美联储内部集体质疑通胀目标 这将是鲍威尔第一个难题

1评论 2018-01-09 22:39:00 来源:中金网 上市公司绝密调研报告

  摘要:由于近五年来美国通胀迟迟未达目标,美联储内部正在发出同一种声音:调整通胀目标框架。这将是新任主席鲍威尔上任后要率先解决的第一个难题。目前有两种替代方案,其中一种恐怕会颠覆加息计划!

  由于近五年来美国通胀迟迟未达目标,美联储内部正在发出同一种声音:调整通胀目标框架。这将是新任主席鲍威尔上任后要率先解决的第一个难题。目前有两种替代方案,其中一种恐怕会颠覆加息计划!

  长期以来,美联储的货币政策基本按照2%的通胀率目标设定,完全不顾及过去的表现。然而多年来美国核心通胀水平持续低迷,一直未能触及目标,这引起了委员们的担忧。早在去年11月的会议纪要中,美联储官员就提出了改变通胀目标的建议。而近期,越来越多美联储官员认为,考虑调整策略的时机已经成熟。债券投资者也纷纷提前押注接下来的通胀水平会上升。

  周二凌晨三位委员一起发声谈及通胀和加息的问题。今年票委博斯蒂克表示对通胀不达标很担忧,认为美联储2018年不需要加息三次那么多。波士顿联储主席罗森格伦则发表演讲称,美联储应当重新评估2%的通胀目标。若将通胀目标由2%调整为一个区间,将会大大增加政策的灵活性,设定在1.5%-3%区间不会引起混乱。

  而今年FOMC票委、旧金山联储主席威廉姆斯与前美联储主席伯南克探讨时也指出应当考虑调整目标,设定物价水平目标是非常温和的调整。去年威廉姆斯和埃文斯曾因为该问题引发内部的激烈辩论。

  当前关于通胀目标框架的替代方案主要有两个:(1)设定物价水平目标机制,允许物价在一段时间内高于或低于目标,让高通胀率与低通胀率的影响互相抵消,直至物价水平触及平均通胀率达2%时应有的水准;(2)制定货币政策时锚定名义GDP(不计入通胀因素)目标。

  数位委员都支持第一种替代方案,威廉姆斯认为通胀问题在于通胀均值低于目标,而物价水平的锚定可以解决该问题。不过这种方案也存在不少风险,因为美联储需要说服投资者和公众,通胀上升仅是暂时的且在美联储掌控之中。圣路易斯联储主席布拉德表示美联储不准备随意采用这一种方案,毕竟这可能需要数年时间来评估是否可行。 分析认为,最终如何解决这一难题在很大程度取决于美联储新任高层。鲍威尔即将在今年2月正式上任,而美联储副主席人选名单有望在本周公布。随着越来越多委员呼吁鲍威尔领导的美联储研究通胀框架,敦促其作出改变,前美联储主席伯南克预计新领导层将在未来12至18个月内研究最新的替代方案。

  近期公布的记录文件显示,鲍威尔思想较为开明,对任何观点都持有开放态度。不过,因鲍威尔并非经济学家出身,他依然会有所迟疑,面临这一极具争议性的话题时可能采取中庸之道。路透指出,通胀长期不达标不仅会让美联储失去信誉,还会妨碍接下来的加息步伐。无论鲍威尔持何种态度,一场关于评估和调整通胀目标框架的深刻讨论已不可避免。

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