本周外汇市场美元指数依然稳定在93点向上区间水平，期间低点在92.20点，高点在93.80点，振幅为1.7％，一头一尾收盘价在92.66点和93.68点，升值1.1％，由此看来美元贬值受到的阻力较大，但贬值意愿并未消失。因此欧元兑美元汇率从1.1930美元下跌到1.1770美元，有点超乎预料。英镑兑美元汇率基本稳定在1.35美元水平，周末下跌到1.3466美元。瑞郎兑美元汇率与英镑走势相似，从1.00瑞郎的相对稳定下跌到0.99瑞郎。日元兑美元汇率从109日元下跌到110日元，突破关口走势明显。加元兑美元汇率则基本稳定在1.28加元，期间一天为1.27加元升值。澳元兑美元汇率在0.74-0.75美元之间交错，最终一周收官在0.75美元稳定。新西兰元兑美元汇率也在0.68-0.69美元之间徘徊，与澳元走势相似。我国人民币则贬值维稳，区间水平在6.33-6.38元逐渐贬值。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、国债涨至新高，美元继续小升——本周美元指数再次回归升值态势与区间基本符合笔者此前预期，全周具体价格指标如下：周一收盘价报92.6650点，周五收盘价报93.6350点，整体升值1.04％；周内震荡区间位于92.2370-93.8330点，振幅1.7％，周内美元最高点位刷新了年内新高。美国经济方面，零售销售数据的连续上涨利好美元，4月份零售销售月率增长0.3％符合预期，同时美国商务部将此前3月份数据上修为增长0.8％；尤其是2月份的零售销售数据也从下降0.1％修正为持平。此次公布的零售销售数据支持了对第二季度消费开支将从第一季度的疲软状态反弹的预期美元因此受到支撑是关键。加之美联储官员的表态较为积极，进而市场对于美联储加息预期增强。此外，当周有关美国引发的贸易争端再次出现放缓迹象，这助推了美国国债收益率再次攀升至近几年新高，进而美元指数也创下年内的新高。外部市场方面，意大利政局出现焦灼状况引发市场担忧情绪，欧元表现低迷，这也一定程度上助推了美元指数回升。

　　下周美国方面数据对于美元的影响或相对较为平淡，但周三美联储即将公布5月货币政策会议纪要，周五美联储主席鲍威尔将发表讲话，预计市场将从主要将从上述内容中猜测美联储下步动向。综合判断，预计下周美元指数整体或将继续稳中走强，目标区间看向93.00-94.20点。

　　2、欧元难抵下跌，信心不足受压——本周欧元兑美元汇率的低点与上周预测吻合，但高点并未触及，主要原因是欧元负面因素不利占主。一周指标走势为：周一1.1930美元，周五1.1770美元，全周欧元贬值1.5％，其中最高价与最低价落差达2.1％，水平区间在1.1996-1.1740美元之间。而欧元兑英镑汇率依然保持0.87欧元基本稳定，趋势性并不明朗。我国人民币对欧元汇率水平在7.57-7.51元之间，随从美元走势为主，欧元影响有限。一周相对与欧元贬值的氛围主要是意大利组阁因素的不稳定，尽管至今组阁事态已经明朗，但面对意大利经济因素，恐怕未来意大利脱欧趋势逐渐严峻，这对欧元心理打击突出，欧元贬值在情理之中。因此，虽然欧元区第一季度发布，全季度经济增长为0.4％和2.5％，基本稳定中下滑趋势值得警惕，更突出经济差异性的担忧，这也是欧元走跌的基本面负效应的刺激。货币政策角度，欧洲央行依然难以定夺，毕竟唯一的参考指标——通胀依然不足，经济数据难以支持欧央行下决心转向，欧元难有明确的方向，惯性下跌凸显，不支持美元贬值技术发挥突出。

　　预计下周这种局面或有所收敛，欧元再下跌的概率不大，经济数据的支持性会有炒作性技术推高，但幅度不大。因此预计欧元兑美元汇率依然保持1.18-1.19美元之间的徘徊，上行1.20美元较难。预计欧元兑英镑汇率依然保持目前水平。

