中国外汇投资研究院:预期强化提携 汇率趋势难料

1评论 2017-03-06 15:47:12 来源:金融界网站 打板族爽了!

  本周外汇市场处于较大的压力与挑战之中,进而美元指数基本稳定在101点线上,甚至继续上行102点水平,凸显美元被刺激的效果与影响。其中欧元兑美元汇率从1.05美元的基本稳定,周末上升到1.06美元。英镑兑美元汇率从1.24美元逐渐下跌到1.22美元水平,英镑贬值明显扩大。瑞郎兑美元汇率保持1.00瑞郎的水平,期间有过1.01瑞郎的状况。日元兑美元汇率从112日元贬值到114日元,随从美元走势凸显。加元兑美元汇率从1.31加元下跌1.33加元,随即相对稳定十分突出。澳元兑美元汇率从0.76美元下跌到0.75美元,美元指数影响较大。新西兰元兑美元汇率从0.71美元下跌到0.70美元,与澳元走势同步。一周的汇率趋势虽然突出美元指数的影响,但欧元变数似乎更有长远技术的驾驭与思考。

  主要货币具体表现如下:

  1、官员影响明显,美指挣扎震荡——本周美元指数震荡依旧,涨跌错落明显。周初开盘报101.26点,周末收于101.34点,整体小幅上涨0.08%。周内震荡区间在100.69-102.26点,振幅1.56%。整体走势与笔者上周预测:“预计下周的美元将会继续围绕100点震荡,目标区间看向100.35-101.75点。”略有偏差,尤其是实际高点高于笔者预计且突破了102点,尽管持续时间较短,但足以表明美元指数目前走势的艰难。一方面是在美联储加息预期在提振美元指数,而另外一方面是美元指数却要在美联储议息会议前达到相对的低点,从而确保加息不会导致美元指数升值压力过高而伤害美国经济。周内的美指则继续被美国官员讲话所影响,两大最强影响因素——美国总统特朗普与美联储主席耶伦均发表了讲话。首先是特朗普的国会发言,尽管近期他多次表态将会拿出1万亿美元用于基础设施投资,还要出台“历史性”的税收改革计划,但实际上市场与美国民众更为关注的是具体措施,即政策导向到底何时开始或怎样开始。但在本次国会发言中,特朗普依旧未能公布相对具体的措施,进而市场相对较为失望,甚至可以将本次特朗普在国会上的发言总结为重复竞选时的言论。但周内美指整体强势的原因则来自于诸多美联储鹰派发言,从而使得市场将目光从对特朗普政策的失望转移至美联储加息预期。其中包括纽约联储主席杜德利、旧金山联储主席威廉姆斯以及达拉斯联储主席卡普兰分别从不同角度表达了希望美联储3月加息的急切意愿。尤其是周末美联储耶伦也表示,如果美联储数据继续朝符合预期的方向发展,预计下次会议上加息可能是合适的。在耶伦讲话结束后,美联储3月加息概率为96%,6月为98.1%。但美元最终收跌,则是因为多数美元头寸获利了结。

  下周的市场将迎来3月美联储议息会议前最后一次非农就业数据,以及其他相对较为重要的经济指标。因此,市场将会根据数据来猜测与应证美联储能否加息。所以,下周的美元表现仍将震荡,不排除美国将会运用策略在议息会议前打压美元指数走势。综上,预计美元指数将会震荡,但仍以上涨为主,目标区间看向100.35-101.85点。

