本周外汇市场美元指数稳定在93-94点态势十分明朗，不情愿的上升虽然是不得已的对策，但是方向性的选向十分明确与确定。一周美元指数最高点只上到95.01点，节制性很强，低点依然迂回在93.40点，其中明确的趋势选择清晰可见。周一和周五的指标为94.41点和94.19点，微弱向下显示的趋势十分清晰。相比较，一周欧系货币贬值是关键点，其中欧元兑美元汇率迂回在1.16美元，期间有过1.15美元低点和1.17美元反弹的不同表现。英镑兑美元汇率周一周五为1.33美元收盘，期间在1.32美元稳定。但是瑞郎兑美元汇率从0.99瑞郎则上升到0.98瑞郎，变化逆反明显。日元兑美元汇率在108日元基本稳定，周末为109.52日元。加元兑美元汇率在1.28-1.30加元之间宽泛波动，最终收盘为1.2950加元。澳元兑美元汇率则与众不同，0.75美元的稳定略上趋势明显突出。新西兰元兑美元汇率也是稳定在0.69美元水平，期间有过上行0.70美元的表现。我国人民币对美元汇率从6.39元下跌到6.41元，小幅贬值。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、连续上涨终止，美元区间震荡——本周美元指数整体表现震荡的走势与笔者预期出现偏差，周一收盘价报94.4060点，周五收盘价报94.1820点，整体小幅贬值0.24％；周内震荡区间位于93.7130-95.0300点，振幅1.39％。全周美国自身因素好坏参半，进而美元停止了持续升值趋势，这或许也预示近段时间美元的升值周期将进入横盘调整阶段。美国经济方面，市场较为关注新一期非农就业数据，根据劳工部公布的数据显示，美国5月新增非农就业22.3万人，高于预期的19.0万人，同时公布的失业率3.8％则创下18年新低；薪资方面，美国4月平均每小时薪资月率增长0.3％，高于预期的0.2％；美国4月平均每小时薪资年率增长2.7％，同样高于预期的2.6％。此次非农就业数据再次表明了美国经济稳健强劲的现状，进而在数据公布后市场进一步提高了美联储6月加息的预期。但是全周美元表现区间震荡则是贬值意愿的体现，周中虽然一度涨至95点，但由于全球风险情绪偏好因素的存在，美国股市出现上涨，进而美元呈现小幅贬值。

　　下周美国方面将继续迎来若干基本面数据的公布，但数据重要性略逊于本周，因此预计下周美元指数或将受到欧元走势影响较为明显。此外，中美双方将会再次进行贸易争端的相关谈判，预计事态走向或将影响美国资本市场走势，进而间接带动美元变化。综合判断，预计下周美元指数或将继续表现震荡，上行与下行均有阻力，全周目标区间或看向93.60-94.80点。

　　2、事件波折凸显，汇率扩大震荡——本周欧元兑美元汇率有所改变单边向下以及稳定态势，波动幅度有所扩大，上下趋势有所改变，这与上周预期基本吻合，但欧元贬值扩大超乎预料。一周欧元兑美元汇率从1.1650美元微弱上行1.1659美元，但区间跳跃在1.15-1.17美元之间，反弹迹象有所显现，但根基难以站稳。欧元兑英镑汇率则继续稳定在0.87欧元之间，依然难有大的波动，受制因素较为明显，区间水平为0.86-0.88欧元之间。我国人民币对欧元汇率在7.44-7.49元之间。纵观一周欧元走势的波动主要受到意大利政治因素牵制明显，最终欧元反弹来自意大利重组的信心影响较大，随即则因为意大利新组阁者的退欧倾向依然难以消除，进而欧元下跌有所节制。加之一周欧元区经济数据表现并不利于欧元信心，欧元进一步下挫则有所扩大，经济低迷既是欧元下跌之理由，也是欧元基础支持改善之际。

　　预计下周伴随美元阶段性调整，欧元兑美元汇率趋势或转向稳定向上态势，但幅度有限，区间震荡或加大。预计欧元兑美元汇率指标迂回在1.16-1.17美元附近，向上态势明朗，但动力不足。预计欧元兑英镑汇率短期难有新变化，维持0.87欧元上下迂回继续。

