DATA TALKS:美元之殇!美联储新旧掌门交替或预示熊市来临

1评论 2018-01-02 10:32:25 来源:图表家 上市公司绝密调研报告

  Data Talks在往期文章中提及,美联储主席在明年2月份的新旧交替将会伴随着黄金的牛市。但是,美联储主席因其上任时的政治经济环境和自身学术、职业背景的不同而持有相异的货币政策立场,货币政策变动最直接的影响标的并非黄金,而是美元

  在本文中,Data Talks针对美联储主席交接时美元指数的表现进行数据研究。

  从历史数据来看,1978年至今,美联储已历五任主席。除了沃尔克以外,其余四任主席在就职后,美元指数均呈现弱势。

  从日线走势来看,美元指数自宣誓就职之日起走弱(格林斯潘、耶伦),或者盘整后下行(米勒、伯南克)。

  美元指数的下跌周期为2-4.5个月,除耶伦以外,米勒、格林斯潘和伯南克就职后美元指数的月平均跌幅均为3%以上。

  其中,伯南克的情形较为特殊,从更长的周期来看,其就任后美元步入长达2年的熊市,跌幅高达20.29%。

  美元指数的这一规律与美林证券于2004年提出的投资时钟理论的结论一致。该理论通过对经济增长和通胀两个指标的分析,将经济周期划分为衰退(产出缺口与通胀双双下行)、复苏(产出缺口上行,通胀下行)、过热(产出缺口和通胀上行)和滞涨(产出缺口下行,通胀上行)四个阶段,并研究不同阶段中股票、大宗商品、债券和现金(即美元)的表现。

  由上图可知,除了沃尔克以外,其余四位美联储主席接手时(红色箭头),美国经济均处于过热期,通胀上行增加了现金的持有成本,股市和商品的走牛削弱了现金的吸引力,在此期间现金的表现最为糟糕。沃尔克就职时(绿色箭头),美国经济恰逢滞涨,投资者在此期间信奉“现金为王”,美元因此走强。

  鲍威尔就职时的美国经济虽不可知,但从美联储近期的表态中可见一斑。美联储12月的声明表示看好美国经济前景,且认为当前的通胀疲软只是暂时的,中期将涨至2%。这意味着美国将可能处于过热阶段,美元将失去吸引力。

  综上,Data Talks认为,从历史数据来看,1978年至今的五任美联储主席中,有四任就职后美元均呈现弱势。从美林投资时钟理论来看,这四位主席就任时都处于美国经济的过热期,现金表现糟糕。从美联储12月的声明中可以预期,鲍威尔接手美联储时,美国经济很可能处在过热阶段,届时美元指数大概率呈现弱势。

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