  2、政治风险依旧,欧元挣扎持续——本周欧元兑美元汇价冲高无力,依然围绕1.06美元关口附近争夺。虽然近期欧元区经济数据总体表现不错,但是政治风险依然主导了欧元的走势。此外,市场还受到特朗普政府对美元政策不确定性的左右。最新民意调查显示,法国独立候选人马克龙的支持率增加,荷兰自由党的支持率下降,这使得市场对欧洲政治风险情绪下降,为欧元提供一些支持,有助于缓解德国政府债券收益率的下行压力,也为美元技术性方向有所支撑。同时欧元还得到德国央行行长魏德曼周三鹰派言论的一些支持,其表示今年欧元区的通胀率可能会超过预期值,并认为德国通胀目标可能提高了半个百分点和“这也可能提升了整个欧元区通胀”。加之近日发布的主要经济数据显示,德国2月通胀年率加速升至2.2%,这是2012年8月以来的最高水平;欧元区2月通胀率也劲升2%,一举超过欧洲央行的通胀目标,这给该央行带来要开始讨论何时以及如何缩减非常规刺激措施的压力;2月综合PMI数据显示其达到近6年的高水平,进而再度验证欧元区的经济复苏是有广泛基础的,并缓和部分对欧元区增长不均衡而产生的质疑,但这得基于欧洲今年数个大选不出现重大变故的情况。

  下周四欧洲央行将召开利率会议,届时将能得到关于该央行货币政策前景的更多线索。尽管欧元在其政治消息按兵不动下获得避险买盘支撑,但美元短期利率差支撑对欧元前景来说仍然是一大利空因素。下周仍以看空欧元为主,汇价之前的涨势将减弱,市场短期在1.0686美元以下收到直接抑制,关注下探1.0500美元关口的压力,不排除继续瞄准近期低位1.0352/40美元的可能。

  3、脱欧忧虑升温, 承压美指下挫——本周英镑兑美元开盘价为1.2453美元,收于1.2289美元,下跌1.31%,波动区间为1.2213-1.2479美元,震幅2.13%。这一走势低于笔者上周预计在1.24-1.26美元,主要因为美指意外上升施压英镑,以及脱欧时间临近,市场舆论担忧再度升温,双重因素打压英镑跌至一月内低位。美国方面,美联储多位官员“鹰派”讲话,支撑美元加息,提振美元,英镑承压一路下跌。欧元区政治因素方面,从脱欧问题上,周内英国脱欧议案遭到上议院阻拦,然而首相特蕾莎梅则明确表示,希望脱欧议案在不附加修正案的情况下获得议会批准,以便正式启动脱欧谈判。但市场反映,如若按特蕾莎梅的计划启动脱欧,其将表示硬脱欧的计划正在成形,英镑降继续承压下挫。从自身经济基本面来看,英国经济状况好坏参半。本周公布英国2月Markit制造业PMI为不及前值和市场预期,不尽人意,英镑汇价瞬间下跌30点,触及日内低点1.2224美元。

  预计欧元区政治方面仍存在很大的不确定性,英国政府脱欧议案是否能得到上议院的支持,以及欧元区其他国家的面临选举和公投也给欧元区政治蒙上一层浓霜。此外,美国加息舆论提振美指所带来的压力不容小觑,但总体来说英镑利好消息的反映大于利空的消息,英镑仍存在提振回升的可能。预计下周波动区间在1.22-1.24美元。

  4、加息热再升温,结获利成主导——美瑞方面,周初开盘报1.0075瑞郎,周末收于1.0077瑞郎,震荡上行0.19%,周内震荡区间在1.0009-1.0146瑞郎,振幅137个点;欧瑞方面,周初开盘报1.0643瑞郎,周末收于1.0704瑞郎,震荡上行4.28%,周内震荡区间在1.0637-1.0715瑞郎,振幅78个点。美瑞方面:上周预测将震荡下行,区间在0.9000-1.0080瑞郎间,与实际相较,明显高于预测,围绕在三件事上:1.美国经济数据喜忧参半,耐用品订单整体高于预期,输在几大主要数据受损;2.特朗普国会发言是“假把式”,仅是简单提及墨西哥边境墙、医改等问题,未对税改提出具体措施,颇有纸上谈兵的意味;3. 美联储的“鹰”姿飒爽,多位美联储高官乃至主席耶伦的发言,都带领市场对本月加息预期升温,但在周末前夕受多头利好消化及获利了结,美瑞转升为跌。欧瑞方面,上周预测欧瑞将震荡下行区间变窄,甚至可能转跌为升,但升幅受限,预测区间在1.0400-1.0600瑞郎,与实际走势而言,也是高于预测,主要是两件事:(1)欧洲区的政治风波有所缓和,法国极右翼总统候选人勒庞所在政党国民阵线近期丑闻不断,对欧元止跌起到托举作用;(2)在美元对非美货币影响及市场了结获利,使欧瑞随之波动。

