英镑“闪电崩盘”其实跟买买买无关 跟这件事有关

1评论 2016-10-09 06:58:54 来源:彭博社 涨停板,就要这样抓

10月7日,英镑/美元在亚洲交易时段的两分钟之内暴跌6.1%,然后出现反弹 近期已经因所谓硬脱欧言论日益升温而步履艰难的英镑,10月7日在亚洲交易时段骤跌6.1%,至31年低点1.1841美元。

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  10月7日,英镑/美元在亚洲交易时段的两分钟之内暴跌6.1%,然后出现反弹

  市场人士引述的理由包括银行做市活动减少、交易平台的普遍应用、以及算法交易的增多

  英镑兑美元一度大跌6.1%,创下自英国脱欧公投结果宣布当天来的最大跌幅,这一于亚洲时段早盘两分钟左右内出现的剧烈变动令亚洲市场一片混乱。一些交易员表示,电脑算法产生的卖出指令放大了这波跌势。

  彭博数据显示,英镑一度跌至1.1841美元,为1985年3月以来的最低水平。英镑随后快速收复失地,东京时间13:39,跌1.4%报1.2438。一些交易员认为有可能是人为失误,即所谓的“肥手指”(fat finGEr)造成的,同时算法交易增加了市场的卖压,并且那个时段流动性通常都很低。还有人指出,英国《金融时报》一篇文章称,法国总统奥朗德表示英国必须承受离开欧盟的后果。

英镑兑美元一度大跌

  Rochford CApital Pty驻悉尼的高管Derek MUmford表示,他和同事一直在浏览新闻报道和互联网上的消息,挖掘英镑下跌的原因。

  “这波跌势之快看起来像是闪电崩盘,某种失灵的表现,”Mumford说,他补充称,如果英镑无法反弹至1.28美元上方的话,则有可能在未来几周跌至1.15美元。“我很难解读这波跌势的原因。我并不认为欧盟将朝英国硬脱欧方向前进是令人震惊的消息。”

  低点争论

  不仅如此,就连英镑实际上跌到了多低的水平都存在争议。彭博的合成报价——即多个交易商提供的报价中值显示英镑低点在1.1841美元。但是知情交易员称,一些银行的英镑报价甚至更低,至少有一个电子交易平台记录有低至1.1378美元的交易。交易员称,围绕英镑低点的分歧导致亚洲市场的部分交易商等待客户调停团队来决定一些止损指令是否成交。交易员以未获授权公开置评为由要求匿名。

  《金融时报》报道称,奥朗德在欧盟官员出席的一个巴黎晚宴上敦促欧盟牵头与英国进行强硬的谈判,以避免脱欧情绪蔓延,捍卫单一市场的基本原则。

  “这类言论本身不足以造成如此大规模的下跌,但是一旦在流动性不好的情况下出现某个走势,它会很快滚雪球般地放大,”麦格理银行驻新加坡外汇和利率策略师Gareth Berry说。虽然英镑“今天可能会反弹至1.25美元一线,但是所有的技术支撑位现在都被抹掉,因此英镑未来几个月注定前景不妙。”

  其他市场对英镑这一闪跌走势反应不大。标普500指数期货一度跌0.4%,后收窄至0.2%。英国基准股指的期货合约涨0.7%,主要是因为英镑下跌提振了出口商的业绩前景,进而促使这类股票上涨。

  硬脱欧

  脱离欧盟是英国执政党保守党本周年会的一个主要话题,首相特里莎·梅看起来正朝着所谓的硬脱欧靠拢。硬脱欧将限制英国进入欧盟这一单一市场,由此英国政府将可以控制移民。自梅10月2日讲话以来英镑持续下挫,在英国政府据称在退欧谈判中不会给予金融业特殊照顾的消息传出后,英镑跌势提速。

  表现最糟

  目前来看,3月是触发脱欧程序的最后期限,紧张情绪正在外汇市场蔓延开来。英镑自公投以来累计下挫16%,并且2016年迄今在彭博追踪的31个主要货币当中表现最差。包括高盛和联博控股在内的企业已经预计还有更多的苦日子在前面。

