本周外汇市场美元指数终于打破一个多月的盘整水平，按照自己的意愿下行跌破94点，最终周五收盘93.99点。美元很艰难的突破使得未来市场趋势更加难以预料。全周美元指数从94.87点下跌到93.88点，美元贬值％，其中前4天依然维持94点的稳定。其中欧元兑美元汇率变化是引起美元贬值的关键，一周汇率从1.1657美元上升到1.1746美元。英镑兑美元汇率在周一1.31美元之后，一周随即稳定在1.32美元水平。瑞郎兑美元汇率基本点稳定在0.99瑞郎，周末瑞郎上升到0.98瑞郎。日元兑美元汇率不依然保持110日元不变，波幅只有50点区间。加元兑美元汇率基本稳定在1.31加元，周末则下跌到1.32加元。澳元兑美元汇率从0.73美元上升到0.74美元，最后周五反弹明显。新西兰元兑美元汇率与澳元走势一样，从0.67美元上升到0.68美元。我国人民币兑美元汇率一周下跌300点，汇率区间从6.66元下行到6.63元。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、悲观心理反复，贬值顺理成章——本周美元指数震荡下跌的幅度超出此前预期，其中周一收盘价报94.8450点，周五收盘价报93.9850点，整体下跌0.92％；震荡区间位于93.9130-95.1470点，振幅1.3％。全周市场炒作美国悲观状况使得美元贬值顺理成章，进而价格指标创3月以来最大单周跌幅。一方面，美国正式开启对中国的贸易制裁，市场恐慌情绪回升，大宗价格整体略有反弹，美元则表现贬值。另一方面，全周市场重点关注的是美国就业数据表现，尽管6月非农就业人数增加21.3万人好于预期，但分项数据的6月失业率升至4.0％，这是近一年以来首次上升，且数值为今年3月以来最高；同时美国6月平均每小时薪资增速增长0.2％；年率增长2.7％，都不及市场预期。此次就业数据不及预期的表现使得市场降低了一定的加息预期，美元则顺势贬值加大。

　　下周预计美国经济表现或将使得加息预期再次加强，一方面是最新一期通胀数据或在原油价格保持上涨的趋势下保持向好；预计另一项数据PPI有望表现稳健。外部市场方面，预计全球贸易争端将使得美国资产表现承压，美元也将遭到拖累。综合判断，预计下周美元指数有望表现震荡，但仍然以下跌为主，全周目标区间看向93.00-95.00点。

　　2、盘整反弹助力，内在因素不足——本周欧元兑美元汇率从4天稳定1.16美元线上，最终反弹至1.1746美元收官，这直接助力美元贬值发挥突破一个多的相对稳定高位。欧元从1.1637美元上升到1.1746美元，升值0.9％，震荡区间在1.1590-1.1768美元，振幅为1.5％。这与笔者预期基本吻合，反弹力度有所不足。欧元兑英镑汇率继续稳定在0.88英镑基本点，比起前期0.87欧元略有波动。我国人民币对欧元汇率在7.71-7.77元之间，最后一天贬值加大。周内欧元来自美元的刺激因素为主，欧元被推高是因为美元贬值所求，原因在于美方关注失业率上升，趋势性扭转上升是美元贬值的理由，但是实际经济基本面并无大碍，反之未来第二季度美国经济增长预期超强。而从欧元区经济数据看，只有周一发布的就业数据好于预期，失业率水平继续下降，但国别之间的差异继续扩大差异，较高的国家只有3％的水平，较差的国家达到20％以上，进而欧元在周初一度有下跌跌破1.16美元的表现。全周市场被动接受美元影响为主，内生性反弹并不充分。

　　预计下周欧元反弹的维持与扩大是美元的诉求，但稳住的压力与阻力较大，舆论性引导将是价格走势的关键。预计欧元兑美元汇率区间在1.16-1.18美元，上下趋势博弈较严重。预计欧元兑美元汇率继续保持目前水平不变，受制欧元和英镑的复杂性较大。

