中国外汇投资研究院:美元高涨强劲 市场被迫臣服

1评论 2016-12-19 17:26:03 来源:金融界网站 疫情对A股影响持股跟踪

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  本周外汇市场美元指数美联储加息前后意外高涨凸显,价格指标从100.91点上升到103.12点,加息之后的两天美元指数上涨达到2.6%,这不仅增加未来市场风险险恶性,更增加后市预期的难度与复杂性。一周的欧元美元汇率从1.06美元下跌到1.04美元,欧元贬值继续扩大。英镑兑美元汇率也随之从1.26美元下跌到1.24美元,英镑有所变动凸显。瑞郎兑美元汇率进一步下行到1.02瑞郎,打破1.01瑞郎平衡区间。日元兑美元汇率则从114日元贬值到118日元,周末回升到117日元。加元兑美元汇率则从1.31加元下行到1.33加元,受制美元因素无视石油价格的变动影响。澳元兑美元汇率跌破0.74美元的区间,下跌到0.73美元低位。新西兰元兑美元汇率也与澳元汇率相似,但下跌幅度大于澳元,汇率区间从0.71美元跌到0.69美元。

  一周主表货币具体表现如下:

  1、加息符合预期,预期提振明显——本周美元指数表现强劲,周初开盘报101.63点,周末收于102.81点,整体上涨1.16%;震荡区间在100.73-103.56点,振幅2.81%。笔者于上周预测:“因此,预计下周的美元指数将会继续保持震荡,涨幅不会过大,贬值意图明显但可能进一步受到外界因素的压制,目标区间看向99.75-102.75点。”真实的走势整体区间与笔者上周预测略有上涨,但基本振幅较为符合。市场影响因素则符合笔者上周的预测:“相信市场将会对美联储2017年加息的次数与任何暗示未来货币政策的消息进行更多的解读。”周内的市场关注焦点全部聚集在议息会议上,尽管美联储如市场预期宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点,至0.50-0.75%。但对于2017年的货币政策导向却十分出人意料,此前多数时间表现偏鸽派的美联储暗示2017年的加息步伐将会在2016年一次的基础上有所加快。而美联储用以展示利率路径前景的最新点阵图显示,决策者预计2017年将加息三次,每次25基点,比起9月份时预估中值显示的两次加息多一次。而在议息会议后的美联储主席耶伦更是在记者会上表示,这次加息是“非常小的调整”。该言论被市场解读为是对美联储暗示2017年会更快速加息的支持。这也无疑增强了美元多头的信心,受此影响,美元指数周四录得近六个月来的最大单日百分比升幅,最高触及103.56点,为14年以来的最高水平。

  下周的市场将迎来美国第三季度GDP终值以及耐用品订单数据,预计将整体利好美元进一步上涨。但更需要关注的是美联储主席耶伦周一就劳动力市场状况的讲话,市场或将进一步从此次讲话中对2017年的美联储加息策略与方向进行解读,不排除耶伦突放冷箭打压美元。但笔者认为,美联储若明年增加加息次数,将会对美国经济造成较大冲击。所以美元指数的贬值策略不变,但外界提振美元的因素则更多,特别是笔者认为美国将会帮助日元减小快速上涨与下跌的压力,导致美元表现将会继续艰难震荡。因此,预计下周的美元指数将会继续震荡,能比较明显的看到走向的艰难性,区间看向101.75-102.85点。

  2、美元强势加息,欧元不堪重负——欧元一如预期受美联储加息影响延续上周下跌态势。欧元兑美元周一开盘报价1.0545美元,周五收盘1.0445美元。周初欧元走势有所回升,然而随着美联储议息脚步的临近,美元指数强势上涨,欧元受到触及14年来高点的美元指数影响,跌破1.04点位触及1.0364低位。其后周四公布欧盟12月Markit服务业PMI指数前值53.7,预测值53.7,公布值54.9。周五的11月未季调CPI年率终值前值0.5,预测值0.6,公布值0.6均好于预期,为欧元提供回升动力,但受限往日美元过强的压力,未能有效追回失地。

  欧盟正处在多事之秋,在周末15国外长在布鲁塞尔举行欧盟冬季峰会上,欧盟面临的内部矛盾重重,对于新任美国总统特朗普的应对政策意见不能统一,外加英国退欧将最迟于明年3月底正式启动退欧流程带来的一些列内部连锁反应,欧盟内部政治风险将逐步升级影响欧元汇率。且美联储此次加息受到特朗普新政的影响越发鹰派,与欧洲央行的鸽派形成鲜明对比,欧元进一步下跌的空间已被打开。期间会有短线回升但难改大势。下周欧元预计会随美元指数进入调整期而有所缓和,区间应介于1.03-1.06美元之间。

