一周汇评(5-13):美元调整迂回 未来策略不变

1评论 2018-05-14 09:26:30 来源:金融界网站 赶紧加自选!这票可能要成妖

  本周外汇市场美元指数在92-93点之间迂回,周二和周三突破93点引起的关注加大,但未来预期贬值路径难有改变。全周美元指数从92.77点开启,结束于92.57点,微弱上升,但最高点两天维持93点之上,最高93.42点,由此美元指数振幅1%。但近半个月连续突破性比较注目,连过几关口的突破引起重视,但实际趋势难有扭转,美元贬值不变。其中欧元兑美元汇率从1.1924美元到1.1942美元,周二和周三表现为1.18美元。英镑兑美元汇率基本稳定在1.35美元区间,振幅较小。瑞郎兑美元汇率则从1.00瑞郎上升到0.99瑞郎,其中4天稳定1.00瑞郎水平。日元兑美元汇率则稳定在109日元,波动幅度最小。加元兑美元汇率则呈现1.27-1.29加元的宽泛震荡,逐渐上升明显。澳元兑美元汇率在0.74-0.75美元之间徘徊,趋势并不清晰。新西兰元兑美元汇率稳定在0.69美元,周一为0.70美元表现。我国人民币兑美元汇率走势震荡加大,先上后下走势明显,区间水平在6.33-6.38元之间宽幅震荡。

  一周主要货币表现如下:

  1、通胀不及预期,美元先升后贬——本周美元指数未能继续持续升值,整体呈现先升后贬走势,最终与笔者预期出现小幅偏差,但区间点位基本符合。一周具体价格如下:周一收盘价报92.6920点,周五收盘价报92.5510点,整体小幅贬值0.15%,结束了此前3周连涨的态势;周内震荡区间位于92.3630-93.4200点,振幅1.13%。本周前3个交易日,近期持续的利好因素继续助推美元升值,特别是美联储主席鲍威尔发表讲话,这相对积极提振美国10年期国债收益率再次升至3%,进而美元指数涨至近4个月来的高位。但全周美元指数未能实现继续回调,主要是受制于周四公布的美国通胀数据表现不佳,进而市场部分投资者抛售美元获利了结,最终美元指数回吐了周内前3个交易日的涨幅。具体数据显示,美国4月季调后CPI月率为0.2%,低于预期的0.3%;4月核心CPI月率录得0.1%,低于预期和前值为0.2%;该国4月未季调CPI年率录得2.5%,符合预期,前值为2.4%。此次数据市场选择的是解读表现不佳的月率数据,美元则顺势而为短期调整,但是美联储制定通胀的目标线却是以年率计算,因此年率不变的数据则表明并不需要为该数据小幅下滑太过于担忧。

  下周需要重点关注美国零售销售数据,此外几位美联储票委也将陆续发表讲话。预计美国自身因素或将继续引导美元回升。下周我国国务院副总理刘鹤将抵达美国就贸易争端问题进行谈判,预计该事态发展并不会对美元指数带来过多影响。综合判断,预计下周美元指数或将震荡,但以升值为主,全周目标区间看向92.20-93.80点。

  2、上升动力不足,下跌约束存在——本周欧元兑美元汇率呈现两头高、中间低的态势,周一开盘于1.1953美元,周五收盘于1.1942美元,最高见1.1978美元,最低至1.1821美元,一周跌幅约0.13%。这与上周预期有所偏差,欧元低迷扩大明显。当前欧元兑美元的空头情绪占主,主要理由为:1、欧美之间的相对数据令人意外,正处于空前的极端——周一公布的数据显示,德国3月制造业订单较为疲弱,月率下跌0.9%,预期增加0.5%,连续第3个月收缩;且欧元区Sentix投资者信心指数也表现不佳,这些数据打压欧元突出。2、利率与外汇之间的相关性再次上升,美债收益率进一步攀升影响欧元走低——欧元受美联储主席鲍威尔鹰派讲话的打击下跌至1.19美元关口下方;美国金融市场状况已变得更加宽松,鉴于美国经济规模,美联储政策对其他经济体的溢出影响是可以预期的。3、受美国总统特朗普与欧洲央行影响,欧元兑美元的看空期权或在显现——美国总统特朗普宣布将退出伊核协议,并重启对伊朗的金融制裁,增加了中东地区的不确定性,欧元承压;而欧洲央行加息预期将推迟至明年下半年,但是欧洲股市与欧元走势的反向则形成欧元下行的制约,因此欧元周四从近5个半月低位反弹,重新收复1.19美元关口;欧元暂时的喘息主要受到美元回落的提振,美国通胀数据不及预期,美元短期进入调整或给欧元提供持续反弹机会。此外,欧元兑英镑汇率依旧稳定在0.87英镑,波幅受制因素在两种货币兑美元汇率的不确定。而我国人民币对欧元汇率则则基本稳定在7.5元水平左右,窄幅波动明显。

