欧元汇率飙升 为何德国企业却依然“心情愉悦”?

1评论 2017-08-10 14:26:25 来源:FX168财经报社 新零售还能炒多久

  海外知名财经网站Marketwatch周四(8月10日)撰文称,面对欧元攀升,德国企业却处于一种“愉悦”的情绪,这听上去很奇怪,但分析师指出,在这一心态的背后有一些可靠的因素。

  对于欧元走强会打击欧洲最大经济体——德国的大型出口商的担忧已经反映在德国DAX 30指数中。上月这一德国股市基准指数下挫1.7%,这令其年内迄今涨幅收窄至6%。

  然而,荷兰国际集团(ING)首席经济学家Carsten Brzeski称,“有一些根本性的原因可以解释,为何德国工业并未对欧元走强感到过于担忧”。

  Ifo经济研究所(Ifo Economic Research)此前公布的备受关注的商业景气调查显示,今年7月,德国企业对前景“欢欣鼓舞”,指数创下纪录新高。

  Ifo在报告中写道:“德国出口商情绪高涨,欧元升值显然没有产生负面影响。”

  今年迄今欧元/美元上涨逾12%。该汇价近期交投于1.18上方,为两年半来最强水平。

  一般而言,强势欧元会降低出口商品的竞争力,因为它会使海外客户使用其他货币购买商品变得更加昂贵,从而导致销售下降。

  但Brzeski认为,在评估强势欧元对德国公司股票的影响力时,投资者应该记住一件关键的事。

  Brzeski告诉MarketWatch说道:“按照历史水平来看,欧元汇率仍然相当低。对于德国工业来说,存在一个‘痛阈’,但目前远远没有达到。”所谓“痛阈”,是指引起疼痛的最低刺激量。

  Brzeski指出,这一痛阈值通常在欧元/美元位于1.35左右。自2014年7月以来,欧元/美元就一直没有达到上述水平。同时,其也远低于2008年7月触及的历史高位1.6040。

  瑞士信贷(Credit Suisse)上月末指出,按购买力平价衡量,欧元/美元汇率已下跌约12%。

  不过,瑞信预计,欧元/美元未来12个月料升至1.22,促使该行策略师对欧洲股市略微不那么乐观。

  要记住的另一件事是,德国在其它国家的出口总额要远超对美国的出口额,这意味着其他货币的收入。在这种情况下,Brzeski称,投资者必须考虑一下欧元贸易加权汇率。

  “贸易加权汇率”——也被称为名义有效汇率——用来衡量欧元兑一篮子主要贸易伙伴的货币。

  根据德国统计局,美国是德国最大的出口市场,2016年出口的金额达到1069亿美元。法国和英国则分别排在第二位和第三位。

(德国主要贸易伙伴国 来源:Marketwatch、FX168财经网)

  Brzeski说道:“欧元名义有效汇率只上升约5%。”

(欧元贸易加权指数走势图 来源:Marketwatch、FX168财经网)

  荷兰国际集团(ING)看到,企业正在对冲其外汇风险,Brzeski称,“这意味着,在汇率走强的多数影响渗透至企业运作之前,将需要一段时间。”

  但摩根士丹利(Morgan Stanley)首席欧洲经济学家Elga Bartsch周一发布报告称,假如欧元汇率再上升10%,则欧洲企业获利恐减少5%-8%。

  Bartsch指出,考虑到欧元已经创下逾6年来最强劲的三个月涨幅,欧洲企业的盈利势头可能会进一步减弱。

  Bartsch称,摩根士丹利假设,当欧洲企业报告其2018年获利时,欧元/美元将位于1.13,而假如欧元继续攀升,那么这一预期可能会过于保守了。

  Bartsch写道:“根据我行的外汇专家,他们对欧元/美元上涨至1.28的预期看似愈发可能。”

  Mediolanum Asset Management首席投资官Gautam Batra指出,在今年第二季度欧洲企业要应对约1.11的欧元/美元平均汇率,而第一季度则为1.0650。

  Batra告诉MarketWatch,Mediolanum的分析显示,尽管欧元走强,但欧洲企业平均调高第二季度获利1个百分点,银行和汽车行业调高幅度领先。与此形成对比,一直追溯到2013年,企业获利在每年的第二季度一直遭到下调。

  他说道:“这究竟是怎么回事?实际上,与其他两个因素相比,欧元的水平并没有那么重要,其中一个因素是GDP增长率,也就是对欧元区和全球GDP增长的预期;第二个因素是油价的水平,这并没有发生很大变动。”

  Batra指出,欧洲GDP增速是迄今对于工业而言“最大的敏感性因素”——比汇率影响甚至是石油影响都更重要。

  Batra称,这就解释了为何德国制造商对于前景如此乐观,他们看到了全球和欧洲GDP增长的好处,作为出口商以及全球贸易的相关方,他们在信心方面看到了韧性和乐观。

  汽车是德国的主要出口产品,约占2016年出口商品的19%,机械和化工产品是第二和第三大出口商品,占比分别为14.1%和8.9%。

  总体而言,去年德国出口金额增长了1.2%,至1.21万亿欧元,触及纪录高位。

  但荷兰国际集团的Brzeski警告称,假如欧元更加急剧地升值,可能会损害德国经济。假如欧元/美元快速突破1.20、1.25,或者1.30,该国工业将开始感受到负面影响。

  但分析师们指出,强势欧元并不是德国股市的全部,还有其他潜在的负面因素需要考虑。

  其中一个需要关注的方面是德国企业信心的波动。Brzeski说,他发现Ifo的调查可能会滞后一个月,因此德国企业在8月份报告中的基调可能会变得更加谨慎。

关键词阅读:欧元汇率 欧元兑美元 德国经济

责任编辑:窦晓芸
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