　　3、货币关系微妙，英镑小幅贬值——本周英镑兑美元汇率继续在震荡中下跌较为符合笔者预期，其中周一收盘价报1.3559美元，周五收盘价报1.3475美元，整体贬值0.62％；周内震荡区间位于1.3449-1.3608美元，振幅1.17％。同期美元指数整体升值1.04％，振幅1.70％。英镑汇率贬变化幅度均小于美元指数的变化幅度，这说明英镑汇率略微呈现维稳趋势。英镑兑人民币汇率全周走势表现与英镑兑美元汇率略有出入，因人民币兑美元汇率受贸易争端放缓提振相对保持了一定稳定性，周一收盘价报8.5910元，周五收盘价报8.5927元，人民币小幅贬值0.02％；周内震荡区间位于8.5715-8.6334元，振幅0.72％。一周英国消息面较为平淡，进而走势主要参考了美元指数，诸多美国利好因素共同提振了美元走强，进而英镑继续维持了相对疲弱的态势。但或许英国王子大婚的消息或许在一定程度上短期缓解了市场对英国的悲观情绪，进而英镑没有出现明显贬值走势。

　　下周英国方面将公布较为重要的通胀以及第一季度经济增长修正数据，预计市场悲观情绪将会回归进而利空英镑汇率。外部市场方面预计下周美联储货币政策会议与主席鲍威尔讲话有望继续提振美元回调，这将使得英镑承压。综合判断，预计下周英镑兑美元汇率或将继续在震荡中下跌，目标区间看向1.3350-1.3580英镑。

　　4、随从被动调整，组合效应明显——本周瑞郎兑美元汇率稳定在1.00瑞郎线上，最终周末返回0.99瑞郎。欧元兑瑞郎汇率从1.19下跌到1.17瑞郎，欧元贬值对此价格刺激较大。我国人民币兑瑞郎汇率稳定在6.33-6.36元之间，波动不大。一周汇率走势超乎预料在于欧元贬值的幅度，进而对瑞郎具有一定影响，但似乎瑞郎并未随从欧元走向，反之与英镑兑美元汇率走势相似，这就是欧元区内与区外组和汇率水平的效应，美元针对目标清晰。瑞郎一周走势的基本面因素不大，主要由于相对其它央行，美联储加息预期近期比较积极，美元继续获得良好的支撑。这种预期不仅体现于美国债券收益率上升，还体现于美国与日本、德国和英国的债券收益率差扩大上。面对此种状态，偏于保守的瑞士央行立场可能更软弱。尽管瑞郎央行评估的高估瑞郎有所走弱，瑞士央行依然保持负利率，这是瑞郎动荡的关键。在目前全球股市依然健康的背景下，对避险资产的需求也减少，瑞郎贬值的理由受此影响值得关注。尤其是金价下破1300支撑位，反观全球股市和欧洲股市则上涨不断，瑞郎受此影响是阶段的特点作用。

　　预计下周瑞郎兑美元汇率走势依然较为稳定，波幅不大，区间水平依然在0.99瑞郎附近。如果市场看涨预测准确并且汇率接下来几天重新站上1.0037/55瑞郎区域，则短期持续反弹之下目标可能指向127.2％回档位而达到1.0267瑞郎。这一汇率水平是2016年与2017年高点（分别为1.0342与1.0334）下方。如果延续上涨趋势，多头可能剑指这些价位。预计欧元兑瑞郎汇率保持目前水平难有突破，维持该货币对目前中性倾向，并预期其在今年剩余时间内将保持在1.19关口下方。上个月突破1.20心理关口后持续承压，上升的投机空头仓位以及政治不确定性是欧元/瑞郎最近走势的主要驱动力，美元和欧元双面因素将令瑞郎难以定夺。我国人民币对瑞郎汇率维持现阶段状态不变。

