中国外汇投资研究院:舆论预期多样 汇率选择震荡

1评论 2016-10-24 16:56:10 来源:金融界网站 低风险隔夜套利2%技巧

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  本周外汇市场美元指数在相对7个月高位水平反复,进而市场心理与预期发生更复杂的状态,不确定转向不稳定。美元指数一周从97.85点上升到98.63点,两次冲刺98点显示很无奈的升值,但却带动一些汇率变化加大。其中欧元受到的影响最直接,尤其有来自欧元自身的因素影响,兑美元汇率区间在1.10-1.08美元之间,欧元贬值凸显压力。英镑兑美元汇率则在1.21-1.22美元之间较为稳定,1.22美元维稳预示未来走势将趋向上升态势。瑞郎兑美元汇率在0.98-0.99瑞郎之间窄幅波动,但美元升值也难逃瑞郎贬值压力。加元兑美元汇率在1.31-1.33加元之间相对宽幅波动,但加元走势违背汇率链接特性与实际需求,后市趋势令人难以捉摸。日元兑美元汇率偏向贬值区间,在103-104日元线上。澳元兑美元汇率依然与其他货币走势不同,美元升值、澳元也升值,价格区间从0.76美元上升到0.77美元,0.76美元的稳定性在于后市搏击。新西兰元兑美元汇率保持0.71美元相对稳定,期间也升值到0.72美元,与澳元形态相似。

  一周主要货币具体表现如下:

  1、利好持续支撑,美元强势依旧——本周美元指数整体仍然保持了良好上涨走势,周初开盘报98.1130点,周末收于98.6290点,整体上涨0.53%;震荡区间在97.6080-98.8130点,振幅1.23%。真实走势基本符合笔者上周预测:“从整体来看,美元指数下周或应继续上涨,但涨幅放缓。但不排除美联储从多种角度再度开展美元贬值策略。因此预计下周的美元指数区间为97.5000-98.7500点”因支撑美元指数的利好条件依旧存在。其一是辩论会中总统候选人希拉里继续保持领先,而这也符合市场预期的希拉里胜出总统大选。第二点是受到近期美国经济基本面表现强势的影响,美联储官员鹰派声音日益明显,甚至有些盖过鸽派力量。而市场则乐于看到美联储在年内加息。第三是最新公布的美国通胀数据尽管略微低于前值,但表现较好。具体数据显示,美国9月CPI年率上升至1.5%,9月核心CPI跌至2.2%,核心CPI下跌至0.1%。三点因素主要支撑了美元指数周内的持续上涨。但从价格走势来看,美元指数的贬值意愿仍然较为急切,这说明美元贬值策略不变,但外界阻力十分强大,因此上涨无奈。

  下周的市场将主要会对美国经济指标进行解读。其一是即将公布的美国第三季度实际GDP年率会为市场展现经济的增长情况。其二较为重要的是耐用品订单数据。但预计下周的美国经济数据整体表现为利好居多。因此预计下周的美元指数有可能继续震荡上涨,但涨幅将会进一步放缓。目标区间看向97.70-98.60点。

  2、政策预期分化,量宽火上浇油——本周欧元兑美元汇率开盘价1.0964美元,收盘于1.0882美元,整体运行区间位于1.0857-1.1039美元,周内欧元再续贬值前缘,刷新今年3月以来新低。上周笔者预计“欧元兑美元汇率目标震荡区间位于1.0800-1.1160美元”,该预测符合实际走势,但是依然低估了欧美货币政策分化对欧元汇率所形成的压力。一方面,周初美元指数如预期般有回调的趋势,但无奈数据指标利好与官员偏鹰讲话令美联储年内加息预期升温,美元强势继续令欧元节节败退。另一方面,市场焦点主要集中在欧洲央行政策声明,周四例会结果显示:委员会决定将存款利率维持在-0.40%,主要再融资利率维持在0,边际借贷机制利率维持在0.25%不变,并将量化宽松规模维持在800亿欧元不变。随后,德拉基在新闻发布会上先后强调或在必要时延长QE、没有对延长QE进行讨论以及不会突然停止实施QE等,如此一波三折的鸽派讲话更是使得欧元汇率处于水深火热当中。此外,周内公布欧元区9月CPI年率终值与10月消费者信心指数符合预期对欧元的提振有限。

  当前欧美货币政策预期分歧不会改变,市场对于美联储12月加息的预期已经高达70%,然而美元指数回调不可避免,或者说打压美元汇率是美国应该头疼的事了;而欧洲方面也表示到12月才会宣布对QE的态度,缩减规模难以实施,更多的可能是延长时间或扩大量化宽松。因此,下周应关注欧元区10月PMI、经济景气指数、消费者信心指数与美国第三季度GDP数据的短期影响,预计欧元有一定的升值空间,兑美元汇率震荡区间位于1.07-1.11美元。

