中国央行定向降准究竟释放多少钱?7千到8千亿

1评论 2017-10-01 04:39:00 来源:中金网 上市公司绝密调研报告

  摘要:国庆节前夜,中国央行宣布对普惠金融实施定向降准政策,并从2018年起实施。但分析师对此次降准释放了多少流动性却出现了很大的差异,如李迅雷姜超师徒二人的预测分别为7000亿和1500亿,差异巨大。其他的分析师也都在两个极端之间摇摆。但如果仔细分析就会发现,1500亿的主要是27日之后根据国务院的口径做的测算。而今天央行公布降准之后,分析师们给出的预测都在5000亿以上。二者数字上的差异其实表明,央行此次定向降准的力度其实远超出此前市场的预计。

  国庆节前夜,中国央行宣布对普惠金融实施定向降准政策,并从2018年起实施。但分析师对此次降准释放了多少流动性却出现了很大的差异,如李迅雷和姜超师徒二人的预测分别为7000亿和1500亿,差异巨大。其他的分析师也都在两个极端之间摇摆。但如果仔细分析就会发现,1500亿的主要是27日之后根据国务院的口径做的测算。而今天央行公布降准之后,分析师们给出的预测都在5000亿以上。二者数字上的差异其实表明,央行此次定向降准的力度其实远超出此前市场的预计

  1500亿是怎么算出来的?

  那么,前后测算的差距为什么这么大?

  我们先看一下27日之后的测算。27日,国务院常务会议指出要“对涉及小微企业贷款的银行定向降准”。在此基础上,海通姜超和国泰君安都测算将释放1500亿流动性。

  比如姜超在9月27日发布报告推算:“按照8月末146万亿的非银存款余额,以及银行体系20%的小微贷款占整体贷款的比例,理论上对小微贷款定向降准0.5%可以释放1500亿左右流动性。”

  而国泰君安的假设也是类似的:“截止2017年1季度末,中小金融机构存款规模为30万亿(存款总规模为160万亿),如果定向降准0.5个百分点,假设全部达标,大约释放基础流动性1500亿元。”

  由此可见,如果定向降准真的“面向所有中小型银行”,且“幅度在0.5%左右”,那么1500亿的测算其实是准确的。

  央妈“放了个卫星”

  但央行今天宣布的“定向降准”却与此前海通和国君的假设“大相径庭”。央行并不是直接对中小银行降准0.5个百分点,而是将降准分为两档:

  第一档:凡前一年上述(普惠金融)贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行,存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点;

  第二档:前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行,存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。

  玄机主要在第一档,用央行自己的话说,1.5%的标准“适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况”。再直白一点说,就是降准的对象从大家原来预期的中小型银行,扩大至“绝大多数商业银行”。也难怪中信证券把此次降准理解为近乎 “全面降准”

  而央行在有关负责人答记者问中,也恰好诠释了这一点:“对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行”。

  还记得刚才海通和国君提到的数据吗?中小金融机构存款规模为30万亿(存款总规模为160万亿)。如果30万亿的降准对应1500亿流动性,那么粗粗估算一下,存款规模翻了5倍之后对应的也就是7500亿流动性。

  真实释放流动性:7000-8000亿

  而后一个数字确实也和今天央行公布定向降准之后,各机构的预测相吻合:

  郭田勇:5000亿

  中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,按照居民存款一百多万亿计算,降准0.5个百分点将释放约5000亿的流动性。

  李奇霖:7000亿

  联讯证券李奇霖、钟林楠解读称,此次定向降准保守估计释放大约7000亿流动性。本次定向降准幅度大,大行全覆盖中小行在90%以上。降准的目的一是对冲环保与去产能对中小负面冲击;二是放长钱,OMO只能向一级交易商投放,缓解中小金融机构对同业负债依赖。

  连平:5000-7000亿

  交通银行首席经济学家连平分析,大多数商业银行应该可以达到1档(普惠金融贷款余额或增量占比达到1.5%)标准,但是2档标准(普惠金融贷款余额或增量占比达到10%)较难实现。目前以小微为主的银行有浙商银行、泰隆银行等。连平预测,本次降准将释放出约5000亿至7000亿的流动性。

  李迅雷:7000-8000亿

  中泰证券首席经济学家李迅雷表示,粗略估算本次定向降准效果低于1%的全面降准,释放流动性在7000至8000亿左右,主要原因依然在于外汇占款不再流入后基础货币投放偏低,超储率长期保持在1.2%左右。定向降准可适当缓解央行公开市场操作的压力。

  廖志明:10000亿

  天风证券银行廖志明认为:大致测算,可实质性降低银行业金融机构加权平均准备金缴纳比例70BP,释放约1万亿流动性,平均可提升上市银行利润增速约1.4个百分点。

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