本周外汇市场美元指数下跌难以发挥，欧元区风波再起直接抑制美元贬值策略的实施，美指稳住95点的坚守十分突出，并且相当艰难。一周一头一尾美元指标表现为：95.06点和95.66点，美元小幅度和不得已升值0.6％；最高为96.10点，最低为94.79点，振幅为1.3％。其中欧元兑美元汇率周一和周五收盘以及多数时间在1.15美元以上，唯有周四下跌至1.14美元。英镑兑美元汇率前三天为1.31美元，后两天下跌至1.30美元。瑞郎兑美元汇率周一为0.98瑞郎，其余时间稳定在0.99瑞郎。日元兑美元汇率周一为111日元，其余时间据稳定在112日元。加元兑美元汇率前两天为1.29加元，后两天为1.30加元。澳元兑美元汇率基本稳定在0.71美元，唯有周四为0.70美元。新西兰元兑美元汇率基本稳定在0.65美元，基本未变。主要篮子货币对美元走势的不同则具有美元指数的组合含义以及未来策略发挥的设计，老道而霸道货币的能力相当高超。我国人民币对美元汇率在6.90元之下波动，区间在6.90-6.94元。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、策略受制预期，美元先跌后涨——本周美元指数区间主要交易区间基本符合预期，但趋势判断出现一定偏差，欧元未能顶住压力先升后贬导致美元贬值空间不足，因此美元与欧元形成明显反相关的先贬后升。一周美元指标如下：周一收盘95.0614点，周五收盘95.6695点，整体反弹0.64％，完全填平此前一周的贬值幅度；震荡区间位于94.7947-96.1005点，振幅1.36％。周初经济数据给美元贬值提供理由，较为重要的是美国9月零售销售仅增长0.1％，预期为增长0.6％；而扣除汽车之外的核心零售销售月率下跌0.1％，这是2017年5月以来最大跌幅。但是政策方面美联储的积极表态令特朗普或将干预美国货币政策的敏感度降低，美元出现反弹。根据美联储公布的最新政策会议纪要显示，委员们仍然相信继续逐步加息是保持经济稳定的最佳方案，这似乎暗示美联储无视美国总统特朗普的多次抨击。与此同时，纪要显示委员们对经济前景持乐观态度。虽然周五美元指数再次摸至96点，但随后即刻回到96点下方，这表明美元不想升值的意愿清晰。

　　预计下周美元将存在贬值理由，这主要是来自于美国自身因素以及舆论的引导作用，特别是即将公布的美国第三季度经济增速或不及预期与前值，进而刺激美元贬值。此外，下周市场避险情绪或将因记着失踪事件的发展而发酵，黄金避险情绪的回归有望扩大美元的卖盘。因此，预计下周美元将会在震荡中贬值，94-95点仍然将是博弈重点，主要交易区间位于94.60-96.10点。

　　2、意风波再发酵，欧贸易有进取——本周欧元仍表现不佳在低位徘徊，欧元兑美元汇率开盘1.1551美元，收盘1.1513美元，跌幅0.33％，汇率波动区间在1.1432-1.1622美元，振幅1.64％；受意大利风波影响，区间水平与上周笔者预期略有出入。欧元兑英镑汇率整体稳定在0.8810英镑，变化不大，波动区间在0.8751-0.8833英镑，振幅0.93％；欧元兑人民币汇率一周开盘价7.9920元，收盘价7.9775元，整体变化不大；波动区间在7.9272-8.0279元，振幅1.26％。当周数据显示，德国10月ZEW经济景气指数为-24.7，较前值下降14.1个点；欧元区10月ZEW经济景气指数为-19.4，较前值下降12.2个点，该数据反映了分析师和机构投资者对欧元区未来6个月经济的预期越加悲观，这对欧元反弹形成压力；周四欧盟指责意大利2019年预算草案“明显偏离”欧盟规则，并要求意大利政府在10月22日之前修改提案；意大利风波再次发酵，市场担忧下周欧盟将拒绝意大利预算提案，欧元区风险资产遭到抛售，欧元反弹再遭挫折。对于外部环境，美元资产受风险影响再受青睐，而美联储无视特朗普评论，货币政策会议纪要略显鹰派，这助推美元上涨无奈，欧元反弹受制约。但周内欧元区8月季调后贸易数据为166亿欧元，较前值增加38亿欧元，8月季调后经常账户数据为240亿欧元，较前值增加50亿欧元，或可能是因受前期欧元走弱影响，欧元区贸易顺差和经常账户顺差有所扩大；欧元区9月CPI年率终值为2.1％不变，这一表现符合通胀预期，两者对当前欧元走势有所支撑。