  3、美元强欧盟硬,英镑继续受压——本周英镑兑美元一改前两周大幅下跌的趋势,出现短暂回涨,但远远未及两周前闪跌幅度。开盘价1.2164美元,收盘价1.2232美元,最高价是1.2332美元,较最低价1.2133美元,震荡幅度不大。周内英国公布多组数据,总体水平表示英国经济状态良好,英镑出现回涨,但随后受美元指数上升带来的压力而再次回落。数据显示:英国经济受“硬脱欧”影响较小,发展稳定。英国9月CPI年率上升0.4个点,季调核心输出PPI上升0.3个点,零售物价指数也处于稳定水平;3个月ILO失业率稳定数值不变,3个月剔除红利的平均工资年率也处于稳定,且上升0.1%,9月份失业率的指数也没有变化,当日英镑价格也处于近乎稳定的状态。但季度调后零售销售年率有所下降,加之美元表现强势,美元指数的大幅度施压英镑下挫。周五英国首相特雷莎•梅首次出席欧盟峰会,她试图就脱欧一事安抚欧盟各国领袖,来缓解“硬脱欧”的紧张气氛,并将舆论引向“软脱欧“的一面。她表示,英国在正式脱欧前,也仍将扮演完整角色直到离开欧盟,且退出后仍将是欧盟强大、可靠的伙伴。即使特丽沙•梅传递出的信息是英国在即将进行的谈判中将努力避免对欧盟造成损害,但法国总统奥朗德警告称,磋商将会很艰难。德国总理默克尔认为,双方都面临“困难道路”。然而欧洲理事会主席图斯克表示,在英国启动《里斯本条约》第50条前,将不会有磋商,基本原则,即单一市场和四大自由缺一不可,仍将是欧盟的坚定立场。欧盟官员的坚定立场无疑给英镑带来更大的压力。

  预计下周英镑会继续承压下跌,市场对硬脱欧的认定,以及美元指数的变化是本周影响英镑走势的主要因素,预计区间在1.23-1.20美元之间。

  4、美欧走势分化,瑞郎冰火煎熬——本周美元兑瑞郎汇率开盘于0.9896瑞郎,收盘于0.9935瑞郎,跌幅0.41%。本周美指开盘98.1382,收于98.6259,涨幅0.53%。欧瑞方面,瑞郎进一步上涨,开盘于1.0861瑞郎,而收于1.0810瑞郎。如笔者上周所预测:“美元指数会继续攀升,如果数据没有大幅低于预期,指数将在0.9850-0.9950区间徘徊。欧瑞方面,欧元不排除继续下跌的可能性,利好瑞郎”,周内瑞士本国既没有公布重大数据也没有政策上改变的暗示,市场相对较为平静,因此瑞郎汇率价格的变化仍然是被动地随着美元与欧元。美国方面,周三举行的最后一场总统大选辩论虽然各家众说纷纭,但市场明显认为是利好美国发展的,美元因此连续走强从而施压瑞郎。欧洲市场持续上周下跌的趋势,尤其是周四欧行宣布维持利率和QE购买规模不变的政策以后。在听到德拉基行长评论该次会议没有讨论QE政策的缩减计划等偏鸽言论,市场对欧元进行了抛售,瑞郎对欧元因此几乎触及3个月内新高。

  下周重点关注,美国第三季度GDP和PMI数据。目前市场预期美国三季度实际GDP年化季率初值将增长2.5%,如果符合或者超过预期,美元下周将继续冲高。若不及预期,笔者认为美元可能短时间下跌,但幅度不会太大。欧洲区方面,周二德拉基的讲话值得关注,同时欧元区PMI数据,以及欧洲各国的通胀数据的公布也可能对欧元造成冲击。笔者认为,数据只要没有大幅的改善,哪怕是达到预期,欧元也不会回暖。欧元下行的趋势恐持续到12月欧洲央行会议,因此而持续利好瑞郎。

  5、美元已然脱缰 油价难助加元——本周加元汇率开盘价报1.3139加元,收盘价报1.3328加元,下跌1.45%。加元在一周最初两天沿预测方向回升,但美元出人意料的强劲导致加元不堪重负,在油价持续徘徊中重回下跌通道。近一周来美联储官员的频频亮相与大选希拉里当选概率的增加,使得对年底加息的预期大幅看涨 ,年内12月升息在这一背景下被多数人看好,美元指数顺利冲过并站稳98点高位上方。周四欧洲央行决议结果同时也在提振美元,欧元的疲弱变相在推动美元指数上涨,美元指数借此周五冲击98.5点,收于98.624 点。另一面油价在早前一周内上涨0.73%,市场对俄罗斯参与限产抱以厚望,然而各国的产量变化让人心寒。油价本周上涨大部归功于EIA 库存大减524.7万桶,远超预期增加218万桶,这一数据令油价冲高,虽有汽油库存与库欣地区库存大增同时存在,但未能过分压制其对油价的助推作用。加元在油价获益的同时受到美元飙升的强大压力,未能逃脱下跌通道的命运。

