特朗普当选美国总统的影响及投资建议

1评论 2016-11-10 19:17:37 来源:金融界网站 作者:瑞银财富 涨停板,就要这样抓

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  今年的美国大选创下许多“之最”:最不受欢迎的两位候选人展开史上最撕裂的一次选举。各人口族群的投票率都创历史最高。此外,获胜者很可能也是美国总统选举史上最具争议的人物。

  当日的市场波动再次显示出投资者长期聚焦的重要性。当天如果在错误的时间交易股票可能有损投资者财富。我们的战术资产配置观点依然是,基本面的影响将超过政治风险。我们仍加码美国股票和新兴市场股票,减码高评级债券和瑞士股票。此外,我们维持相对于部分发达市场货币而加码新兴市场一篮子货币的立场。我们还新增一项战术配置:加码欧元美元。有迹象显示美联储行动已落后于通胀发展,如果特朗普任内美国的整体物价攀升,则这种迹象会更加明显。此外,我们仍预期欧洲央行将于2017年初开始缩减量化宽松措施(QE),欧元将因此获得支撑。

  对于寻求其他机会的投资者而言,我们也根据美国大选结果下的赢家与输家提供一系列主题。美国金融服务与医疗保健板块、网络安全类股、美国优先贷款以及基建相关投资都是潜在的受益者。市场需要适应新均衡态势,因此波动性很可能维持高位。投资者应该保持长期焦点不变,同时保持警觉,随时捕捉获利机会。

  今天最吸引我的三件事:

  关于市场转折。虽然亚洲市场大幅下挫,而避险资产上扬,但在特朗普发表胜选演说之后,起初的避险倾向有所减缓。这位总统当选人释出和解论调,表示将与他的反对者团结起来,这被市场参与者视为预料外的正面消息,许多人本以来特朗普会像他在竞选中表现的那样言辞锋利。风险资产的部分涨幅也许可归结于市场从英国脱欧后的走势中“学到了教训”,当时风险资产先是下跌,然后恢复平静。然而我们认为有利的基本面最终将成为主导。我们在全球战术资产配置中维持加码美国股票的立场。

  10年期美债收益率上升。美国国债收益率走高更是市场对于选举反应的重要走势之一。值得注意的是,这并没有反映出市场对美联储加息的预期已经下降 – 实际利率几乎没有变化,市场预期的12月加息概率已恢复到80%左右(与大选前的概率基本持平)。实际上,债券价格下跌看起来是受通胀预期升高所驱动,因为市场预期特朗普上任后将实施更为宽松的财政政策。我们仍看好美国通胀保值国债(TIPS)。

  墨西哥资产下挫。由于墨西哥高达80%的出口输往美国,98%的外汇来自于在美国打工的墨西哥人,因 此墨西哥资产成为极少数未能在当天大幅收复失地的资产之一。考虑到特朗普关于遏制移民与贸易的立场,我们认为墨西哥资产下挫在情理之中,并认为当前该国资产没有任何机会。

  未来几个月的主要看点

  虽然特朗普的胜选演说让部分投资者安下心来,但是未来120天才是更能检验现实的时间点。我们预期这位当选总统将展示其治国方针,并将关注其在竞选中的承诺是否落实为政策。 投资总监提示财富管理投资总监办公室2016年11月9日2未来数月投资者需要关注以下几点:

  当选总统的内阁提名。特朗普的竞选活动由一个顾问团小圈子主导,胜选可能强化他这种“封闭式”的领导风格,从而可能给市场带来更大的不确定性。

  特朗普是否将设置关税,如果是,何时发生。特朗普在竞选过程中的许多言论直接针对美国的贸易伙伴,尤其是墨西哥和中国。我们需要观察这会如何转化为行动,他是否以及何时会考虑重新谈判北美贸易协(NAFTA),以及是否会将中国列为汇率操纵国。

  意大利宪法公投。尽管这与美国没有直接关系,但此次公投将再次考验选民反对建制派候选人或建制派掌权的程度。虽然我们认为意大利公投结果不会对市场造成重大影响,但主流政治若再遭挫折,可能导致荷兰、法国以及德国明年大选之前市场出现动荡。我们的短期投资机会团队建议做多德国国债/做空法国国债,以对冲持续上升的担忧情绪。