　　下周四预计欧洲央行利率决议将维持利率不变，重点关注欧洲央行行长德拉基新闻发布会，以及在周五对通胀评估的发言或将提振欧元；同时欧盟对意大利预算案的评判也不可忽视，风险压力仍然存在；其他关注在于德国9月PPI月率、德法及欧元区制造业PMI初值作为参考依据。目前欧元整体依然表现疲弱，预计下周欧元走势以弱势震荡为主，波动区间在1.1400-1.1650美元。

　　3、内讧分歧未解，外部因素主导——本周英镑兑美元汇率以震荡为主，小幅贬值。具体汇率表现如下：周一开盘价1.3098美元，周五收盘价1.3066美元，较上周升值0.24％；周内震荡区间位于1.3010-1.3236美元，振幅1.73％。英镑兑人民币汇率周一开盘价报9.0703元，周五收盘价报9.0524元，较上周小幅贬值0.08％；周内震荡区间位于9.0215-9.1469元，振幅1.38％。全周主导英镑兑美元波动的依然是美元指数，而影响美元指数的因素较为复杂。从美国看，不及预期的零售数据在周一给美元带来拖累，同时美国总统特朗普与美联储之间的口水战依旧没有停歇，但最终美联储宣布维持加息预期的态度还是让美元多头情绪占了上风。从欧洲看，意大利赤字问题传来缓和的消息一定程度上提振了欧元，但难以持续，随后受阻严重较为明显。再看英国自身，周内英国方面相继公布了部分9月份重要经济数据，其中CPI不及预期导致英镑年内加息预期下降以及零售数据负增长加剧值得关注，两项负面数据在周三和周四给英镑汇率带来了一定压力，但是总体影响依旧非常有限。内在核心因素依然在于英国脱欧谈判进程，周中英欧双方脱欧谈判没有实质性进展，英国首相特蕾莎梅依旧对议会无法通过解决爱尔兰边境问题新脱欧计划有压力。虽然欧盟方面试图用延长英国脱欧过渡期至2020年的方案，且绕过爱尔兰边境问题从而加快与英国达成脱欧协议，但英国议会态度强硬，并没有对此做出明确表态，这使市场预期英国无协议脱欧概率有所上升。而周四召开的欧盟峰会上，欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶表示与英国的谈判可能还要持续几周，暗示未来几周当中，脱欧谈判大概率不会出现实质性进展，这无疑给英镑带来负面影响。

　　本周英镑兑美元走势基本符合笔者预期，纵观下周，英国方面数据较为清淡，从本周欧盟峰会的表态来看，欧盟与英国在未来预期不会产生新的摩擦，因此继续关注英国首相特蕾莎梅与英国本土议会之间的拉锯才是重点，若爱尔兰问题有所缓和或议会同意欧盟提出的延长脱欧过渡期的方案，则短期会给英镑带来利好影响，反之则英镑回归中性。另外需要重点关注美国下周部分重要数据，其中有将于周四公布的9月份耐用品订单指数和将于周五公布的美国第三季度GDP初值，两项数据的预期值都明显低于前值；尤其是耐用品订单指数预期在9月份迎来负增长，大概率于下周给美元指出带来更多的利空影响。综合判断，预计下周英镑兑美元汇率主要交易区间为1.3010-1.3230美元。

　　4、国际关系压制，短期走势利好——本周瑞郎兑美元汇率周一开盘价0.9913瑞郎，周末收盘价0.9958瑞郎；震荡区间位于0.9843-0.9978瑞郎，振幅1.36％；瑞郎兑欧元汇率周一开盘价1.1449瑞郎，周末收盘价1.1463瑞郎，震荡区间位于1.1390-1.1492瑞郎，振幅0.89％；瑞郎对人民币汇率周一开盘价6.9797元，周末收盘价6.9559元，震荡区间位于6.9439-7.0228元，振幅1.13％。本周瑞郎兑美元汇率因周一西方大国与沙特的紧张关系升级，这令上周受一系列忧虑打压走低的全球股市雪上加霜；加上日内数据疲软导致美元下跌，避险需求提振瑞郎。但周二新兴市场货币表现强劲，因股市上涨反映出风险偏好上升，降低了对瑞郎的需求，瑞郎因此走软。周四公布的瑞士9月贸易数据为24.34亿瑞郎，好于预期值21.34亿瑞郎，这对瑞郎反弹较为有利。

　　下周预计市场避险情绪或将因为记者在沙特失踪而进一步受到强化，这将助推避险货币买盘。因此，预计下周瑞郎兑美元汇率将进一步上涨，汇率波动区间在0.98-1.00瑞郎左右。

