中国外汇投资研究院:汇率复杂加大 价格调节艰难

1评论 2016-10-17 11:30:02 来源:金融界网站 打板粤泰股份错在哪?

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  本周外汇市场美元指数呈现向上态势,虽然事与愿违,但比较因素的复杂加大美元调整的难度进一步加重。一周美元指数从96.91点上升到98.11点,期间在97-98点之间反复错乱,一方面凸显美元不升值的意愿,另一方面也显示美元调整难度加大。由此,欧元美元汇率变化较大,汇率区间从1.10美元下跌到1.09美元,其中大多数时间稳定在1.10美元。英镑兑美元汇率从1.23美元下跌到1.21美元,英镑的两面性凸显,一面是退欧的拘谨严重,另一面是英镑贬值潜在的刺激经济力度极大。瑞郎兑美元汇率在0.96-0.99瑞郎之间加大波动,与美元和英镑关联较大,且更加复杂。加元兑美元汇率则在1.30-1.32加元之间迂回,加元方向不明朗,受制美元因素较大,无视石油价格的带动。日元兑美元汇率贬值继续,汇率区间在103-104日元之间徘徊不定,日元贬值将在调整之中。澳元兑美元汇率保持稳定向上态势,汇率区间在0.75-0.76美元之间,与其他货币走势不同明显。新西兰元兑美元汇率从0.71美元下跌到0.70美元之间较为稳定,独立性较强。

  一周主要货币具体表现如下:

  1、多种条件支持,美元霸气四射——本周美元指数整体震荡上涨,周初开盘报95.5150点,周末收于98.0940点,整体上涨幅度达到2.7%,且周内最高点达到7个月以来的高位98.13点。真实走势与笔者上周预测:“下周的美元指数将继续震荡,目标区间看向95.3550-95.8600点”出现明显偏差,因笔者并未想到美联储似乎开始停滞美元指数的贬值策略。首先,经济面的利好让市场重新对加息产生希望:一是美国9月零售销售环比增长0.6%,创3个月来新高,这或表明美国国内的消费意愿逐步回升。二是美国9月PPI同比增长0.7%,高于预期的0.6%,创下自2014年12月以来的最大增幅。其次,周内以美联储主席几位重要官员发表了鹰派讲话。值得注意的一个是美联储主席耶伦表示,应考虑暂时维持“高压经济”,以维持需求稳健增长及收紧劳动力市场,帮助修复经济复苏缓慢带来的影响,但她也指出维持宽松立场太久会得不偿失。第二是纽约联储主席杜德利表示已经离加息越来越近,有望在今年内完成。其三是希拉里继续领跑美国总统大选,这也符合了市场多数投资者与美国国内民众的预期。因此多重因素的强有力支持造成了美元指数的霸气上涨。

  下周的市场将迎来有可能确认未来总统选举获胜的候选人辩论,从目前来看希拉里有望继续领先特朗普。而经济基本面数据将迎来美国通胀指标,能否延续上月数据的利好表现也需要注意,因美联储多次强调了该指标对于加息与否的重要程度。此外,美国经济褐皮书也将一定程度为市场带来美国经济现状的提示。从整体来看,美元指数下周或应继续上涨,但涨幅放缓,同时不排除美联储从多种角度再度开展美元贬值策略。因此预计下周的美元指数区间为97.5000-98.7500点。

  2、融资货币阵痛,欧元头皮发麻——本周欧元兑美元汇率开盘价1.1194美元,收盘于1.0967美元,整体运行区间位于1.0966-1.1200美元,周内欧元深度贬值。上周笔者预计“欧元兑美元汇率依然保持升值势头,但风险偏好会对其进行打压,目标震荡区间位于1.1150-1.1280美元”,出于对美元走势的错误评估,该预测与实际走势出现偏差。观察现实的发现如下原因:其一,美债收益率上升带动美元指数上涨,给以欧元为主的融资货币大力施压;其二,即使德国ZEW经济景气指数远高于预期,但央行还是进一步弱化了经济前景预估,预计德国第三季度经济增长将放缓;其三,英国“硬脱欧”风险上升、意大利修宪公投风险、德意志银行破产危机等纷至沓来,欧元区经济阴霾笼罩令欧元兑美元汇率承压。其四,欧洲央行执委默施周内指出,第三季度欧元区经济丢失了一些动能,经济预期依旧面临下行的风险,这一言论令疲软的欧元雪上加霜。经济数据方面表现改善,但是支撑有限:欧元区8月工业产出增长预期,一扫此前颓势;同时贸易盈余也自今年4月以来首次上升。

