本周外汇市场美元指数反弹回升，虽然幅度并不大，但重返90点上方预示未来短期修正上升临近，指标区间89.40-90.13点。一周美元指数上升0.15％，这是今年以来第3周上升，周一收盘为90.01点，周五收盘为90.13点，期间周二和周三为89点线上盘整。但全周主要货币走势分化呈现，美元反弹的角逐侧重发生调整。一周欧元兑美元汇率一周跌0.04％，区间水平在1.23-1.24美元。英镑兑美元汇率上升0.28％，价格迂回1.38-1.39美元。瑞郎兑美元汇率从0.93瑞郎上升到0.95瑞郎，瑞郎下跌1.2％；日元兑美元汇率下跌0.58％，基本稳定在106日元，期间有105日元表现。加元兑美元汇率上升0.67％，价格从1.2975加元上升到1.2811加元。澳元兑美元汇率上升1.0％，价格从0.7764美元上升到0.7846美元。新西兰元兑美元汇率基本稳定在0.72美元，震荡幅度仅有60余点。我国人民币对美元汇率从6.3490元上升到6.3284元，升值0.3％。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、政策一波三折，美元先跌后涨——本周美元指数呈先跌后涨走势，基本行情符合笔者预期，但并未达到91.50的预测点位，美元仍然在缓慢的调整。一周价格指标为：周一美元指数收盘价90.0120点，周五收盘报90.1200点，整体表现基本平盘；周内震荡区间位于89.3990-90.3760点，振幅1.08％。一周市场主要聚焦在美国，特别是此前总统特朗普突然宣布增加进口钢铁铝关税的言论令市场猜测美国即将打响全球贸易战，进而本周该政策一波三折的进展造成了美元震荡的走势。因总统特朗普在上周宣布的钢铝关税措施，本周二美国白宫国家经济委员会主任、特朗普首席经济顾问科恩决定辞职，市场避险情绪快速上升，而美元当日应声下跌凸显贬值意愿。此后在周四，虽然总统特朗普兑现了加收关税的承诺，但加拿大与墨西哥得到了赦免，这也传递出未来美国相关盟国或也将得到特赦的可能，进而市场风险情绪出现一定消退，美元重新回升。另一方面，本周也是美国就业数据公布周，虽然本次公布的ADP就业数据与非农就业数据均表现非常强劲提振了美元，特别是2月非农就业人数增加31.3万人，创下一年半以来最大涨幅，2月失业率连续5个月持稳于4.1％，继续处于17年以来的低位，这表明美国就业市场依旧饱满。然而，市场更关注的平均薪资增速却表现下滑，美国1月平均每小时工资月率增长0.1％，预期增长0.2％，前值修正为增长0.3％。市场因此增加了对未来美国通胀回暖的持续性担忧，这种市场预期心理导致美元并未在非农就业数据公布后快速上涨。此外，虽然周内欧洲因素好坏参半，但美元更多受到美国自身因素的影响。

　　下周即将迎来目前对美联储加息关联更加紧密的通胀数据，受到本周平均薪资表现不佳的影响，市场目前相对保持谨慎态度。此外，美国下周也将公布诸如零售销售以及消费者信心指数等数据。外部市场方面，对美元相对影响更加紧密的则是来自于欧元区政局的事态发展。综合判断，预计下周的美元指数或将继续在震荡中小幅收涨，目标区间看向89.50-90.80点。

　　2、欧元受创加重，价格迂回不定——本周欧元兑美元汇率迂回于1.23-1.24美元之间，虽然欧元负效应较大，但美元不情愿升值的节制，欧元下跌有限，进而这与笔者预期有所偏差，欧元上限符合预期，但下限并未达到预期水平。一周欧元低点和高点在1.2305美元和1.2420美元，区间跨度狭窄。欧元兑英镑汇率一周保持0.89英镑的水平，周末下跌到0.88英镑，稳定态势依旧。我国人民币兑欧元汇率则波动于7.78-7.82元之间，每天走势都差异较大，其中受到美元和欧元交错的影响较大，人民币贬值压力有所扩大。纵观全周欧元走势的影响主要在于3个层面。第一是美国特朗普重税的压力，进而欧元受到打压有所出现，但是欧元区的立场比较明确，抵制意愿凸显，这预示未来欧元与美元的不确定性很大。第二是欧洲央行的货币政策例会态度温和，继续偏鸽的风格不变，但未来基调似乎有所改变，年内松动的概率存在，进而欧元难贬趋势依旧。第三是欧元区个别国家已经出现变数，其中本周发布的法国与意大利的PMI指标都开始下降，不及预期和低于前值比较明显。尽管最新发布的去年第四季度的经济增长和2017年的经济增长都依然保持稳定向上，但欧元升值的潜在风险似乎较大。总之，欧元一周负面因素较大，欧元贬值压力依然存在。

