对美国10年期债券拍卖的深入分析

　　昨天,美国财政部在市场上拍卖220亿美元的新10年期债券。对新拍卖进行分析至关重要,特别是在美联储资产余额减少的情况下,现在的缩减速度是每月400亿美元。每三个月,缩减就增长100亿美元,当达到每个月500亿美元时,削减速度就会发生改变。除了美联储缩表,新的拍卖后,债券正在进入市场,昨天的220亿美元刚超过目前央行每个月资产缩减幅度的50%。对新债券的需求给出了对美国经济收益率前景的评估以及对风险水平的感知。我们感兴趣的拍卖细节包括:

　　到期收益率——是对债券价格的间接衡量指标。所有未来息票和债券面值贴现的单一利率。到期收益率越高,现值（即债券的价格）越低。如果投资者看到未来的高风险,认为经济收益率将会小幅增长——他将同意为未来支付流支付更高的价格——到期收益率将较低。债券需求越高,收益率越低。

　　在昨天的拍卖上,到期收益率为2.859%。在上次拍卖上,这一指标为2.965%,这表明需求非常强劲。结论是,乐观情绪正在逐渐下降。

　　第二个指标是认购率,即报价与成交的比率。在昨天的拍卖上,认购率为2.57,投标人获得约565.4亿美元。这一数值低于之前的拍卖价值,但是高于过去6个月的均值。需求处于高水平,远超过过去12个月均值,可以被认为是可靠的指标。

　　需要关注的另一个指标是直接和间接投标人比率,间接投标人是通过中介交易的投保人,或者在极大程度上是由国外投标人代表。在俄罗斯等大的持有者退出美国债券市场,预期中国也将采取类似的举措的情况下,间接投标人比例显示这一趋势非常明显。在昨天的拍卖上,国外投标人数量从上次的56%升至65%。这表明,试图影响美国债券的国外投标人的政治策略仍然是无效的。直接投标人占比10.5%,交易商为24.5%,这是2018年1月份以来的最低水平,表明美国国债需求稳定。

　　还值得注意的是,要考虑投标分为竞争性和非竞争性。后者表明投标过程中所需的购买量未指定到期收益率,这增加了获得所需债券数量的概率。竞争性报价包括到期收益率,但是这些报价将无法确保完全满足。间接投标人（包括国外投标人）只可以给出竞争性报价。也就是说,拍卖的到期收益率主要是由国外投标人形成的。

　　总的来说,昨天的拍卖交易非常活跃,尽管收益率从峰值3%回落,但美联储资产余额减少为收益率提供了上升动力。作为无风险资产,美国国债需求处于高水平,这涉及到贸易争端带来的担忧情绪,还涉及到美元交易的下跌因素,而这又取决于债券市场的需求。

　　美元指数（1小时图）接近我们的第一阻力位95.09（1.水平重叠支撑位,2.斐波纳契回调38.2%,76.4%,3.斐波纳契扩展61.8%,100%）,在此水平下可能出现强烈反应,推动价格下跌至我们的主要支撑位94.45（1.水平重叠支撑位,2.斐波纳契回调50%）。RSI强弱指标（34）也接近阻力位,我们可能会看到相应的价格下跌。

　　美元兑瑞郎（2小时图）价格接近我们的第一个阻力位1.0055（1.水平高阻力位,2.斐波纳契回调76.4%,3.斐波纳契扩展100%）,在此水平下可能出现强烈反应,推动价格下跌至主要支撑位0.9918（1.水平低支撑位,2.斐波纳契回调76.4%,3.斐波纳契扩展100%）。跌破我们的中间支撑位0.9986（1.水平回落支撑位,2.斐波纳契回调38.2%）可能为我们的主要支撑目标带来看跌加速。Stochastic随机指标（89,5,3）也接近我们的阻力位,我们可能会看到相应的价格下跌。

　　欧元兑美元（1小时图）接近我们的第一阻力位1.1693（1.水平重叠回调,2.斐波纳契回调38.2%）,在此水平下可能出现强烈反应,推动价格下跌至主要支撑位1.1597（1.水平重叠支撑位,2.斐波那契延扩展100%,3.斐波那契回调76.4%）。RSI强弱指标（55）也出现熊市出菜口,因此我们可能会看到相应的价格下跌。保证金交易差价合约存在高风险。损失可能超过初始投资,因此请确保您完全理解风险。*此分析作为一般市场评论提供,并不构成投资建议。Tickmill市场专家

　　2018-07-13