金融界外汇6月27日讯 今日人民币兑美元中间价报6.5569元，较上一交易日（6月26日）的6.5180元下调389个基点，连续六日调贬，且调降幅度创2017年1月9日以来最大。

　　6月26日，人民币兑美元汇率中间价和市场价双双大幅走低，中间价跌破6.51元，市场价一度跌破6.57元。市场人士指出，近期人民币汇率较快调整，激起的购汇情绪仍需释放，预计人民币偏弱走势还将持续一段时间。夜盘离岸人民币一度跌破6.59，暴跌500点，现已临近6.60。在岸、离岸人民币都创下2017年12月以来新低。人民币中间价已连续第5日走贬，累计下跌945点。

　　分析人士指出，本轮汇率贬值主要受贸易因素和美元走强的双重拖累，市场走势基本遵循定价机制，尚未出现明显恐慌性交易，未来美元走势仍可能有变数，监管对人民币波动容忍度也有所上升，这正是对汇价走势有信心的体现。不过，对未来一段时间汇率预期的变化也应保持关注，警惕市场预期走向单边，造成汇率超调。

　　大跌原因：

　　中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫表示，人民币汇率近期贬值有多方面原因。一是本轮人民币贬值主要是被动式的，是由美元指数强势上涨导致的。

　　二是货币政策周期错位，中美无风险利差收窄。在6月份美联储加息后，我国货币政策不仅未跟随调整，还采取降准等举措向市场释放流动性，中美货币政策分歧加大，中美利差进一步缩窄，年初中美10年期国债收益率差为1.44％，而目前仅为0.71％，使得人民币资产的吸引力下降。

　　三是受中美贸易摩擦加剧影响，我国贸易顺差收窄，经济增速下行担忧再起。今年前5个月，贸易顺差同比下降26.8％，第一季度经常账户甚至出现逆差，为近15年来首次。进入4月份、5月份以来，我国经济景气度有所回落，前5个月消费、投资增速分别比第一季度回落0.3个百分点和2.5个百分点，且投资创下2000年以来新低。经济增长前景恶化同样对人民币汇率走势不利。

　　专家解读：

　　专家称“不是坏事”：可为中国应对贸易局势留有余地

　　有关专家向《证券日报》记者表示，适度贬值合理，可为中国应对贸易局势留有余地，所以不是坏事。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，监管层对人民币宽幅波动的容忍度或已有所上升，短期内进行干预的可能性较低。短期内，鉴于当前市场情绪仍未回稳，人民币汇率总体上仍有一定下行空间，底部区域或在6.7。同时考虑到近期人民币下行幅度明显偏快，汇价存在短暂反弹的可能。

　　张平：人民币持续大跌 稳增长比保汇率更重要？

　　其实，这次央行年内第三次降准，已明白无误的告诉我们，在“保汇率”还是“稳经济”问题上，央行肯定选择后者，如果后续人民币汇率出现贬值，恐怕央行是不会再抛售外储进行缓救了，因为历史上有太多的惨重教训告诉我们。如果没有国内经济稳定，仅靠抛外储，只能是越来越少。

　　早在2014年开始，为了维持人民币汇率坚挺，我国央行希望通过抛售大量外汇储备以维稳汇率稳定。当时，由于国内经济下行压力增大，大量游资流出中国，央行只能采取抛售外储方式来稳定汇率。

　　当时，外汇储备由2014年6月的近4万亿美元，一路跌至2016年12月的3万亿，仅用一年半的时间，中国外储蒸发近万亿。迄今为止，我国的外汇储备还在3.1附近徘徊。

　　而与此同时，欧元、日元都采取不干预汇市，或尽量少干预的政策，日元贬值60％、日本外汇储备基本不变，欧元贬值25％、欧元区外汇储备仅减少10％，都远远好过人民币贬值14％、外汇储备减少25％。而从2017年初开始，日本和欧洲都有了经济恢复的大好趋势。

　　从目前国内经济形势来看，人民币适当贬值很有必要，在“稳增长”还是“保汇率”方面，央行肯定选择前者，因为经济如不保，汇率更难保。

　　不过，一旦国内经济恢复好转，央行肯定又会保汇率，因为人民币要国际化，不允许人民币汇率处于长期低迷。下半年，人民币汇率将在一个大箱体内“宽幅震荡，贬值有度”。

　　姜超：贬值或将持续，压力整体可控

　　考虑到今年欧洲面临的风险要大于美国，且经济上美强欧弱，美元指数还将保持强势；国内经济下行，中美贸易摩擦的潜在威胁，货币政策宽松加码，年内人民币对美元仍然有贬值压力。但是和2015年相比，本轮贬值压力相对可控：

　　第一，2014年主要货币均对美元大幅贬值的时候，只有人民币紧紧盯住美元，汇率缺乏弹性，导致积蓄已久的贬值压力在短期内集中释放，而本轮人民币汇率并没有积蓄贬值压力；

　　第二，美国经济“一家独大”的局面很难长期维持，本轮美元指数上行幅度也会比较有限；

　　第三，当前中国经济经历了去产能、去库存，新经济领域保持高增长，经济基本面与2014-2015年相比要更好。

　　但是人民币汇率波动对国内货币政策的约束相对有限：这一方面是因为人民币汇率定价更加市场化，而且中国是大国经济，未来的趋势也是汇率实现市场化定价，给予货币政策更大空间；另一方面是因为人民币去年以来对美元已经大幅升值，有一定的安全垫保护。但根据2015年的经验，人民币贬值在情绪上对国内资本市场、以及海外新兴市场带来的冲击却不容忽视，值得警惕。

　　A股市场影响：

　　人民币汇率下跌挫伤航空股！这几个行业却迎利好