马光远:如果你现在认为人民币会继续升值 你就又错了

1评论 2017-09-19 07:23:31 来源:功夫财经 作者:马光远 低吸也能抓涨停!

  ■ 文 | 马光远 扑腾话最标肿的正经经济学家

  朕 已 阅

  对于人民币是不是进入到了一个新的周期,关键要看支撑人民币升值的因素是不是可以持续,而不是看短期的走势。

  人民币升值其实只是一个表象,甚至可以说是一个假象。

  逆周期因子旨在消除市场非理性的波动,这是导致今年5月份以来人民币对美元升值的主要原因,甚至可以说是根本原因。

  在上周我的公号文章中,我谈了今年人民币汇率令人瞠目结舌的走势。可以说,今年人民币汇率的走势让很多预测都显得极为荒唐,年初还让大家非常担心的人民币,今年5月份以来拉出了一条真正的大阳线,兑美元的升值幅度超过了5%。也许,这是所有中国经济数据中,最让人大跌眼镜的数据。

  说大跌眼镜,其实是给很多经济学家留点面子。其实,在汇率问题上,一个基本的事实是,绝大多数经济学家基本没有对过。在去年人民币汇率一泻千里的时候,绝大多数人对人民币非常悲观,甚至有人认为人民币兑美元迟早会到1:20。

  在去年年底,面对市场上恐慌性的情绪,我写了多篇文章提醒大家不要过度担心人民币。其中,在11月写的文章《过去高估人民币是错误,现在过度看空是更大错误》中,我认为,过度担心人民币没有任何道理。因为无论是中国经济的基本面,还是人民币本身在国际货币体系中的表现,都不应该让大家如此恐慌。

  因此,我在文章中认为:“无论是国内的杠杆问题,泡沫问题,以及艰难的改革和转型问题,即使严重,但也不至于明年全面爆发,在风险的拖延或者缓解上,中国并没有陷入山穷水尽的地步,过度看空人民币实在没有任何道理。” 而且我特别指出:“退一万步讲,即使所有的条件都恶化,不要忘记,中国还有严格的外汇管制!”但是,在市场恐慌的情况下,这种声音根本不会有人重视。这符合资产价格的群氓效应。在市场上,恐慌情绪是可以传染的,投资市场最大的特点就是大家喜欢听一些极端但又不靠谱的观点,至于你的真知灼见,最终会埋没在市场的噪音中不为人所知。

  总结我去年年底关于人民币的观点,不外乎三点:第一,人民币在短期贬值的趋势不会改变,在2018年之前进入“7”时代是大概率。这点我要在后面结合当下人民币的走势做进一步的解释;第二,汇率只是个温度计,决定汇率走势的关键仍然是中国经济自身。在我看来,中国经济面临很大的风险,但中国经济的基本面绝没有一些人渲染的那么差,中国经济的下一个周期仍然值得期待;第三,没有人敢做空人民币,面对一个持有3万亿美元外汇储备的大国,没有任何机构敢有这样的想法,3万多亿的外汇储备不是吃素的;第四,不要忘记中国可以通过外汇管制锁定人民币的价格。尽管如此,我没有一些人对人民币汇率那么悲观,但我也没有想到,今年人民币汇率会走出升值超过5%的行情。

  如果现在大家看市场上的情绪,你会发现,又有很多人对人民币特别乐观。一些人特别想把手中的美元换成人民币,一些专家又开始预测,人民币进入到了一个新的升值周期。对于诸如此类的这些观点,大家一定要记住,在人民币汇率每一个大的历史节点,绝大多数的专家基本都是错的(我希望我不属于这绝大多数中的一个)。对于人民币是不是进入到了一个新的周期,关键要看支撑人民币升值的因素是不是可以持续,而不是看短期的走势。人民币未来如何走的关键,是分析今年人民币升值的原因,以及具体的表现。

  其实,我想指出的是,人民币升值其实只是一个表象,甚至可以说是一个假象。如果我们分析今年人民币升值的根本原因,并不是人民币获得了多强的基本面的支撑(当然,中国经济迄今为止的表现还是超预期的),关键原因是美元太弱,以及我们再次修改了人民币的定价公式。再说彻底一点,今年不是人民币太强,而是因为美元太弱。

