FX168财经报社（香港）讯 在过去的几个月内，特朗普政府付出巨大努力重塑过去的全球贸易协定，不惜与世界各地的贸易伙伴为敌以协商更多对美国有利的条件，美国目前是世界上最大的出口市场之一。

　　到目前为止，这场贸易冲突更多是口头上的，而非基于政策的，主要集中在一些独立的行业和报复性措施。

　　然而，鉴于特朗普倾向于将每一项政策理念都推至远高于其极限的程度，全球投资者越来越担心，当前低等级的口头冲突将演变为一场全面的贸易战。

　　针对贸易战对政治、经济和金融方面的影响以及潜在的交易机会，BK资产管理的外汇策略总经理Kathy Lien撰文指出，市场越来越体会到贸易战的负面影响，股市、汇市及其他投资市场已经开始感受到压力，一旦贸易战全面爆发，后果恐是非常糟糕的。美国股市可能会遭到大幅抛售、市场避险情绪可能会急剧升温、美国经济增长或最终遭到“反噬”放缓，那么美联储可能会被迫暂停升息，在这种情况下，黄金恐大放光芒，有望一举触及1400美元/盎司的高位。具体内容如下：

　　政治

　　特朗普当选时高举民粹主义大旗，承诺将遵循“美国优先”的政策，颠覆美国几十年的外交政策，此前美国领导人被视为西方世界支持并带动其盟友的领袖，但目前成为一位以牺牲盟友为代价来把自己优先权放在第一位的领导。

　　特朗普关键的政治观点之一是，减少对中国的巨额贸易逆差，2017年对中国的贸易逆差为365亿美元。不过，正如许多政治分析家指出的那样，特朗普的单干风格成功地激怒了美国最强大的盟友和最好的贸易伙伴，如欧盟和加拿大，这实际上加强了中国的力量，而不是在全球舞台上被孤立，正在把美国，而非中国变成国际弃儿。

　　此外，特朗普威胁忽视美国曾经帮助建立的自由贸易机构，比如世贸组织，这可能会对一个以世界GDP衡量的、对人类历史上最伟大的经济进步负有责任的体系造成长期损害。

　　经济

　　到目前为止，贸易战争对经济的影响微乎其微。特朗普政府只对价值50亿美元的中国商品征收了4%的关税。

　　不过，根据最近的一篇Marketwatch的文章，美银美林的经济学家对贸易战全面爆发建立模型，假设对全球所有商品和服务征收10%的关税，这是近期特朗普威胁要对价值2000亿美元的中国商品征收的关税税率。

　　这篇文章指出，通过FRB/US——美联储的宏观经济模型进行推算，这种情况并不好，但也不会带来灾难性的后果。GDP增长在第一年最多将减少0.4%，第二年将减少0.6%点。核心通胀率将略有上升，因为进口价格的飙升将会减轻美元升值的影响。随着贸易战的继续，美联储可能会放慢利率的步伐。

　　但不幸的是，这种情况低估了此类举措带来的任何间接负面影响，比如企业乐观情绪的下降、消费者信心的下降，以及最重要的是，投资计划的减少可能对长期增长率产生重大影响。

　　金融

　　显而易见，金融市场越来越担心当前事态的负面影响。

　　股票、固定收益和外汇市场已经开始感受到贸易战的压力。过去几周，尽管有证据表明11国集团的增长仍保持稳定，但风险厌恶交易已显著增加。

　　不过，市场正开始对更大的贸易摩擦的前景进行定价，这可能会在可预见的未来提高价格、抑制需求，并导致所有的投资降温。如果言辞转向政策和所有相关各方的报复的话，这将使得各种各样的投资容易受到短期抛售的影响。

