本周外汇市场美元指数依然稳定在94点，线上波动幅度的高低引起震荡较大，但实际需求指引的调节十分有效与有利。一周美元指数一前一后收盘在94.64点和94.67点，基本稳定十分显著，但震荡区间在94.08点和94.84点之间，振幅0.8％。其中欧元兑美元汇率基本点在1.16美元，但周三为1.1731美元。英镑兑美元汇率与欧元走势相似，基本点维持1.31美元的稳定，周五水平为1.30美元。瑞郎兑美元汇率保持0.99瑞郎的稳定，变化最小。日元兑美元汇率稳定在111日元，周三升值至110日元。加元兑美元汇率在1.31加元两天后，随即稳定在1.30加元。澳元兑美元汇率在0.73-0.74美元之间交错，贬值意向呈现。新西兰元兑美元汇率两天上升到0.68美元，随后保持0.67美元不变。我国人民币对美元汇率在6.79-6.83元之间，贬值趋势难有收敛。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、经济强劲持续，市场炒作突出——本周美元指数符合笔者预期表现震荡，其中周一收盘价报94.6450点，周五收盘价报94.6740点，表现基本平盘；全周震荡区间位于94.0830-94.9160点，振幅仅为0.88％。一周市场焦点较多，但对美元影响有限，走势整体仍然维持震荡，上行动力不足，下跌阻力较大。一方面是美欧两大经济体在周内一度达成贸易协议声明，虽然周末美国方面有“翻脸不认人”的表现，但周中的协议意向传出后，欧元应声上涨，美元则顺势下跌。另一方面，全周美国迎来了重要的第二季度GDP数据，此次表现十分强劲，第二季度实际GDP年化季率初值录得4.1％，前值修正为2.2％。这是美国季度GDP自2010年美国经济回暖以来第4次超过4％。但是美元指数却没有在数据后有升值表现，反而出现下跌，这主要是源于此次数据表现不及此前市场预期或将达到5％，美国再次利用市场舆论导向为美元贬值策略服务。

　　下周即将迎来新一期美联储议息会议，预计本次会议上美联储将维持现有利率政策不变，因此货币政策声明将成为市场关注焦点.特别是于未来美联储加息时点相关预期将会给美元短线带来影响。此外，下周将会迎来新一期非农就业数据，预计美元将会如法炮制第二季度GDP数据的影响，即美元将会继续利用市场舆论导向从而为贬值寻求理由。因此，综合判断，预计下周美元指数整体将会维持在93.80-95.00下方震荡，上下行表现都将十分艰难。

　　2、艰难应对无奈，未来趋势困顿——本周欧元兑美元汇率从1.17美元开盘，但收盘为1.16美元，随即周三上升到1.17美元，最后两天依然回到1.16美元，前后低位、中间上升瞬间截止，由此看出欧元一波三折态势凸显艰难与困顿。周一欧元收在1.1691美元，周五收在1.1659美元，欧元小幅度下跌，但有限，期间周三收盘达到1.1731美元。这与笔者上周预测略有偏差，欧元反弹不及预期，欧元兑英镑汇率周一为0.8923欧元，随即一直稳定在0.88欧元水平，随从英镑态势突出。我国人民币对欧元汇率区间在7.89-7.93元，随从对美元走势主导明显。一周欧元上升来自欧元区经济数据超出预期乐观有关，周一欧元区7月制造业PMI指标达到55.1，这比预期的54.7和前值54.9均高出，但市场并未因此受到关注，欧元反弹是基于经济基本面有关，这表明欧元贬值的效应有所体现，也说明欧元区对欧元高涨的抵制有效。目前市场依然炒作欧洲央行预期，分歧与分化难有对欧元的支持。然而，一周欧盟与美国领导人达成的贸易声明受到刺激作用，欧元因此反弹有所表现，但随即分歧观点依旧难有乐观，进而欧元依然维持1.16美元不变。

　　预计下周欧元反弹或有新的表现，其中美元贬值的借题发挥将会有力，两者之间走势或有所变化突破。预计欧元兑美元汇率处于1.17美元上下，或有1.18美元的表现。预计欧元兑英镑汇率将依然维持目前水平，难有变化与突破。