　　3、参考美元走势，英镑先跌后涨——本周英镑兑美元汇率与美元指数走势基本保持了反相关性，其中周一收盘价报1.3311美元，周五收盘价报1.3354美元，整体小幅升值0.32％；周内震荡区间位于1.3203-1.3362美元，振幅1.19％。同期美元指数小幅贬值0.24％，振幅1.39％。英镑兑人民币汇率方面，周一收盘价报8.5164元，周五收盘价报8.5706元，人民币相对贬值0.63％；周内震荡区间位于8.4743-8.5757元，振幅1.18％。全周英国基本面相对较为平淡，尽管欧洲政治风波一波未平一波又起，但英国相对独善其身并未受到拖累，全周美国自身因素好坏参半，美元停止此前连续的升值表现震荡，进而英镑表现被动升值。

　　下周将迎来英国央行官员参加听众活动，市场希望将从中得到一些相关英国央行货币政策取向的线索。此外，下周英国也将会公布几项经济数据，但预计对英镑影响并不大。综合判断，预计下周英镑或将继续受到美元影响进而表现震荡，但上下走势充满不确定性，全周目标区间看向1.3180-1.3400美元。

　　4、避险意义加大，波动区间逆反——本周瑞郎兑美元汇率在0.99瑞郎相对稳定两天之后，随后几天一直在0.98瑞郎稳定，伴随美元指数走势负相关凸显。一周瑞郎兑美元汇率从0.9932瑞郎上升到0.9880瑞郎，瑞郎升值0.5％。这与笔者预期略有偏差，瑞郎升值，确切的说是美元贬值没有估计到。瑞郎兑欧元汇率保持1.15瑞郎水平基本稳定。我国人民币对瑞郎区间在6.44-6.50元之间，宽泛波动较为明显。一周对瑞郎而言的避险心理是关键，尤其是伴随意大利风波的起起落落，瑞郎渐进小幅度升值与事态平缓有关。而瑞郎兑欧元走势中的风险关切是重点，动荡中的不确定前景担忧加大欧元负效应牵制，瑞郎避险作用是支持重点。

　　预计下周瑞郎兑美元汇率继续保持0.98瑞郎基点，瑞郎继续上行看美元指数破关结果。预计瑞郎兑欧元汇率或随着欧元反弹有变化，但欧元动力不足很难有结果出现。相比较人民币走势或有波动，随从美元因素必然牵制对瑞郎的变化。

　　5、内部经济向好，外部错综复杂——本周加元兑美元汇率开盘价1.2976加元，盘中最低触及1.3047加元，上行则至1.2814加元，收盘于1.2950加元，这是连续第6周维持在1.2750-1.3050加元区间窄幅震荡。加元兑人民币汇率周一收盘价报4.9242元，周五收盘价报4.9545元；震荡区间位于4.9121-4.9996元，振幅1.75％。周内较为重要的经济数据是周三晚间加拿大央行公布的利率决议，其中利率维持在1.25％不变，核心通胀在2％附近；其中第一季度经济增速好于预期，整体经济向好，这是抉择的基础要素。另外，此次决议撤销了在最近5次利率声明中都出现的“对于未来货币政策调整仍需保持谨慎”的措辞，还放弃了“在一定时间内保持货币宽松必要性”的声明。此次偏鹰派的决议公布后，美元兑加元汇率短线下跌160余点，引发市场对于7月份央行加息的预期有所增强。原油方面，全周走势延续上周跌势，WTI由开盘67.5跌至65.7，跌幅2.65％，周内出现小幅空头利润回吐，涨跌互现。目前美原油跌至近一年的周图级别上升通道下轨，价格触及20周均线，这或是比较关键的支撑位，若下周油价企稳，短期将提振加元。如果关键支撑位65.5被向下击穿，未来原油价格将指向62-64区间，对加元不利。美元方面，周五公布的非农就业人口增加22.3万人，超预期值18.8万人；5月失业率3.8％，创1969年以来最低水平；平均每小时工资月率增长0.3％。不断创新低的失业率，以及增长的工资水平，这致使市场预期6月美联储加息的概率为93.8％。强势的美元与较强的加元产生拉锯，难以形成的单边效应。另外值得关注的就是由于自由贸易协定谈判并不顺利，美国政府将从6月起对加拿大钢铝分别征收25％以及10％的关税，随即加拿大政府宣布将对价值166亿加元的美国产品征收进口关税，消息一出短线推高美加40点。特朗普政府对待贸易磋商的态度日趋强硬，美国每年对钢、铝、线材的进口需求半来数自加拿大，关税的实施将使加拿大蒙受损失，导致加元短期内承压。