  当前美元指数已经攀升到高位,现状与去年年底非常相似,都是在98点高位附近,而去年底美联储也是在98点附近的位置做出加息的动作。市场目前被这一相似状况误导,貌似美联储延续去年做法而认为12月加息依然板上钉钉。但需警惕美联储在大选过后突然加息的可能是存在的。美元在近期由于欧元疲软与我国希望控制人民币贬值速度的影响下难以走下王座,徘徊在目前高位的状态将持续。另外原油价格或将有震荡下跌的趋势,虽然EIA库存大减但成品油与库欣地区库存的增长不可忽视,说明供应过剩依然存在。且美国本土的原油日产量虽然始终徘徊在850-900万桶之间,原油进口量与精炼设备利用率也在缓慢下滑,应警惕其后限产遭遇阻碍亦或库存反增带来的一波跌势出现。加元在美元强势油价动荡在50美元附近区间的现状下,下周预计区间维持在1.31-1.33加元之间。

  6、美指影响减弱,国内影响增强——澳元兑美元汇率在本周开盘价0.7592美元,最高价0.7734美元,最低价0.7578美元,收盘价0.7605美元,周一至周三呈上行趋势,尤其是周三涨幅达0.8%,突破0.77大关,周四周五承压下行,周四跌幅达1.18%,一周整体上涨0.08%。实际走势与上周预测“澳元兑美元在未来一周不会出现明显涨跌,预计将维持在0.7550-0.76650之间,可能会出现小幅上涨”基本一致。本周影响主要来自国内和重要贸易合作伙伴。周二受美国制造业数据疲软的影响,美元指数回落,澳元因此受到提振。澳洲联储公布的10月货币会议纪要表明澳洲经济稳步增长以及维持利率不变等,澳元兑美元因此走高。随后公布的我国10月工业增加值低于预期,我国作为澳洲铁矿石的主要出口对象,其工业生产减速给市场带来澳洲出口经济发展减速的预期,澳元因此回吐日内涨幅。最后受澳洲9月就业数据不及预期的影响,澳元兑美元完全回吐隔夜涨幅。

  上周的美国总统辩论并未引起市场的波动,美指的影响也逐渐减弱。笔者认为,澳元兑美元在未来一周依旧不会出现明显涨跌,预测区间是0.7585-0.7700美元。下周澳大利亚将公布第三季度通胀数据,若该数据不及预期,则澳洲联储是否应该降息可能会引起热议,这也将成为最主要的不确定因素。

  7、纽元再度走坚,通胀数据企稳——本周新西兰元兑美元汇率是开盘价0.7097美元,收盘价0.7156美元,上升幅度为0.83%,最高价0.7266美元,最低价0.7078美元,相差188个点。与上周预测“新西兰元兑美元汇率区间主要活动在0.7000至0.7200之间,甚至在公布CPI数值时,有望下破0.7000美元下关”大相径庭,活动区间仍旧围绕在0.7000-0.7200之间,但是不跌反增,甚至再度突破0.7200大关。上周对乳制品和CPI值均预测错误,其中乳制品价格因为天气原因造成乳制品大幅减产,造成供不应求的局面,拍卖价格大幅上升;CPI值一反预测0.1,公布值0.2,表现企稳。美元涨势停滞,我国数据整体表现靓丽,全球风险偏好情绪反弹,大宗商品价格走高都利好纽元。

  下周预测重心将仍旧围绕美元是否加息进行指引,新西兰元贸易帐也将引起大幅波动,预计新西兰元兑美元汇率区间主要活动在0.7000至0.7200之间,上升幅度变窄。

  8、政策效力遭疑,调降利率无门——上周笔者认为“美元指数在年内有下跌的需求,而日元是美元贬值的亚洲工具。日元虽有贬值需求,但只能随波逐流,日元可能会继续升值。下周继续震荡,美日下跌至102的概率很大。”本周的美日走势符合继续升值的走势,但走势与笔者不同。日元继续成为美元升值的工具而使用,继续升值。本周美日开盘104.03日元,收盘103.8日元,上涨0.36%,而同周美元指数开盘98.095,收盘98.6,上冲了0.54%,连续两周站上了98点,继续保持强势美元。本周日本国内经济数据总结为:日本8月设备利用指数月率与工业产出年率终值均大幅超过预期,这也符合笔者对工业属于日本核心经济增长力的判断。本周有报道表示,我国1-8月净购买日本国债近9万亿日元,同比增长逾两倍。我国对日元购买的增加不但表示我国投资在加入SDR后的多元化,也表示对日本利率继续降低的判断。