  下周将迎来欧洲央行利率决议与央行行长德拉基新闻发布会的讲话,对于购债计划的表述应该予以重点关注。此前曾有欧洲将缩减购债的恐慌,但是市场认为,由于疲软的欧元与欧元区经济的不确定性,欧洲央行将不得不扩大债券购买。另一方面,美联储加息预期升温,但是美元指数的回调不可避免。因此,预计欧元兑美元汇率目标震荡区间位于1.0800-1.1160美元。

  3、硬脱欧引恐慌,英镑再度承压——本周英镑兑美元汇率延续上周态势继续下跌近2%,仍然是市场表现最差的货币,两周累计下跌将近6%,达到6月底来最大跌幅。英镑兑美元汇率开盘价报1.2434美元,收盘价报1.2186美元,最高价1.2444美元,最低价1.2088美元,振幅达2.86%,与上周笔者预计一致。周四首相特蕾莎有过短暂的缓和态度表示“退欧”政策,以及美元指数的小幅度下跌,这使得英镑兑美元的汇率也存在小幅度的回升;但次日随着法国财长萨潘表示,即便脱欧后英国不能完全进入欧盟市场,英国的商品和服务也将服从同样的欧盟规定,英国不应试图在脱欧前为了自身利益而影响欧盟的政策。尤其是英国央行委员福布斯的鸽派言论使得英镑进一步承压,英镑兑美元的汇率便以更大振幅的状态回落至1.2186美元更低点。英国首相不算友好的态度以及欧盟高官对英国的警告,引发市场对“硬脱欧”的遐想,市场的恐慌情绪连累英镑兑美元的汇率不断刷新31年来的低位,甚至一度跌穿1.20美元的心理关口,欧元明显也承受下跌的压力。

  预计下周英镑会进一步承压恶化,虽然英国不会放任英镑的持续贬值,会存在有短暂的波动回升,但市场对美联储11月加息升温为美元提供进一步支撑的同时,美元指数的上升会进一步重挫英镑兑美元汇率,预计区间在1.24-1.19美元之间。

  4、市场受压严重,欧瑞势态良好——本周美元兑瑞郎汇率开盘于0.9771瑞郎,收盘于0.9894瑞郎,跌幅1.23%。本周美指开盘96.5408点,收于98.1065点,涨幅1.61%。美元的大幅上涨对瑞郎施加了绝对的下行压力。欧瑞方面,瑞郎上涨0.84%,收于1.0860瑞郎。如笔者上周所预测,美元继续上行,欧洲受英国脱欧的影响会波动。数据方面,周一公布的瑞士9月失业率数据均持平前值,季调和非季调失业率分别为3.3%和3.2%。瑞郎汇价并未出现明显异动。政策方面,瑞行副行长周二发出声明,认为瑞郎被严重高估,需要负利率及汇市干预以实现物价稳定职责。这与央行之前的言论保持一致。但美元的大幅升值自然带动了瑞郎的贬值,这是瑞士政府所希望看到的。本周影响美瑞市场的仍然是美联储加息,市场对加息的期盼已经高达68%,带动美元冲破98.00,同时压低瑞郎。另外欧洲市场出现下跌也可以说是预料之内的事情。笔者认为,英国退欧的影响是双向的,英镑的下跌只是个前兆,欧元会追随英镑的脚步,在近期内走弱。作为避险货币的瑞郎则会升温。

  下周重点关注周四的美国大选辩论,作为11月投票前的最后一次辩论,市场会从发言中观察风吹草动。如果希拉里比较可喜,笔者认为美元会进一步增强。另外路透调查显示,欧洲央行料维持货币政策不变,预计在12月会议上宣布将QE计划延至2017年3月以后。笔者认为,政策若维持稳定会短时间利好欧元,但长期来讲欧元还是会呈下行趋势,受到全球经济的压力和英国退欧不确定性的影响。笔者认为,下周美元指数会继续攀升,如果数据没有大幅低于预期,瑞郎汇率将在0.9850-0.9950瑞郎区间徘徊。欧瑞方面,欧元不排除继续下跌的可能性,利好瑞郎,预计指数在1.084-1.086区间。