　　3、超级信息刺激，结果需求连带——本周英镑兑美元汇率整体呈现震荡走势，周一开盘价报1.3144美元，周五收盘价报1.3109美元，整体小幅贬值0.18％；周内震荡区间位于1.3069-1.3213美元，振幅1.10％。英镑兑人民币汇率方面，周一收盘价报8.9005元，周五收盘价报8.9268元，人民币相对下跌0.24％；全周震荡区间位于8.8653-8.9565元，振幅1.02％。同期美元指数也呈现震荡态势，周度上涨0.40％，震荡幅度0.89％。总体来看，本周英镑兑美元走势基本和美元指数波动情况同步，可见阶段性美元的主导地位依然稳固，因此当下仍需将关注重心偏重美元。在数据方面，英国方面并没有什么很具有代表性的数据，主要的看点在于美国方面，其焦点在于美国第第二季度GDP，增长4.1％创下4年最快增幅，但之前被特朗普政府大肆炒作之后远低于市场的预期，因此数据公布之后美元出现短线下滑。而笔者认为真正的看点在于美元技术的娴熟控制，开始特朗普表示，美国第二季度经济增长对比第一季度将会翻番，随即市场给出了超4％的预期，但前提在于特朗普曾明确表示对于美元贬值的意向，因此料想最初的表态其实剑指第二季度GDP不及4％的实质。但最终舆论突然激化，预期从超4％一下子提到了超过5％，料想此情况大概率是实际增长超4％成为事实，先前的判断并不支持美元贬值，但为了营造经济增长依旧不及预期的舆论氛围，顾特朗普发又补发文表示，“远比我们预期的要好”。通过此剧情，大体能够得出两方面结论，第一：美国经济强劲属实，美元有加息需求。第二：美国当前诉求依然是美元贬值，一方面需要给加息流出空间，一方面利于美国经济维持活力，加强贸易优势。由此判断，美元未来一段时间大概率依然会以贬值为主要趋势。而英镑方面如果没有超预期的利空因素，预计英镑兑美元即将展开阶段性震荡筑底。在资讯层面，本周最大看点在于欧盟对于英国脱欧白皮书的拒绝以及欧美的贸易联合声明。欧盟与英国就海关问题产生矛盾，欧盟拒绝发放海关规则、政策及税率等的单独制定权，这使得脱欧问题再次陷入僵局，进而英镑承压。另外从美欧贸易联合声明来看，这份声明如果最终落实成协议似乎没有想象中容易。综上所述，英镑兑美元已经维持了一段时间的下降通道走势，笔者认为短期下降通道依然有效，但从中期来看，由于美元的贬值需求和美国相对的主导地位，英镑兑美元不排除即将开始筑底，我们将进一步观察佐证。

　　纵观下周，可以说将会是一个超级周，市场将迎来诸多重要经济数据以及三大央行（美、英、日）决议（周四），包括最新的美国就业报告（周四、周五）。之前英国央行行长卡尼对于英国央行将于8月份加息一事信心满满，但遗憾的是之后英国的各项经济数据尤其是消费数据动摇了这一预期。市场普遍预计英国央行将加息25个基点，至0.75％，尽管这是最有可能的结果，但仍有一些疑问，英镑由于加息而升值这一预期并没在市场中明确的表现，换句话说，如果英国央行再次保持政策不变，英镑可能会受到重创。另外提醒注意的是除了关注利率决议之外，伴随公布的投票数据情况以及季度通胀报告中的经济增长预期和通胀预期也非常重要（周四）。综合判断，预计下周英镑兑美元变数较大，波动也会较大，全周目标区间看向1.2970-1.3130美元区间。

　　4、瑞郎平平稳稳，趋势方向难显——本周瑞郎兑美元汇率走势基本稳定的维持在0.99瑞郎，波动区间在0.9898-0.9978瑞郎之间，振幅0.81％；瑞郎兑欧元汇率在1.164-1.156瑞郎区间小幅波动，与上周预期吻合；我国人民币兑瑞郎汇率波动区间在6.799-6.869元，振幅1.02％，开盘6.818，收盘在6.848元。目前瑞郎受制于美元趋势尚未明朗的震荡状态，而美元的贬值诉求已经更为明显，对瑞郎升值方向上存有支持，但目前欧元存在升值困难的风险又限制了瑞郎，并且瑞士7月ZEW投资者信心指数由8转录-4，对瑞郎造成一定压力。由于瑞郎的随从性较强，预计后市走势受美元、欧元双方面影响较大，同时需要关注下周瑞士国内经济数据7月KOF经济领先指标、7月消费者信心指数、6月实际零售销售年率以及瑞士7月CPI月率对瑞郎的影响。