  预计短期内看多欧元,本周初将涨至1.20美元水平,支撑分别位于1.1880以及1.1820美元,跌破则延续跌势至更低水平。预计欧元兑美元汇价的波动区间在1.1870-1.2050美元。

  3、央行下调预期,英镑小幅贬值——本周英镑兑美元汇率继续在震荡表现下跌,这符合笔者预期,但整体区间小幅偏离于笔者预期,尤其是英镑低位并未达到1.3380美元的预测值,主要原因是美元同期也表现小幅贬值。全周英镑兑美元汇率具体价格指标如下:周一收盘价报1.3566美元,周五收盘价报1.3540美元,整体小幅贬值0.19%;周内震荡区间位于1.3457-1.3617美元,振幅1.18%。同期美元指数小幅贬值0.15%,振幅1.13%。英镑兑人民币汇率继续与英镑兑美元汇率整体保持同步,但由于同期人民币兑美元汇率表现升值,进而全周贬值幅度与振幅大于英镑兑美元汇率,其中周一收盘价报8.6334元,周五收盘价报8.5753元,贬值幅度0.68%;震荡区间位于8.5383-8.6562元,振幅1.36%。全周值得关注的是周四英国央行维持现有利率政策不变,但下调了经济预期以及通胀预期,加之行长卡尼在新闻发布会上基本排除了今年该央行加息的可能性,进而英镑汇率遭受打压。但另一方面,行长卡尼在新闻发布会上同时表示,英国整体经济环境基本未变,他认为经济动能将再次开启,国内通胀压力已经增强,这或许在一定程度上提升了市场对于该国经济的信心。加之同周美元指数在周四周五出现贬值,进而英镑汇率没有出现明显下跌。

  下周英国方面消息面较为平淡,进而英镑汇率或将重新将参考美元作为第一大影响因素。因此,预计下周英镑兑美元汇率或将表现震荡,但以小幅下跌为主,目标区间看向1.3400-1.3580美元。

  4、受制欧系组合,区间向上微弱——本周瑞郎兑美元汇率从1.00瑞郎的基本稳定局面转向最后一天贬值跌破该区间关键关口,收盘在0.99瑞郎,瑞郎波幅相对较小,受制美元指数是关键,但来自欧系货币的关联比较复杂。一方面是欧元贬值惯性扩大,最终欧元有所反弹,进而带动瑞郎态势出现。另一方面是英镑基本稳定,与瑞郎同质于欧元之外的关联紧密。尤其是瑞郎本身的避险、中性货币本身波动率就不大,有时受到瑞士央行舆论影响较大,但相对数据与政策因素对瑞郎关联不大。反之国际市场地缘紧张因素或将是瑞郎变化的重点。因此本周股市反弹以及恐慌指标下行有利于瑞郎相对稳定。此外,瑞郎兑欧元汇率则基本稳定在1.19瑞郎,最低仅为1.1860瑞郎,稳定态势与对美元走势相似。我国人民币兑瑞郎汇率在6.33-6.36元之间,变化受制因素在欧洲氛围。

  预计下周瑞郎兑美元汇率或将稳定在0.99瑞郎上下,瑞郎中性资质影响依然是基础。预计瑞郎兑欧元汇率则保持目前水平不变,随从性较明显。

  5、石油刺激加大,预期变化不定——本周加元兑美元汇价呈现先低后高的走势,开盘价1.2856加元,收盘价1.2792加元,一周涨幅为0.65%,这与我们的预期有所不同,其中石油价格的作用较为显著。首先美国总统特朗普将恢复对伊制裁,这使得作为商品货币的加元下滑,因担忧美国退出伊核协议将对未来石油供给产生较大的影响,并进一步打击金融市场的风险意愿。其次加拿大自身经济数据的作用致使加息预期存在变化,尤其是加拿大4月就业人数意外负增长,失业率符合预期,但这或使加拿大央行在考虑收紧货币政策问题时保持谨慎态度,加元兑美元的上涨略受抑制。最后是虽然近期油价升破70美元大关,但这只是反映地缘政治带来的压力,对于影响加元对美元而言,预期空头因素尚未消退,短期刺激性与中期趋势性难以定夺。加之美国对北美自贸区的合作态度较为浑浊,不确定因素较大,加元预期因素不稳定。我国人民币兑加元汇率在4.92-4.97元之间宽泛波动,这与加元和美元关联性复杂有关。