  3、英镑顺应美元,波幅较为稳定——本周英镑兑美元汇率与美元指数走势相吻合,也与欧元贬值同步,去间价格水平在1.26-1.24美元之间向下贬值凸现,以往不变稳定态势有所松动。其中受到欧元区的影响因素较大,毕竟英国难以脱离大陆板块的同类关系。尤其是目前对欧洲大陆的负面评论与预期很多,不乐观占主,这势必也牵连英镑下跌在所难免。加之英国退欧的事态看来是一件长期难以了结的事件,眼前只要看经济数据以及地缘和突发因素。英国脱欧事务大臣戴维斯表示,英国政府在明年2月之前不会公布脱欧计划,因为在计划公布之前还要做许多研究和政策性工作。他希望将来公布的脱欧计划尽可能保持开放性,但前提是不能对英国的脱欧谈判造成损害。英国议会下议院上周通过一项议案,支持政府在明年3月底之前启动《里斯本条约》第50条,正式向欧盟提交退出申请。戴维斯的发言是迄今为止英国政府有关如何开展脱欧谈判最为详尽的公开表态。本周更突出英国央行例会结果的英镑利率不变,但未来降息的预期减弱,加息可能提高,英镑经济基本面的变数是的英镑上升动力不足。英国统计局公布11月英国通胀达1.2%,近两年来高位,其中受到油价上涨的作用很强,毕竟石油价格与美元同步上升突出,加之欧佩克与非欧佩克达成减产协议,这也形成英国通胀上升诱因。尤其是英镑自6月份以来累计贬值约15%,英国公投后,尽管英镑在过去一个月走高,但从6月份公投至今累计下跌,秋季商品价格有所上涨,生产者价格指数有所上升,英镑走低推动了高端服务业出口,增加了收入,英镑下跌推动了消费者物价指数上涨。英国央行加息预期的转变与经济数据变量有关。

  预计年底之前,美元不确定因素较大,英镑走势或受其影响,但英镑自成特色的状态明朗,前期急剧下跌的局面值得关注年底前的水平研判。预计下周英镑波动较窄,区间价格在1.24-1.27美元之间,英镑上行趋势或有可能。

  4、受制加息较小,瑞郎下跌有序——本周美元兑瑞郎汇率开盘于1.0171瑞郎,收盘于1.0255瑞郎,降幅0.80%,实现了本年度自一月以来的最高点。本周美指开盘101.7222,收于102.7865,增长1.20%,美元指数更是实现了自2003年以来的最高点。欧瑞方面,开盘1.0729瑞郎,而收于1.0724瑞郎,瑞郎增长0.12%。周内最能影响市场的主流事件当属美联储加息。虽然市场对美联储把指标利率目标区间上调25个基点至0.5%-0.75%的结论早有预期,但基于美联储2017年加息三次的暗示,市场反应仍然超出预期。美元升值,横扫其他货币,成为了全球货币市场的一枝独秀。但是美联储能否真的在2017年按照预期加息呢,这点我们保持质疑。根据路透的调查显示,美国一级市场交易商预计美联储下次加息将在2017年第二季度,多数美国一级市场交易商预期,2017年美联储加息不超过两次。从基本面来说,美联储所着重关注的就业率和通货也需要靠特朗普的经济政策所支撑。而笔者认为美国国会将只会部分一些税收优惠政策和支出计划,这些草案的通过和实施都需要时间,因此恐怕截止2018年,特朗普的经济刺激政策将不会显著提振美国经济。反观瑞士本国,周内央行公布的决议维持利率政策不变,符合市场预期,因此市场反应平淡。但值得注意的是,瑞士央行下调了2017及2018年度的通胀预告,并再次暗示在必要条件下会干预。这样的措辞和下调都施压于瑞郎。

  下周重点关注周四公布的美国第三季度GDP,如果如达到预期3.3%,那美元会持续走高,如果不达预期,美元可能下跌,基于市场现在捕风捉影的态度。美瑞本周应该基本于本周持平,如果数据不好可能下行,预计1.0150-1.0250区间。而笔者认为欧瑞下周可能会触底并在随即的两周出现反弹, 预计1.0650-1.0750之间。