  首先,从美元的表现看,在去年美元指数超过100之后,由于美联储政策不确定性减少,加上特朗普的很多政策受挫,导致今年上半年美元一直走弱。美元相对于其他主要的货币,如欧元日元英镑等都出现6%到4%左右的贬值幅度。美元弱了,所以看起来人民币强了,但要清醒看到,不是人民币一家在升值,而是大家兑美元都在升值;其次,从升值的具体时间看,人民币对美元并不是今年一直升值,而是从5月份人民银行在汇率定价上引入“逆周期因子”后,人民币出现了加速向上的态势,逆周期因子旨在消除市场非理性的波动,这是导致今年5月份以来人民币对美元升值的主要原因,甚至可以说是根本原因。

  搞清楚今年升值的原因,人民币未来是不是还会继续升值,问题就比较简单了:第一,美元只是暂时弱,美国经济今年的基本面还不错,美联储货币政策紧的基调美元太大变化,美元由弱转强的概率比较大;第二,中国经济的基本面并没有上半年数据显示的那么好,从7月份开始,主要宏观指标已经掉头向下,从基本面而言,人民币汇率被高估的事实仍然存在,这就是我坚持认为,人民币贬值的周期没有结束的最重要的理由;第三,中国经济在去金融杠杆的大背景下,出于避险需求的全球配置资产的需求仍然旺盛,只是我们通过非常严厉的管制措施暂时抑制了这些需求而已,并不是这些需求已经化为无形;第四,人民币短期快速升值,对中国经济,特别是对中国的出口是极为不利的,也是中国政府不愿意看到的。

  基于此,我坚持认为,人民币在短期仍然处在贬值区间,贬值的压力仍然存在,切不可因为5月份以来的升值,就认为人民币再次进入升值的周期。千万记住,在汇率问题上,人云亦云是最大的忌讳。我们看不到2001年入世以来,支撑人民币汇率升值的那些长期因素的存在。所以,人民币在短期内贬值的压力仍然存在。

  现在需要把美元换成人民币吗?不,恰好相反,现在是把人民币换成美元最好的时候。

  

关键词阅读:人民币升值 定价公式 群主 人民币汇率升值 人民币贬值

责任编辑:左元
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
【洞悉·汇市】人民币绝地反弹 破“7”压力仍存

2018-11-16 21:18:46来源:金融界外汇

法兴银行:逢低买入欧元/美元的时机尚未成熟!

2018-05-08 10:08:46来源:FX168财经网

欧盟经济开始加速增长了 或创10年来最快增速

2017-11-09 22:21:00来源:中金网

【A股收盘】创业板站稳半年线 人工智能概念迎来风口

2017-08-17 16:07:24来源:环球外汇

美元秀出降龙十八"涨" 欧元英镑亮出九"阴"真经

2018-10-31 07:52:04来源:汇通网

油市呈现严重逆价差 可能预示着将有大麻烦

2018-04-30 15:27:36来源:环球外汇

中美1年期国债利差倒挂 人民币汇率会破“7”吗?

2018-11-18 09:29:45来源:小白读财经

西方似不敢与“北极熊”彻底翻脸 黄金多头美梦落空

2018-04-17 07:35:23来源:汇通网

德拉基“放过”欧元 欧元/美元触及两年半高位1.20

2017-08-28 18:21:00来源:快讯通财经

丹斯克:短期内欧/美或迎来修正 料将交投于1.21-1.26区间

2018-02-24 04:06:52来源:FX168财经网

大华银行:欧元、英镑、日元、澳元及纽元技术分析

2017-09-22 02:31:50来源:FX168财经网

BTMU:美元已进入多年熊市 弱势难改

2018-01-26 07:58:35来源:FX168财经网

脱欧谈判出现新进展 英镑/美元受益逐步走高

2017-11-10 23:35:00来源:中金网

12月12日中国银行外汇牌价 人民币汇率

2017-12-12 09:22:32来源:金融界外汇

EIA原油库存连续两周增加且美国产量急升 油价跳水

2018-02-08 07:26:24来源:汇通网

CMC Markets:黄金潜在的回撤压力在加聚 港股美股主要指数技术分析

2018-02-01 15:23:56来源:FX168财经网

决策分析:欧银决议前市场乐于持有欧元 FED主席人选拖累美元

2017-10-20 07:07:40来源:FX168财经网

一文了解数字货币发展史

2018-03-16 21:41:29来源:图表家

法兴短期汇市预测:欧元将上测区间顶部 英镑有望再触高位

2018-04-20 02:21:53来源:FX168财经网

持仓水平成欧元上行拦路虎年底料将震荡徘徊

2017-12-25 09:38:00来源:亚洲外汇网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点