  预计下周随着美元指数的变化,或将以迂回盘整为主,加元或将继续有向上空间,包括国际石油价格潜在的支持性是重点。预计加元兑美元汇率区间在1.26-1.28加元之间。

  6、澳元下探新低,或有筑底迹象——本周澳元兑美元汇率0.7520上涨至0.7540美元,上涨20个点,基本平盘,但是最低点0.7410美元,继续刷新2018年的最低点,并逼近2017年的最低点0.7330美元;但是同周美元指数下跌0.03%,基本平盘。澳元人民币汇率中间价也由上周的4.7864下跌至4.7801元,本周同时也创造了历史新低4.7452元。从技术面上来看,日线可能会与周线形成金叉,下周的走势极为关键。周内澳大利亚建筑数据公布有所下降,澳大利亚4月NAB商业景气指数由15上升至21;而澳大利亚3月季调后零售销售月率由0.6%下降至0%,从而将第一季度的零售销售季度由0.6%的预测值下跌到0.2%。在澳大利亚第一季度零售销售环比中,除了食品行业外,其他行业支出都有不同程度下滑,而低迷的内需也暗示了澳大利亚第一季度经济的放缓,以及澳联储极有可能继续维持1.5%的低利率水平。周中召开的澳联储会议中得知,澳大利亚联储在季度货币政策声明中仍预计2018年底澳大利亚GDP增速预期在3.25%不变;同时上调2018年底澳大利亚潜在通胀预期至2%,2018年底失业率预期为5.5%;澳大利亚联储强调,如果经济如预期发展强劲,在未来进行加息可能是“合适”的。不过澳大利亚联储依旧认为没有强劲的理由支撑其加息,而美联储近期论调反映其仍在6月加息轨道上,澳大利亚联储与美联储短期在货币政策立场的差异性因此加重澳元短线下行压力。澳大利亚政府在其2018/19年度预算案中,调整年度预算赤字至145亿澳元,较去年12月205亿澳元明显收窄,同时预计预算到2019/20年度恢复小幅盈余,较12月预估提前一年;澳大利亚政府预计经济保持强劲增速将持续至2021/22年度,2018/19年度经济增速达3%,与澳大利亚联储预估相吻合。

  尽管澳大利亚联储乃至澳大利亚政府对经济增长乐观,中美首轮贸易磋商也有些进展,然而澳元短线跌势并未得到缓解,澳大利亚作为极度依赖出口的国家,即便在随后公布的我国进出口贸易余额利好的情况下,投资者们也并未对其恢复信心。此前中美高层就贸易纠纷展开了首次磋商,我国愿意购买更多美国商品并降低包括汽车在内低一些美国商品关税,以解决正在升级的贸易纠纷。中美高层开诚布公地磋商,为后续贸易问题对话开了一个头,同时也缓解了市场对中美贸易争端升级忧虑,不过对澳元提振有限。预计未来澳美汇率会以短期筑底震荡走势为主,区间或在0.7450-0.7550美元之间徘徊很长时间,澳元兑人民币汇率中间价继续下跌至4.7450元左右。

  7、尽管连续下跌,近期有望企稳——本周新西兰元兑美元开盘价报0.7022美元,收盘价报0.6964美元,最高价报0.7041元,最低价报0.6963美元,较上周收盘价下跌0.78%,为连续下跌4周。新西兰联储维持基准利率水平不变,并将在相当长时期内保持货币政策宽松。联储新主席的首次议息表态偏鸽派。10年期国债收益率看,新西兰和美国的利差创历史低位。同期人民币对新西兰元CFETS开盘报4.4706元,收盘报4.4262元,最高报4.4706元,最低报4.3998元,人民币较上周收盘下跌0.74%,连续5周上涨。全周人民币对美元上涨,而新西兰元则下跌。