  “看起来像是算法交易推动的闪跌,导火索是《金融时报》有关法国总统奥朗德就英国脱欧讲话的报道,”IG Ltd.驻墨尔本市场分析师AngusNicholson说。“鉴于亚洲时段交投清淡,迫使其他算法交易加入,放大了跌势。”

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  撰文:Andrea Tan、John Detrixhe

  10月7日,英镑/美元盘中急跌后,市场参与人士纷纷开始关注全球货币市场过去一段时间所经历的变化。

  市场参与人士试图解释英镑为何突然创出公投以来的最大跌幅, 他们引述的理由包括银行做市活动减少、交易平台的普遍应用、以及算法交易的增多。在10月7日亚洲交易时段与前夜纽约交易时段交接之际,英镑/美元瞬间暴跌6.1%。

  英镑的这一走势是过去14个月以来外汇市场至少第三次出现无法解释的暴跌,不免令人担心,随着市场复杂性的提升,交易的稳定性有所下降。外汇交易市场单日成交量达到5.1万亿美元。外汇交易的传统支柱——银行的重要性下降,许多交易员也被计算机所取代。

  “这已经成为现实了,”Saxo Capitao Markets Pte驻新加坡全球宏观策略师Kay Van-Petersen表示。 “许多在以往会提供流动性的风险交易人士已经不存在了,也就是银行里提供支持的那些人。这绝对是影响市场的关键因素之一。”

  英镑的高波动性令交易员们想起了2015年1月,当时瑞士央行令人惊讶的决定导致瑞郎飙升,一些主要银行寻求重新开放或变更交易。而由于限制银行承担风险的新监管规定开始生效,这些银行开始撤出外汇交易。观察人士称,它们在市场中发挥的作用减小,降低了流动性,从而导致市场更易出现瞬间崩盘。

  “仍然是银行在支撑价格,而前10家银行不报价的话,情况就糟糕了,”Oanda Asia Pacific Pte驻新加坡市场策略师Jeffrey Halley表示。

  根据伦敦研究机构Coalition Development Ltd.的数据,2010-2015年间,全球规模最大的12家银行的外汇销售和交易规模缩小了28%,因监管规定令以往交易活跃的银行面临压力。美国的沃尔克规则限制银行的自营交易,而欧洲的巴塞尔III也迫使银行持有更多资本以增强金融体系的稳定性。

  延伸阅读 | 英镑/美元平价现在对期权交易员来说已成为可能

  在英国退欧前对英镑来说近乎不可想像的局面,现在却让一些交易员坚信不疑。

  他们押注英镑将跌至与美元平价,这是英镑历史上从未到过的水平。美国证券托管结算公司(DTCC)的数据显示,在最近几天里,英镑/美元平价押注很多。

  近期已经因所谓硬脱欧言论日益升温而步履艰难的英镑,10月7日在亚洲交易时段骤跌6.1%,至31年低点1.1841美元。此次大跌使英镑历史性地达到1美元的可能性变得更加现实;基于隐含波动率的彭博预测模型显示,在一年里出现平价的几率为7%左右,而10月6日显示的几率为3.2%。

  “肯定有一些平价押注,是的——有一些为此而做的仓位调整,这是他们的目标,或者是出于担心英镑可能走向那个水平而做好风险对冲,”瑞穗银行 驻伦敦的对冲基金销售主管Neil Jones表示。“我不会说这是主流观点”,但是“眼下结构性下行趋势可能依旧”。

英镑/美元平价押注

  伦敦时间15:45,英镑跌1.2%,至1.2463美元;一周跌幅或达4.7%,这基本与6月23日英国退欧公投那周的跌幅水平相当。英镑/欧元下跌1.5%,至1欧元兑0.8972英镑,此前一度触及0.9415英镑,为2009年3月以来最弱水平。

