【图解】本世纪首现!澳美国债息差“大反转”,澳元能否躲过此劫?

1评论 2018-02-22 14:31:29 来源:环球外汇 A股进入长线抄底区域

  环球外汇2月22日讯--本月,10年期澳大利亚-美国国债收益率息差跌破0,这是本世纪以来两国债券息差首度出现“大反转”的场景,上一次出现这一幕还要追溯到遥远的1999年,当时悉尼奥运会甚至都还没有举办!

  目前,澳洲10年期国债收益率位于2.87%附近,美国10年期国债收益率则处在2.95%附近。从传统汇市逻辑看,失去了对美元的收益率优势,对于商品货币澳元而言无疑是一大利空,这在2月迄今澳元的回落行情中已有所体现。

  不过,相比于上世纪末澳美国债息差“大反转”时的汇市格局,当前澳元的境况显然仍要好出许多,目前澳元兑美元仍交投于0.78附近,远高于上一次收益率息差为负值时的0.50水平。

  对此,麦格理集团表示,尽管此次澳美国债收益率息差再度转负,但澳元却不太可能再现暴跌!

  麦格理指出,如下图所示,过去几年澳元/美元走势与2年期澳大利亚-美国国债收益率息差有明显的相关性,但近期却已经脱钩。

  是什么力量给予了澳元以支撑,令其没有再跌向0.50呢?麦格理认为,答案很简单:商品价格!

  麦格理表示:“眼下和上次的关键区别在于,以美元计算的澳大利亚资源出口高了约180%,而贸易条件也上涨了近60%。”麦格理指出,澳元的基本价值模型表明,贸易条件是目前最重要的决定因素。贸易条件是澳大利亚出口的价值除以进口,然后乘以100。

  如下图所示,澳元当前显然更倾向于跟随贸易条件的变化而相应波动:

  麦格理表示,尽管利差对汇率有一定影响,但远低于商品价格波动的影响。麦格理称:“利差很重要,但作为澳元的基本驱动因素,其作用要小得多,也不与货币的短期走势保持一致。”

  麦格理指出,澳元接下来的走势依然将主要由大宗商品价格决定,这意味着中国经济的前景表现也将扮演重要角色,因为它占全球需求的很大一部分。

  麦格理预计,假如2019年底之前澳洲贸易条件下滑20%,则澳元兑美元可能跌至0.70的低位。相反,若贸易条件攀升10%,同期澳元兑美元最高可能触及0.85。麦格理的基线情景是,到明年底澳洲贸易条件只会下降4%-5%。

  编辑:潇湘

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