　　5、油价一跌再跌，加元一贬再贬——本周加元对美元汇率最终以加元加大贬值收盘，指标由周一开盘价1.3021加元至周五收盘价1.3097加元，波动区间位于1.3023-1.3132加元，振幅为0.8349％。周内在接触了沙美的地缘风险信号后，美国油储持续加大，超出预期水平规模之大对国际油价暴跌形成推力，全周石油暴跌4％，这加大加元一贬再贬的压力；同时美指在美联储鹰派发言和强劲经济数据而一再提振，双重打击下致使美加突破五周高位。加元兑人民币汇率在周内开盘价5.3083元，收盘价5.2894元，人民币相对表现贬值，震荡区间5.2812-5.3188元，振幅0.7089％。

　　如上周预测加元贬值是受美指反弹，国际油价下跌。预测下周加元将延续本周趋势继续下跌，因为美指和油价都将继续发酵。由此预测下周加元兑美元汇率波动区间为1.3000-1.3200加元。

　　6、短期小幅上涨，未来上涨可期——本周澳元兑美元汇率由开盘0.7105美元上涨至收盘0.7117美元，上涨0.16％，最低为0.7090美元，最高0.7160美元，波动很小；同时澳元对人民币汇率中间价自4.9180上涨至4.9280元，与预期一致，整体在5.000下方波动；一周美元指数上涨了0.45％。本周最重要指标是澳大利亚9月季调后失业率为5％，低于预期值5.3％，大幅刺激澳元上涨；但随之而来的另一个数据澳大利亚9月就业人口变动为0.56万人万人，低于预期值1.5万人，澳大利亚9月季调后就业参与率65.4％，也低于预期值65.7％澳大利亚截至10月14日当周ANZ消费者信心指数119.5高于前值117.3。从美元的角度来看，在此前9月会议上，美联储如预期升息25个基点，与此同时，在声明中删除了“货币政策立场保持宽松”这一数年不曾改变的措辞。从美联储点阵图来看，支持12月加息的官员人数从6月时的8人增加至12人，这预示着美联储可能在12月再次加息。

　　目前澳元汇率汇价现交投于0.71整数关附近，自上周以来，澳元整体一直交投于0.7095-0.7160这一区间中；尽管汇率有进一步走低的风险，但是我认为汇率将继续震荡交投于0.7040-0.7200这一区间，然而未来一周汇率更大可能交投于0.7040-0.7160美元这一区间。澳元兑人民币汇率中间价还会在5.000元下方震荡。

　　7、低位连续反弹，难言实质反转——本周新西兰元兑美元汇率开盘价报0.6508美元，收盘价报0.6588美元，最高价报0.6606元，最低价报0.6495美元，较上周收盘价上涨1.29％。连续两周新西兰元的反弹，既有基本面改善的因素，也有技术性因素。新西兰通胀数据强于预期，由于燃料价格上涨和建筑成本上升，第三季度CPI环比增长0.9％，预期中值为0.7％。

　　本周人民币对新西兰元CFETS开盘报4.4998元，收盘报4.5608元，最高报4.5608元，最低报4.4960元，人民币较上周收盘贬值1.06％。新西兰经济发展部长近日表态，我国已成为新西兰最大对外贸易伙伴和出口国，我国是新西兰最重要的贸易伙伴，新中自贸协定是对于新西兰最重要的双边贸易框架协议。由于新西兰高度依赖出口，因此新西兰政府高度重视新中关系。

　　近期新西兰元呈反转势头，但若认为新西兰元就此走上回升之路则言之过早。新西兰联储的货币政策取决于如何权衡国内外风险的平衡，预期将继续维持较为温和的基调。美联储最新会议纪要显示了鹰派立场，委员们均支持渐进加息，且多数认为预期利率将升至中性利率上方。预测下周新西兰元兑美元汇率主要交易区间位于0.6500-0.6650美元。

　　8、短期方向减弱，以贬为主不变——本周日元对美元走势表现为日元的贬值，波动区间符合上周预测。美元兑日元汇率由周一开盘价112.1810日元至周五收盘价112.5310日元，日元贬值0.31％；整理区间位于111.5900-112.7310日元，振幅为1.02％。人民币兑日元方面，周初开盘价16.1640日元至周五周收盘价16.2170日元。周四下午特朗普推文表示，安倍帮助平衡美日之间让日本单方面获益的贸易局势，尽管目前日本首相安倍尚未对特朗普的言论做出回应，而就特朗普言论内容分析，安倍在与美国汽车贸易的问题上将会做出让步的可能性较大，较大概率会对未来日本的贸易差额产生利空影响。数据方面，日本9月全国核心CPI年率公布值1％，符合预期并高于前值。核心CPI年率自今年起便温和上行，表明经济的复苏正使日本走出通缩的局面。虽然工业产出月率数据出现轻微回落，但日本产能利用率保持较高水平，这使日本生产成本维持相对低位，日企生产具有市场竞争力。因此，数据表现整体利好日元。多空因素交织，这使得日元短期波动的方向性明显减弱，而其中长期贬值态势并未发生改变，贸易输出仍为日本经济复苏的重心，日元贬值将会有利于这种局面延续。