　　下周关注一系列美国以及加拿大的经济数据的出炉，包括美国耐用品订单月率增长情况；美国5月服务业及非制造业PMI情况；加拿大5月就业人数以及失业率。原油价格在关键支撑位65.5的得失。以及北美贸易协定谈判是否存在变数，加拿大是否愿意对美国让步，进而影响到美加双边贸易关税的修改或撤销。综上，加拿大整体经济环境向好，但受原油走弱、强势美元以及贸易环境不确定性的影响，预计美元兑加元未来一周内或仍延续震荡格局，预计震荡区间为1.2780-1.3100加元。

　　6、澳元没有反弹，继续区间震荡——本周澳元兑美元汇率0.7556美元小幅涨至0.7566美元，最低位0.7474美元，最高位0.7593美元，继续筑底，为长期上涨做准备。技术层面，澳元为低位十字星，目前仍然在筑底过程。全周美元指数也表现为高位十字星，短时突破95点遇到强大阻力，美元指数95点可能是未来1个月的胶着点，这也可能是美元上涨这一波的终点。澳元兑人民币汇率由4.8273元升至4.8559元，震荡区间位于4.7955-4.8664元，振幅1.46％。周内澳大利亚国内经济数据显示， 4月季调后营建许可年率为1.9％，远不如前值14.5％，房地产数据不佳；第一季度私人新增资本支出季率为0.4％，也不及预期1％，资本支出数据不佳，消费水平也下降，整体澳大利亚3-5月的数据整体偏弱势。铁矿石同期在455-460之间波动，没有太大变化。

　　从未来预期来看，我国与美国的贸易争端是澳元变动的最大因素，笔者不好判断走势是什么样子，但是变化和争端肯定会持续。特朗普是一个不好分析的人，但是便于分析的是我国的需求肯定要上升了，所以铁矿石会有上涨的趋势。而美元也在短短两个月里从90点附近上涨至95点附近。面临一个平台的选择，笔者判断美元可能会暂时下行。综合判断，预计多方面因素导致澳元下周不出意外会上涨100个点左右。澳元人民币上涨4.8650元附近是保守估计。

　　7、如期呈现反弹，中期仍趋弱势——本周新西兰元兑美元汇率开盘价报0.6918美元，收盘价报0.6985美元，最高价报0.7023元，最低价报0.6884美元，较上周收盘价上涨1.04％，结束连续下跌的脚步。本周前半段新西兰元对美元处于低位震荡整理，后半段新西兰元高位盘整，5月30日为转折点，当日上涨1.33％。新西兰乳业全球重要的供应商恒天然宣布提高收购价，反映出全球对乳制品需求的攀升，利好新西兰经济发展。本周美元指数下跌0.08％。同期人民币对新西兰元开盘报4.4341元，收盘报4.4879元，最高报4.4946元，最低报4.4341元，人民币较上周收盘下跌1.39％，连续两周下跌。人民币对美元贬值，而新西兰元对美元升值。

　　新西兰元近期的下跌有利于刺激新西兰出口，拉动经济增长。短期新西兰元可能延续反弹。美国非农数据显示5月新增22.3万个就业岗位，失业率降至3.8％，为2000 年以来的低位。尽管美国国债收益率较前期 有所回调，但美联储加息、新西兰联储宽松立场维持，均不利于新西兰元的中长期走势。预测下周新西兰元兑美元汇率区间或位于0.6900-0.7000美元。

