美元惨遭滑铁卢!大选年首只黑天鹅“胎死腹中”

1评论 2017-03-16 14:02:30 来源:环球外汇网 “真雄安”即将诞生(名单)

  年内迄今最为重要的一个交易日终于在喧闹和紧张的氛围中度过。隔夜(3月15日),备受关注的美联储3月议息会议和荷兰议会大选落下了帷幕。最终,这两件堪称“核爆级”的风险事件成为了美元多头的梦魇。尽管美联储如期在3月会议上完成了本轮紧缩周期的第三次加息,但由于相关利率点阵图分布以及声明措辞未流露更多鹰派倾向,美元在此后遭遇了“卖事实”行情大幅回落。

  而在荷兰大选方面,出口民调显示,主张退欧、反穆斯林移民的荷兰民粹主义政党自由党不敌支持留欧的执政党自由民主党,获得议席只有后者的60%左右。这意味着欧盟分裂的威胁减少,欧元对美元汇率此后一度创逾一个月新高。事先被不少业内人士视作欧洲大选年首只黑天鹅的荷兰大选,如今显然已“胎死腹中”!

  【美联储如约完成“第三次加息”,隔夜决议亮点大回顾】

  美国联邦储备委员会(FED)周三如期升息,为三个月来第二次,同时也是本轮紧缩周期的第三次加息,受助于经济稳步成长、就业增长强劲以及对通胀正在向其设定的目标回升的信心。美联储决定将隔夜拆借利率目标区间上调25个基点,至0.75-1.00%,这是联储在货币政策正常化进程中迈出的最令人信服的其中一步。

  从货币政策声明看,美联储决策者指出,通胀“接近”其设定的2%的目标,企业投资在疲弱了几个月后,“看似有所增强”。不过他们并未暗示将会加快收紧货币政策的步伐,联邦公开市场委员会(FOMC)重申,未来升息将是“循序渐进的”。以目前的步幅,利率要到2019年底才会回到中性水准。

  联储声明还指出,通胀目标是“对称的”,暗示可能有意允许物价攀升的速度略微加快。Commonwealth Financial投资长Brad McMillan称,“我们之前担心可能美联储将在未来加快升息,他们选择不暗示这一点,这缓和了我们的一些忧虑。”

  以下是路透社制作的本次美联储决议声明与1月时声明的对比:

  在备受关注的利率点阵图和经济预期方面,美联储官员们对今明两年联邦基金利率的预期中值与去年12月的预期几无变化。官员们维持了今年还将再升息两次,明年升息三次的预期。官员们预计到2018年底短期利率将处于2.0%-2.25%之间,表明明年还将加息三次,每次加息幅度为0.25%。预计在那之后的加息幅度略微增加,预期中值显示到2019年底联邦基金利率将达到3%。

  此外,根据与FOMC声明一道发布的季度预估中值,今年第四季通货膨胀率预计将达到1.9%,2018年和2019年分别为2%。美联储最青睐的通货膨胀指标1月份为同比上升1.9%,只是略逊于其目标。

  官员们预计今年底失业率将为4.5%,与去年12月份的预期相同。这表明他们预计失业率将低于他们眼中实现充分就业的失业率水平4.7%,去年12月为4.8%。2018年和2019年底的失业率料均为4.5%。2月份失业率为4.7%。央行官员们对2017年GDP增速预测保持不变,为2.1%。预测中位数显示,2018年经济料增长2.1%,2019年料增长1.9%,而12月份时的预测分别为2%和1.9%。

  明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)周三对加息投了反对票。他希望利率维持不变。这是FOMC会议自去年11月以来首次出现反对声音,当时堪萨斯城联储主席乔治(Esther GEorge)和克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)对美联储维持利率不变的决定投了反对票。

  美联储主席耶伦在决议发布后的新闻发布会上表示,本次加息之后,货币政策仍然相对宽松。等待太长时间可能意味着将更快速地加息。当前的中性水平的联邦基金利率“相当低”,料将随着时间的推移而上升。正如此次美联储会后公布的联储官员预测所示,耶伦也提到,利率路径预估中值相比去年12月基本未变。她重申美联储政策并非出于预设模式之中。