　　当前日元波动受制于美日贸易局势及美元指数影响呈现不稳定。预计下周汇率震荡概率较大，同时主要央行会议及讲话多发，这或影响日元短期行为。预计下周美元兑日元汇率波动区间为111.40-113.40日元。

　　9、美指冲高回落，港币小幅贬值——本周美元兑港币汇率期初开盘价报7.8339港元，收于7.8399港元，周内最高触及7.8419港元，震荡区间在7.8323-7.8419港元；在周四的美国9月货币政策会议纪要强化了渐进式加息至利率暂时超过长期预计中性利率的可能，美元指数本周呈现冲高回落走势。上周笔者预测，美元指数可能会利用部分利空消息寻求贬值，将95下方震荡，本周美元指数收盘于95.66，偏离笔者预测；上周美指公布系列重要数据，利空消息居多，但比如9月零售销售指标虽表现不佳，；其总统虽然多次炮轰，但是从结果来看，美国总统并没有干涉联储独立性的意思。

　　受到美元走势影响，港币周内小幅贬值。预计下周在美元或将贬值的预期下，美元兑港币汇率将在7.8300-7.8400港元之间震荡。

　　10、经济表现分化，汇率继续承压——本周人民币对美元汇率小幅下跌，整体走势处于低区间双向波动。我们上周分析指出人民币目前处于防守形势，人民币汇率可能相对稳定。预测：“维持人民币稳定双向波动的看法”，当周人民币汇率的走势与上周预测完全一致。虽然当下人民币相对稳定，但改变人民币汇率的力量正在集聚。其中最重要的经济基本面从最新的数据看，近期中美经济形势继续分化，美国经济逐渐向好，国内经济下行趋势较明显。短期维稳、防守虽然更可以暂时稳定人民币汇率，但是中长期汇率还是会回归经济基本面，因此近期很难再看到人民币趋势性升值。具体看，全周美元兑人民币汇率走势为：在岸人民币开盘于6.9225元，收于6.9290元，贬值70点，幅度0.10％；震荡区间在6.9090-6.9458元，振幅368点（0.53％）。离岸人民币开盘于6.9183元，收盘于6.9352元，贬值138点，幅度0.20％；震荡区间在6.9007-6.9524元，振幅517点（0.75％）。同期美元指数上涨，开盘95.3391，收盘95.6695，上涨幅度0.42％，人民币相对于美元指数贬值不足。外围市场，9月份加息之后美元经历了一轮调整，目前调整已经基本到位，未来有望重新上行。一是美国9月货币政策会议纪要强化了渐进式加息至利率暂时超过长期预计中性利率的可能；二是意大利与欧盟关于赤字预算问题仍不能达成协议，欧元未来可能仍会走弱，反向推动美元走强；三是美国经济指标表现强劲，美国各项经济指标都处于历史高位，核心PCE物价指数连续3个月达到2％。预计美元向上的趋势继续施压人民币，但美元上涨、人民币下跌很可能会是一个长期缓慢的过程，贸易摩擦日益严重的情况下，汇率过度波动对任何国家都是麻烦的事情。国内经济，第三季度GDP增速6.5％，回落至10年新低；9月工业增加值同比增长5.8％，不及预期6％；商品房销售面积与销售额同比增速双双放缓。受外围市场调整、经济环境以及A股市场自身问题，近期国内股市大跌。政策层面已经开始转向维稳并淡化金融防风险以及去杠杆的力度。刘鹤副总理、一行两会负责人开始对市场发表积极看法，希望稳住市场。减税利好也正在逐渐兑现，周末个人所得税扣除征求意见所提出的减税力度较大。从GDP三驾马车看，本次经济稳增长还伴随着经济结构调整，消费驱动、内生增长被寄予很大的厚望，而房地产、进出口贸易则逐渐退居二线。经济结构转型期，核心竞争力仍有待形成、消费增加导致进口高涨，这种搭配对汇率暂时不利。美国财政部并未将人民币列为汇率操纵，但仍然在观察名单内，人民币大幅贬值仍然有一定障碍。如果经济政策选择，搁置外围争议、集中精力搞好国内，贸易及汇率都会将进入被动防守阶段。

　　下周众多消息面利好之下，国内股票市场能否激活还有待观察。但总体上，汇率仍处于防守态势，预计人民币紧盯三因素模型、跟随美元指数被动调整。因此，预计下周人民币汇率双向波动的趋势下或表现出贬值意向，预计美元兑人民币汇率目标区间位于6.8700-6.9600元。