　　预计下周欧元走势主要取决于美元方向的选择，纠结与胶着比较明显，复杂性进一步加深，进而预计欧元兑美元汇率将保持渐进下行趋势，上升潜力并不大，区间水平或在1.23上下徘徊，最终有1.22-1.21美元的出现。预计欧元兑英镑汇率继续保持稳定状态，我国人民币兑欧元汇率区间继续扩大，随从美元趋势将凸显波动方向指引。

　　3、欧美波及汇率，英镑震荡不定——本周英镑兑美元汇率整体表现震荡，呈先涨后跌的趋势，最终周一收盘价为1.3848美元，周五收盘价为1.3851美元，全周基本平盘；周内震荡区间位于1.3765-1.3929美元，振幅1.18％。英镑兑美元汇率实际走势方向基本与笔者预测一致，但是实际低位并未达到预测值1.36美元一线，这主要是因为英镑汇率目前受制于美元与欧元的态势正在加重，自身因素对英镑汇率的影响相对较弱。同期美元指数基本表现平盘，区间依旧位于89-90点一线，振幅1.08％。一周英镑汇率涨与跌盯住美元、参考欧元的趋势未变，周内有关美国方面关税事态发展成为全球金融市场影响主线，美元先跌后涨也是因市场恐慌情绪的先增后减而定。欧洲方面，虽然德国议会态势很大程度得到缓解，但意大利大选则产生了悬浮议会，欧洲政局仍然充满未知风险。此外，最新一期欧洲央行货币政策会议声明中调整了资产购买的措辞，并删除了有关必要情况下增加量化宽松规模的明确承诺，进而欧元在随后出现上涨。但整体来看，欧元的上涨动力不足较为明显，进而英镑也无法得到相应支撑。英镑兑人民币汇率方面，周内呈区间震荡态势，周一收盘价报8.7922元，周五收盘价报8.7656元，人民币相对小幅上涨；震荡区间位于8.7208-8.8134元，振幅1.05％。该货币对并未受到外部因素所影响，仍然以盯住英镑兑美元汇率为主。

　　下周英国方面消息面仍然较为平淡，因此英镑汇率仍将受到美元的制约。下周美国方面将迎来最新通胀以及零售销售数据，欧元区也将迎来最新通胀数据。市场对于美欧博弈对比的情绪或将加重。因此，综合判断，预计下周英镑汇率仍将表现艰难，英镑兑美元汇率区间或位于1.3750-1.3870美元；英镑兑人民币汇率区间或位于8.7150-8.8000元。

　　4、美元主导走势，避险并未凸显——本周瑞郎兑美元汇率周初收盘价为0.9397瑞郎，周末收盘价为0.9510瑞郎，整体贬值1.18％；震荡区间在0.9351-0.9533瑞郎，振幅为1.9％。欧元兑瑞郎汇率周初收盘价为1.1592瑞郎，周末收盘价为1.1702瑞郎，整体上涨0.94％；震荡区间在1.1505-1.1741瑞郎，振幅为2％。瑞郎兑人民币汇率周初收盘价为6.7544元，周末收盘价为6.6518元，震荡区间在6.6453-6.7801元。瑞郎本周走势受美元走势影响相对较大，特别是周四当日振幅达到1.04％，这也是主要篮子货币当中变化最大之一。分析波动原因受两方面影响较为明显。其一美国关税情绪逐渐缓和。特朗普在周内一改之前的强硬态度，对国际盟友表现出相对缓和的关税策略使得市场紧张情绪有所缓解，美元顺势重回90美元关口；其次欧洲央行行长讲话态度摇摆不定，加之美国关税矛头已渐渐转向至欧洲，双重利空影响使得欧元承压下挫。美国经济数据方面虽呈喜忧参半，但利好的经济数据，加之美元加息预期基本确定使得美元逐渐站稳脚跟。受此影响瑞郎整体呈持续下跌态势，避险属性并未凸显。