　　5、石油刺激明显，内在稳定依旧——本周加元兑美元汇率基本保持1.28加元水平基本稳定，周三水平上升到1.27加元，这与笔者预期基本一致，但这种走势却与主要货币表现反比明显。区间价格宽幅为1.2740-1.2988加元，振幅为1.9％，偏向贬值趋势依旧。我国人民币对加元汇率在6.33-6.36元呈上行趋势，这与人民币对美元走势相似。纵观一周加元走势来自石油价格刺激作用是关键，特别是周三加元上升走势，正是源于石油价格伦敦涨至80美元，进而作为商品资源货币特征的加元得到支撑在所难免。同时本周加拿大4月CPI数据备受关注，2％以上的水平与美元通胀水平相当，加息预期依然继续，加元稳定来自加拿大内在要素的支持是关键。加之北美自由贸易协定谈判仍前景不明，这使得加元难有涨幅潜力，美国贸易代表莱特希泽曾表示。北美三国离达成协议还差得很远。目前北美自贸协定的谈判已接近5月中旬的截止限期，但由于在一些规则上仍然存在分歧，所以最终达成协议似乎不太可能。加元兑美元汇率从3月高点形成一个不完整的ABC浪形态，目标最终有可能继续上行至1.24加元水平，而低位1.3077和加元之前的底部或短期难有实现，接下来关注1.2708加元水平，最终可能会触及1.24水平。

　　预计下周加元兑美元汇率水平依然保持目前区间，上行动力来自石油价格，下跌可能也受制石油价格。但贸易环境的舒缓有利于加元稳定。预计加元兑美元汇率区间在1.27-1.29加元之间。

　　6、本国失业上升，外围影响重要——本周澳元兑美元汇率0.7550美元下跌至0.7510美元，下跌40个点，但是最低点0.7450美元，没有继续出现年内新低，并开始筑底。澳元兑人民币汇率中间价也由上周的4.7801元上涨至4.7850元，澳元开始恢复。从技术面上来看日线金叉没有出现，剧烈波动还在继续，尚不能判断底部出现。铁矿石价格基本两周内没有变化，在低位波动。周内公布澳大利亚第一季度季调后薪资价格指数季率为0.5％，低于0.6％的预期值，更为重要的数据是澳大利亚4月季调后失业率为5.6％，高于预期5.5％，但同时就业率澳大利亚4月就业人口变动2.26万人，高于预期2万人。目前美国国债收益率高于澳大利亚国债收益率，这在以前通常会打压澳元汇率，不过澳元兑美元汇率今年迄今仅小幅下跌3.7％，由于利率息差扩大，该跌幅依然较小。即便美国10年期国债收益率升至七年高点，但澳元兑美元汇率全周跌幅仍相当有限。有分析师分析表示造成澳元相对抗跌的原因是，此前美元下跌、全球经济增长强势以及供应受阻正推动商品价格飙升。这有助于提振澳大利亚出口量并改善贸易条件，抵消了利差扩大带来的部分负面影响。

　　澳元主要影响因素其实是我国与美国的贸易争端，前景如何将影响我国的购买方向，从而影响澳元的走势。从目前来看，贸易争端已经有解决的方法，即我国同意降低对美国的贸易顺差，也就是多从美国买东西，这必然面临是从澳大利亚少买货物的抉择，澳大利亚很容易成为贸易争端最大的输家。笔者预计澳元的长期下跌现在已经开始，下周继续创出新低的可能性很大，估计澳元兑美元汇率或将逼近0.7400历史低点，澳元兑人民币汇率继续下探至4.7750元。

　　7、下跌势头不止，未来前景堪忧——本周新西兰元兑美元开盘价报0.6966美元，收盘价报0.6916美元，最高价报0.6975元，最低价报0.6852美元，较上周收盘价下跌0.69％，连续第5周下跌，且较此前最后的上涨一周收盘价跌了超过5％。新西兰新政府的首份预算案公布，增加医疗和教育投入，但并未履行承诺在第一个任期不征收新税，中产阶层并未获得实惠，同时预算案缺少促进经济发展的规划，商业信心指数仍在下滑，4月末发布的ANZ商业信心指数-23.4，连续半年处于负值区间。同周美元指数继续走强，整体上涨1.2％。同期人民币兑新西兰元CFETS开盘报4.4162元，收盘报4.4028元，最高报4.4162元，最低报4.3755元，人民币较上周收盘上涨0.53％，连续上涨6周。相较新西兰元，本周人民币对美元的下跌幅度更小。