  5、美指高位难落油价维系加元——本周加元汇率开盘价报1.3247加元,收盘价报1.3135加元,上涨1.21%。加元月内第二周走势与预期方向吻合,但高点区间未能企及。由于美元的意外强势并触及7个月来的高位,加元回升的脚步遭到极大限制。美元在近一周内的表现出人意表,且美联储各路人马纷纷登场助阵加息预期。周二美国芝加哥联储主席埃文斯在悉尼发表鹰派讲话,一向鸽派的他立场的转变令市场对加息的预期更加高涨。而后周四公布的9月美联储会议纪要却尽显中庸之道,远不及市场的鹰派预期,美元指数当日小跌。最后周五重磅来袭,美国9月PPI月率、商业库存月率均大超预期,零售销售月率向好,靓丽数据推动美元重夺98点高位,虽然晚些时候耶伦发表讲话婉转提及劳工市场与通胀并未如想象一样,但无法挽回市场对年内12月加息预期的提高。并且其他美联储官员如杜德利更是直言不讳希望年内加息,美元指数周五收于98.091高位对加元压力山大。此外本周为加元化解压力且推升加元的元勋是原油价格,OPEC达成协议后劲不足刚刚显现。周一俄罗斯总统普京表示或将接受OPEC的冻产协议,并有望在11月达成共识,当日油价因此上涨3%。随后连续两天的消息让火热的市场温度略有降低。周二IEA公布OPEC组织9月产量依然处于高位上涨,让人们对冻产协议的含金量产生质疑。周三EIA库存报告更是结束连续5周的下降趋势,库存大增485万桶,虽然汽油与库欣地区库存有所下降,但未能制止原油市场的降温,当日油价止涨转跌。

  当前美元指数的高企让美联储官员也倍感无奈。年内加息3次的雄心壮志如今只剩1次机会还未可知,当下的鹰派言论只能看做是顺应市场动向,未必可以作为有力参考依据。年内加息的可能性集中于12月,但目前美元指数的走势显然不可能完成。美元要完成加息需借助外力,像早些时间日元大涨压制美元一样,上周加元走势出现些许征兆。周五美元指数先抑后扬当日上涨0.5%,同时当日油价亦小幅攀升0.24%,然加元当日上涨0.4%,这与日元开始力挺美元的初始阶段有相似之处存在,因此不排除加元将要借势原油市场的高涨帮助打压美元的目的存在。另外原油价格近期将处于高位震荡期,11月会议前以俄罗斯为首的非OPEC国家“嘴上”态度已然明朗,这有利于油价维持50美元区间。然而供应过剩忧虑形成的反响压力依然强大,高涨的油价使美国页岩油产业增产的概率随油价走高而上涨的忧虑同时存在。油价会在11月会议前在多头与空头的争夺中震荡于48-53美元的可能性很大。未来一周加元预计会有所上涨,区间介于1.28-1.32加元之间。

  6、澳元小幅上升,海外影响明显——澳元兑美元汇率在本周开盘价0.7600美元,最高价0.7647美元,最低价0.7504美元,收盘价0.7611美元,一周涨幅为0.41%,变化不大。其中涨跌比较明显的是周二和周五,周二跌幅达0.63%,周五涨幅达0.57%。上周预测“下周澳元兑美元汇率仍会在0.750-0.765之间震荡下行”,预测区间准确,但走势存在偏差。本周依旧是海外因素影响明显:周二受美元强势走高的影响,澳元遭大量抛售,创下月度新低0.7534。周五澳洲联储发布的金融稳定评估报告显示澳洲银行体系整体保持良好态势,因风险因素回暖以及空头回补,澳元兑美元创一周新高。但是金融稳定评估报告中也指出,澳洲矿业不良债务水平在正在上升,这可能会成为阻碍澳元走高的因素之一。

  笔者认为,澳元兑美元在未来一周不会出现明显涨跌,预计将维持在0.755-0.76655美元之间,可能会出现小幅上涨。美国9月零售销售月率表明美国国内消费需求强劲,这加强了美联储将在12月加息的预期,因而短期内澳元走势不会因此有明显变化。而且原油价格回调强势升高,这可能成为未来澳元小幅上涨的支撑。

  7、多头呈现抗压,通胀恐续低迷——本周新西兰元兑美元汇率开盘价0.7183美元,收盘价0.7088美元,下降幅度为1.32%,最高价0.7190美元,最低价0.7035美元,相差155个点,整体振幅较上周有所缓解,但整体的运行区间在本周收窄到0.7100附近。上周预计“新西兰元兑美元预测区间在0.7100至0.7300之间波动,震荡区间将收窄,波动将较为频繁”,预测区间出现明显偏差,活动区间处于收窄,波动在周内两头活动频繁,周中处于多头技术性抗压。影响新西兰元本周汇市主要是新西兰联储助理的鸽派发言,围绕主题依旧是通胀预测低迷,使新西兰存在进一步放宽政策的要求,加深市场对11月降息期望。同时上周预测“我国数据也将利好新西兰元”,呈现完全反转剧情,因我国数据疲软,新西兰元汇率并未走出预料中的颓势,反而呈现雪上加霜的局面,周五的反弹恐因我国CPI值导致的技术型上升,与新西兰目前所处环境无关。

  机构来源:中国外汇投资研究院

关键词阅读:中国外汇投资研究院 汇率 价格调节

责任编辑:祝玉婷 RF13009
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