  对于今年稍早一些美联储官员提到的缩减美联储资产负债表问题,耶伦说,本次会议美联储讨论了最终调整资产负债表再投资政策,但暂未做出决定。耶伦认为,将联邦基金利率视作关键性积极工具更加容易。在缩表之前,美联储希望对经济有信心,将按可预见的方式循序渐进地缩减资产负债表。

  此次决议声明中提到,联储决策者预计经济条件将保证“循序渐进地”加息,之前会议声明的说法是“仅仅循序渐进地加息”。耶伦说,不要过度解读决议声明中删掉了“仅仅”这个词。

  耶伦重申了渐进式加息的步调,说加息比利率预期中值多一次或少一次都仍然属于渐进式,美联储没有预计每次会议都收紧一次宽松政策。耶伦认为,理解美联储更接近实现目标是关键。美联储循序渐进地让货币政策更为中性是适宜的。她也和过去一样提到美联储政策取决于数据,说那并非板上钉钉。

  【美元大跌黄金飙涨!这回市场缘何对加息作出反向解读?】

  值得一提的是,从隔夜的市场走势看,在美联储宣布加息决定后,美元指数和美债收益率大幅下挫,而美股与黄金价格则一路飙涨。各类资产的走势显然与市场以往对于加息后的逻辑推论大相径庭。那么,此次投资者为何会对加息作出反向押注呢?

  行情数据显示,美元指数隔夜一度跌至两周低位,尾盘下跌0.9%,报100.78。欧元兑美元盘中升至五周高位,尾盘升0.9%,报1.0696美元。美元兑日元盘中跌至两周低位,尾盘报113.43,全日下跌逾1%。美元兑瑞郎跌至四周最低,兑英镑跌至两周最低。

  美联储货币政策声明发布后,两年期和三年期公债收益率分别降至1.308%和1.598%的八日低点。指标10年期公债收益率一度跌破2.51%。

  金价升逾1.5%至一周高位,黄金势将录得9月以来的最大单日升幅。

  美国股市周三在决议声明发布后也大幅攀升:

  对此,不少业内人士解读认为,由于美联储此次的加息决定早已在市场预料之中,同时相关点阵图和利率决议声明也并为流露出明显的鹰派信号,因此美元多头在决议后出现获利了结的卖事实行情,并不出人意料。而事实上,早在我们昨日的前瞻文章中,也曾提到过这一点。

  嘉信金融研究中心(Schwab Center for Financial Research)交易及衍生品主管Randy Frederick指出,收益率走低、股市走高、美元走低都在指向这是一次鸽派加息。决议内容整体没有什么惊喜之处。我们认为市场本来就期待着这样的结果,所以尽管方向是对的,但有这么大幅度的反应还是让我们吃惊。

  安联投资(Allianz Investment)策略师Charlie Riple则认为,美联储整体对经济的预期变化挺大,比如通胀将很快达到2%目标,但美联储可能容忍其稍稍超过目标,所以加息节奏可能到2019年才会提速。我们预计,只要数据正常,美联储今年稍后会在6月、9月各加息一次。值得注意的是债市在本次加息后攀升,主要因点阵图没有上调对未来利率预测中值。

  伊顿万斯(Eaton Vance)债券基金公司合资人Eric Stein也表示,加息一事本身是被市场100%预期到的,但2017、18年的点阵图中值完全没动,只有2019 略微有所上移。明尼阿波利斯联储主席Kashkari持异议,其并不希望加息,但我觉得这没什么,主要是对通胀目标提出了“对称的(symmetric)”的描述,这显然是非常鸽派的言论。

  Forex Crunch主编Yohay Elam则撰文就美元下跌的原因进行了分析。他认为这归咎于5大原因:

  ①利率预期保持不变:点阵图中值仍然保持不变:2017年加息三次至1.4%,2018年利率上调至2.1%。此次加息提前,但之后的加息时机却并未相应提前。

  ②未重新评估经济前景:美联储主席耶伦阐明了这一点。她认为经济、通胀和就业并未加速增长。对于那些原本预期美联储将传达出更有信心信息的投资者来说,这一“保持不变”信息令人相当失望。美联储为金融危机后的首次加息准备了足足一年,随后又等待了一年才再次加息,而后突然加快加息,第三次加息只用了三个月时间,却称前景并未发生改变?这令人失望。