  瑞士央行正在累积外汇储备,历史显示,上次瑞士央行此番举动后一个月,避险货币的大市趋势优于风险货币的。预计下周市场将缺乏指引处于横盘巩固阶段,预测下周美瑞震荡下行,震荡区间在1.0000-1.0200瑞郎间;欧瑞震荡下行,震荡区间在1.6000-1.7000瑞郎间。

  5、美联储大合唱 供需忧虑再现——周内加元汇率开盘价报1.3119加元,收盘价报1.3375加元,下跌2.18%。加元在本国经济出现复苏迹象的情况下反向下跌,主要压力来源于美元指数再次走强与原油价格相对大幅下跌所致。美联储官员本周集体轮番上阵,助阵3月加息概率。纽约联储杜德利、旧金山联储威廉姆斯及美联储主席耶伦相继发表鹰派言论,其中周五耶伦发言后美元由于多头获利撤回出现小幅下跌。周内公布的美国经济指标大多利好美元,周三PCE物价指数更是创下2013年2月以来最大增幅水平,并且周四美国两年国债收益率创下7年半来最高。一系列的利好因素助推美元上涨。而原油市场周内供应过剩忧虑卷土重来,世界三大产油国之一的俄罗斯宣布2月产量与1月持平,减产依然维持10万桶/日,这是承诺减产协议的1/3,EIA库存实现连续8周连涨,美国钻井平台数量同时创下新高,原油价格在减产高履约率利好也依然无法支撑众多利空因素的袭击,周下跌2.07%。加元虽然有加拿大本国12月GDP增长好于预期的支撑,但在美元回归与油价大跌的双重打几下,勉强维持在1.34区间下方。

  下周是美联储加息前最后重要因素——非农数据出炉,是否加息非农数据将是关键因素。当然,美国向来就有刻意解读非农引导市场的先例存在,从本周耶伦等联储官员集体鹰派表现来看,此次非农被刻意解读的概率非常高,美元指数或将出现震荡下行后于3月中旬顺利加息。否则美元指数将回归震荡上行,加息很可能被推迟。另一面原油市场的风险因素已经初现端倪,减产协定崩溃迹象已经出现第一丝裂隙。油价下跌两年来OPEC等国家的经济损失巨大,减产使他们在逐渐丧失部分市场份额,而减产协定中又存在减产豁免权国家,在利益的驱动下,寻求减产豁免权是当前OPEC中小国家的统一需求,但减产豁免权的滥发等于减产协定解体。由此来看,油价继续徘徊将加剧减产协定失效的风险,供应过剩的忧虑加剧实属正常,近期如OPEC未在减产上有新的动作,油价恐将面临重回50美元的风险。之所以说重回而不是击穿50美元关口,主因在于美国页岩油生产商也要考虑自己的生产成本与利益,油价下跌过大对其扩大生产抢占市场份额同样不利。由此,预计加元下周或将继续下跌趋势,美元指数震荡小幅走强的可能性偏大,且原油价格不会出现太大起色,油价继续小幅走低的可能性较高。加元预计区间在1.33-1.35加元之间。

  6、美强中弱澳贬,不惧短线下跌——上周笔者预测澳元有升值的空间,澳元汇率本周开盘为0.7670美元,收盘0.7590美元,大幅下跌1.04%,而同周美元指数仅仅上涨0.22%。澳元内在贬值明显,其中主要原因是澳大利亚本周经济数据不佳,其中消费者信心数据下跌,企业贷款利率下跌,进出口下降明显,但也伴随工业指数的小幅上行。同时从美联储的消息来看,此前鸽派阵营代表美联储理事布雷纳德意外转鹰,她表示,全球经济改善与美国稳健复苏,说明美联储“很快将适宜”加息,为美联储官员暗示最早可能3月加息的行动再添重要一笔,支撑了美元进一步上行,也使得澳元等非美货币承压下挫。美联储加息预期下美元延续强劲,叠加早间中国公布的服务业PMI数据表现不佳,澳元承压下挫。