　　8、避险情绪不稳，日元上下震荡——本周日元兑美元汇率出现震荡下行，周一开盘报109.73日元，周五收盘报109.52日元，日元小幅升值0.19％；震荡区间在108.11-109.84日元，振幅1.57％。日元兑人民币汇率周一收盘价报5.8472元，周五收盘价报5.8580元；周内震荡区间位于5.8215-5.9343元，振幅1.9％。日元震荡幅度较大原因主要是市场避险情绪不稳定，市场避险情绪来源于三处，一是“特金会”，美朝的首次会面一波三折，见与不见直接牵动市场避险情绪的波动，目前最新消息是如期会面，但难保是否会有新的变故出现；二是欧洲局势，意大利局势起伏不定的同时，西班牙出现新危机，市场避险情绪也是跟随波动；三是美国征税，美国对加拿大、欧盟、墨西哥增加的关税，现在得到这些国家的反击，准备以相应的关税施加回美国，目前依旧在磋商阶段，避险情绪也是跟随波动。

　　日本首相安培晋三丑闻缠身，对于其连任质疑声较高，日元有可能被拖累，这是未来长期的一个影响。对于下周，影响日元的重点还是在市场避险情绪，在本周的相关信息中，部分避险情绪有向好发展，进而预计日元兑美元汇率或将维持在108.00-109.50日元。

　　9、美元加息增强，港币跟随明显——本周港币兑美元汇率期初开盘价报7.8445港元，期末收于7.8449港元，周内最高触及7.8489港元，震荡区间在7.8408-7.8489港元；与前几个月相比，一周美元兑港元汇率有所回落，在上月底，其汇率还在7,8450港元上方震荡，尤其是5月31日跟随美元指数走势有较大幅度下降，由7.8487港元回落至7.8437港元一线。同周美元指数一度突破95一线至95.02点，但是未持续，随后回吐涨幅。6月1日公布的美国5月非农就业全面好于预期，增强美联储6月加息的预期，并可能促使市场押注今年之后美联储将再加息两次，这使美元对港币未再向7.84港元以下突破，港币继续承压。目前香港银行结余已逼近千亿心理关口警戒线，市场资金面承压，加之市场对于6月加息预测增强，港元将持续面临压力；同时港内银行利率调升理由已经比较充分，6月金管局或会跟随美元进行加息以缩减利差稳定汇率。

　　因港币与美元的强相关性，贸易摩擦和地缘局势也将持续的影响美元指数的走势，所以预计下周港币兑美元汇率在7.8300-7.8500港元间震荡。

　　10、美元指数震荡，需求拉低汇率——本周人民币兑美元汇率再次贬值，这已经是人民币持续第3周贬值，趋势性贬值使人民币告别了6.25至6.35元的前期稳定区间。周内人民币贬值主要动力还是来自于美元指数的上涨，上周我们对本周人民币汇率的预测方向、逻辑与本周人民币汇率的运行情况较为一致。全周人民币兑美元汇率具体走势为：在岸人民币开盘于6.3902元，收于6.4179元，贬值277点，幅度0.43％；震荡区间在6.3874-6.4329元，振幅455点（0.71％）。离岸人民币开盘于6.3846元，收盘于6.4065元，贬值222点，幅度0.35％；震荡区间在6.3755-6.4322元之间，振幅567点（0.89％）。

　　同期美元指数总体稳定、区间震荡的行情，从94.1272升至94.1944，升幅0.05％。外围市场：上半周美元指数表现良好，延续了上涨趋势；下半周美元指数开始大幅向下调整。美元指数“先涨后跌”主要是受消息面的干扰。上半周意大利政治危机严重拖累了欧元走势，欧元美元甚至跌到了1.15的年内最低位；下半周美国政府与多国的贸易争端，迫使美元短暂调整。白宫先是宣布对价值500亿美元中国商品征收25％的关税，随后又对欧盟、加拿大以及墨西哥征收钢铝关税。对于美朝峰会，特朗普政府也是在取消与照常进行之间摇摆不定。美国政策不确定性对外汇市场形成了很大困扰，短期内扰动美元走势。但从中长期来看，本周五公布的美国非农数据表现强劲、好于预期，这一数据提高了美联储加息的概率，同时也支持美元中长期走强。美元走势对人民币汇率的影响：虽然短期人民币可能会借助美元贬值的机会升值，但中长期内人民币将面临持续贬值的压力。

