海外宏观周报:布局黄金的“黄金机会”

1评论 2016-11-01 07:34:36 来源:莫尼塔宏观 作者:钟正生、夏天然 涨停板套利三天赚20%

  主要观点

  上周国际市场呈现波动局面,美元指数在周初数日保持平稳,周五突然大跌,即便当天公布的三季度GDP数据表现超出预期,也没能为近期连续上涨的美元添加动力。引发周五剧烈波动的正是政治因素:联邦调查局(FBI)突然宣布重新调查希拉里“邮件门”事件。由于不久前维基解密创始人阿桑奇爆料邮件显示,希拉里可能与ISIS有关联,FBI的调查势必会影响到8天后即将到来的大选投票。消息发布后,美元与美股同时大跌,VIX指数与黄金同时上涨,这种巨大的波动反映出资本市场对未来不确定性的恐慌。前不久特朗普在葛底斯堡演讲已经为其赢得不少支持,希拉里很可能因为此次调查事件丧失微弱领先优势,本来逐渐淡化的不确定性又再次被抬上桌面。

  同样在上周发酵的还有另一个风险事件,即苏格兰再提二次独立公投。一向不愿脱离欧盟的苏格兰对于英国首相May的硬退欧态度非常不满,苏格兰首席大臣斯特金积极争取英国弹性退欧,并公开表示如果有利,苏格兰会选择独立并重新投入欧盟怀抱。

  全球经济已经低迷多年,甚至可能陷入“长期停滞(secular stagnation)”的泥潭,而风险点却有四处开花之势。英国退欧公投、美国总统大选、苏格兰独立公投、意大利修宪公投等政治事件接踵而来,欧洲银行业危机、人民币汇率贬值、OPEC冻产协议纠结等经济风险也依然虎视眈眈,更不用提日本和欧洲央行在近几次会议上模棱两可的态度,令市场不断产生流动性收紧之忧。不确定性是投资最大的敌人,所以对于投资者来说,现在的经济环境无比糟糕。当然,除了选择在这种环境下苟且而生,还可抓住一些仅存的确信,比如黄金还是值得长期持有的投资品。待到美联储加息之前,美元涨势将尽,可能是布局黄金的“黄金机会”。

  海外政策追踪

  1邮件门”再增不确定性

  FBI重启希拉里邮件案调查

  距离美国大选投票日仅10天时间,又现搅局者。10月28日,美国FBI宣布重新调查希拉里的邮件案, 此前希拉里曾使用私人服务器处理机密邮件,维基解密的创始人阿桑奇爆料出的邮件显示,希拉里可能参与扶植ISIS恐怖组织,此事也一直被特朗普作为攻击希拉里的利器。由于总统大选辩论刚结束不久,希拉里在辩论会上取得了一定优势,反映特朗普获胜的反向指标墨西哥比索一路上涨。但在10月22日特朗普葛底斯堡演讲后,墨西哥比索就一路下跌,FBI再度调查邮件案的消息公布后,比索再次大跌(图表 2)。美元、美股在FBI声明公布后快速下跌,VIX恐慌指数上升至两周高位(图表 3,图表 4)。虽然最新民调显示,65%的受访者不会因为“邮件门”事件质疑希拉里的“诚实度”,但市场的表现已经反映出华尔街的恐慌。在接近大选最终投票的关头,FBI重启调查无疑释放了一只黑天鹅,令大选的戏剧性和不确定性再次升级。如果接下来的一周中“邮件门”继续发酵,特朗普当选的可能性将再次增大,这个风险点也会正式成为各国央行和政府决策的必须考虑要素。

海外宏观周报:布局黄金的“黄金机会”

海外宏观周报:布局黄金的“黄金机会”

  美元指数还有1%的上涨空间

  上周美国旧金山联储主席Williams表示,美联储有空间缓慢加息,在有发布会召开的月份加息可能更好,12月可能是加息的理想时机。在他的讲话结束后,联邦基金利率期货显示,美联储12月加息的概率上涨至70%以上,美元指数也短期突破99的高点。美元的上涨压低了其他非美货币,欧元兑美元刷新7个半月以来新低;英镑也下跌1.2%,为国庆“闪崩”以来最低;离岸在岸人民币也双双刷新低位。

  近期美元和其他货币呈现出明显的此消彼长关系,英镑和欧元的“竞相”贬值将美元指数不断推升。上周英国央行行长卡尼表示,首相May的要求可能会推高英国均衡利率,货币政策委员会(MPC)需要考虑的是英镑的走势会多么地顽固。这种偏鹰派的言论意味着,英镑短期内依然会保持稳定。再考虑到欧元在前一周德拉吉讲话后的下跌也是一次性的,美元被动上涨动能已不充足。但本周公布的美国三季度GDP增速为2.9%,远高于前两个季度值,也超过预期的2.5%,这为美联储年内加息扫除了部分障碍。如果下周美联储在会议上释放出12月加息的明确信号,美元指数或将还有1%的主动上涨空间。

  2苏格兰“退英”存可能

  在英国退欧公投后,苏格兰首席大臣Sturgeon一直积极为苏格兰争取留在欧盟单一市场的权利。但英国首相May已经直接否决了Sturgeon的提议,她表示英国将会成功退欧,且退欧后英国内部联盟会更加强化。但苏格兰人显然不这么想,在今年6月退欧公投当天,苏格兰就有62%的选民支持留欧;退欧公投结果公布后,Sturgeon就表示英国可能会进行第二次公投。