  下周澳洲联储将于周二召开政策会议,预计肯定会将利率维持在纪录低位1.5%不变。而债券期货暗示今年澳洲联储降息概率很小。有分析师表示,“澳元被高估,铁矿石和收益率差发出警示信号;随着铁矿石发出见顶信号、澳大利亚与美国的收益率差缩小,推动澳元连涨两个月的力量正在减弱”。笔者不同意这种看法,澳元之前的长期经济数据良好不应该被一周的经济数据所逆转,从2016年8月开始的澳元上涨势头还在持续,只有正在面临回调空间。技术层面来看,日线图上来看,MACD死叉扩大,RSI指标出现两次背离,汇价日内连续跌破2月21日低点0.7649和2月7日低点0.7604两处支撑,短线下行压力大增,趋势转空;汇价日内可能回测0.7604,若短线不能收复该点位,可能引发更多恐慌抛盘。但技术层面对于澳元这种商品货币来说不具有非常强烈的代表性,澳元的技术层面投机型不强,对澳元的分析更应关注基本面。笔者预测在我国经济好转,商品价格上涨,美联储3月加息有可能,但美元指数并不一定上涨的背景下,澳元继续看向0.77美元空间。

  7、中美同时施压,纽元跌至低位——本周新西兰元兑美元最高价报0.7239美元,最低价报0.6997美元,开盘价报0.7188美元,收盘价报0.7036美元,一周跌幅达2.26%美元。上周纽元因美联储纪要并未明确给出加息信号而回调,而本周使新西兰元一路下跌的首要原因也是美国方面,本周影响美联储决策的多位高官密集释放加息信号,进而使得美联储加息预期升高,美元走强,新西兰元因此承压,短线走势较弱。加之我国2月财新服务业PMI较前月下降0.5点至4个月低点52.6,促使新西兰元加速下行,连续两天跌幅超1%。

  从本周来看目前没有主导新西兰元走势的国内因素,新西兰元走势依附于国际因素,但下周需关注新西兰1月营建许可月率、新西兰联储主席惠勒发表非公开讲话,而新西兰联储一直认为,新西兰元汇率会影响到国内通胀水平。同时如果下周美元加息一直保持较高预期,新西兰元极有可能仍旧下行,但下跌幅度会减小,预估区间是0.6885-0.7165美元。

  8、加息近在眼前,日元受到影响——本周美日汇率开盘112.0000日元,收于114.0050日元,日元跌幅1.67%。美元指数收于101.3712,开于101.1042,涨幅0.26%,在美联储加息前夕继续攀升。日元从周一到周四节节败退,问题根源还在于美联储加息。市场预期随着耶伦讲话的到来不断升温,投资者不断买入,利好美元,直到讲话前夕达到美指本周最高点102.1930。而笔者认为,耶伦讲话虽然鹰牌,但美元不升反降,这是因为耶伦讲话前加息预期已经基本被市场消化了,几位美联储官员对美元的表态都比较明显,所以部分投资者认为讲话后获利了结,美元因此遭到抛售。数据方面,美国1月耐用品订单销售初值,消费者支出年化率等数据都表现良好,利好美元。核心物价指数年率也比较稳定,各方面都加强了加息的可能。而日元的数据可谓是枯树开花。1月全国CPI年率为0.4%,比前值0.3%微微上调。但基于日本通货已经很久没有出现任何回升的迹象,市场普遍比较看好。而核心CPI年率更是大放光彩,从前值的-0.2%提高到0.1%,值得期待。

  下周重点关注周五发布的美国2月非农就业报告,这是目前唯一可能阻挠美联储加息的因素。日本方面轴点关注周三发布的第四季度季调后实际GDP。笔者仍然认为,日元短时间不会崩盘,下周市场可能比较平静,美日指数或在113-115之间徘徊,市场可能暂时将注意力从美联储加息转向欧洲市场。