　　在美元收缩周期中，人民币与多数新兴市场国家货币一样，汇率对美元有贬值压力。国内经济方面，我国5月官方制造业PMI数据51.9，小幅好于预期。其中上游大型企业受供给侧改革、环保督查等政策影响盈利能力较好，而中下游中小企业则盈利条件不佳。国内经济没有总量上的问题，主要问题集中在经济结构不合理方面，经济对人民币汇率的影响暂时较小。美国白宫29日声明，美国将加强对获取美国工业重大技术的相关中国个人和实体实施出口管制，采取具体投资限制，拟定于6月30日前公布相关措施；根据美方301调查的结果，美国将对从中国进口的包括高科技产品在内的总值，500亿美元的产品，征收25％的关税，其中，主要包括与中国制造2025计划相关的产品。上周的分析中，我们就提醒投资者中美贸易争端并没有彻底解决，现在回头看当时一些新闻报道过于乐观。中美贸易的巨大失衡是摆在两国面前的事实，两国之间的贸易失衡迟早需要调整，在这一过程中随着我国顺差减少支持人民币汇率走强的贸易因素将更弱。

　　本周虽然美元指数相对稳定，但是人民币却有一定程度的贬值，人民币与美元指数方向出现了一定程度的背离。一些市场分析认为：本周客盘购汇意愿较强，购汇交易使人民币趋向贬值。下周将有一批重要的国内经济数据公布，美国商务部长访华有望达成一批成果，消息面较为丰富，这对于判断人民币下一个阶段的走势非常重要。但短期内，下周人民币兑美元汇率仍然可能是跟随美元指数做被动调整，考虑到当前较强的购汇意愿，预计下周人民币仍然可能小幅贬值，人民币兑美元汇率目标区间或位于6.3500-6.4500元。

　　11、避险情绪降低，金价上攻受阻——周一（5月28日）美朝关系再度向好，市场避险情绪缓和。美国总统特朗普表示，美国派出的两支专业团队已分别抵达朝鲜和新加坡，为其与朝鲜领导人金正恩的峰会做准备。市场避险情绪降低，黄金日内振幅不大，日线收取小阴线。周二（5月29日），美国白宫突然宣布，将对中国500亿美元商品征收25％关税，拟于6月30日前正式公布相关措施，最终进口商品清单将于6月15日之前公布。黄金欧盘连续上攻，但是遇到上方重要阻力位置，并未突破成功，日内冲高回落。日线收取十字星。周三（5月30日）公布的ADP就业人数和美国第一季度GDP修正值均逊于预期，数据公布之后美元反应不大，黄金则重返千三关口。周四（5月31日）凌晨美国发布的最新褐皮书中表示，尽管存在爆发全球贸易争端的风险，但4月底和5月初，美国工厂的生产活动加速。日内黄金上攻千三再次失败，再次陷入震荡盘整。周五（6月1日）美国劳工部公布5月非农就业报告，具体数据显示，美国5月非农就业人数增加22.3万人，市场预期增加19.0万人，前值增加16.4万人；就业报告几乎全面向好。数据公布后，黄金出现明显跳水，但是遇到1289一线支撑迅速反弹，日线收取小阴线。区间震荡格局并未打破。

　　下周基本面方面的钢铝关税争端将成为焦点。欧盟、加拿大和墨西哥合计约占美国钢材进口量的40％。加拿大政府宣布计划从7月1日起对美国的钢铁、铝和其他产品征收166亿加元的报复性关税，只要美国关税保持不变，加拿大政府将继续实施关税。此举将激化市场的避险情绪，这使得黄金被非农击落后在1280-1290美元受到一定支撑。此外，下周会陆续有特金会的消息出炉，因此预期也会对行情有一定影响。整体预计黄金依旧维持震荡走势，区间在1380-1300之间。行情下周先小幅试探1280-1290支撑后会有所反弹，并且有机会再次尝试1300美元整数关口。操作上建议继续维持高抛低吸的策略。