富达国际:看好“创新中国” 人民币接近均衡

1评论 2016-10-14 13:29:45 来源:一财网 作者:周艾琳 这些股越跌越买!

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  自去年的“8·11汇改”和股市波动以来,海外投资者对于中国经济的看法愈发受到国内的关注。而今,人民币美元中间价连续几天下调(约6.72),A股陷入存量博弈的状态,海外基金究竟如何看待中国经济走势和中国市场的机遇?

  就此,第一财经近期专访了富达国际(Fidelity)基金经理马磊,他对中国创新前景表示乐观。富达国际是除主权基金、各国央行及货币当局等三类机构之外,合格境外机构投资者(QFII)额度最大的基金,总计12亿美元。

  “经济学家是‘自上而下’(top-down)看中国,因此会对诸如银行不良贷款(NPL)等问题感到悲观,但我是”自下而上“(bottom up)来看中国经济。我天天去看公司,看它的出货量,实际上我看到一个很强的趋势——过去以基建和出口代表的中国在下滑,这是不可避免的,不过中国有一个新的推动力——很多企业的创新能力提高得非常快,这也就是我说的”Innovation China“(创新中国),这一部分的提升可以在未来部分抵消旧经济下滑的速度。”马磊表示,在其投资组合中,几乎都是具有创新基因的公司,它们不单单是在IT行业,也有传统行业。

  此外,汇率是投资中国市场时必须考量的一点。马磊表示,当前人民币正在不断接近公允价值,中国是大国,并不认为人民币会大幅贬值。10月14日,人民币兑美元中间价终结7连跌,报6.7157,调升92个基点,创9月22日以来最大调升幅度。

  看好“创新中国”

  当前,海外对中国经济的担忧无非源自于高企的公司部门债务和随之而来的银行不良贷款,但是西方的分析方式似乎也值得商榷。

  “一般的经济学家在分析这一块的时候,实际上套用了西方的分析框架,西方经济学是建立在‘政府不是拥有资产’的基础上,但中国政府是拥有资产的,所以当负债端不断上升时,实际上分析没有把资产端考虑进去。也正是因为资产端的支撑,即使中国负债占GDP的比重高,但是如果以净资产负债去考虑的话,实际上中国的净负债占GDP比重在全球来说,并不是很高的。这就是为什么中国说我们不能完全用西方经济学来看中国。”马磊表示。

  在马磊近年来的调研过程中,中国的创新力是他看到的一大亮点。“各界对于6%左右的GDP增速有争议,但我认为只要看两方面:第一是国内的航空人数增长大概是10%,这个是非常明确的一个经济动力;第二是汽车销售,老百姓(行情603883,买入)要买车,就要从口袋里掏钱,这是实实在在的消费。二者数据加总后便不难发现,中国经济本身从‘自下而上’来看仍是不错的,但很多人就忽略了这一块,而只看负债有多高,关注的只是‘旧经济’企业。”

  事实上,中国的创新能力和创新企业的兴起,在众多海外基金看来已是不可逆转的趋势。近年来,例如华为、小米等的市场份额都在不断攀升。

  换一个角度来看,“世界上有几个产品是中国独创,如烽火轮(Hover board)和无人机(drone),现在中国跟世界的创新周期在缩短。以前大家都说‘中国复制’,但实际上中国现在已经到了能通过创新赚取最大利益的时候。”马磊称。

  位于深圳的大疆就是全球领先的无人飞行器控制系统的研发和生产商。 “实际上无人机是由美国研发,早于大疆六个月,之所以大疆成功,是因为那家美国公司需要花两年时间去建立它的供应链,而大疆的供应链都在中国,因此用6个月准备就可以了,所以大疆的产品投入市场的时间就比美国公司少很多。”马磊称。

  值得注意的是,也有不少人问道——为什么中国的创新能力从现在开始?“一是因为电子产品的产业链现在在中国齐备;第二点很重要,即中国每年有800万大学毕业生,5年前只有约300百万,500万的增幅相当于很多国家的人口。这些较低成本的人力资源,再加位于中国的供应链,这就是很强的动力。”

  在他看来,未来如果电动车大规模兴起,这股潮流会发生在中国,而非老牌工业大国德国。“汽车在过去一百年是个机械产品,如引擎、发动机是机械产品,所以德国因其强大的工业而占据优势;但电动车只需要一套智能系统、四个车轮以及电池即可,而电池是个成熟的技术。”

  由此,马磊也认为,A股实际上有不少好的公司,也并不担心QFII额度和便利性的问题。“曾经很多好的公司都很贵,但现在有些开始便宜了,而这些公司则具有长期价值。”

  人民币接近公允价值

  除了中国经济基本面,人民币的后期趋势一直是海内外焦点。

  10月13日,人民币兑美元中间价报6.7296,连续第7天下调,较前日夜盘跌96点;相较之下,美元在各种利好之下气势如虹,一度突破了98。在人民币10月1日正式加入SDR(特别提款权)后,汇率波动将愈发基于市场的供求。

  就市场趋势而言,马磊认为,“中国需要保持人民币的稳定,这符合中国国情。中国不是一个小经济体,不能通过将货币贬值20%来进行有效刺激。在经历一段时间的贬值纠偏后,当前人民币正不断接近其公允价值。”

  在他看来,如果人民币贬值5%或者是10%,出口一定会有起色,这会推升经常账户顺差,而这又成了人民币进一步升值的基础。

  同时,就人民币影响最大的美元走势来看,近期的英镑暴跌使得美元被动升值,但美元未来的峰值也日趋明显。“本轮加息推升的美元峰值很难突破第一次加息峰值(2015年12月第一次加息落地前美元峰值100,上一轮美元指数长期超过100尚在2000年初),本次峰值大概率在98-100之间,过强美元对于美国经济自身的损害不言而喻,因此,美元指数如若过高,美国会比中国更担心。”民生证券海外研究组负责人张瑜告诉记者。

  也有交易员对记者表示,鉴于外围市场的不确定性,美元指数近期的极限可能是105。

关键词阅读:创新中国 人民币兑美元 创新周期 人民币贬值 中国创新

责任编辑:司倩
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