　　3、内在稳定持续，有盼头的未来——本周英镑兑美元汇率整体表现小幅反弹，但其本质并没有表现出英镑本身强势与否，而在于美元的小幅下跌。英镑兑美元汇率表现如下：周一开盘价报1.3205美元，周五收盘价报1.3290美元，整体升值值0.64％；周内震荡区间位于1.3092-1.3290美元，振幅1.51％。同期美元指数整体小幅调整，幅度为-0.62％，震荡幅度则达到1.32％。英镑对美元升值幅度与振幅本周基本与美元同步，一方面说明英镑本身较为稳定，另一方面也突出美元走势因素在近期判断交叉品种中的权重明显上升。数据方面，比较重要的是英国周二和周三分别公布6月份的Markit/CIPS建筑业和服务业采购经理人指数，前者预期值52.5，实际值53.1，后者预期值54，实际值55.1，两者均呈现了超预期表现。笔者认为两个数据有望助长英镑进一步反弹，但是中期趋势需要等待下周分析。原因有在于：其一，虽然本周数据整体好于预期，但是本周英镑本身表现平平，并没有对利好做出明确的反应。下周将会有一系列重要数据公布，对于央行行长卡尼对一季度轻微下滑的经济所持有的信心，市场似乎依然在等待更多数据的进一步确认。其二，周四英国央行行长卡尼讲话内容可谓颇为丰富，一方面痛斥美国引发贸易问题的行为，关税问题会导致全球商业信心下降，金融状况收紧，关税被视为永久性的，未来可能会可信地导致产出损失翻倍，从而对全球经济产生影响；但是再次明确英国紧缩计划以及将于8月份加息的预期，似乎在表示英国有信心会在这场贸易争端当中独善其身。另一方面，对于脱欧问题态度暧昧，并提出了“英国脱欧的经验及教训”的说法，更表明在贸易问题环境下，英国短期不会在脱欧问题上过于鹰派。因此英镑兑美元“中性偏多”的预期，基本可以确认。英镑兑人民币汇率方面，周一开盘价报8.7351元，周五收盘价报8.8048元，整体小幅升值0.798％。

　　下周即将迎来英国系列重要经济数据，尤其是7月10日，英国将会公布零售销售、制造业产出、及贸易帐等等重要数据，整体预期中性偏好，其中将会看出卡尼“独善其身”的暗示是否能得到佐证。此外在7月11日，英国央行行长卡尼将会于国家经济研究局发表关于全球金融危机的讲话，市场或将从中寻找一些有用的信息。综合判断，预计下周英镑兑美元汇率或将持续反弹，全周目标区间看向1.3300-1.3320美元区间。

　　4、瑞郎随从跟进，趋势稳定不变——本周瑞郎兑美元汇率随从美元和欧系货币基调凸显，一周走势从0.99瑞郎4天的基本稳定，周末被迫上升到0.98瑞郎，虽然变数有限，但受制因素则十分显著。因此，瑞郎兑欧元汇率依旧稳定在1.16瑞郎水平，基本稳定难有变数。我国人民币对瑞郎汇率在6.66-6.68元之间窄幅波动，人民币贬值依旧。野村证券周五报告指出，做空瑞郎，尤其似乎兑欧元（即做多欧元/瑞郎）的操作应该会愈加具备吸引力，因债券市场波动率开始下降，而中美贸易紧张局势可能会在周末得到缓解。贸易战使得避险货币越来越受欢迎，但瑞郎却有着自己的问题。对瑞士央行而言，控制瑞郎涨势一直是个持续的挑战性考验。如果美国和中国升级关税争端，可能会让瑞士央行感到痛苦。意大利政局动荡曾在5月推高了欧债市场的波动率，但近期已经回落。欧元兑瑞郎汇率或将受益于低波动率，瑞郎近期表现也是G10货币中较差的，如果未来市场能够在周末避免中美贸易争端激化，市场逐步消化这一影响将为瑞郎空头带来鼓舞。瑞郎兑欧元汇率已从4月触及3年低点升至3％至1.16欧元，因全球贸易和欧洲政治紧张局势升级，提振市场对瑞郎避险的需求。如果中美关系紧张加剧，瑞郎兑欧元汇率可能会上涨超过德国商业银行1.14欧元的年终预测，此时瑞士官员可能会干预外汇市场。瑞士央行感到头痛的是避险情绪推动的瑞郎升值或让其束手无策。在6月的上一次政策会议上，政策制定者表示，国际贸易紧张和保护主义给通胀带来了下行风险。在全面贸易战的情况下，瑞士央行的工具可能被证明是不够的。