　　下周瑞郎走势或将依旧围绕于美国，加息的日益临近与近期的多重利好或将继续助推美元。评估市场前景，预计美元或持续利好。因此笔者预测瑞郎兑美元区间或在0.9400-0.9600瑞郎间，瑞郎兑欧元预测区间或在1.1550-1.1700瑞郎。

　　5、国内因素助推，石油相对乏力——本周加元兑美元汇率整体呈上涨趋势，价格指标由周一收盘价1.2978加元涨至周五收盘价1.2812加元，整体上涨1.27％；震荡区间位于1.2804-1.3000加元，振幅为1.5％，加元兑美元汇率走势与笔者预测基本相符。加元兑人民币汇率方面，周初收盘价为4.8903元，周末收盘价为4.9380元，人民币小幅下跌。加元兑美元周内虽维持上行态势，但其影响因素的层出不穷也使得周内加元的上行并非一帆风顺。举周中为例，加拿大公布的经济数据中1月贸易数据好于预期，利好加元毋庸置疑；加之特朗普签署的对钢铁和铝加收关税文件使加拿大得到豁免，加元受此影响利好情绪持续升温。但利空影响也随之出现，美国原油产量持续上扬。API公布的原油库存数据中，上周原油库存量超出预期近一倍；加之关税的高成本压力给油价造成的利空影响共同将美国石油期货价格压低至60美元以下，若非本国就业数据的强力推升与关税热度和钻井数的一并下降共同支撑油价重回62美元一线，加元上涨势头或被扭转。

　　下周加拿大除公布经济数据外，央行行长波洛滋也将发表讲话，而美国方面特朗普对关税的让步或是为了美国在北美自由贸易协定中保有更加主动的位置。美国加息的日益临近与北美自由贸易协定的悬而未决依旧会是阻碍加元上行的关键，石油期货方面近期也是自身难保，助推加元或逐步放缓。因此，笔者预测加元兑美元下周将以震荡为主，震荡区间在1.2880-1.3100加元之间。

　　6、铁矿价格大跌，澳元无理上涨——本周澳元兑美元汇率开盘0.7760美元，周末上涨至0.7850美元，涨幅1.03％。而美元指数上涨0.14％，这说明一周澳元本币升值为主特色突出。由于上周澳元已经跌破前期低位，图形上看，本周为跌破后的回调。此外，虽然代表铁矿石指数的铁矿石期货主力合约收盘价格为由520下跌至483.5，下跌超过7％，但澳元反而上涨主要是如下因素刺激：从数据的角度来看，澳大利亚2月TD-MI通胀指数年率经过2月的变动后为2.1％，高于全年2％的计划，通胀上涨代表澳元加息的概率的上涨。澳大利亚第四季度企业获利季率由预期1.5％变为2.2％；澳大利亚1月季调后营建许可年率预期为-0.5％，实际值为12％，均为有利于澳元的消息。但是最为重要的澳大利亚第四季度经常帐为-140亿澳元，低于预期值-122亿澳元，且澳大利亚第四季度GDP季率为0.4％，低于预期值0.5％，过低的GDP值打击了加息的概率。从贸易的角度看，澳大利亚1月商品及服务贸易帐10.55亿澳元，高于1.6亿澳元的预期，出口大幅增加，与近期澳元的低位有很大关系。作为TPP成员，澳大利亚仍面临着特朗普所威胁的退出TPP的风险。从薪资事件来看，薪资增长仍然非常关键，薪资是驱动通胀上涨的终极因素，然而现在的薪资增长仍然处于贫血状态。预计在2019年下半年之前，澳大利亚联储都不会提高现金利率。澳大利亚联邦银行表示，薪资进一步巩固了澳洲联储不会急于加息的观点。澳新银行也表示，考虑到这一点，澳大利亚联储不太可能在短期内加息，围绕加息的不确定性会继续持续下去。本周的重要事件为美国总统特朗普宣布将于“一段较长时间内”对钢材征收25％的关税，对铝材征收10％关税，这引发来自澳大利亚出口原材料国家的抵制，铁矿石下跌严重。当前外部环境有令澳大利亚联储继续面临鸽派立场的可能。面对目前特朗普刚刚掀起的贸易战，若情况继续恶化可能使得刚刚得以复苏的全球经济再度陷入衰退，尤其是对澳大利亚这样以原料出口为主的国家冲击更大。澳大利亚联储目前仍没有加息的打算，哪怕美国的利率水平已经快要赶上，澳元的利差优势将逐渐消失。澳大利亚2017年第四季度CPI季率和年率均低于市场预期，主要经济指标也不温不火，丝毫找不到近期加息的理由。