  目前市场依旧质疑日本央行的政策框架是否能使其达2%的通胀目标,这种市场预期将提振美日上涨。目前市场上最大的不确定性来自于正在上升的政治风险,即美国的大选状态。这使市场对避险货币日元的需求升高,从而继续对美日产生大量的下跌压力。日本央行实施收益率曲线控制政策可能导致购债步伐放慢,进而增加市场对日本可能结束宽松政策的忧虑。因此,未来一个月,美元兑日元可能重返102整数大关。在年底之前,美元兑日元可能下跌至100.00下方。

  9、跟随加息风向,升值转向明朗——本周港元兑美元汇率表现上涨,开盘价报7.7584港元,收盘价报7.7575港元,整体运行区间位于7.7563-7.7594港元,整体走势与上周刚好相反,港元升值并收复此前大部分跌幅。上周笔者预计“下周港元受美元指数影响较大,港元会有升值表现,港元兑美元汇率震荡目标区间位于7.7590-7.7550港元”,美元贬值受阻。一周美元升值受加息预期导向比较明显,周初美元指数寻求贬值的意图十分突出,但是受美联储12月加息预期升温推升接近99点水平。笔者曾经提到,实行联系汇率制的港元基本上是与美元挂钩的,基于美联储加息的美元指数上涨势必带动港元升值,果不其然港元本周跟随美元升值。与此同时,美元升值对非美货币施压更多是在欧元、英镑与加元,相对来说港元受到的压制较少。但不得不提的是,香港9月CPI年率为2.7%,好于预期,预期值2.4%,但不及前值4.3%,这在一定程度上又限制了港元周内的升值幅度。

  美联储加息预期还会继续,港元墙头草也会倒向升值一侧,预计美国9月PMI、第三季度GDP以及香港贸易帐数据是关注重点。另外,周内公布的我国第三季度经济增速符合预期6.7%,但下行压力依然存在,对香港地区经济的导向也就不甚明朗。因此,预计下周港元或继续升值,兑美元汇率震荡区间位于7.7580-7.7540港元。

  10、市场情绪聚集,终止贬值寻机——本周美元人民币大幅向上,周内轻松突破6.7元关键点位,创下2010年以来的新高。具体来看,周一美元人民币开盘跳高至6.7318元,周五收盘6.7655元;最高价6.7655元,最低价6.7312元。本周在岸人民币跌350点(0.5%),离岸人民币跌229点(0.34),截至收盘在岸、离岸汇差100点以上,离岸人民币贬值幅度更大。本周是人民币接上周大幅调整之后,再次大幅向上,这出乎很多投资者的意料。从本周国内经济数据来看,虽谈不上强劲复苏,但是多项指标均有向好的趋势。基于此人民日报海外版本周刊发了《中国经济失速论已不攻自破》。经济指标转好的背后,经济结构调整、经济复苏持续性,仍然有待时间检验。例如,房地产受到调控的影响,第四季度很难再拉动经济增长。但是,无论如何,国内经济的现实情况并不是本周汇率大幅贬值的原因,如果说存在影响可能是投资者对经济结构调整的预期还偏向悲观。外围市场走势、央行政策意图相对于经济数据对人民币汇率影响更大。本周,美元指数继续走强,12月加息的概率大涨、美国总统选举中希拉里占上风、美联储官员不断向市场传递加息意愿、周四欧央行宣布宽松的立场,多种因素强化了美元升值的预期,人民币对美元存在贬值压力。人民银行在近两周人民币快速贬值的过程中,并未做出明显的反应。本周主要有两个消息:一是外汇储备继续下降,资本外流现象较为明显;二是外汇局发言人称本轮贬值幅度并不大。两个消息均指向央行干预人民币汇率的意愿较低。

  截至周五收盘,人民币快速贬值进程中并未出现回调。下周,这一轮走势以怎样的方式结束,值得投资者观察。美元意外下跌结束人民币贬值趋势、人民银行干预汇市稳定人民币或者人民币自发的稳定在一定的汇率范围,这三种结束方式的不同,对人民币未来走势的影响会有较大的差异。必须要注意的是,如要稳定人民币汇率,需尽早结束这种单边贬值趋势,不要让市场情绪集聚,以至于人民币稳定的基础被市场预期打破。在此进程中,美元可能仍然是关键,强势美元回调过程,可能是一个良好的契机,做空人民币需要特别注意此时的风险。估计下周美元人民币继续向上,何时回调取决于美元以及人民银行的策略,预计目标6.7500-6.8000。

  机构来源:中国外汇投资研究院

关键词阅读:中国外汇投资研究院 汇率 美元

责任编辑:司倩
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