欧元的走势自上周四开始一路上涨，隔夜来看，以欧元领衔的非美货币隔夜普遍上扬，其中欧元兑美元盘中突破1.2297，一度逼近1.23关口，短时间内创出3年多来新高。

　　欧元和利率飙升。显然，焦点是在这两条线上，暗示着今年早些时候的前瞻性指引很可能会发生变化。

　　更多的市场参与者开始讨论欧洲央行今年的加息。交易员认为这是牵强的，而且在周末之前，德国央行行长魏德曼警告不要加息。记得那次会议是在12月份的CPI数据公布前，该数据让人失望（核心通胀保持在0.9%），而且很有可能在未来几天报告出炉的时候得到确认。欧洲央行的会议记录确实是乐观的，但也很明显，通胀持续低于预期，这是对完成资产购买计划的承诺，然后在一段时间后提高利率。

　　如果有什么不同的话，强势欧元将抑制通胀压力，挤压收益。英美企业更有可能将货币发展传递给客户，而大陆和日本企业似乎更注重市场份额，而不是短期盈利能力。经验法则是，贸易加权汇率每升值6%对经济条件的影响相当于收紧100个基点。欧元贸易加权汇率升值2.5%，相当于收紧货币政策40个基点。

　　根据最新的期货数据，截至1月12日当周，投机客已将欧元净多头头寸增加至纪录高位。欧元兑一篮子货币触及2014年底以来最高水平。

　　法国兴业银行全球策略师Kit Juckes称，"（欧元）将在未来某一时点出现回调，但只要经济数据保持强劲，市场会认同欧元还会再度走强的观点。缩减刺激政策将被提前。"Juckes称，市场重新给欧元定价，以消化欧洲央行将改变货币政策立场的预期，而欧元的公允价值应该在1.25-1.30美元之间，欧元仍有上涨空间。

　　外汇交易员表示，只要欧洲央行货币决策官员不释放对欧元/美元上涨的担忧情绪，欧元/美元可能会延续上涨至1.24。欧元最大的风险是欧洲央行担忧欧元涨势迅猛。自去年12月会议以来，欧元/美元上涨了4%。上周欧元上涨的原因是欧洲央行意外释放鹰派。据12月欧央行会议纪要显示，欧洲央行对欧元区薪资状况感到"满意"，若欧元区经济持续回暖，可能会考虑在2018年初逐渐调整货币政策指引。

　　尽管目前欧元涨势完整，但关键是欧洲央行的观点已经有所变化。关注点仍是欧洲央行对欧元区经济的预期。欧元区经济持续回暖，欧元上涨4%，德国国债收益率上升近30bp。欧央行行长急于调整政策前瞻指数的迫切心态也会有所变化，市场状况与4周前大不相同。近期欧元仍看涨，但市场将关注欧洲央行在本月货币政策会议上的前瞻指引，同时将关注欧洲央行官员的暗示信号。欧洲央行官员魏德曼和 Coeure本周将发表讲话，同时仍需关注日内将公布的欧元区通胀数据。

　　NCL国际金融研究院

　　2018-1-18