2018年5月后,受到中美贸易摩擦的影响,美国大豆价格从5月30日附近的1030美元/蒲式耳水平一度下跌至年内9月17日的800美元/蒲式耳水平,跌幅水平超20%。

　　11月30日至12月1日周末举行的G20峰会落幕,中美双边达成经贸共识,对于此前影响市场的“中美贸易冲突”暂时进入一个“修火期”,美豆周一(12月3日)大幅跳高上试913美元水平,最终全日高开低走收阴,出现一个上攻突破受阻的卖压图形。

　　技术上短期留意885日线颈线水平附近的支撑水平。不过大豆作为一个重要的农产品,尤其在今年成为“中美贸易冲突”中带有金融属性的炒作品。

　　我们认为在明年2月前,大豆市场的价格将是筑底为主,豆价维持区间震荡:

　　1、“中美G20是停火”,尚有90天(三个月)观察期

　　12月中国将有代表团继续赴美谈判,我们将周期分为12月、1月、2月;

　　12月,如果中方代表团赴美,无法取得实质性进展,并且激化美方情绪,1月特朗普可能会调高关税至25%,则G20的政治成果结束;市场重归此前“中美贸易冲突”的金融策略;

　　12月,如果中方代表团赴美,能和美方达成一些实质,1月特朗普则不会去调用关税,维持目前10%的税率,则市场短期将继续维持积极的多头心态;

　　2月则是90天的最后一个月观察期,如果双方最终没有达成实质性协议,则可能“贸易冲突”会被重新拉到正面舞台上,将重新加大金融市场波动。

　　因此,对于美豆价格来看,短期乐观,中期谨慎。

　　2、中国大豆供应充足,暂时不存在缺口

　　中美贸易冲突以来,中国大豆的进口端是一个重要的观察指标,因美国是全球第二大大豆出口国,中国是全球最大大豆进口国。在2017—2018年度中,美豆进口量占到中国大豆进口总量的60%以上。

　　但中国方面在南美大豆的出口季采购了巴西、阿根廷豆等作为美国大豆替代,因此中国国内进口大豆库存量维持高位,截止至11月23日当周,国内港口大豆库存处于666万吨高位,2018年进口大豆全年供给非常充裕,不存在供应缺口。

　　3、2019年上半年全球大豆供应充足

　　外媒报道上:截止11月16日,巴西播种进度82%,高于五年均值的67%和去年同期的73%;若产区天气总体有所好转,则巴西12月份可能会收获1%的大豆,1月份会收到20%的大豆,按照USDA1.205亿吨的产量预估,12—1月预期收获总量约为2530万吨。

　　因此对于中国国内大豆市场来说,2019年的2月巴西进口大豆基本可以满足国内进口大豆的需求敞口。

　　美国大豆方面,美国农业部在11月的月度供需报告中预计:2018/19年度美豆结转库存可达9.55亿蒲式耳;

　　但美国权威农业机构英富曼IEG认为:美国农业部对于美豆出口需求调减量仍显保守,如果中国未来不重新选择采购美豆,那么美国大豆结转库存将会达到11.19亿蒲式耳的历史峰值。

　　对于大豆投资者来说,G20峰会确定了豆市短期乐观的情绪,对于2019年开春,中国市场的实际库存压力很大。南美、北美主要产地的大豆生产维持向好预期,2019年开春大豆供应市场依旧维持“供应过剩”。

　　事件方面,虽然中美贸易冲突对大豆市场有较大影响,不过2018年三、四季度中国大豆采购已经转至南美进口,即使以最差的可能性预判,三个月中方的税率依旧被美方上调至25%,难以对中国大豆的供应产生影响。

　　美豆维持800—820美元/蒲式耳的下限波动区间,12月至2019年开春,美豆主要波动区间维持880美元/蒲式耳的中枢水平波动,+/-40美元作为区间空间。