　　预计下周瑞郎兑美元汇率或将跟随美元的贬值而有所升值，但波动区间预计在0.98-1.00瑞郎不变；欧元对瑞郎汇率波动区间预计在1.145-1.165瑞郎之间。

　　5、焦点复杂较多，加元旁观待发——加元兑美元汇率走势本周呈上行格局，研判加元价格、美元指数及国际石油期货价格可见加元跟随美元波动较为明显，同时国际石油期货价格于本周的上行也带动了加元价格的变动，表现同步性明显。美加价格指标由周一开盘价1.3122至周五收盘价1.3050；整理区间位于1.3020-1.3191加元，振幅为1.31％。加元兑人民币方面，周初开盘价5.1456元至周五周收盘价5.2170元，其中主要原因是人民币在本周呈持续贬值状态。全周加拿大方面资讯较少，美元兑加元波动剧烈当属周三时刻晚间，因为EIA原油库存数据结果小于预期值和前值，库存的大幅下降利多国际石油期货价格，带动加元同期升值。然而，市场看涨国际石油价格的因素更多来源于美国对伊朗的制裁，无论制裁方式如何，对加拿大而言美国的库存下降迅速，这是加拿大出口油砂至美国稳定环境因素；同时在国际石油价格持续走高的背景下，对加拿大油砂生产来讲具有促进作用。另一方面，本周市场热点可谓频繁不断，德国制造业PMI初值、欧央行德拉基讲话、欧美联合声明、美国第二季度实际GDP年化季度初值等诸多消息影响着动荡的市场，由此加元恰好成为市场的另一避风港。不同于以往的尖锐发声在于加拿大近期并无过多表达对贸易摩擦的态度，加元重新追随美指走势，表现同步。由于加拿大国内对贸易问题的情绪有所缓和，加之市场看空美元指数声音频发，这再度提供加元一定程度支撑，故本周加元价格整体升值。但目前加拿大经济形势并未乐观，加拿大央行决策更依赖本国经济数据，在周一公布加拿大5月批发零售库存数据可见国内消费需求减弱，市场普遍比较悲观，加拿大央行的加息步伐有可能放缓，据此判断加元在中长期上并不看好，短期的升值表现缺乏必要的消息支撑。

　　技术面上看美元兑加元汇率走势上方1.3260压力明显，价格短期内上冲可能性不大，目前价格正逼近强支撑位1.2900加元。美元指数95附近阻力较强，而后期有贬值倾向，同时加元较弱的经济数据配合不看涨美元指数，最终将影响美元兑加元汇率走势持续疲软。而下周需要着重关注周二的加拿大5月GDP数据和周五美国7月季调后非农就业数据，预计下周美元兑加元汇率价格整理区间于1.2940-1.3110加元。

　　6、经济利好澳元，未来继续震荡——本周澳元兑美元汇率开盘为0.7430美元平盘，收盘0.7400美元，下线最低到0.7360美元，下跌0.27％。同期美元指数上涨0.23％，在94.5点左右徘徊，最高点没有超过95点，这显示美国对美元的把控能力。上涨动力明显不情愿。澳元兑人民币汇率中间价自4.9780元上涨至5.0152元，再次延续上周的态势上涨了接近400个点，人民币对澳元汇率已经突破5.00元关口，这完全符合笔者预期。周内公布了重要的澳大利亚第二季度CPI年率2.1％，低于2.2％的预期值，但是高于前期1.9％的CPI年率，主要是由于第二季度季度的CPI率保持了0.4％的变化，低于0.5％的预期。澳大利亚第二季度PPI年率1.5％，低于前值1.7％，其次澳大利亚第二季度出口物价指数季率为1.9％，高于预期-1.3％，说明出口已经开始回升，利好澳元。铁矿石价格继续回升，从上周的475美元上涨至491美元。

　　对未来的预测，最近贸易争端正处于两场战役的休息间隙，澳元震荡理所应道。但是澳元兑人民币的汇率主要是由于人民币主动贬值造成的，这对于澳元进口原材料是有利的。澳美汇率目前与铁矿石的价格和美元指数的相关性非常的强，美元在强大的舆论引导以及自身引导的带领下没有突破95点的意思，而欧元也极力控制着欧元的稳定。目前市场上都是以波动为主，静静等着下次特朗普的枪口以及对手的动向。预计澳元兑美元汇率震荡在0.7450-0.7350美元之间，澳元兑人民币中间价在5.000附近波动上行。