  2016年以来全球低通胀背景下,新西兰联储始终将基准利率维持在低位,并在考虑劳动力市场因素后,进一步推迟加息预期。近期美元指数连续走高,但最新的通胀数据低于预期,拖累美元上涨步伐。技术面分析,新西兰元在超卖区域反弹,且牛奶价格上涨,新西兰元有望走稳。预测下周新西兰元兑美元汇率区间为0.6950-0.7050美元。

  8、避险宽松同现,日元出奇平淡——本周日元兑美元汇率收开盘价格基本保持稳定,周一开盘报109.18日元,周五收盘报109.38日元,整体贬值0.18%;震荡区间在108.76-110.02日元,振幅1.15%。全周美日汇率跟随美指波动,但是周内美指的高点在5月9日,美日的高点在5月10日。上周猜测对日元产生较强冲击的事件都未如预期般强烈,美日的震荡区间未突破108-110日元。日元兑人民币汇率周一收盘价报5.8407元,周五收盘价报5.7886元,人民币相对升值。一周日本央行利率决议是焦点,日本央行行长黑田东彦周四表示,当实现2%通胀目标的可能性升高时,央行可能讨论超宽松政策的退出策略,市场对此反应较年初有所失望;伊朗核协议进展,对于美国的退出,原预期美日有跌破108的趋势,但事实非如此,在美宣布退出伊朗核协议后,美日仅在108-109徘徊后又冲高至110附近,并有被提前消化的可能性。

  下周市场将关注美联储票委讲话和日本CPI数值公布,暂未发现强动能有可能激发日元强震动,预测日元兑美元汇率在下周将继续维持在108.00至110.00日元之间。

  9、坚守政策点位,港币小幅波动——本周港币兑美元汇率紧贴7.85港元下方小幅波动,与上周态势基本相同,多次上触7.85港元弱方保证。具体价格如下:周一开盘报价7.8493港元,周五收于7.8495港元,周内最点再次触及7.85港元,震荡区间在7.8488-7.85港元之间。全周港币兑美元汇率走势主要取决与美元指数走势,但是金管局多次用行动表明稳定汇率的决心。根据金管局公布的第一季度信息,香港本地银行在2017年底持有高流动性资产超过4万亿港元,银行流动性覆盖比率接近150%的高水平,能为资金流走提供充足缓冲;而丰厚的外汇基金能提供安稳的后盾。

  目前来看,在资金流出后港币利率将慢慢趋紧美元利率,防止出现其他风险;在港币与美元利差未缩小到一定程度时(套利收益小于各项成本时),港币汇率或将持续面临贬值压力。预计下周,美元兑港币汇率将继续在7.85下方进行震荡,并还将根据美元指数走势或触及弱方保证,该态势预计将持续一段时间,需密切关注美元与港元之间利差情况,及金管局加息预期。

  10、美元高位调整,价格触底回升——本周人民币兑美元汇率小幅升值,同美元指数高位调整的步调一致,人民币触底反弹最终收于升值。当前人民币汇率运行涨跌的动力,仍然来自于美元指数等外部因素。另外,总结这一轮人民币贬值行情,受制于中美贸易争端与人民币易升难贬的趋势非常明显。全周人民币兑美元汇率具体走势为:在岸人民币开盘于6.3588元,收于6.3332元,升值256点,幅度0.40%;震荡区间在6.3246-6.3821元,振幅575点(0.90%)。离岸人民币开盘于6.3528元,收盘于6.3340元,升值188点,幅度0.30%;震荡区间在6.3151-6.3837元之间,振幅686点(1.08%)。同期美元指数小幅回落,从92.5943跌至92.5598,跌幅0.03%。外围市场美元冲高回落,美元指数周一至周三稳步上行。周四较为温和的美国CPI触发美元多头结利,美元指数开始向下,至周五收盘美元指数回到周一开盘位置。本轮美元指数上行、人民币贬值的过程中,近三周美元指数涨跌幅分别为:1.32%、1.17%以及-0.03%,对应人民币美元涨跌幅为:-0.60%、-0.42%以及0.4%。从人民币与美元指数涨跌幅对比可以看出,美元指数上行时人民币贬值幅度不及美指、美元指数下行时人民币升值幅度大于美元指数,即人民币相对于美元易升难贬。这与中美经济基本面形势反差较大,也不符合中美利差运行的方向。很可能是中美贸易争端中人民币汇率有所让步。这也导致人民币实际汇率、有效汇率、三大人民币汇率指数(参考CFETS、BIS以及SDR)自17年下半年以来一直在持续上行。贸易调整、贸易争端在汇率上逐渐有所反应。国内经济方面,周内公布的4月份CPI、M2增速不及预期,回顾上周同样不及预期的PMI数据,表达了国内经济有下行趋势的总体判断。进出口增速数据好于预期:出口方面,有分析师认为时抢在美方贸易制裁前加大出口,出口是否可持续还需后续数据支持;进口方面,为调节贸易顺差国内近期加大了进口。