　　澳大利亚联储已经率先公布利率决议，未来不出意外仍维持当前状态不变，甚至可能展现偏鸽派姿态。利率期货市场走势反映出8月前加息的可能性微乎其微，年底前加息可能性为50％。笔者认为澳元后市走势持平，预计一个月、三个月和六个月后的报价都维持在0.7800美元。而澳元人民币中间价保持上涨，从本周初4.9192元上涨至4.9411元，估计下周为4.9500元附近，会继续上涨。

　　7、升值内因不强，易受外因左右——本周新西兰元兑美元开盘价报0.7238美元，收盘价报0.7290美元，最高价报0.7311元，最低价报0.7204美元，较上周收盘价上涨0.94％。一周新西兰元波幅较小，新西兰联储发布的主要数据显示，1月核心融资比率88％，同比提高1个百分点，2017年4季度零售、批发总额分别同比增长6.3％、8.4％，分别比上季度提高0.3个和2.2个百分点，数据指标向好。美元方面，美国特朗普政府提高关税、经济顾问辞职等因素交织影响下，美元指数在周初出现一次急跌，在本周后段，随着2月ADP就业数据和非农就业报告的发布，二者均远高于预期，美元指数又出现跳涨。本周人民币对新西兰元CFETS开盘报4.5730元，收盘报4.6133元，最高报4.6140元，最低报4.5681元，人民币较上周收盘微涨0.04％。

　　本周新西兰联储出席正式上任，预期根据当前新西兰的主要经济指标和通胀水平，2019年年中以前新西兰联储将维持基准利率不变。技术形态看，近期新西兰元可能是筑顶，未来上升动能不足。预测下周新西兰元兑美元报价区间为0.7150-0.7300美元。

　　8、日元持续走软，通缩对决避险——日本兑美元汇率在本周震荡下跌，美日开盘价105.64日元，收盘价106.79日元，下跌1.09％，震荡区间在105.35-107.05日元，振幅1.59％。上周预测日元将因日本央行行长的意外宣布考虑结束宽松政策而延续走势，继续走高，但实际本周日元一直呈现走低态势，主要是避险货币受到来自美国的两方面抑制所造成，一是特朗普同意会见金正恩，全球地缘危机风险迅速下滑；二是特朗普的加收钢铁和铝的关税豁免墨西哥和加拿大，全球“贸易战”风险得到缓解。日元兑人民币汇率在本周开盘价6.1816元，收盘价5.9385元，下跌3.93％。人民币在特朗普的贸易战中将受到波及，日元作为避险货币，短期内与人民币走势将反向运作。日本央行行长在本周的利率决议中维持短期利率目标在负0.1％不变，并誓言将继续引导10年期日本公债收益率保持在零水准福音。日本央行虽然上周考虑结束宽松政策，但是坚定的通胀目标不会改变，由此可知日本央行将不遗余力的将日元持续走软，防止通缩蔓延。

　　日元作为避险货币，受日本央行的影响之外，全球避险情绪对其也有很大的影响，美国的贸易战及美韩会晤是否会乐观发展难以保障，日元再度爆发避险属性的可能性极高。由此预测，下周日元兑美元震荡浮动较大，但是区间或将仍位于105.00-107.00日元间。

　　9、利差继续扩大，港币持续贬值——上周美元兑港币期初开盘价报7.8313港元，期末收于7.8364港元，港币继续贬值，贬值幅度0.07％，震荡区间在7.82305-7.8440港元；本周美元兑港币汇率整体上升明显，周中突破7.84到达7.8440一线，与弱方保证越来越近，并刷新了香港引入联系汇率制度以来的最弱水平。3月份以来，1月期限美元LIBOR利率将2月继续升高至1.71794（2月份价格为1.6480％），1月期限港元HIBOR利率继续下降至070845％（2月份价格为0.8128％）；利差进一步扩大。近期港元之所以走弱，是利差主导了港元汇率，而非资本外流主导港元汇率和香港利率。上周美元指数小幅升高在89-90点附近震荡，周末收于90.12；市场关注的美国关税问题逐渐降温，同时欧洲央行行长德拉基在“去宽松”前景的不坚定表态令市场失望，这使得美元出现了快速拉涨收至一周高点。尽管随后的非农就业数据亮眼，但是薪资增速不足使得市场担忧美国通胀略显温和，加息或难以超过3次，进而美元随后出现小幅回落。3月8日针对港元的弱势，金管局总裁陈德霖于《汇思》撰文《港汇转弱，何惧之有》中提到：“美国联储局自2015年12月起一共加了5次利息，港美息差拉阔，因此为港币流向美元提供更大诱因，港币汇率转弱，十分正常。”表示出金管局认为近期港币走软也是因利差造成。而当前港币已非常接近弱方，如果息差进一步走阔，港元一旦触及弱方，金管局必须在市场上回收港元释放美元以维持港元汇率，这将推升港元利率。