　　7、窄幅波动整理，短期保持中性——本周新西兰元兑美元开盘价报0.6794美元，收盘价报0.6796美元，最高价报0.6851元，最低价报0.6763美元，较上周收盘价下跌0.26％。一周新西兰元先升后降，并未有大起大落，仍然波动整理状态。欧央行的议息决议不出意料的与上月一样维持鸽派的言论，随后推高美元指数。7月27日美国GDP数据也如预期一致表现抢眼，第二季度环比增长年化4.1％，这创近4年新高。本周人民币对新西兰元CFETS开盘报4.6109元，收盘报4.6143元，最高报4.6359元，最低报4.6099元，人民币较上周收盘下跌0.83％。人民币连续两周下跌，人民币对美元下跌的幅度超过新西兰元。截至6月末的一年中，新西兰贸易逆差创近10年以来新高，石油类产品进口增长快是逆差的主要原因。中新两国教育合作不断深入，中国是新西兰留学生最大的来源国，同时也有越来越多的新西兰学生选择到中国留学。

　　受不断走强的美元以及高油价等因素影响，新西兰国内商品和服务面临较大的涨价压力。贸易摩擦仍然给全球经济的未来蒙上阴影，美欧之间的声明稍微降低了市场的悲观情绪。预计新西兰元短期仍维持中性，下周新西兰元兑美元报价区间为0.6750-0.6900美元。

　　8、日央行改风向，市场反映激烈——本周日元兑美元汇率出现震荡上行，周一开盘报111.28日元，周五收盘报111.02日元，日元升值0.23％；震荡区间在110.59-111.54日元，振幅0.85％。全周美欧贸易协商意外达成共识，进而美国贸易关税设立直指中国，市场对于中美贸易关系中认为美国占绝对优势，由此市场近期对美元格外偏爱，在前段时间一度抢占日元避险风头。然而，在市场获知日本央行有望调整购债计划的风声，市场回归日元交投。日元兑人民币汇率方面，周一收盘价报6.0910元，周五收盘价报6.1316元，全周日元兑人民币表现升值；震荡区间位于6.0785-6.1507元，振幅0.98％。

　　下周市场关注点在美联储、欧洲央行、日本央行的利率决议，日本央行短时间内不会直接改变宽松策略，但是由于些许风声市场就为此震荡，预计市场会格外关注此次利率决议声明，恐任何有利结束宽松政策的言词，或也将激起市场的兴奋程度。因此，预计下周日元兑美元的震荡区间在109.00-111.00日元。

　　9、跟随趋势明显，高位震荡常态——本周港币兑美元汇率开盘价报7.8491港元，期末收于7.8474港元，周内最高触及7.8493港元，震荡区间在7.8442-7.8493港元；全周港币兑美元汇率仍然紧贴7.85港元下方波动，这是本月以来首次出现收盘价格低于开盘价格。同期美元指数在94.08-94.91点之间震荡，收盘于94.67点，未突破95点。周五（7月27日）美国公布的GDP数据表现靓丽，但依然不及市场预期，GDP数据出炉后，美元短线下滑。目前市场上也有多家投行表示美元面临抛售压力，未来或将出现转折。截止上周收盘，多数非美货币贬值压力减轻。

　　上周笔者预测港元兑美元汇率持续小幅在7.84左右震荡或成为常态，本周将在7.8430--7.8499之间震荡，目前市场走势目前符合笔者上周预测；目前金管局及香港政府也正在积极寻求稳定汇率的前提下，制定相关经济政策应对港元利率上行，金融流动性下行，通胀率上行等等汇率带来的问题。所以笔者预测美元兑港币汇率近期态势不会出现较大的变化，下周走势仍然在7.8430-7.8499港元之间震荡。

