央妈上演现实版《战狼》 打掉美国“剪羊毛”的黑手

1评论 2017-09-13 16:02:25 来源:云核变量 作者:刘夏 上市公司绝密调研报告

  从美联储第一次启动QE,美国就开始在全球金融战场上吸筹了。说是全球央行之战,如今真正剩下的只有四家,他们是:美联储、欧洲央行日本央行、中国央行。这四家央行占足了世界上所有中央银行资产的75%。这时候,央行之战才刚刚开始。

  这四位大户的资产就是他们货币政策灵活性的保障。换句话说,接下来这四大央行想加息还是降息,想维持货币宽松还是减少宽松,有了这些资产,就有了行动的靠山。那么,这四大央行会怎么做呢?最后谁又会胜出呢?

  央行的终极目标是控制通胀。通胀低于2%,经济低迷,高于2%,物价上涨,产生泡沫,高了低了都对经济不利,经验证明接近2%最合适。于是乎,这四大央行也纷纷拿2%作为自己的通胀目标。目前,美国和中国的通胀都接近2%了,日本和欧洲的还差的挺远。所以,中国和美国担心的是接下来通胀超过2%怎么办?而日本和欧洲恰恰相反,担心的是通胀上不去怎么办?这样一来,牌桌上的这四个玩家就分成两拨了。

  欧洲央行和日本央行这一拨面临的共同问题就是通胀过低,低通胀的同时汇率还特别高。欧元兑美元汇率都快1.21了。这个是什么概念?年初的时候欧元兑美元汇率是1.03。到现在才9月中已经涨了17%。你能找到9个月收益率17%的理财产品吗?这个涨幅可以说是逆天了。日元也是,虽然没欧元涨得多,但是日元兑美元也涨了8%。在这个情况下,欧洲央行和日本央行要做的就是继续通过增加货币供应把通胀推上去。在货币供应增多的情况下,汇率也会下来,低通胀和高汇率的问题就都解决了。

  虽然问题解决了,但是这两个央行还加不上息,自然也剪不到羊毛了。先说说剪羊毛的套路,美国可以说早就轻车熟路了,成功的例子屡见不鲜。首先,得找一个倒霉鬼,让美元流到这个国家,这些美元热钱一下把当地的股价、房价炒起来,随后老美赚到了泡沫里的利润,通过货币紧缩一收网,这个被盯上的国家轻则资产价格大跌,重则直接崩盘。再回头看看手握渔网的美国,带着满满一箩筐的美元顺利回流,完美收官。

  欧洲和日本这回离加息还很远,剪羊毛无望,那剩下的两家谁能剪到呢?我们看看中国和美国会怎样。如果中国和美国都不加息,这两个国家的通胀就会继续往上走,很快超过2%,物价暴涨。中国和美国又不是傻子,不会允许这种情况发生,所以加息是一定的。这个加息有可能是上调利率也可能是类似于加息效果的手段,这里就统称加息了。既然加息已定,那就要拼谁先动手了。如果美联储先加,加了之后,美国就成功实现了资金回流,这是对美国最有利的情况,对中国来说,有可能带来资本外流和货币大幅波动的双重问题,到时候中国就非常被动了。

  近期我们都看到了美元一直在贬,人民币一直在升。为什么?美元的贬值,其实是美联储给后续美元回流升值预留了充足的空间。到时候美元真的开始升值,也不至于升值过度,而人民币就该傻眼了。人民币这两个月一直在升值,等到美联储一加息,一旦人民币跟着美元加息后继续大幅升值,国内实体经济就受不了了。从企业、外贸到房地产都会出现极大的风险,那会儿才是危机真正来临的时刻。看到这里,是不是觉得美国这个剪刀手几乎要得逞了?

  先别急着下结论,我们看看中国央行在做什么。美联储此次加息周期第一次在2015年12月16日,在这个之前,中国央行悄悄地,突然地调整了汇率机制,让人民币不再只盯住美元,汇改完,人民币立刻下跌4%。到了12月的最后两个交易日,中国央行出手干预离岸市场,稳定汇率。2016年12月15日是美联储第二次加息,加息之前的两个月人民币入篮SDR,这是IMF历史上第一次将一个新兴经济货币纳为储备货币。与此同时,中国央行重启逆回购增加市场流动性,从债券市场下手,避免12月美联储宣布加息后导致债券市场可能出现的剧烈调整。2017年3月16日,美联储第三次加息,同一天上午,中国央行立刻也加了。离我们最近的一次,2017年6月15日,美联储加息后中国并没有反应。然而,正是此时,人民币汇率的定价引入了逆周期因子,这个逆向变量让人民币不再跟着美元涨或跌。

  看出中国央行见招拆招的路数了吗?为了摆脱被美国剪羊毛,中国央行使出了三大招:抢在美联储前面或者几乎同时加息,让人民币汇率主动贬值,切断美元兑人民币的正向联系。

  中国央行真的不一样了!

  从2005年到2015年的十年间,美国从中国身上剪掉的羊毛数以万计。人民币从2004年前后开始缓慢升值,当时人民币兑美元的汇率是8.28,到了2014年,人民币的汇率已经升到了6.05。2003年,原油的价格是30美元/桶,到了2008年,原油的价格竟然涨破147美元/桶,创造了历史新高。中国是石油消费和进口大国,在美元走弱,原油价格暴涨,人民币走强的过程中,美国从中国身上掠夺的财富是惊人的。

  再看看曾经被美国剪羊毛的日本。1985年,美国向日本施加压力,联合欧洲各国,跟日本签订了“广场协议”,让美元有控制的大幅贬值。美元对日元在“广场协议”后,不到三年贬值了50%,美国巨额贸易赤字的问题就这样迎刃而解了。日元汇率相对美元的大幅上涨不光让持有美元资产的日本人损失惨重,更让日本陷入了长达十多年的衰退。

  其实,在全球金融战场上,一次次印证了“弱国无外交,落后就要被剪羊毛”的道理。而现在,还想从中国剪羊毛,恐怕不那么容易了。

  要知道,在人民币背后,站着一个日益强大的中国央行。

  作者简介:刘夏,云核变量金融董事总经理、对冲基金经理,曾任职于伦敦德意志银行、瑞士银行,精通外汇与商品现货、期货期权交易策略与投资组合。

关键词阅读:美联储 欧洲央行 日本央行 中国央行

责任编辑:窦晓芸
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