  未来,贸易争端是决定人民币汇率的关键,人民币贸易争端甚至对现行人民币汇率定价“三因素”模型构成挑战。有消息显示,中美第二轮贸易谈判可能会推迟至5月下旬,因此短期内现行汇率定价体系仍然有参考价值,但是要注意人民币“易升难贬”的特征。下周,虽然将有一批国内经济数据公布,但是人民币汇率短期内却很少受此影响。美元指数仍是人民币汇率的主要参照指标。虽然美国国内经济数据支持美元指数走强,但是美元并非没有下跌的风险。国际油价持续上涨将推高欧元区通胀,而美国原油自己自足条件下对国际油价并不敏感,欧元区通胀上行将对美元指数构成压力。美元指数走向不定,决定了人民币汇率方向仍然可能双向波动。预计下周人民币汇率双向波动小幅升值,人民币美元预测目标区间位于6.2800-6.4000元。

  11、黄金命悬一线,维持弱势震荡——本周黄金走势可谓“命悬一线”,由于此前美国意外大幅降低到3.9%的失业率数据打击了黄金多头的信心,因此原本已经接近1300美元整数关口的美元再次受到重重重压,一度跌至1304美元的危险区域。回顾本周黄金的探底始于德国糟糕的数据打压欧元延续跌势,顺势推升美元指数接近93整数关口,受此影响黄金承压下跌。紧接着市场关注特朗普最终是否退出伊朗核协定,而周二由于媒体误传美国可能会留在“协定”内,导致黄金跳水到1306美元。所幸最终特朗普还是退出协定救了黄金一命,受到避险情绪影响,行情快速回升到1320美元。然而,特朗普的“胡萝卜”后面紧接着“大棒”,其推特中宣布将尽快与朝鲜领导人金正恩会面,半岛问题的缓和压制黄金再度回落并创1304美元新低,距离1300的整数关口仅一步之遥。全周后段美国经济数据表现不及预期打响了黄金的反击战,随着PPI,CPI,批发销售月率等令人失望的数据陆续袭来,市场对美国经济复苏的担忧再次激发起避险情绪,导致黄金缓慢收回失地。而英国十分配合的延缓加息也配合提前释放了压制的力量,最终使得黄金重回1320美元左右。

  下周与美国相关的两件基本面事件进程将会直接决定黄金价格走势,一是中美第二轮贸易谈判,二是美国退出伊朗核协定后各方的反应。首先,中美贸易谈判方面,第一轮双方的示威没有带来积极的结果,而经过一周多的内部冷静后,刘鹤将赴美进行第二轮谈判。由于被美国扼住咽喉,因此主动权始终在美国一边,而我国对美国最大的威胁就是美企业全球供应链会受到损害。因此第二轮谈判可能还是无果而终,而对黄金而言可能再次产生利涨的作用。除此以外,如果第二轮谈判被暂时搁置,此前有消息认为美方内部已经非常混乱,因此在没有内部统一意见前不能贸然展开谈判,由此产生对黄金的刺激更加趋于震荡。另外伊核问题同样值得关注,周末以色列直接正面开火导致中东局势再度加码,伊朗和以色列的矛盾已经从之前的暗战升级为直接对垒。在奥巴马执政时期安抚的中东问题会再度升级,其中以美国为首的西方阵营大有直接对垒俄罗斯的架势。以色列和沙特作为美国忠实盟友此间必定效犬马之劳,因此局势只会继续升级,暂时不会出现缓和。由此产生的避险情绪对黄金有支撑作用。因此下周黄金走势继续维持弱势震荡走势,上方有机会触及1335-1340美元一线。但由于美元指数的强势,因此可能会出现冲高后回落的走势。而下方的1300美元整数关口暂时稳定,短线则可以关注1310美元附近支撑。

  机构来源:中国外汇投资研究院

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关键词阅读:美元 欧元 英镑 瑞郎 加元 澳元 纽元 日元 港元 人民币

责任编辑:窦晓芸
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