　　10、外围形势好转，汇率继续恶化——本周人民币兑美元汇率持续贬值，这是人民币连续第7周贬值，贬值幅度仍然较大。全周行情与我们上周的预测一致：“人民币仍然可能贬值”。近期人民币兑美元汇率走势依然相当混乱，持续贬值并非好事，例如持续大幅度贬值不利于企业进出口安排，不利于人民生活水平提升，更不利于经济结构调整。当周人民币兑美元汇率具体走势为：在岸人民币开盘于6.7552元，收于6.8133元，贬值436点，幅度0.64％；震荡区间在6.7399-6.8424元，振幅1025点（1.51％）。离岸人民币开盘于6.7618元，收盘于6.7948元，贬值273点，幅度0.4％；震荡区间在6.7337-6.8566元之间，振幅1299点（1.82％）。同期美元指数稳定，开盘94.4349收盘94.6703，涨幅0.20％。外围市场，美元指数整体稳定：一是欧元受正反消息影响，暂时稳定支持美元指数稳定。欧央行会议偏向鸽派不利于欧元，但是美欧贸易谈判取得重大进展支持欧元走强。二是美国经济数据中规中矩，尤其是周五公布的第二季度GDP增速4.1％，表现良好符合预期。欧元、美元稳定为外汇市场定下了总基调。实际上，自今年6月下旬以来美元指数一直在94-95的稳定区间，同期人民币则走向了大幅贬值的道路。因此，美元人民币汇率走势主要是人民币在主动调整，而非外部因素导致的被动调整。这一时段，人民币汇率指数（CFETS、参考BIS、参考SDR）均有很大幅度的贬值，当前已经接近低点。贸易伙伴国也开始注意到人民币的大幅度贬值：美国总统特朗普重提人民币汇率操纵，亚洲汇市也出现了一些转向韩元、台币、新加坡元甚至日元开始对美元同样补跌。以汇率贬值“以邻为壑”的促进贸易很难达到预定效果，我国政府官员也反复发言强调不会采取汇率贬值应对贸易争端。

　　上述对外围市场的分析表明，人民币汇率的问题出在内部。如果不是政策导向，就是市场行为。从外汇流向看，银行结售汇依然保持顺差，但是顺差减少的非常快。国内经济、金融环境对人民币汇率非常不利，在市场化条件下人民币有充分的贬值理由。现在的问题是，人民币汇率并没有完全市场化，此时人民币汇率到底由谁决定就很关键。个人、企业汇率投机的能力都受到政策限制（参见，韩会师：小逆差也值得大关注），汇率投机能力并不强。政策制定部门为了推进汇率市场化不进行政策干预，汇率定价权交给进出口企业在“实需”原则下依靠推迟、提前结售汇决定人民币汇率的做法合理吗？是否会造成：一小部分有“合法”汇率投机途径的交易商，控制人民币汇率、绑架整体汇率参与者？这可能是近期人民币汇率走势混乱的核心问题之一。

　　综合目前各种消息，仍然难以确定人民币定价原则。“三因素”定价模型中，“参考篮子货币”、“逆周期调节因子”均已失效，“参考前日收盘价”又因为各种汇率交易限制并非市场化，无法形成最优市场价格，人民币近期定价模式混乱、难以预测。预计下周外围市场消息较多，日本央行、美联储、以及英国央行将先后召开政策会议，同时又有重要的经济数据将出炉。考虑到中美贸易争端的压力没有缓解，预计人民币可能继续贬值。人民币兑美元汇率预测目标区间位于6.7500-6.9000元。

　　11、国际局势趋稳，金价连续回落——经过上周行情的探底回升，黄金基本在1200美元以上的位置企稳。本周行情主要在1215-1235之间横盘震荡整理。周初行情再次回踩1218美元，随后受周二欧洲利好数据影响出现反弹。周三美国总统特朗普和欧盟委员会主席容克就零关税壁垒和零补贴达成初步协定。之前一直担忧的贸易冲突风险缓解，因此黄金在触及1235美元的反弹高位后出现回落。周四的欧央行利率决议中德拉基的言论偏向鸽派，导致黄金继续下行逼近1220美元一线。周五的GDP数据有被提前泄露的嫌疑，此前白宫首席经济顾问库德洛曾表示经济将会十分亮眼，总统也确认了这个观点。因此市场均猜测GDP公布值可能在4％左右，市场闻风而动在周五日间就出现黄金跳水触及1217美元的走势，并且创出本周的低点。由于数据被提前透支，因此晚间公布数据后符合高增长预期，行情不跌反涨最终收于1222美元周围。

　　下周重点关注日本央行利率决议和美联储利率决议，同时非农数据作为参考。此外美国和欧洲的贸易冲突虽然缓解，但德国的反对声浪日渐扩大，尤其是容克带回去关于强制购买美国农产品的订单，更容易激起欧盟内部的纷争。日本央行可能在本次利率决议中修改此前宽松的货币政策，因此有机会提振日元打压美元指数，因此对黄金潜在产生一定承托。美联储预期在本次利率决议中不会对政策做出重大修改，因此黄金同样可能会受到一定支撑。总体来说，下周黄金面临基本面的支撑，预期出现反弹走势。支撑位依旧在1200-1210美元之间，反弹的短线压力位在1235-1240美元，中线压力位在1250美元左右。