　　新西兰国内家庭部门债务水平高、杠杆率高，容易受到美联储收紧货币政策的影响。新西兰与美国的基准利率差不断收窄并行将出现美国高出新西兰的反转，对新西兰元不利。预计下周新西兰元兑美元汇率区间或位于0.6850-0.6950美元。

　　8、指标并不乐观，延迟结束宽松——本周日元兑美元汇率出现震荡上行，周一开盘报109.33日元，周五收盘报110.76日元，整体贬值1.31％；震荡区间在109.21-111.08日元，振幅1.68％。全周美日走势主要是跟随美元指数上升而出现下跌，而影响美元指数的是美债收益率达到近几年高点的上涨。若单看日元是出现微窄幅下滑的局面，主要源于日本4月全国核心CPI升幅是低于市场预测，从而引申意思就是将延迟结束超宽松货币政策，这是影响日元的走势的两大因子之一；另一因子就是市场避险情绪的减弱，中美贸易磋商的第一轮属于向好局面，进而市场风险情绪直线下滑。日元兑人民币汇率也出现下跌，周一收盘价报5.7731元，周五收盘价报5.7568元，整体贬值0.28％；周内震荡区间位于5.7343-5.7936元，振幅1.02％。

　　下周预计市场焦点将继续集中在中美的贸易磋商第二轮反馈局面，进而预计日元兑美元汇率或将继续维持在108.00-110.00日元之间。

　　9、多次触及弱方，政策继续维稳——本周港币兑美元汇率期初开盘价报7.8495港元，期末收于7.8499港元，周内最高触及7.8500港元，震荡区间在7.8 490-7.8500港元。港币兑人民币汇率振幅较大，其中周一收盘价报0.8071元，周五收盘价报0.8123元，人民币小幅下跌，周内震荡区间位于0.8064-0.8127元。全周港币兑美元汇率均在7.8490一线上方波动，并在周二开始多次触及弱方保证线，金管局分别在周二至周四（（5月15日-5月17日）四次在市场买入合计130.32亿港元，以维持汇率稳定。香港金管局已经花费了79.5亿美元来保护其货币体系，这对一个在超低借贷成本下增长的城市的流动性起到了抑制作用。港美的息差并没有显著的收窄吉祥，也令港币持续承压。金管局总裁陈德霖周二表示，港币1个月拆息回软、与美元息差走阔近1％，导致港币汇率偏弱；若息差持续，将随时触发弱方兑换保证操作。截止到5月17日，1M HIBOR利率报0.99217％，与1M LIBOR息差为94点。本周二美元指数刷新2017年12月底以来高位至93.46并在周五继续上涨最高至93.83点，美元指数的走高也导致了港币汇率的承压。

