为了英镑的涨跌 高盛跟法巴银行吵了起来

1评论 2016-10-17 15:46:12 来源:友财网 第二个美锦能源来了!

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  对英镑来说,每一天似乎都充满了不确定性。“硬脱欧”似乎成了定局,而高盛也再次就英镑发出预警:“预计到2016年底将英镑会累计贬值25%”。

  高盛日前表示,随着英国脱欧计划硬着陆已成定局,此前期盼英国脱欧软着陆的,以及坚信英国脱欧不会成功的投资者现在都重新调整了他们的预期。在过去的一周时间里,英镑对十国集团的货币已贬值高达5%。英镑兑美元汇率下跌1.5%,高于2016年7月5日预估的三个月目标值1.20。通过采用关联政治不确定性与货币走势的基准模型,对英镑未来的潜在下跌空间的量化计算得出 ,截至2016年底英镑将距最高位累计贬值25%,与当前币值相比还要低7%。

  政治因素同样是英镑的大敌。英国不确定性指数是由经济学家BAker、Bloom和Davis提出的,受英国脱欧公投影响,英国的政治和经济不确定性已大幅增加,该指数自2016年5月至2016年7月期间已经翻了一倍,相比08年全球金融危机后观察到的数据上涨了30%,即便与历史长期平均数据相比,该指数目前也处于一个较高水平。

  从历史上看,一国货币的走衰主要与该国经济和政治的不确定性相关联。从历史各时期货币所经历的大幅贬值阶段来看,国家经济和政治的不确定性的增加也看起来是导致贬值的重要原因。

  自“冲击事件”发生以后的六个月里,该模型所预测的累计贬值量为25%,这要比当前走势中出现的跌幅还要低7%。由于不确定性将会在未来较长一段时间内持续提高,这意味着我们当前预计的三个月英镑兑美元比1.20还会有更大的下行空间。

  同时受脱欧的影响,英镑将会长期保持稳定下行的态势。高盛的Sentiment Index(信心指数)对英镑的净头寸评价一直是在0-100的3年期平均水平中的最小值。考虑到英国政府脱离欧盟的决定以及欧盟其余国对英国提出的劳力流动性需求的冷漠态度,长线投资者仍然需要调整其投资组合。

  法国巴黎银行却认为英镑的最坏情况已经被消化。

  法国巴黎银行(BNP Paribas)交叉资产策略宏观定量策略师Michael Sneyd撰文称,法国巴黎银行(BNP Paribas)CLEER是基于周期性的宏观经济基本面的估计货币公允值的我们中期外汇模型(CLEER,CycLiCAl Equilibirum ExchanGE Rate)。输入CLEER的基本因素是宏观经济变量如通胀差异、相对增长、相对利率和广泛的基本收支(BBBoP).BBBoP目前是英镑最重要的一个变量,并允许我们基于英国的经常项目和资本账户的潜在结果进行场景分析。

  最好的场景:如果资金持续流入英国经济持续和BBBoP仍然保持在GDP的12.5%左右,CLEER模型估计英镑/美元公允值应该在1.46左右。综合英国央行的量化宽松政策的轻微影响,该货币对的公允值约在1.39附近。

  最糟糕的场景:参照以前的经济或金融衰退时期(1991年,2001/2002年和2008/2009年),英国BBBoP达到极端的低点,约占GDP的-10%。根据CLEER模型显示,英国BBBoP回归至该水平,相应的英镑/美元将交投于1.35附近。考验到英国央行量化宽松政策的巨大影响,英镑/美元的“最坏”水平大约是1.22,即接近最近几天交易的水平。

  中间场景:BBBoP平衡的场景下,金融资金流入明显下降但仍覆盖英国巨额经常账户赤字,CLEER模型估计英镑/美元略低于1.40水平。考验到英国央行量化宽松政策的持续影响,英镑/美元中间场景的估计值约为1.33.

  总之,CLEER分析提供了一种定量评估,英镑最近几周的下降似乎反映了“最坏”场景的货币定价,流入英国资本大幅恶化和英国央行量化宽松都影响了英镑。

  根据英镑的极端空头仓位和非常便宜的估值,英镑应在乐观消息的提振下有反弹的空间。

关键词阅读:高盛 基准模型 Davis 英镑兑美元 涨跌

责任编辑:司倩
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