　　自2005年香港优化后的联系汇率制度采取“7.75的强方兑换保证和7.85的弱方兑换保证”措施以来，因此在触及7.85前金管局都没有必要干预。而当前港元已非常接近弱方，如果息差进一步走阔，港元一旦触及弱方，金管局必须在市场上回收港元释放美元以维持港元汇率，这将推升港元利率。反观美元指数，周末收于90.12点。预计下周美指继续在89-91点左右震荡，而HIBOR与LIBOR之间的利差有进一步加大的趋势，预计下周美元兑港币将在7.833-7.8460港元之间震荡。按照当前的制度，在港币触及7.85弱方时，金管局便会出手干预，并且金管局有足够能力应对。

　　10、外部博弈加剧，汇率区间盘整——本周人民币延续整理行情，汇率区间保持在6.3-6.4附近，这一区间与上周的预测较为一致。同时上周预测“下周人民币汇率有望继续横盘整理，同时需要密切观察局势变动，积极研判下一阶段中长期走势”，本周虽然印证了于其中的人民币横盘整理，但是下一阶段中长期走势仍没有确立。本周人民币美元具体走势为：在岸人民币开盘于6.3427元，收于6.3284元，升值145点，升幅0.23％；震荡区间在6.3090元-6.3515元，振幅425点（0.67％）。离岸人民币开盘于6.3277元，收盘于6.3255元，升值31点，升幅0.05％；震荡区间在6.3018-6.3527元之间，振幅509点（0.08％）。同期美元指数涨跌亦较为有限，从89.9125微涨至90.1218，涨幅0.15％。从外围市场看，欧元与美元之间的博弈僵持不下。一方面，虽然本周公布的2月非农就业岗位增加31.3万，为2016年7月以来最大月增幅，但平均时薪仅增长0.1％，慢于1月的0.3％和分析师预期的0.2％，因此加息前景仍然存在一定的障碍；另一方面，美国总统特朗普对钢铝征税的决定引发的贸易紧张局势，并且引发了支持自由贸易的科恩的辞职，这一举动在长期拖累美元。市场预计未来，美元逐渐走弱的可能性较大。美元的主要竞争对手欧元对此明显提出了强烈的抗议，德拉基在记者会上承认欧洲经济增长加快，同时针对美元，表示不断抬头的贸易保护主义构成风险，并认为该地区通胀依然疲弱，鸽派言论显然部分是针对美元的。外围市场博弈陷入僵局，美元指数开始横盘整理，这给了人民币提供稳定整理提供了外部环境。国内经济方面，2月份出口同比增速大大超过预期，虽然有春节同比效应的影响，但是考虑1-2月两个月的出口增速，同样可以看到我国出口贸易开始进入复苏期，国内CPI也开始与全球主要经济体一致出现了回升，全球经济复苏的势头较为明显。以上形势对于我国贸易大国经济体构成利好，这是中长期人民币汇率升值的基础。但是其中也有短期风险，贸易利好出现在中美贸易争端的关键时期，容易加剧未来的贸易争端；前期人民币升值并未打击出口，汇率与出口关系弱化控制人民币过度升值的倡议得不到数据的支持。

　　下周我国两会仍在进行中，会议期间内部消息造成人民币汇率波动的可能性较小；外围市场，目前美欧博弈形成了短暂的市场稳定期，参照既定的中间价设定规则，人民币有望继续保持平稳。下周国内一些经济数据即将公布，同时配合本周公布的信贷数据，可以很好的分析国内经济形势，进而预测中长期人民币汇率偏好，人民币外汇投资者需要密切关注。总体上，下周人民币汇率有望维持平稳的行情，同时横盘整理的时间越久，就越需要小心突发的势性行情，注意风险防范。下周，人民币美元预测目标区间位于6.3000-6.4000元。