上次美联储试图退出紧急措施是在大萧条后 结局并不好

1评论 2017-09-21 04:05:00 来源:中金网 涨停板,就要这样抓

  摘要:科尔盖特大学经济学家Matthew Jaremski和美国大学的Gabriel Mathy 表示,“紧缩政策在当下可能是没有必要的,或导致1937-1938年经济衰退。”

  北京时间周四凌晨两点,美联储宣布开启缩减其为了应对2007-2009年金融危机而累积的4.5万亿美元资产负债表进程,将于10月开始缩减。

  为了防止出现2014年的“QE缩减恐慌”,美联储已经尽可能的让缩表透明化,早在几个月前就公布了表计划细节:缩表将以减少到期资产再投资规模的方式进行,起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押支持证券(MBS)。之后缩表规模在12个月内每季度增加一次,直至达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元抵押支持证券为止。

  许多市场人士似乎认为,美联储已经让缩表进程的开启足够透明化,因此这件事实际上就像看油漆变干一样无聊。金融博客零对冲称,这未免有点虚伪了吧。正如推特上一位智者所言,假如我在过去6个月里每天都对你说,我将在9月20号砍了你的头,你做好准备了,但是你在9月21号到底会作何反应呢?我们将看到。

  实际上前车之鉴还是有的。根据美国国家经济研究局发布的一份新文件,美联储在上世纪30年代大萧条期间就曾以这种方式缩减大规模发行债券持有。但即便是当初,这一进程也比现在的美联储官员想象的要被动的多。

  科尔盖特大学经济学家Matthew Jaremski和美国大学的Gabriel Mathy 表示,“在过去,政策制定者只在一个时期担忧超额准备金:大萧条时期。也就是说,紧缩政策在当下可能是没有必要的,或导致1937-1938年经济衰退。”

  Jaremksi和Mathy说,“数据显示,在上世纪30年代,从未通过减少基础货币缩减超额准备金。而在1941年,超额准备金急剧减少。”

  Jaremksi和Mathy说,美联储货币政策制定者过早追求紧缩政策可能会加剧超额准备金的问题。

  他们总结说,“根据我们的调查结果,美联储的政策似乎是有历史依据的。大萧条时期超额准备金率下降时,政府没有试图迫使货币供应恢复正常,而是允许经济增长吸收额外的货币供应量。美联储的计划类似于上世界40年代时所采取的立场,这表明它似乎在学习1937-1938年之前的过早的紧缩措施。”

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