一边加息一边开启隐形QE?美联储想咋玩?

1评论 2017-03-20 17:58:19 来源:汇通网 新零售还能炒多久

  上周三(3月15日),美联储在议息会议上宣布加息0.25%,引起市场剧烈震动。然而,投资者必须注意的是,美联储过去一直在扩大其资产负债表,大量购入资产,以稳定股市和债市的情绪。仅仅在加息前的两周内,就创造了1155亿美元的新资金流

新闻配图

  美联储在提高利率,声称要收紧政策的同时,却又大量购入资产,像是开始了新一轮“隐形”的量化宽松政策(QE),这样“奇怪”的政策着实让市场感到迷惑。

  美联储的“障眼法”让人迷惑

  美联储决心正常化其过分扩张的资产负债表和其负利率,可是,自1月中旬以来,美联储增加2670亿美元进资产负债表,而这相当于2008年金融危机前平均每月资产负债表资金8200亿美元的1/3。过去这两个月的巨额资金流使得美联储的货币基础达到3.9万亿美元,非常接近2014年8月的纪录高位水平。

  这哪里有“正常化”的迹象呢?从数据来看,这更像是美联储又开启了新一轮巨大的量化宽松(QE)。尽管市场对此迷惑不已,但金融市场对此自然非常欢迎。

  美联储的另一项举措也让人迷惑:美联储增加了货币供给,同时还提高货币价格。这使得货币价格看起来似乎不再由供需决定,但美联储确实实现了这一点:尽管自本月初开始,金融业额外准备金已经增加了1150亿美元,达到2.2万亿美元的高位,但美联储还是在上周推高了利率,而随着利率提高,货币价格也随之提高。。

  美联储的“障眼法”还不止这些。汇通网曾报道,美联储曾表示,3月这次加息,是由于受到近期“良好的经济数据”支撑,同时通胀率逐渐接近美联储的目标。

  然而,从数据来看,美国经济实在称不上“良好”。从美国去年GDP年率已经从前年的2.6%跌至1.6%,去年第四季度GDP也从第三季度的3.5%跌至1.9%。

  同时扣除通胀因素的税后家庭收入也增长缓慢。家庭收入变量数据(私人消费和住宅投资)主宰着美国经济,但在去年家庭收入增速降至2.8%,远低于2015年3.5%的增速。

  造成通货膨胀的结构性原因

  但美国数据还是有可圈可点之处,比如美国就业率确实有了很大进步。不过,仍有1490万人(劳动力总人口的9.4%)未能获得稳定就业。接近40%的劳动力未能进入劳动力市场。

  此外,特朗普曾承诺的要进行“里根时期以来最大型的大规模中产阶级减税”也还未见踪影。不过我们还是需要关注,从富人身上扣税,以及预期的更快的经济增长会带来多大收益,能为中产阶级减税腾出多大的空间?白宫很明显希望达成一份赤字中性的预算,并依此重新安排公共支出。这的确是如今美国需要的,因为美国已经不能再承受更大的预算缺口。

  据汇通网报道,美国目前预算赤字占GDP的1%,而美国的目标,是实现基本预算盈余达到GDP的3%至4%,并在未来多年保持这一水平,从而阻止美国20万亿国债的进一步恶化,并转变这一局面。

  物价稳定是另一个问题。美国消费爱基,净值,资讯者物价指数(CPI)也在不断恢复。上个月美国CPI提升到2.7%,而去年7月CPI仅为0.8%。过去一年多的核心CPI一直处于2.0%至2.3%区间,主要服务行业价格也长期处于3%至4%之间。

  但从单位劳动力成本(劳动报酬扣去劳动生产力)的结构性质来看,实际通货膨胀问题一直存在。去年劳动力需求稳定增长,是劳动力报酬增长年率提高到2.9%。劳动生产力增长0.2%,因此单位劳动力成本增长年率提高到2.7%。

  从以上数据能看出,首先,美国必须提升可雇佣劳动力的供给和技能,从而让劳动成本保持在低位。第二,美联储政策在这一方面无计可施,只有劳动力、教育、医保和贸易政策才能对就业市场产生影响。

  美联储奇怪举动原因何在?

  美联储政策走向如此奇怪,其目的可能是希望借此帮助新政府,配合新政府的财政、结构和贸易政策,为期创造一个有序的金融市场环境,并提高美国家庭和工商界的信心。

  但美联储必须要让立法和行政机关意识到,在当下的商业环境下,重中之重是保持物价稳定。白宫和议会必须尽快承担起其应负的责任,因为如果通货膨胀控制不力,将会极大影响到美国的经济增长前景。

  特朗普政府的经济政策非常实际,这是件好事。但也需要付诸实际,打好稳定的基础。

美国总统特朗普及财长努钦

  上周,德国代表团访问美国,美国政府借机表明自己的贸易政策立场,即“自由但公平”的立场,而所谓“公平”的部分则要重新定义,拒绝由于不恰当的经济政策(即以邻为壑的政策)而造成的过度或系统性的贸易顺差。而在3月18日结束的G20财长峰会上,美国财长努钦也表明了贸易政策立场,从而使得此次峰会公报上罕见地没有出现“打击贸易保护主义”相关措辞。在今年7月德国汉堡举行的G20首脑峰会上,美国还将重申这一立场。

  同时,美国国内政策也需要协调。美国经济、金融市场和美元需要密切协调货币、财政、结构和贸易政策。

  只有这样,美联储才能重新获得其市场领导力,以保证其公信力。到那时,就不再需要出现增加货币供给同时提高物价这样“有趣”的举措了。

关键词阅读:美联储 隐形 加息 QE CPI

责任编辑:吴晓璐
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