更加主动维护人民币汇率稳定

1评论 2016-10-11 07:04:42 来源:21世纪经济报道 涨停板,就要这样抓

10月10日,银行间外汇市场美元对人民币中间价报6.7008,人民币较上一交易日大幅贬值230个基点,创下“811汇改”以来的中间价新低,也跌穿了6.7的整数关口。在“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制下,人民币对一篮子货币维持基本稳定,既然美元指数难以持续走强,那人民币对美元也不可能持续贬值。

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  10月10日,银行间外汇市场美元对人民币中间价报6.7008,人民币较上一交易日大幅贬值230个基点,创下“811汇改”以来的中间价新低,也跌穿了6.7的整数关口。这导致人民币贬值的预期再度升温。而且,这个事件恰好发生在10月1日人民币加入SDR货币篮子之后的第一个交易日,使一些人认为,在人民币入篮之后,央行缺乏动力维持人民币汇率稳定,对美元汇率中间价跌破6.7是主动的行为,意味着今后人民币会较大幅度地贬值。

  10月7日发布的9月末外汇储备余额数据,使这些看空人民币的人更加确信,央行会任由人民币贬值。9月末外汇储备为3.17万亿美元,较上月减少188亿美元,这是连续第三个月下降。有人认为,为了对抗人民币贬值压力,央行在市场上投放了大量美元,导致外汇储备余额减少。他们认为,维持人民币汇率稳定需要牺牲外汇储备,随着外汇储备余额不断下降,将不再愿意牺牲外汇储备去维持汇率稳定。

  这些看空人民币的论调都属于过度解读,人民币对美元中间价在国庆长假后的第一个交易日跌破6.7整数关口,既不是因为人民币正式加入了SDR货币篮子,也不是因为外汇储备连续三个月减少,而主要是因为长假期间美元指数升幅较大。按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制,人民币对一篮子货币要维持相对稳定,而美元对一篮子货币升值较大,结果就是人民币对美元呈现较大幅度的贬值。人民币暂时跌破6.7整数关口,恰好是根据汇率形成机制、维持人民币汇率稳定的行为,根本不能理解为任由人民币贬值。

  这个事件也与国庆长假有一定的关系,美元指数在此期间积累了较大涨幅,而人民币对一篮子货币的汇率却不能及时调整,因而在节后的第一个交易日一次性地反映出来。如果不是长假期间,央行或许可以使人民币对一篮子货币适度升值,从而消化一部分美元指数上升的影响。根据中国货币网特约评论员的相关文章,10月10日,虽然人民币对美元较大幅度贬值,但CFETS测算的人民币汇率指数是升值的。今后,如果美元指数继续上升,央行可能还会这样做,使CFETS人民币汇率指数略有上升。

  美元指数积累较大涨幅,与美联储年内加息预期有关。美联储在9月20日至21日的议息会议上没能做出加息的决定,使市场预期,他们在12月加息的可能性很大。美元指数还受到了英镑贬值的推动。10月初,英国首相特蕾莎·梅宣布,英国将在明年3月底前启动《里斯本条约》第50条,正式开始“脱欧”程序。而法国总统奥朗德在10月7日强硬表示,英国必须承受脱欧的后果。英国脱欧的过程还存在很大的不确定性,导致英镑对美元汇率持续下跌。

  但是,美元指数上升很难成为一种趋势,而是会像之前一样波动——在一些时段上升,然后又会下降。IMF在10月4日发布了最新一期《世界经济展望》,预测美国GDP今年和明年的增长率为1.6%和2.2%,分别较7月时的预期下调了0.6和0.3个百分点。看来,美国经济复苏的情况很不理想。IMF呼吁,美联储加息“应当是渐进的,并与工资和价格持久稳固的迹象相挂钩”。美国劳工部10月7日发布的数据显示,9月美国非农就业增长依然不如6月和7月强劲,而且失业率也小幅上升至5.0%。在这样的经济形势下,美联储即使在12月加息,也不太可能进入加息周期。那么,美元也会缺乏持续走强的动力。实际上,今年以来,美元一直未能持续走强,这种状况有很大可能在明年重演。

  在“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制下,人民币对一篮子货币维持基本稳定,既然美元指数难以持续走强,那人民币对美元也不可能持续贬值。那么,会不会如看空者认为的那样,人民币在入篮之后、在外汇储备减少的情况下对一篮子货币贬值呢?这也是不会发生的。人民币入篮只是国际化征程中的一步,维持币值基本稳定今后仍然非常重要。而对于外汇储备,维持人民币汇率基本稳定、引导市场正确预期,有利于抑制异常的资金跨境流出,其实是不会太多消耗外汇储备的,今年跨境资金流出压力持续下降就是证明。

  人民币汇率基本稳定,既有必要也有基础,将是中长期的走势,我们不需要担忧。现在需要注意的是,由于全球经济和金融环境存在很大的不确定性,而且由于一些国家货币当局有意为之,导致美元指数经常性地大幅波动,从而使参考一篮子货币的人民币汇率也经常性地大幅波动,人民币贬值预期一波又一波地出现,大大增加了维持人民币汇率稳定的难度。因此,中国可能需要更加主动地维护人民币汇率的稳定,就是说,在一篮子货币对美元较大幅度贬值时,人民币对一篮子货币适度升值;相应地,一篮子货币对美元较大幅度升值时,人民币对一篮子货币较小幅度升值;从中长期来看,人民币对一篮子货币维持基本稳定。这样操作,可以抑制人民币贬值预期。(编辑 祝乃娟)

关键词阅读:人民币汇率 人民币贬值 货币网 汇率形成机制 汇率稳定

责任编辑:司倩
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