美股闪崩并不罕见 分析师:后市见好 但亦有隐忧

1评论 2018-02-10 11:42:00 来源:中金网 【狙击二期(*0****)】突破在即!

  摘要:本周五(2月9日),道指收涨逾330点,此前盘中经历上涨500点、下挫500点的震荡行情,日内振幅超千点,全周收跌5%。分析人士认为,美股当前的调整仍在合理范围内,基于美国良好的经济基本面,全年美股依然谨慎乐观。

  本周五(2月9日),道指收涨逾330点,此前盘中经历上涨500点、下挫500点的震荡行情,日内振幅超千点,全周收跌5%。分析人士认为,美股当前的调整仍在合理范围内,基于美国良好的经济基本面,全年美股依然谨慎乐观。

  标普500指数收涨38.55点,涨幅1.49%,报2619.55点。 道指收涨330.51点,涨幅1.39%,报24190.97点。 纳指收涨97.33点,涨幅1.44%,报6874.49点。 但本周,标普500指数累跌5.2%,道指累跌5.2%,纳指累跌5.1%。

  MSCI全球股指周跌6.2%

  当天,美国三大股指基本以平盘开局,试图震荡整固;上午10时左右,10年期美债收益率攀升至2.884%,市场恐慌情绪再起。最终,道指下跌4.15%,报收于23860.46点;标指跌3.75%,报收于2581点;纳指跌3.9%,报收于6777.16点。道指本周或将创出2008年10月以来最大单周跌幅,标指或将创出2011年以来最糟糕单周表现。两大指数双双进入回调区间,悉数回吐年初以来所有涨幅。

  受美股大跌影响,亚太股市昨日亦全线向下,当中以日本股市跌幅最大。日经指数收报21382点,跌508点或2.32%;全周累跌1891点或8%,是2016年2月12日以来最大一周跌幅。韩国首尔综合指数收跌43点或1.8%,报2363点,全周累跌6.4%。欧洲股市昨日延续周四弱势格局,近全线低开低走。斯托克600(STOXX 600)指数跌幅扩大至近1.6%,本周料创出2016年以来最大周度跌幅。

  本周,追踪全球23个发达国家和24个新兴市场国家股指走势的MSCI全球股市指数累跌6.2%,若收盘时跌幅仍超6.1%,则将创2011年9月以来最大单周跌幅。据彭博统计,自1月26日触及历史峰值至今,全球股指市值已大举蒸发5万亿美元

  美债收益率上涨触发恐慌

  10年期美债收益率是资本市场重要风向标。市场普遍认为,周一触发道指大跌逾1100点的诱因,便是10年期美债收益率当天达到2.885%,创4年来新高。美国牛顿顾问公司创始人兼总经理牛顿表示,美国国债收益率仍是当前市场关注的焦点,也是影响市场走势的重要因素。

  瑞银财富管理全球首席投资总监黑菲尔认为,此次暴跌没有明显经济触发因素,技术性因素很可能是主因。美国QuantScape资产管理公司首席投资官关宁说,年初美股的大涨和近一周以来的暴跌似乎都已脱离了基本面,目前美国宏观经济上市公司盈利双双向好的局面并未发生明显改变。因此,作为经济增长晴雨表的股市全年依然看涨。

  跌幅不罕见 利修正估值过高

  黑菲尔认为,尽管美股过去一周下跌速度令人咋舌,但总体而言,类似跌幅在美股历史中不罕见。过去40年来,美股在牛市期间,年内从高峰到低谷的回撤幅度平均为10.6%。截至本周四收盘,对比1月26日创造的年内最高点、也是历史最高点,道指下跌10.4%。

  对于近期美股大幅震荡,联储局新任主席鲍威尔尚未表态。不过,多位联储局官员都试图淡化此轮美股动荡对经济的影响,并认为市场剧烈波动还可修正估值过高和不平衡现象。白宫方面也强调,总统特朗普关注的是经济长期基本面,而就长期而言基本面仍十分稳健。

  美股仍存五大隐忧:

  加息提速

  目前投资人谈论的最大且最受认同的疑虑,就是通胀率急升的速度将足以迫使联储局加快加息。标普500指数2月2日下挫2%,因当天公布的数据显示1月薪资同比增幅创逾8年半最大。

  波动性

  在好几个月相对平静的市况后,本轮跌势令美股大受震撼,接下来可能还有更多剧烈震荡。虽然一些交易员视为机会,但波动性重现江湖也可能使投资者对股市更加信心不稳。

  VIX空头头寸

  股市下跌导致波动率指数(VIX)相关产品空头头寸被大规模解除,而瑞士信贷和野村也分别宣布终止押注波动率下降的交易所买卖票据(ETN)。这些交易解除的后果很可能是市场没有预见的。

  估值过高

  即使在市场下滑后,对部分投资者而言股价依然很高。根据未来12个月获利预估,标普500指数市盈率在周二时为16.9倍,而20年均值为16.4倍,20年中值为15.6倍。

  联储易主

  美联储掌门易主加大了市场不确定性,股市下跌可能考验新主席鲍威尔的领导力能否为股价提供支撑,就像投资人对过去历任联储局主席的期望一样。而在看到鲍威尔的政策之前,市场不大可能给予联储局从宽待遇。

  四天逾千亿美股基金遭赎回

  高盛去年10月曾乐观预计,2018年美国股市继续“起舞”的一大原动力就是ETF资金流入。而如今,短短4天中两遭重击的市场投资者已携近200亿美元(约合1564亿港元)巨款仓皇逃离。

  主动基金赎回史无前例

  高盛资产组合策略研究团队曾在研报中乐观预计,2018年投资者从主动投资转向被动投资工具的风格转换将会加速,今年市场投资者对ETF的购买量将创历史新高,达到4000亿美元。但在本周,美股市场就两遭重击:“黑色星期一”和“黑色星期四”。

  在本周美股的4个交易日中,世界上资金规模最大的ETF--SPDR道指ETF累计流失近200亿资金!道指中的成分股包括了美国上市公司体量最大、营收最好的行业龙头,市场资金大幅流出道指ETF,显示整个市场信心尽失。

  受到冲击的当然并不仅仅是指数ETF,本周两次大跌中损失惨重的主动基金也面临着史无前例的赎回潮。据花旗周四的研报,美股「黑色一周」截至周四收盘累计已有306亿美元从主动股票基金当中“出逃”。

  短短两周前,还曾有332亿美元资金流入主动股票基金,创纪录新高。但在本周,投资者对股票基金态度的骤然转变。高盛当时还曾预计,今年公司回购的买需将高达5900亿美元,超过其他所有买方渠道需求的总和。

  事实上,如果剔除公司股票回购的买需,今年预期中的4000亿美元净流入会逆转成为2000亿左右的净流出,若真如此将酿成金融海啸以来美股所未见的最大规模资本外流。值此大盘危急关头,拯救美股的最后一针强心剂,恐怕就得看股票回购了。

  股票回购或受限高估值

  高盛指出,在扭转2017年财政与货币政策不确定性造成的买需低迷之后,今年公司股票净回购(除去新发行量)应从2017年的5700亿美元增长3%,至5900亿美元。回购授权的增加,高企的现金余额,稳健的盈利增长,都应在2018年支撑公司回购股权需求的适度增长。

  不过高股本估值会对进一步的回购增长造成限制。市场利率的上扬,政策的潜在不确定性以及注重回购的公司股票表现欠佳,都将限制回购执行过程中出现显著增长。

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