黑岩投资2018年投资展望:看涨美元,看多股市

1评论 2017-12-18 18:28:19 来源:图表家 上市公司绝密调研报告

  随着美联储年内最后一次议息结束,市场的目光聚焦于2018年。BlackRock(黑岩投资)的全球首席策略师Richard Turnill认为,美联储将在2018年三次加息0.25%,并且缩减资产负债表。如果美联储预期税改将提升通胀压力,则将会出现第四次加息。美联储可能在2018年和其他主流央行的政策有所背离,其原因在于美国的通胀似乎准备抬头,而其他国家这方面的压力很小。

  以下为BlackRock的2018年投资展望的三大主题:

  主题1:增长空间

  BlackRock预期稳定的全球经济增长还有上涨的空间。欧元区正处于自2011年以来最快的经济扩张阶段,新兴市场增长速度依然维持高位。全球经济复苏的范围正在扩大:制造业数据在80%左右的国家出现上涨,这一占比在过去1年中稳步增长。美国税改可以提供相当的财政刺激。G7国家的产出缺口(实际产出和潜在产出的差距)正在缩小,美国、德国、英国和加拿大的产出正在接近潜在产出。

  BlackRock的分析显示,当经济增长略高于趋势时,经济在见顶前可能长期超过潜在水平。并认为,现在据周期顶点还有数年。由于在过去1年中,市场普遍预期与BlackRock对G7经济体的预期几乎一致,因此BlackRock认为,经济意外增长的空间不大。超出趋势的增长可能对风险资产有利,有助于公司实现盈利。

  主题2:通胀回升

  BlackRock预计以美国为首的国家的通胀正在出现温和的上涨。BlackRock的通胀预期显示美国核心通货膨胀率将涨至2%。

  继2017年短暂的通胀疲软之后,预期市场对美国的通胀前景将会更为乐观。因为工资上涨且其他一次性因素将会推升通胀读数走高。因此,BlackRock预期美国收益率将会上涨,且更加青睐通胀保值债券。预期欧元区物价指数将温和上涨,但是至少在2019年之前,欧央行的通胀预期将低于目标。

  欧元区和日本依然存在大量的闲置生产能力,这也是BlackRock认为欧央行和日本央行维持利率宽松的根据。市场认为在2019年之前,欧洲和日本的短期利率将维持负值。但是对潜在的政策转向的焦虑将在2018年引发波动。预期政策分歧将支撑美元走高。

  主题3:风险回报降低

  2018年对于风险资产来说更具有挑战性:资产价值全面上涨,市场波动率维持在极低的位置,许多察觉到的风险还未曾实现。这使得市场更容易受到风险出现所引发的暂时性抛售的影响。所有金融资产的风险溢价已经下降,BlackRock计量的美国股票风险溢价自全球金融危机以来下行。

  BlackRock预期整体市场的回报将会更加平静。经济扩张支撑股票和债券,但是BlackRock更青睐股票,尤其是非美国家的股票。预期债券的上行空间有限,且结构性低利率意味着股票乘数将维持在高出过去水平的位置。BlackRock认为,投资者将在2018年获得风险补偿,但是回报较低。

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