  5、加息引爆美元,油价涨势受阻 ——本周加元汇率开盘价报1.3130加元,收盘价报1.3332加元,上涨1.19%。举世瞩目的美联储加息铁靴终于踏下,市场反应哀鸿遍野。非美货币、原油贵金属市场纷纷下跌。加元受美元指数过激的压力,且同样受到压迫的原油价格同样自身难保未能为加元提供支撑,上周预测与实际走势方向出现了相悖的情况。美联储12月15日在议息会议上全票通过加息25个基点,其后耶伦的鹰派表态暗示2017年将至少有三次加息动作更加助涨美元指数,美元指数在加息后两天之内触及14年来新高。加息使得有效联邦基金利率至66个基点,已经高于加拿大央行的隔夜利率。而油价却受到美联储加息美元急升的打压下跌,回吐部分减产协议红利。虽然EIA库存报告本周实现四连降,但连续三周的库欣地区库存多少拉了一些后退。且从OPEC月报与IEA报告得出当前OPEC产量处在历史高位的同时,2017年实现供需平衡甚至供应短缺状况的前提是OPEC国家与非OPEC国家切实履行协议减产量,这引发了新一轮的忧虑情绪,市场第一轮多头纷纷获利了结与对美元资产青睐再度升温促使油价回落。

  美联储加息后美元的升势应是短暂的,这一点毋庸置疑。从周五走势可看出端倪,美元将进入一轮调整期。未来美元指数或有继续上升的潜力,但当前调整期会有小幅回落。油价未来预计会僵持于当前50美元上下,由于油价高企美国本土钻井平台周末爆出大幅增加,而市场相对反应下周或将有所体现。且历史上OPEC向来是实际产量高于配额,减产执行力度的担忧或将让投资者更加谨慎。加元下周受美元进入调整回落与油价企稳会有小幅回升,预计区间应在1.33-1.31加元之间。

  6、商品市场影响,澳元跌至低位——本周澳元兑美元开盘价报0.7446美元,收盘价报0.7303美元,最高价报0.7524美元,最低价报0.7260美元,一周跌幅1.99%,跌至6个月低位。其中周一涨幅0.6%,周二达一周最高0.7523美元,周三到周五跌幅依次为1.17%,0.51%,0.71%。上周笔者预测区间是0.7450-0.7550美元,但本周澳元创下新低,主要原因是受大宗商品价格走软的影响以及强势美元的打压。首先,商品市场上铜价的疲弱情绪,影响了和资源相关的澳元走势。其次,美国的经济数据支撑了美元普遍看涨的情绪。2017年美联储加息紧缩周期加快的压注,掩盖了市场对于高收益货币的需求。从国内因素看,澳洲11月份商业景气指数不及前值,验证了澳洲高企的房价抑制了国内的消费支出。澳洲联储多次强调,澳元升值或令政策调控复杂化,加之澳洲近期公布的GDP和资本支出数据普遍表现不佳,澳洲联储面临的进一步宽松风险难以消除。

  下周应关注澳大利亚公布的中期经济和财政前景,以及大宗商品价格走势,大宗商品价格的反弹会成为限制澳元汇率下滑的主要支撑力量。所以预测澳元下周在0.7350-0.7470美元之间波动。

  7、美终鹰爪加息,纽难独善其身——本周新西兰元兑美元震荡下行,开盘价0.7134美元,收盘价0.6956美元,上涨幅度为2.50%,最高价0.7239美元,最低价0.6931美元,相差308点。上周预测“新西兰元兑美元汇率震荡上行,主要依据是新西兰乳制品等经济指标表现良好,通胀趋于稳定,并且新西兰处于旅游旺季,新西兰元汇率会上升,预测区间0.7000至0.7200美元。”此预测区间严重违背美联储12月份加息存在性,在15号凌晨三点公布美联储12月份的基金利率同一时刻新西兰元兑美元汇率开启下跌之势,将周一至周三由于新西兰本国的利好消息积攒而上破0.7200净收回0.7000下方,险些下破0.6900大关。在国际环境的重磅影响下,新西兰想要独善其身的机会渺茫,但反思,汇率下跌将加助乳制品等出口,这使新西兰的主要经济支柱对新西兰得以更好支撑。仅因美元加息引起的汇势震荡,对新西兰经济不会造成利坏因素。

  下周预测新西兰元兑美元汇率横盘稳固,主要依据是下周末是西方国家的最重要节日圣诞节,交投将有所下跌,市场也将进一步消化美联储此次加息引起的汇率震荡,预测区间新西兰元兑美元汇率在0.6900-0.7100美元。

  8、日元继续贬值,收割尚未结束——本周美日汇率开盘115.41日元,上涨2.27%至117.98日元。同周,美元指数从101.6点上涨至102.79点,跌幅0.89%,继续上涨,符合预期。本周经济数据显示日本10月核心机械订单月率为4.1%,远高于1.1%的预测值,但核心工业出现下滑,商业物价指数继续为-2.2%。本周最重量级的新闻为日元代替我国成为持有美国国债的第一大户。中国央行近期动用外汇储备支撑人民币,而日本央行则乐见日元贬值,因此日本超越中国成为美国公债的最大持有国。日本成为美债头号持有国的同时,也在削减其美债持有量,但削减规模远远较小,10月削减约45亿美元至1.132万亿美元。日本的美债持有量比去年10月下降173亿美元左右。2015年2月,日本的美债持有量自2008-2009年全球金融危机以来首次超过中国,但仅维持了一个月,此次变化的前景拭目以待。