　　笔者认为，随着美联储预计将继续加息，港币兑美元汇率的压力将持续，这将导致更多干预，预计下周港币兑美元汇率将继续在7.8450-7.8500港元之间震荡。

　　10、美元再次走强，汇率适度贬值——本周人民币兑美元汇率小幅贬值，幅度小于美元指数的升幅。总体上，人民币仍是按照三因素定价模型规则运行。其中值得注意的是逆周期调节因子平滑汇率波动的作用，近期表现的特别明显。逆周期调节因子导致最近人民币汇率始终与美元指数方向保持一致，但是波动幅度均不及美元指数，并且有“易升难贬”的特征。全周人民币贬值0.69％，同时美元指数的升值1.2％，人民币兑美元汇率具体走势为：在岸人民币开盘于6.3271元，收于6.3767元，贬值435点，幅度0.69％；震荡区间在6.3271-6.3794元，振幅523点（0.83％）。离岸人民币开盘于6.3331元，收盘于6.3565元，贬值234点，幅度0.37％；震荡区间在6.3191-6.3752元之间，振幅561点（0.89％）。同期美元指数上行，从92.5382升至93.6774，升幅1.20％。外围市场方面，美元指数止跌回升，重新回归上涨趋势。上周受温和的美国CPI数据影响，美元多头获利了结，使美元指数有一定程度的向下调整。但本周开始，美国与多国的贸易争端逐渐得到解决，解决方案大多利好美国经济。利好消息提振美国国债收益率、美元指数等多项金融指标走强。国际原油价格继续上涨，非产油国面临输入型通货膨胀的威胁，再加上美元收益率上升造成的资本外流，对相关国家的经济可能造成双重打击。一些新兴市场国家已经出现了美元荒，本币汇率下跌严重。同其他新兴市场国家货币一样，人民币汇率在美元强势升值周期中难免受到冲击，但由于我国经济体量大、基本面相对稳定、资本账户仍未开放，因此从最近的汇率运行来看，人民币贬值幅度较为有限。国内经济方面，经济增长隐忧逐渐显现。现阶段国内经济增长主要来自内需，战略纵深空间抵御外部不确定给经济一定的回旋余地。周内公布了一批4月份宏观数据显示：国内经济需求端开始收缩。宏观经济需求端“三驾马车”中，4月社会消费品零售总额、固定资产投资均低于预期，但工业增加值好于预期，结合4月份大中城市住宅销售价格，可以看出目前经济增长仍然是建立在房地产基础之上。经济增长依靠房地产，不仅与“房住不炒”的政策导向不一致，并且加大了宏观金融风险，这不是一条可以持续的道路。因此，这也不能支持人民币走强。本周二刘鹤率中方代表团赴美就中美贸易争端再次举行会谈，周末的消息是双方达成了合作协议。合作协议究竟会如何影响人民币汇率，还要等具体协议公布之后才能判断。

　　未来人民币的定价模式可能不会改变。中美双方既然能在贸易上达成一致，短期没有必要将贸易争端上升到汇率调整的高度。稳定人民币汇率，对于防范国内金融风险具有重大意义。因此预计下周人民币仍然依照原有的规则运行，美元指数仍是人民币汇率的主要参照指标。预计下周美元仍有可能上涨，周末达成的中美贸易协议对美国出口构成重大利好，美国经济走强的趋势可能还要延续。因此美元指数的压制下，人民币汇率可能继续走弱。预计下周人民币兑美元汇率小幅贬值，目标区间或位于6.3200-6.4200元。

　　11、击穿关键点位，短期不利较多——本周黄金完成了跳水并击穿1300美元的整数关口，开启1200美元年内新局面。特朗普对中兴通讯网开一面的言论使得市场感知，似乎中美贸易谈判有缓和余地。因此导致黄金价格从1320美元以上位置逐步回落接近1300关口。而紧接着刘鹤赴美谈判的消息进一步安抚市场的紧张情绪，加之意外增长的纽联储制造业指数，推升美元指数站上93.45位置。最终引发黄金击穿1300美元整数关口，在周二美盘时段一度触及1288美元一线。经历一天内回调25美元的大幅回调，行情在周三到周五之间维持窄幅震荡，消化1300左右的筹码。

　　周五中美贸易谈判出现缓和迹象，中方撤回对美国高粱的反倾销调查，周末中美再发联合声明，表示达成共识的结果，但具体措施还需要进一步沟通。因此预计此类表态会继续压制黄金出现回调走势，然而如果美方采取“坐地起价”的态度，并将点燃黄金短线反弹的需求。黄金经历本周击穿1300美元整数关口后，并没有有效回补，周线收线也失手1300美元整数关口。因此技术上已经完成突破，下方有效支撑应该在1250美元左右。预期下周黄金还会出现逐步回调走势，短线支撑在1275-1280美元。支撑位确认后会有短线反弹，但反弹应该会受到1300美元整数关口压制。