年升6% 2017年人民币打了场“翻身仗”

1评论 2017-12-30 02:42:26 来源:中国证券报 作者:张勤峰 上市公司绝密调研报告

  2017年最后一个交易日,人民币对美元保持强劲升值势头,在岸即期汇率一度升值近300基点,逼近6.5元整数关口;截至收盘,人民币对美元汇率较上年末升值超过4300基点,幅度逾6%,创2008年以来各年度最大。

  美元由盛转衰,构成2017年人民币对美元走势逆转的基本背景,同时我国经济企稳向好、市场利率大幅走高也为人民币汇率转强提供支撑。展望2018年,美元走势存在不确定性,但预计其难以重现单边升值,人民币汇率的外部风险可控,国内经济与政策走向可能成为汇率运行的更主要影响因素,综合看,2018年人民币汇率难现大升或大贬,或转向区间震荡态势。

  升值时间长幅度大

  12月29日,2017年银行间外汇市场最后一个交易日,人民币对美元汇率不改强劲升值姿态。

  29日,人民币对美元即期询价交易开盘报6.5325元,早间汇价直线冲高,临近午盘转为震荡,午后重拾上行,截至16:30日间交易结束,人民币即期汇率相继突破了6.53、6.52、6.51三道关口,最高至6.5050元,逼近6.50元关口,收盘价报6.5120元,较前收盘价升值228基点。

  近两周,人民币掀起新一轮升值行情。12月19日至29日,人民币对美元即期汇率从6.61左右一路涨至6.50附近,累计升值近千个基点。进一步看,这9个交易日中,人民币有6日升值,其中又有4日升值超过200BP。

  2017年人民币可以说是将升值从“头”进行到“底”。人民币对美元汇率在年初和年尾各上演了一轮升值行情。年末年初,人民币承受的季节性购汇压力不小,但在2017年年初和年末,人民币汇率均较为强势,恰恰说明,人民币汇率运行趋势已经发生很大变化。

  在经历持续三年的单边贬值后,2017年人民币打了一场漂亮的“翻身仗”。12月29日,人民币对美元汇率中间价设于6.5342元,创了9月13日以来新高,相比2016年末水平,全年累计升值4028个基点,升值幅度为5.81%;银行间外汇市场上,人民币对美元即期汇率收盘价累计升值4375个基点,升值幅度为6.7%;无论是指导价还是市场价,人民币均终结了此前连续三年的贬值势头,创下2008年以来年度升值纪录。

  除了年初和年末,人民币在5至9月份持续升值,汇价从6.9涨至6.5左右,升值持续之久、幅度之大为近年来罕见。

  内外因素力挺

  站在2017年末来看,美元由盛转衰,构成2017年人民币对美元走势逆转的基本背景。

  2017年,对于不少非美货币而言,可能是扬眉吐气的一年,但对于美元来说,却是由盛入衰的一年。美元指数在年初上冲103.82的十余年高位之后调头回落,直至9月份创出91.01的近五年新低,全年最大跌幅超过12%。9至11月份,美元指数一度有所反弹,但未能持续,11月中旬以来重新走弱,近两周连续下跌,重回92.5一线。截至北京时间12月29日16:30,2017年美元指数累计下跌9.7%。

  不难发现,2017年人民币对美元走出数轮升值行情,但几乎在每一轮升值的背后,都能看到美元调整的身影。在5至9月人民币升值最快的阶段,美元指数也经历2017年调整最猛烈的时期,9月8日,人民币对美元汇率最高涨至6.4350元,创出全年升值高点;同一天,美元指数最低跌至91.01,创出全年调整低点。

  即便是年末这一轮升值,也与美元出奇的弱势不无关系。12月,在美联储加息、特朗普政府税改利好相继落地之后,美元指数仿佛又回到今年前8个月的状态,12月18日以来,其已累计下跌近1.5%,与人民币对美元汇率升值幅度相当。

  当然,2017年人民币能够扭转前些年持续贬值的态势,与内部因素支撑增强也不无关系。2017年以来,中国经济复苏稳定性增强,内外需共同改善的情况下,复苏前景更趋乐观;同时,货币政策回归稳健中性,市场利率中枢明显上行,在海外债市收益率相对稳定的情况下,内外利差走阔,为人民币持稳提供较高的安全边际;此外,金融监管不断完善和加强,使得部分领域的风险得到管控、泡沫得到抑制。总的来看,一方面,宏微观经济改善,提升人民币资产回报和吸引力;另一方面,金融风险防控,进一步降低市场对人民币币值的担忧。

  展望2018年,美元未必继续走弱,税改红利逐渐释放,对美国经济与政策可能产生长期影响,美国经济持续强劲增长与再通胀风险,可能促使美联储更快加息,美元存在一定上行风险。但与此同时,全球经济都在复苏,欧元日元等升值将抑制美元涨势,美元上行空间也未必很大。人民币对美元汇率有望面临相对平稳的外部环境,在此情况下,国内经济与政策走向可能成为汇率运行的更主要影响因素。

  中国经济正从追求高增长转向追求高质量,结构调整仍将带来阵痛。基于市场一致预期,2018年中国经济可能稳中趋缓,但下行风险有限,货币政策保持中性,金融监管维持高压的可能性较大,预计2018年人民币汇率难现大升或大贬,或转向区间震荡。

关键词阅读:人民币

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