　　预计下周瑞郎兑美元汇率、瑞郎兑欧元汇率都会保持目前区间不变，难有大的突破，区间在0.98瑞郎上下和1.15-1.16瑞郎之间。技术上提示，做多欧元兑瑞郎汇率的操作下行测试1.15的风险较低，因瑞士央行表现出必要时候出面干预市场的倾向。

　　5、投机多头冲动，贬值得以缓解——加元兑美元汇率本周表现上涨态势，5个交易日整体变化不大，但方向性明显，旨在尝试加元的升值。美加价格指标由周一开盘价1.3144至周五收盘价1.3079；整理区间位于1.3072-1.3225加元，振幅为1.17％，与上周分析区间一致。加元兑人民币方面，周初开盘价5.0322元至周五周收盘价5.0695元，相比较加元升值速度快于人民币，汇率价格稍显上行。一周关注贸易战政策局势，加拿大于7月1日起正式施行对等报复性关税政策，在前期我们有分析预测本周加元将获得支撑效应，表现为利好加元的效果。周一加元兑美元汇率有所下行，主要由于市场判断加元弱势局面将成为未来主导，因此这一现象也会给我们警示虽目前加元有所升值，但并没有影响国内经济环境，加元的走弱仍然是大方向。价格汇率自周二开始便一路上行，美方消息不多，但在数据上，虽非农就业数据表现好于预期弱于前值，但失业率方面不尽人意，上升0.2个百分点至4％，市场对美数据敏感，数据时刻美元应声下跌，可由次判断在看待贸易战方面的影响上，投资者或是机构更倾向关注美联储数据的稳定性，数据稳定则汇率稳定；数据变化异常，则看弱美方在贸易战中的影响。而4％的失业率在数据上并不会引发长期的看空美元局面，相反该数据在合理区间之中，上周提及美方有意图巩固国内制造业，同时提高石油需求的成本，对加元来讲并没有关联利好出现。综上，加元本周因报复性关税政策的实施有所提振，美元本周表现不加，石油价格对加元营销较小。两油走势本周震荡整理，北京时间本周四公布的EIA数据中，当周原油库存呈现明显利空，而与加拿大关联甚密的库欣原油库存数据表现平平。

　　因此，加元在下周的升值将有所放缓，而加元兑美元的汇率波动从这一角度分析也将继续关注美元动向。技术面看，加元兑人民币走势上行明显，主要因为人民币的贬值现象；而加元兑美元价格走势有较强势反弹迹象，若后市油价上行提供一定支撑，则加元反弹还将持续，而目前空头格局未被改变，加元的升值走势判断为短期影响。预计下周美元兑加元价格震荡区间为1.2990-1.3190加元。

　　　6、价格再创新低，铁矿呈现微跌——本周开盘澳元兑美元汇率0.7396美元，收盘价报0.7431美元，上涨0.47％。铁矿石本周从463美元跌至459美元，属于微跌，美元指数下跌0.21％。澳元兑人民币汇率中间价上周收盘4.8633元，上涨至4.9616元，符合笔者预期。主要是我国的货币主动贬值所致。周内澳大利亚国内房地产数据不佳，其中5月季调后营建许可年率预测值9.9％，实际值3.1％；贸易数据更差，澳大利亚5月商品及服务贸易帐预测值12亿澳元，实际为8.2亿澳元，相差甚多，这还是在澳元如果廉价的情况之下，贸易数据不容乐观，拆开来看，出口月率为4％，高于前值-2％，进口月率3，高于前值0％。公布了利率决议符合预期保持1.5％不变。当周澳大利亚联储公布7月利率决议，如预期连续第22个月维持利率不变。决议声明显示，澳大利亚联储维持指标利率在1.50％不变。澳大利亚联储指出，低利率水平为经济提供支撑。稳定的政策与经济、通胀目标保持一致。在通胀和经济方面，该联储预计，通胀和失业率上取得的进步将是渐进的，通胀在一段时间内将处于低位，预计2018年通胀将略高于2％。2018年和2019年GDP增速平均水平略高于3％。预计失业率将逐渐走低。薪资水平增速保持低位，这种趋势或将持续一段时间。该联储表示，商业环境积极，基础建设投资支撑经济。家庭支出是不确定性因素之一。家庭支出增长缓慢，债务水平高企。对于澳元汇率，澳大利亚联储此次指出，澳元略微走软。过去几年里，澳元一直保持区间之内。针对房地产市场的现状，澳洲联储表示，悉尼、墨尔本的房产市场略有降速。在过去六个月里，全国的房价几乎没有发生改变。房产投资需求显著放缓，可能会进一步收紧抵押贷款标准。

