[人民币大涨背后]恒生银行：美元弱势人民币稳中有进

1评论 2018-04-04 13:52:24 来源：金融界外汇周期股利空出尽？

恒生银行环球市场交易主管许伟民认为，自2013年至今，人民币兑美元汇率经历了先跌后升的走势。究其原因，中美两国的经济复苏步伐，以及货币、财政、贸易政策都与汇率走势息息相关。

　　金融界网站讯自17年来人民币兑美元汇率呈持续上涨态势，并在近期大幅上涨，再度刷新811汇改后的新高。针对人民币最近大涨的走势，金融界外汇频道推出“顶级机构解读人民币走势及影响”系列点评，邀请行业专家为大家解读人民币上涨的背后的原因。

　　点评专家：恒生银行（中国）有限公司环球市场交易主管许伟民

　　自2013年至今，人民币兑美元汇率经历了先跌后升的走势。究其原因，中美两国的经济复苏步伐，以及货币、财政、贸易政策都与汇率走势息息相关。

　　2013年底至2016年底，人民币兑美元汇率由6.05下跌至6.95。导致人民币下跌的因素主要有两方面。第一，在经历环球金融危机后，美国经济率先复苏，国内生产总值增长由2013年的1.7% 加快至 2015 年的2.9%。对美国经济的乐观前景及联邦储备局利率正常化的预期推升美元，美元指数由2013年底的80.0上升至2016年底的102.2。第二，与此同时，中国经济进入“新常态”，前期因快速发展而累积的产能过剩、杠杆过高、库存过多等问题日益突出，中央强调供给侧改革，经济增长由高速转向中高速。环球投资者对中国经济硬着陆的担忧，导致部分资本流出中国，对人民币汇率造成了压力。

　　然而，2017年以来，人民币兑美元汇率由跌转升，2017年全年上升约6%。 2017年以来，美国以外的主要经济体增长加快，欧元区和日本经济增速均创下自2007年金融危机以来的新高，令美元相对受压。同期，中国经济回稳，2017年中国GDP增长6.9%，是连降五年后的首次回升。中国人民银行的中性货币政策也同时为人民币提供了支持。

　　近几个月来，人民币上升趋势更加明显，再度刷新811汇改后的新高。我们认为有两个因素支持了人民币的快速上升。其一，去年12月美国通过税改法案，预计预算赤字将在未来十年中增加1.5万亿美元，令投资者对财政赤字的担忧增加。随后，十年期美国国债利率走高，美元指数大幅下跌。另外，今年第一季度中国经济开局良好，制造业、投资及消费均延续去年稳步增长态势，市场对中国经济信心上升。

　　今年2 月以来，中美贸易摩擦升级，美国旨在增加关税以减少进口，缩小贸易赤字。理论上，一方面，净出口的增加将促进美国经济的增长；另一方面，鉴于美国已处于充分就业状态，部分需求由国外转向国内，将拉动通货膨胀。从以上两方面看来，贸易摩擦都将加快联储局的加息步伐，进而推升美元。然而，从市场反应看，过去一个月以来美元指数仍窄幅震荡，未见回升趋势，可见美元仍然存在下行压力。

　　因此，展望2018年，我们预期短期内人民币仍能维持强势，人民币兑美元汇率以6.0-6.2为短期顶部；中期走势视美元强弱而定，即使美元有所回升，人民币兑美元汇率也有一定支持，能保持于6.3-6.4。

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责任编辑：窦晓芸

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