美联储即将采取历史性举措 银行是赢家高负债的是输家

1评论 2017-09-19 00:09:00 来源:中金网 这些股越跌越买!

  摘要:高盛(Goldman Sachs)的一项分析显示,随着美联储开始解除对经济复苏的刺激措施,两种类型的公司应该受益:银行和负债较低的公司。

  高盛(Goldman Sachs)的一项分析显示,随着美联储开始解除对经济复苏的刺激措施,两种类型的公司应该受益:银行和负债较低的公司。

  在本周为期两天的会议之后,预计美联储将宣布将开始滚动缩减其4.5万亿美元资产负债表的部分组合。美联储资产负债表这里指的是大多数美国国债和抵押贷款支持证券(mbs)的投资组合,其中大部分是美联储为了刺激经济增长而购买的,美国经济的增长一度受到了金融危机的阻碍。

  在这一水平和规模上,没有任何一家央行曾进行过资产负债表的削减。在过去,即使是更小的举措也会导致经济的衰退。

  不过,高盛的首席股票策略师大卫·科斯汀(David Kostin)认为,整体的市场效应可能不会太大,但资产负债表的操作将对利率构成上行压力,而利率反过来可能会使今年的股市牛市行情有所反转。

  Kostin在给客户的报告中写道,“考虑到精心设计和渐进的美联储调整,我们预计资本市场将避免另一场‘缩减恐慌’(taper tantrum),即2013年出现的收益率急剧和破坏性上升。”

  当时的‘缩减恐慌’源自时任美联储主席贝南克(Ben Bernanke)警告称,美联储很快将暂停其每月债券的购买计划,而这也被视后危机时代后牛市行情的关键驱动因素。

  事实上,美联储在2014年10月确实停止了这个名为“量化宽松”的计划,但市场效应却微乎其微。国债收益率走低,股市则继续稳涨。

  如果现任主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)有她的想法,那么资产负债表的缩减也会发生同样的事情。美联储的计划是让美联储每月从投资组合中获得的100亿美元收益先退出,然后以每季度100亿美元的增量增长,直到缩表规模总额达到500亿美元每月。

  当美联储做到其所说的时候,资产负债表可能会维持在大多数经济学家认为的2万亿到3万亿美元之间。

  Kostin看好银行股,他说,不再把选举后的政策溢价作为更高利率的受益者。美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)去年11月当选总统后,银行类股大幅上涨,但今年以来一直在下跌,并表现逊于大盘

  随着美联储(Fed)的资产负债表操作(可能在10月开始)和放松管制的举措可能会实现,人们对银行股的兴趣重新燃起。自9月7日以来,KBW纳斯达克银行指数上涨了4.5%。

  Kostin说:“除了利率上升的宏观趋势之外,银行还应该从目前没有反映出股价的监管变化中获益。银行股在2016年下半年表现出放松管制的希望后,现在已经收回了之前所有的‘政策溢价’,这让它们成为了一个特别有吸引力的买入机会。”

  他补充称,未来环境中的输家很可能是公用事业类股和低波动性类股。今年以来,低波动的股票一直很受欢迎,估值也更高,这让它们变得不那么吸引人。

  尽管资产负债表的缩减决定得到了良好的传达,但市场仍对未来加息的道路感到困惑。就在几周前,市场还确信美联储今年不会再加息,而且可能会在最早的2018年中期之前阻止进一步加息。

  然而,近期通胀迹象的上升已经改变了这一点,市场目前预期2017年底前加息的可能性更大。高盛预计今年将再次加息,然后在2018年再加息三次,远高于目前交易员的预期。

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