　　倾巢之下，焉有完卵。在全球化日益深入的今天，为一己之私征收关税的单边贸易主义将可能损及全球市场。

　　那么将如何交易当下的市场呢？

　　股市：标普500

　　尽管美国经济相对独立，国内需求约占美国GDP的90%，但美国股市却完全不同。标准普尔500指数由许多跨国公司组成，美国公司一半的利润来自海外。截止周二标普500金融指数创纪录12连跌。

　　有两方面威胁着美国股市。首先，美元走强增加了商品的成本，同时减少了来自国外的收入；其次，来自盟国和对手的报复性关税可能会对最终需求产生根本性的影响。

　　美国股市的估值已经接近历史最高水平，因此任何利润预期的下降都可能很快导致价格下调10%甚至更多。

　　从技术上讲，标普指数仍接近历史高位，但价格已在2800点附近停滞，而且随着买入势头逐渐枯竭，价格似乎已准备好转向。

　　标普500首个支撑位于2600点，因此如果风险厌恶情绪加速，那么急剧的抛售很容易触及这一水平。

　　汇市：欧元/瑞郎

　　也许没有哪一种货币对比欧元/瑞郎更容易受到风险规避情绪的影响。

　　该汇价已经从最近触及的多年高位1.2000下跌了500点，但这一回调可能刚刚开始。

　　欧元与瑞郎均面临自己的麻烦。在全球地缘政治紧张局势不断加剧的任何迹象中，投资者都涌向避险货币瑞郎，但其也受到欧洲事态发展的威胁。在欧洲，民族主义情绪可能会破坏欧盟微妙的平衡。

　　在意大利，民粹主义政党正在为大幅增加财政预算创造条件，使该国本已脆弱的财政状况雪上加霜，并有可能引发意大利退出欧元区的前景。

　　与此同时，在德国，首相默克尔承受着来自联盟伙伴的巨大压力，要求其缩减移民流动，甚至威胁退出泛欧组织。尽管德国联合政府解体和提前选举的前景依然渺茫，但在过去两周内，这一可能性急剧上升。

　　如果默克尔被迫寻求连任，金融市场的不确定性将达到狂热的程度，因为全世界的投资者都认为，她是反对更多军国主义、民族主义和全球保护主义环境的最后希望。

　　大宗商品：黄金

　　通常来说，在风险规避时期，黄金作为避险资产的表现很好。但是，尽管近期在贸易问题上的紧张关系日益加剧，但黄金近来一直处于压力之下。

　　黄金的主要阻力来自美联储。美联储在过去6个月里一直坚定地采取强硬立场，向市场发出信号，暗示它打算每季度加息一次，最终推动美债收益率在短期内超过3%的水平。

　　美国金融资产收益率的上升使得持有黄金的成本越来越高，因为大宗商品兑美元越来越成为一种负资产。

　　不过，今年金价最令人意外的一点或许不是价格的疲软程度，而是在鲍威尔和他的同僚持续不断的加息下，金价是如何保持坚挺的。

　　从下图可以看出，在过去的两年内，黄金的价格基本上保持在1200/1400美元之间，但在这段时间内，黄金在每次修正后低点都不断上移，这表明买家可能是隐藏的，但仍然准备好出击。

　　尽管贸易战的紧张局势并不是黄金的直接催化剂，但如果冲突的影响迫使美联储改变其行动计划，那么金价的走势可能很快就会升温。如果美国经济增长因投资延迟或最终需求下降而开始放缓，美联储可能会回到中性立场，这可能会导致金价出现大规模空头回补，从而使金价达到1400美元/盎司的高位。

　　黄金从来都不是真正的投资，因为它不是一种生产性资产，但它已经存在了几千年，是金融压力下的终极保险工具。

　　鉴于所有迹象都表明，美国与世界其它地区之间的敌意进一步升级，黄金为对冲押注提供了一个低风险的机会。只要金价仍守住1200美元/盎司的水平，黄金在金融市场仍然存在潜在购买需求。

　　（黄金周图 来源：BK、FX168财经网）

　　校对：冷静