  9、加息预期升温,港币波动平稳——本周美元兑港币汇率开盘价7.7611港元,收于7.7627港元,港币贬值16点。周内港币小范围有所波动,最高价7.7648港元,最低价7.7586港币。本周港币于笔者上周预计方向一致。由于美联储3月加息的预期大幅提升,周内美元指数表现强势,突破102点位,港币、人民币纷纷受挫,但盘尾人民币稳定在6.90以下,港币也回到7.76以上的价位,保持较为平稳的格局。但之后是否能保持平稳,与特朗普总统与美联储间货币政策博弈有很大的关系。特朗普提出的财政刺激政策可能会使美联储收紧货币政策,导致美国经济增长放缓。因此特朗普总统将被迫放弃“强势美元政策”,但值得思考的是特朗普的“重振美国”的财政计划可能有助于推动人民币升值。如果3月加息,美元过于强势,不排除汇价打破平稳态势的可能。周内港币人民币上升0.43%,但是两会期间在岸汇价料稳定为主,两地价差有可能进一步扩大。

  下周预计美元港币汇率仍然会保持稳定,同本周一样会有一些波动。美联储加息舆论的影响,可能会给美元带来一些冲击,造成港币汇率的波动。预计美元港币汇率在7.7500-7.7680港元的区间。

  10、美元临近加息,人民币要应对——本周在岸人民币、离岸人民币兑美元汇率出现贬值。在岸人民币周初开盘报6.8762元,周末收于6.8990元,整体贬值228点,震荡区间6.8612-6.9065元;离岸人民币周初开盘报6.8542元,周末收于6.8960元,整体贬值418点,整体震荡区间6.8457-6.9077元。周内,前半周较为平静、后半周主要受美元加息的影响人民币开始加速贬值。随着人民币快速贬值,已经维持了1个多月的6.85-6.89的震荡区间被打破。经济数据方面:国内周内公布的官方及财新PMI均显示预期经济向好的主观趋势未变,然而投资者需要清醒的看待这些调查数据,因为与这种乐观与实际存在一定的差距——统计数据工业增加值处在2011年以来的低位。美国方面,从个人收入、消费支出(PEC)耐用品订单到ISM指数均如预期一致的向好,美国经济复苏正在得到了越来越多的指标确认。

  资讯方面:全国两会前夕,国内消息并不多,重要消息可能要等到两会之后才能逐渐公布。美国方面,美联储官员对加息的言论,较大的影响了本周美元汇率。美联储主席耶伦的偏鹰派讲话将加息预期推升到了前所未有的高度,据彭博利率市场监察,耶伦讲话结束后,美联储3月加息概率为96%,6月为98.1%。从汇率走势的时点来看,本周正是这些言论提升了美元、打压了人民币汇率。美元加息概率史无前例的提高,人民币汇率很难保持稳定。利差方面:今年以来LIBOR美元利率全线上涨,尤其是最近1-2个月利率上行非常迅速;对比相同期限的SHBOR,近期利率上行速度明显不如LIBOR,甚至落后于人民币HIBOR利率。根据利率平价人民币有相对于美元贬值的压力,虽然我国资本流动仍存在部分管制,但是在改革开放日益深入的当今,面对无风险利差很难阻止资本套利。汇差方面:虽然即期CNY-CNH较为接近,但是3个月及以上的远期CNH汇率本周急升,造成了截止周末CNY-CNH负汇差,并且随着期限的加长,负汇差越来越大。综合以上,汇差与利差表明了人民币远期前景不乐观,仍然存在较大的贬值压力。

  3月份美联储的议息会议在14-15日举行,在会议之前下周有一个重要的经济数据需要公布——非农就业报告。这将是FOMC本月会议前经济正在进展的唯一剩余指标,也可能是加息与否的唯一变数。除非该数据出现较大的预期差,否则预计3月份加息将很难更改。下周美联储加息,人民币汇差、利差均存在较大压力的前提下,人民币贬值趋势较难改变。综合来看,下周人民币贬值调整的概率较大,预计USDCNY汇率目标区间6.8800-6.9400元。

  机构来源:中国外汇投资研究院

关键词阅读:外汇 美元 人民币

责任编辑:司倩
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