  近期,Sturgeon表示,如果苏格兰认为留在欧盟对其有利,苏格兰会选择独立并重新加入欧盟,苏格兰政府高层也已经就二次独立公投议案进行商讨。鉴于她已经多次表达过该思想,且苏格兰也有进行“退英”公投的先例,独立也并非不可能。

  如果苏格兰真的开始公投,这种黑天鹅事件会对暂时已经企稳的英镑造成巨大冲击。不过,苏格兰留在单一欧盟市场的提议还需经过退欧委员会的讨论,短期内进行公投的可能性很低。但英镑还面临着很多不确定性,投资者需注意波动风险(图表 5)。

  3日元尚有小幅贬值空间

  上周四(10月27日),日本央行行长黑田东彦对日本央行9月会议上宣布的新型货币政策给出了明确态度。在购债计划上,他表示,日本央行短期内毋须减持或减少买入国债,市场上尚有大量债券可供日本央行购买。但他也表示,日本央行未来有可能不再增加每年80万亿日元的购债规模。在利率曲线上,黑田表示,没有必要立即改变短期和长期利率目标水平,收益率曲线的变化与上次会议的期望一致。黑田的观点没有很大变化,即日本央行在长期会从技术上调整货币政策,但至少在短期内不会有紧缩行为。

  黑田在会上也提到了日元汇率问题,他指出日本央行本身不能直接买卖外汇,仅可行使代理政府买卖的权利,任何使日元贬值的尝试都是对外汇市场的干预。对于日元近期的走势,日本政府可能并不满意。虽然自国庆假期至今,美元指数上涨了2.1%,但日元仅小幅贬值0.8%(图表 6)。这也反映出近期美元指数主要是由欧元英镑下跌被动推涨。不过,按照我们上文的判断,如果下周美联储在会议上释放出年底加息的强烈信号,美元还会有1%的主动上涨空间,这将再次压低日元至107的前期低点。

海外宏观周报:布局黄金的“黄金机会”

     大类资产走势

  1油价下跌金价稳定

  减产谈判再遭挫折

  上周油价明显下跌,WTI原油期货全周下跌4.3%,报48.66美元/桶;布伦特原油期货下跌2.3%,报50.57美元/桶(图表 7)。虽然贝克休斯上周五(10月28日)公布数据显示,当周美国石油活跃钻井数减少2座至441座,今年6月以来首次录得减少,但油价依然下跌,WTI原油向下突破50美元关口。油价下跌主要因为产油国之间协议达成可能再次下降,OPEC成员国上周在维也纳的会谈未能达成任何协议,伊朗和伊拉克均反对减产。我们在上周周报中就提示,如果11月底冻产协议还不能达成,油价必然出现大幅回调。而且,即便协议最终达成,较高库存也意味着油价后期难有大幅上行的空间。现在油价走势与供需基本面脱离,如果下周产油国谈判没有实际进展,油价还会继续下行。

  黄金在波动中企稳

  上周COMEX黄金报收1276.0美元/盎司,环比上涨0.8%(图表 8)。遭遇月初“滑铁卢”之后,黄金已经连续三周走稳并小幅回升,美元上涨对金价的压制作用已经非常微弱。虽然上周五美国三季度GDP好于预期,短线打压黄金,但尾盘交易中黄金一度上涨至1284美元,接近4周最高点。金价出现戏剧性波动,主要是因为FBI重启希拉里邮件案调查的消息,这对于暂时领先的希拉里非常不利,而未来大选和美国政治经济的不确定性均令避险情绪升温,VIX恐慌指数与黄金在消息传出后一同上涨。由于全球黑天鹅事件频繁亮相,在众多不确定中可以确定的是,黄金还是值得长期持有的投资品。待到美联储加息之前,美元涨势将尽,可能是布局黄金的“黄金机会”。

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    2美股美债均下跌

  大选不确定性拖累美股

  上周美国标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.7%和1.3%至2126.4和5190.1, 道琼斯工业平均指数微涨0.1%至18161.19(图表 9)。美股上周走势受政治因素影响较大,本月18日维基解密创始人阿桑奇曾扬言公布希拉里的一些隐私邮件,随后公布的邮件内容显示希拉里与ISIS可能存在瓜葛。而上周五FBI重新启动“邮件门”案件调查更加剧了华尔街的恐慌。标普500指数上周五一度跌至两周最低位。而欧股没有受到太大影响,各国股市的涨跌主要跟企业盈利相关,法国CAC40指数、意大利ITLMS指数分别上涨0.3%和0.8,英国FT100指数和德国DAX指数分别下跌0.3%和0.1%(图表 10)。

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    欧美长债收益率上行

  虽然总统大选不确定性增加,但债券市场依然不景气,尤其是长期国债价格不断下跌。上周美国10年期国债收益率上涨10bp至1.86%(图表 11)。德国10年期国债收益率再次返回0.1%上方,为6月以来的最高水平。美债收益率的上涨与GDP数据推动加息预期有关,而德债收益率的上涨显示了德拉吉前一周的讲话效果已经淡化,市场对欧洲央行是否会继续扩大购债规模抱有疑问。美联储加息之前,美债收益率或将继续上行,欧洲债券收益率可能保持震荡。

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    经济数据追踪

  1上周重要数据汇总

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    2本周重要数据汇总

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关键词阅读:黄金机会 公投 邮件门 加息 ITLMS

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