  ③更接近中性利率:“中性”这一词汇持续出现在耶伦讲话之中。基本上,现在加息意味着未来加息次数将更少。门槛未提高。耶伦看似在仅仅加息三次之后就开始表示加息周期即将结束。当然,未来还会有更多次加息,但耶伦已经开始在让形势冷却下来。

  ④加息遭到“鸽派”异议者反对:明尼亚波利斯联储主席卡什卡利投票反对加息。该票委关注银行监管,当前看似站在鸽派阵营一边。鸽派基调不利于美元。

  ⑤买谣言、卖事实:此为美元走势的典型、直接解释,然而反应看似相当强烈,事情看似尚未结束。预计亚市和欧市盘中将看多更多市场反应。

  【荷兰大选建制派料将继续掌权,年内首只黑天鹅“胎死腹中”】

  除了美联储决议外,隔夜金融市场另一大备受瞩目的焦点事件无疑是荷兰议会选举。而最终有惊无险的是,市场人士一度担心的黑天鹅并没有发生,荷兰大选出口民调显示,建制派料将继续掌权,尽管在周三的大选中他们的部分选票被反移民的民粹主义者和其他新兴党派竞选者夺去。欧元兑美元在出口民调出炉后,出现了进一步的攀升。

  根据一项媒体公布的出口民调结果,现任荷兰首相吕特(Mark Rutte)所在的自由民主党(VVD,“自民党”)获得31个议席,较2012年选举结果少十个席位,Geert Wilders领导的自由党(PVV)获得19个议席,较2012年选举增加四席,和另外两个党派基督教民主党(CDA)与民主66党获得的席位相同,分别较2012年增加六席和七席。

  其他民调结果也体现了同样的趋势,即自民党获得支持率明显超过自由党,自由党和另两个党派支持率相当。

  媒体认为,民调结果反映出选民响应了吕特的承诺。吕特此前呼吁,要传递制止民粹主义泛滥的信号。

  荷兰大选的出口民调结果发布后,欧元兑美元涨幅在纽约尾盘时段一度扩大至133点或1.2%,刷新2月7日以来高位至1.0737,此后一度涨至1.0740。美元兑瑞郎跌幅扩大并逼近1%,刷新2月17日以来低点1.0001。

  荷兰实行的是间接民主制,选民选出议员,议会席位最多的政党将可获得优先组阁的权力。荷兰议会的议席目前一共有150位。目前民调显示执政联盟可能需要三个或更多政党联合执政。

  荷兰大选是今年欧洲大选形势的“风向标”,此次大选竞争最为激烈的就是现任首相吕特(Rutte)领导的自由民主党与由维尔德斯(Geert Wilders)领导的极右翼自由党。由于自由党主张对荷兰“去伊斯兰化”并退出欧盟,因此民调结果显示现任首相吕特将连任,表明导致英国退欧和特朗普当选美国总统的民族主义情绪难以在欧洲大陆获得同样的成功,有助于稳定欧盟局面,从而提升市场的风险情绪。

  在荷兰大选民调出炉后,一些其他欧洲国家的亲欧政党也因此松了一口气。德国外交部在推特发文称,“荷兰民众已经拒绝了反欧洲的民粹主义。这是好事。这表明英国公投退出欧盟后荷兰没有接棒制造冲击,令人感到宽慰。”

  德国总理默克尔的幕僚长Peter Altmaier难掩兴奋之情,他发表推特说:“荷兰,噢!荷兰,你是冠军!...祝贺这个伟大的结果。”

  德意志银行(Deutsche BAnk)驻纽约的外汇策略主管Sebastien Galy表示,出口民调显示荷兰自由党的得票落后,将被视为降低了法国脱欧风险附加的风险溢价。他认为,欧元/美元继续升向1.10一线的可能性加大。

关键词阅读:大选 美元指数 美元兑瑞郎 加息决定 加息周期

责任编辑:司倩
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