  周内我国的经济数据开始向好,工业增加值数据和社会消费品零售数据均高于预期,国内的实体经济还出现好的预期。对于日元汇率来讲,我国的经济对日本及时合作也是竞争。我国的从汇率的投机角度来看,日元净空仓升至63429手,为去年12月初以来最高。日本短观报告等数据弱于预期,日元因此承受卖压。但日元下跌应有利于仰赖出口的日本经济。随着美、日两国货币政策分歧的扩大,两国债市收益率差也将同步放大,日元颓势已经难以扭转。隔夜,美国10年期国债收益率上浮7个基点至2.64%,创近2年新高。而日本央行近来加大购债力度,日债收益率短期内难以真正抬头。对于汇率来讲美日汇率应该开始下跌,但长期美元确有上涨的可能,美日上涨至102.5-103.8日元为正常范围。

  9、美元走强影响,港币被动贬值。——本周美元港元汇率开盘价7.7592港元,收盘价7.7639港元,港元小幅贬值0.06%,这已经是连续第二周港元对美元贬值。这两次贬值的原因均是因为美元走强而引起的被动调整。港币人民币方面开盘价0.8898元,收盘价0.8958元,周内上涨60点,涨幅0.64%。周内港元人民币升值幅度,港币、人民币、美元套算汇率波动相当。考虑到美联储加息,美元指数有1.2%的上升,港元兑美元小幅贬值基本上是由于美元的强势回归造成的。同时港币美元的联系汇率制度,保证了港币兑美元有一定的稳定性。又因为周内人民币对美元贬值较多,所以人民币港币同样存在一定程度的贬值。让往常经验来看港币年底一般都比较稳定,港币的季节性因素一般发生在1月份。

  预计考虑到美联储加息因素已经完成,后续影响美元剧烈波动的因素暂时较少,又因为连续两周港币兑美元贬值存在一定的回调压力。所以下周港币对美元可能保持稳定,以及向下调整,预期下周汇率目标区间维持7.6附近。对人民币方面,仍需参考人民币兑美元之间的汇率情况,因为人民币目前的汇率对美元已经存在大幅贬值的情况,不太可能再出现极端的行情,所以港币人民币下周也有望维持一个稳定的走势。

  10、美联储鹰派加息,人民币兑美元继续贬值——本周人民币兑美元汇率出现了一个幅度不算小的贬值。周初开盘报6.9092元,周末收于6.9510元,整体下跌0.73%,震荡区间6.8986-6.9616元;离岸人民币周初开盘报6.9222元,周末收于6.9666元,整体下跌0.57%,整体震荡区间6.8952-6.9694元。上周我们预测:“……人民币贬值压力仍然较大……,预计下周人民币贬值概率较大……”,走势完全符合上周的预测。造成人民币对美元大幅贬值的主要的因素就是美联储的加息并且会后声明偏鹰派。周内美元兑多数货币走强,按照人民中间价设定规则,篮子货币对美元均走弱的情况下,人民币兑美元必定走弱。日线图来看:虽然有一定的日内波动,但是当日的收盘价与开盘价偏离程度基本上不大,或许是有意干预的结果。近期严查资本外逃,所以企业的外汇交易量可能会持续缩小;同时因为年底居民购汇额度尚未恢复,代客外汇买卖额很可能比较有限,因此外汇干预更为轻松。同时在离岸市场,从离岸人民币拆借利率情况来看,有关部门可能进行了货币回笼操作,干预离岸人民币兑美元的汇率。国内经济指标方面:本周公布的经济指标包括:11月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资、新增人民币贷款、社会融资规模等数据,指标显示国内经济进一步向好。

  下周,预计人民币兑美元不会再出现本周一样的大幅贬值:一是近期人民币持续贬值已经引起了舆论的广泛关注;二是美联储加息已经实现,接下来对市场的影响可能就有限了,美元不可能一直维持在强势地位。但同时也不会出现人民币兑美元大幅升值的现象,借美联储加息而释放人民币贬值的压力,可以更好的应对1月份个人换汇额度恢复而引起的换汇高峰期。接下来货币当局的政策意图,可能是影响人民币汇率的最大因素。综合看来,预计下周人民币维持低位,小幅震荡德可能性较大。预计目标区间6.9200-6.9800元。

  机构来源:中国外汇投资研究院

关键词阅读:美元 美联储加息 欧元

责任编辑:司倩
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