　　从总体来看，预测澳元走势还是与中美贸易争端进程发展有关，既然本周五已经开始，接下来如何放下就是另一个问题，澳元还是继续下跌，等待奇迹的发生吧。因此，预计下周澳元兑美元汇率或将下跌100个点至0.7300美元，澳元兑人民币汇率或上涨500个点至5.000元。

　　7、连跌步伐停止，未来仍偏弱势——本周新西兰元兑美元开盘价报0.6778美元，收盘价报0.6837美元，最高价报0.6842元，最低价报0.6688美元，较上周收盘价上涨1.02％。新西兰元的收涨，一方面受美元指数走弱影响，非美货币普遍对美元走强，另一方面，技术面，新西兰元经历连续3周下跌后，短期回调也符合市场规律。本周人民币对新西兰元CFETS开盘报4.4945元，收盘报4.5325元，最高报4.5328元，最低报4.4789元，人民币较上周收盘下跌1.14％。一周人民币对美元下跌，而新西兰元对美元上涨。在全球贸易多边体系受到冲击的背景下，新西兰坚定支持自由贸易。今年是中新自由贸易协定签署10周年，第4轮升级谈判刚刚结束，另外，中新多边框架下基于区域全面经济伙伴关系协定的合作也在探索，这些均将助力中新贸易投资合作。

　　尽管新西兰元终止了连跌，但经济基本面仍缺少强有力的支撑，货币政策也指向维持宽松的立场，再叠加全球贸易摩擦的负面影响，新西兰元在中长期难言利好。预测下周新西兰元兑美元报价区间为0.6750-0.6900美元。

　　8、贸易局势不稳，日元表现震荡——本周日元兑美元汇率出现震荡上行，周一开盘报110.58日元，周五收盘报110.45日元，日元小幅升值0.84％；震荡区间在110.28-111.13日元，振幅0.72％。美日延续上周的升势在周二时达到周内低点，这也是6月以来首次突破111关口，在达到高点时开始回降，下降的主要原因是美元指数的下滑。在后半周美元指数持续的下跌过程中，美日出现震荡，出现升值的原因可能跟中美即将恶化的贸易局势有关，在短暂的升值后，美日延续跟随美元的贬值。日元在中美贸易局势如此恶化的情况下，没有出现强避险情绪，而出现微弱于美元的贬值，可能是中美的贸易局势已经被过度提前消化，也可能中美贸易局势让市场对美日贸易局势的堪忧，这或是日本央行面对低迷的通胀使市场对日元充满不确定性。日元兑人民币汇率周一收盘价报6.0088元，周五收盘价报6.0103元，人民币表现轻微贬值；周内震荡区间位于5.9581-6.0609元，振幅1.7％。

　　综上，在目前的世界贸易局势面前，其他事件暂时不会太过影响汇率波动，但是国际贸易局势暂不明了，美国对WTO的态度，与中国贸易局势发展等，都暂不明了。因此下周日元兑美元汇率或将继续下滑，震荡区间在109.00-110日元。

　　9、跟随美指不变，贬值压力降低---本周美元兑港币汇率期初开盘价报7.8471港元，期末收于7.8479港元，周内最高触及7.8490港元，震荡区间在7.8417-7.8490港元。全周美元指数波动较大，主要是受到中美之间贸易冲突升级，我国被迫开始反击；美国6月非农曝出了意外——失业率创近一年来首升、薪资增速不及预期，美元在周五创下3月以来最大单周跌幅；美元兑港元仍然在7.84上方波动，但是受到上周美元经济数据的负面影响，美元加息预期减弱，导致港元贬值压力减少，周内一度达到7.8417的四周低点。

　　港元整体被动跟随美元的策略不变，目前市场对与美元指数未来走向多空参半，但是均在密切关注中美之间的贸易冲突及美元下一步对于其他贸易伙伴的策略，下周港元贬值压力有所降低，但是受到港内恒生指数及利差的影响，预计美元兑港币仍然将在高位震荡，震荡区间预计在7.8350-7.8470港元左右。

