上的资金通常会从利率低的地方借钱,拿到利率高的地方去投资,赚中间的差价(套利)。日本是世界上利率最低的国家之一(参见下图),很多投机资本会借低息的日元,跑到高息的国家去投资。等到避险情绪升温时,投资者会倾向于撤回高息投资,把钱拿回日本换成日元。这一动作也会造成日元需求增加,导致日元升值。

  正是基于以上两点原因,日元才成为世界主要的避险资产之一。对于国内普通投资者来说,当下一次全球风险事件发生时,投资者也可以考虑在黄金、美元之外配置部分日元。

  现在是投资日元的时机吗?

  从年初以来,相继引爆全球集体悲观情绪的风险事件,无论是人民币快速贬值、因德银巨亏点燃的全球股市集体暴跌,还是最近的美国奥兰多枪杀案、英国留欧派议员被枪杀案,反映的本质问题只有一个:全球经济下行环境下,各大经济体积聚的经济问题和社会问题已经无法通过GDP的迅速增长来掩饰,风险会逐个爆发。

  目前而言,旧有的风险尚未远去,新的风险点在沉默中积聚,说不定哪天就会在沉默中爆发。基于以上逻辑,笔者认为,作为避险货币的日元将在较长一段时间内保持强势。因此,投资者可以继续做多日元。但由于外汇期货的杠杆太高,不建议普通投资者参与。

  一个较为稳健的做多日元的策略是:做多港股市场中基本面良好的日本企业股票。这一策略既可以享受日元升值带来的好处,又有基本面的支撑,保险系数更高一些。

关键词阅读:债收益率 日元升值 日元兑美元 全球股市 风险事件

责任编辑:司倩
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