  在过去40年里,英镑兑美元的最低水平是1985年2月触及的1.05左右。 英国央行数据显示,英镑至少一个世纪来未达到过平价水平 。

  彭博汇编的风险逆转数据显示,对冲英镑骤跌风险的期权价格上升。英镑兑美元6个月看跌期权与看涨期权的价差扩大至2个百分点。

  延伸阅读 | 问答录:对英镑闪电崩盘 我们都知道些什么

  撰文:Sarah MCDonald

  10月7日,伦敦市场投资者一觉醒来后得到的消息是:英镑/美元在亚洲交易时段的两分钟之内暴跌6.1%,然后出现反弹。波动性飙升之际,这个全球交易量排名第四的货币俨然加入了交投清淡、震荡剧烈的前沿市场货币的行列,交易员们也都迫不及待地探寻闪电崩盘之后的真正罪魁祸首。

  什么原因导致了这次崩盘?

  英国央行正在调查。 有分析师猜测,最初的跌势可能是乌龙指引起的。不过,也有人指出,原因或许是法国总统奥朗德发表讲话,要求欧盟在英国退欧谈判中采取更强硬立场。闪电崩盘为英镑一周的动荡走势划上句号。在这一周里,英国首相特里莎·梅引起了人们对英国“硬退欧”的恐惧——英国可能失去对欧盟单一市场的准入。

  英镑最低跌到多少?

  英镑跌到远低于大多数观察人士预期的水平。彭博新闻社的调查显示,分析师们预计2016年底英镑汇率在1.28美元。彭博综合报价显示,10月7日英镑最低跌到1.1841美元,是1985年3月以来最低水平。

一次人为失误能造成如此严重的后果?

  无论是什么造成了这种下跌,电脑发出的交易指令加重了抛压,尤其是崩盘发生在没有太多交易员在交易桌前而且流动性极其清淡的时候。崩盘发生在新加坡时间早上7点,也就是伦敦时间午夜,纽约市场10月6日收盘之后。有一个时刻,买卖价差——也是衡量流动性的指标,扩大到过去一年中值水平的250多倍。

  市场影响如何?

  虽然出现如此剧烈的汇率波动,但其他市场依然表现出了韧性。英国基准股指上涨,出口商类股走高,因为英镑贬值提振了出口企业的盈利前景。英国国债市场反应稍大,10年期英国国债收益率一度跃升15个基点。

  以前是否有类似情况?

  答案是肯定的,至少在其他货币有过。2016年1月,南非兰特在15分钟之内暴跌9%,然后出现反弹。新西兰元在8月份也出现过闪崩。外汇市场极端走势正变得日益频繁。由于监管改革,全球投资银行正在缩减交易业务,使得外汇市场对手盘日渐缺乏。与此同时,根据波士顿咨询机构AiteGroup,算法交易在过去三年大行其道,规模增加两倍多,日交易额接近2000亿美元。

  外汇市场居然不是流动性深厚?

  通常是。根据国际清算银行的统计,在日交易额5.1万亿美元的外汇市场,英镑/美元是交投排第三名的货币对。 英镑/美元日交易额达到4700亿美元,占市场总额的9.2%。尽管如此,总有交易变得清淡的时候。

  接下来会怎样?

  策略师指出,英镑技术面黯淡。Rochford Capital Pty驻悉尼的董事Derek Mumford表示,如果不能收复1.28美元,英镑未来几周将跌至1.15美元。鉴于英国退欧的真正影响还不明朗,交易员们预计英镑动荡走势尚未结束。

  闪崩对英国经济意味着什么?

  或许是通胀加速上升。由于汇率贬值,8月英国进口价格已经同比上升9.3%,而8月结束以来英镑/美元又下跌了5.3%。债券市场的通胀预期指标——英国10年期盈亏平衡通胀率——近期大涨,达到2014年以来最高水平。虽然英镑贬值对出口是一个正面刺激,但也令投资者关注流入和流出英国的资金之间的差距。一些分析师警告称,海外投资者购买英国资产、帮助弥补经常项目逆差的意愿可能下降。2016年第二季度,英国经常项目逆差占GDP的5.9%,英国央行行长卡尼已经对依赖“陌生人的善意”发出了警告。

关键词阅读:英国国债 隐含波动率 AngusNicholson 英镑兑美元 崩盘

责任编辑:司倩
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