　　10、多重预期管理，价格企稳回升——本周人民币贬值趋势得以有效控制，相比之前数周人民币趋势性贬值，人民币走势特征已经改变。上周我们在人民币大幅贬值的趋势中率先预测人民币“已经初步贬值到位”、“预计下周大概率以稳定为主、双向波动”，本周人民币走势完全符合上周的预测。本周人民币美元具体走势为：在岸人民币开盘于6.6170元，收于6.6395元，贬值225点，幅度0.34％；震荡区间在6.6004-6.7167元，振幅1163点（1.76％）。离岸人民币开盘于6.6348元，收盘于6.6596元，贬值248点，幅度0.37％；震荡区间在6.6094-6.7333元之间，振幅1239点（1.87％）。同期美元指数基本稳定，开盘94.6089点，收盘93.9948点，跌幅0.454％。

　　外围市场：美元指数本周持续下跌，美国6月非农就业数据好于预期，但失业率意外上升。美元指数跌破94，周五触及三周以来的新低。美元指数走低还与美国近期与多国进行的贸易争端密切相关，关税大战以及美元走低都将为美国改善国际收支失衡创造有利条件。预计美元指数近期仍然会处于一个相对稳定的位置，为9月份加息前后的下一轮走势集聚力量。这有利于人民币暂时保持稳定，多边汇率变化导致汇率调整的直接力量对人民币压力不大。但是人民币仍然面临金融方面的制约，本周央行降准正式实施、中美利差继续收窄，美国金融条件收缩，中国金融条件宽松。利差能否导致资本外流，未来还需要密切关注跨境资金流向。国内人民币稳定的主要力量来自于政策的影响以及干预。

　　前几周人民币大幅暴跌引起了国内广泛关注，为了对非理性暴跌进行干预，央行及外管局负责人表达了人民币不具备持续贬值基础的观点，周内人民币中间价也数次向升值方向大幅调整，上述干预起到了良好的效果。这轮人民币暴跌，主要是为了释放前期相对于美元贬值不足的压力，仍未偏离人民币汇率的定价基准。随着政策层面表态，以及压力释放基本到位，人民币将回归到原有的运行模式。当周中美部分加征关税正式生效，贸易争端可能是一个讨价还价的长期过程，目前来看由于涉及商品并不多，对汇率影响相对有限。

　　下周随着压力释放进程告一段落，人民币将相对美元保持双向波动。总体上，人民币可能回到跟随美元指数的运行模式，但是当前形势已经从为了争取贸易谈判有利条件的“易升难贬”，过度到了金融条件差异造成的“易贬难升”。国际收支、利率平价等中期汇率决定理论均不支持人民币走强，如果要继续维持人民币强势，政策干预就可能是必要的选项。因此，预计下周人民币大概率以稳定为主、双向波动。人民币美元预测目标区间位于6.5600-6.7100元。

　　11、贸易争端实现，金价宽幅震荡——本周影响黄金最重要的事情还是贸易争端的延续。在贸易争端阴影笼罩下，越来越多的国家开始反制美国的贸易措施，其中加拿大也在本月初宣布对美征收报复性关税。而此时的我国却更多使用软性的方式对抗。上周评论里面指出，我国采取一种很聪明的货币贬值方式对抗美国的加税措施。此前由于美元指数一路抬升，逼迫黄金不断创出新低。本周初始这种方式延续，直到周二人民币一度触及6.7320的整数关口才悻悻作罢，黄金也被打压到1240美元以下的位置，并创出全周低点。后续由于人民币停止贬值反向回升，黄金才算抓到救命稻草反弹回1250美元以上，最终小幅震荡完成本周波动。

　　由于周五美国对华征税的清单落地，因此贸易争端已经变得不可避免。我国方面肯定会有更多的反制措施，其中汇率的随从被动将会在下半年频繁变动。因此黄金在经历上周的探底回升后，下周面临再次回调的威胁。投资者应该重点关注下周人民币汇率的走势情况，此外我国对于美方的反制措施也需要重点关注，潜在引发之前大宗商品暴跌的可能。预计黄金下方支撑位在1225-1230美元一线，上方的压力位在1270-1275左右。预期继续会维持宽幅震荡走势。