  战术资产配置

  我们在战术资产配置(TAA)中新增加码欧元兑美元头寸。估值及多空仓位分布都显示美元还会进一步下跌。我们持续加码美国股票(相对于高评级债券)。私人消费稳健增长和宽松的金融环境有利于企业盈利的基本面因素,将可抵消政治不确定性。我们预期企业每股盈利继今年增长 1%后,明年增长可望加速至8%。

  我们维持相对于瑞士股票加码新兴市场股票的观点,同时加码一篮子新兴货币。主要驱动因素包括:货币政策总体宽松、发达国家收益率低、新兴货币估值较低以及发展中国家基本面有所改善等。倘若全球金融市场波动继续升高,我们认为美联储 12 月加息机率下降也有助于缓和新兴市场货币跌势。同时,我们也会密切关注新一届美国政府的政治声明,以观察其是否会冲击全球贸易和增长。我们亦会观察美俄关系的变化。

  选举结果将有利于我们相对于高评级债券看好美国通胀保值债券的头寸。特朗普的政策方向可能会引发通胀,因其可能扩大财政支出,倾向于贸易保护,后者加征关税和限制移民的措施将会导致通胀上升。这个趋势会为通胀挂钩债券带来支持,增加吸引力。最后,我们新增相对于美元加码欧元头寸。根据我们的估计,欧元目前较其购买力平价(PPP)被低估约12%。我们认为有迹象显示美联储的加息步伐落后于通胀曲线-工资增长为逾五年以来最快,通胀亦位于两年新高。若美联储容许经济在扩张时期呈现“高压”情况,上述趋势还可能加剧。同时,欧元区经济基本面持续好转,欧洲央行可能在 2017 年开始削减量化宽松规模。

  其他投资建议

买入美国金融股和医疗保健类股。随着共和党入主白宫并横扫国会,这些板块有望受益于监管风险的降低。在市场聚焦特朗普可能出台的刺激政策下,如果利率继续走高,金融股可能受到提振。医疗保健方面,制药业有望受益于药品价格管制的风险降低以及从海外汇回国内的现金增多。我们在美国股票行业策略中加码金融和医疗保健类股。

  买入美国优先贷款。特朗普政府可能实施的财政刺激措施应有利于美国经济增长并提振美国通胀。二者皆会使美国主权债券的收益率曲线走陡,这对于采取浮动利率的优先贷款有利。尽管近期市场动荡,但该资产类别表现稳健,仅微幅下跌 0.2%。部分贷款人,尤其是能源和金融服务类公司,可能将受益于监管的松绑。优先贷款是我们的全球信贷机会投资组合的核心部分,该组合未配置波动较高的股票,因此在低收益率的投资环境下有望带来可重复收益。美国优先贷款是我们青睐的主题之一。

  买入基建投资类股。在整个竞选过程中,特朗普誓言将改造美国的基础设施,并在胜选演说中重申其增加基建支出的承诺。这也是在竞选期间少数几个两党都有共识的议题之一。据美国土木工程师协会估计,全美约有五分之一的道路处于年久失修的状态,约有6.7万座桥梁的结构存在缺陷。如果特朗普得以实施 其支出计划,固定资产投资增加将令相关投资标的受益。

  买入网络安全类股。由于特朗普反复强调要加强美国政府和企业的网络安全基础设施,我们预期该行业在特朗普执政下将受到进一步提振。美国联邦预算中的网络安全预算已经从 2015 财年的 126 亿美元增加至2017财年的190亿美元。随着未来网络安全监管措施进一步收紧,我们预期这种势头还将持续。网络安全隶属于我们的保密与安全长期投资主题。

  买入铂金和钯金黄金在特朗普当选后立即发挥了避险作用,大涨4.7%。市场对未来美国政策以及意大利公投的担忧之下,铂金和钯金有望受益于避险资金的流入,不仅于此,汽车销售和工业生产转旺也会支持这两种贵金属的走势。“工业相关的金属”是我们所强调的主题。

  看空欧元区非必需消费品板块。我们认为,市场过度高估非必需消费品行业 2017 年的盈利。对于贸易壁垒高筑的担忧可能冲击欧洲汽车业者的盈利前景。美元相对于欧元贬值也不利于奢侈品行业。我们在欧洲行业配置中减码欧元区非必需消费品个股

关键词阅读:美国总统 特朗普 投资建议

责任编辑:司倩
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