全球投行观点汇总

　　机构2019年外汇策略：抛售美元，做多日元

　　据彭博社报道，日交易量达5.1万亿美元的外汇市场的策略师们正在为明年美元下跌做准备，同时寄希望于日元升值。

　　摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）预计，美元下跌的一个主要推动因素可能是美国经济下滑，尤其是在下半年。其他人预计美联储将放缓加息步伐，他们认为这对美元不利。摩根士丹利策略师则表示，市场波动加剧和海外的资本需求也将刺激美国资金外流。

　　不管是什么原因，时下热门的观点是认为美元前景趋于暗淡。摩根士丹利认为，美元被高估了10％至15％。彭博调查的外汇预测机构预期，美元兑日元和瑞郎等传统避险货币将出现下滑。有关美元兑日元汇率的预期中值是，到2019年底，它将美元兑日元从目前的113附近下跌至108。

　　当然，一些分析师仍认为美元将进一步走高。巴克莱策略师Ajay Rajadhyaksha表示，有关美元将疲软的传闻被大大夸大了，预期美元的实际有效汇率将在2019年上涨2％至3％，其中大部分支持将来自美联储上半年的继续加息。

　　然而，市场隐含的概率表明交易员们对美联储2019年的加息前景持怀疑态度，迄今市场消化的明年加息次数还不到一次。随着美元疲软，另一个受欢迎的华尔街交易策略是2019年日元料走强。

　　道明证券表示，如果日本央行在明年上半年继续放松对日本政府债券市场的控制，日元可能会攀升。该公司写道，债券收益率可能进一步上涨，“更均衡”的利差将鼓励日本投资者将资产带回国内。

　　法国巴黎银行北美外汇策略负责人Daniel Katzive在报告中写道，日本对外国资产的需求今年是健康的，但在未来几个月可能会受到挑战。他预计美联储预期中的加息暂停将最终压低美国国债收益率，并导致日本投资者抛售美元。

　　摩根士丹利是另一个日元多头，预计美元兑日元汇率将在明年年底下跌至102，因为日本投资者将资金带回国以支持民间资本支出的加快。该行全球外汇策略主管Hans Redeker牵头的策略师团队在11月25日的一份报告中指出，美债收益率曲线趋平，将缩小日本投资者所持有长期资产经汇率套保后的回报率。

　　西太平洋银行：美元短期处于防御状态

　　西太平洋银行（Westpac）外汇策略主管Richard Franulovich认为，美元基本上顶住了收益率下跌的压力，但更为谨慎的美联储下周将挑战这一立场；鲍威尔可能会在接近中性水平的时候强调数据的依赖性，点阵图也可能被安排在一个稍微鸽派一点的方向，2019年加息3次的中值有些脆弱——如果将中值从仅有的两个成员下调，则当年加息次数中值将从3次下调至2次。

　　鉴于有充分记录的统计数据显示，新年伊始发布的经济活动数据倾向于令人失望，这种适度的感觉可能会延续到2019年第一季度，再加上意大利预算减少，可能会在年底和2019年初巩固美元指数的谨慎形象；然而，美元在2019年见顶的主张将被证明是不成熟的，美元指数近期可能采取防御策略，但在2019年第一季中期恢复强势之前，其疲势可能不会跌穿94/95区域。

　　荷兰国际集团：欧元兑英镑近期中性，站上0.91将转为看涨

　　荷兰国际集团（ING）研究团队讨论了欧元/英镑前景，维持近期中性观点；希望首先看到欧元兑英镑企稳0.91关口上方，然后才会将"中性"评级上调为"看多"；值得注意的是，我们对该货币对的长期看多目标依然位于0.9900和1.0150；如果下行跌至0.9006下方，则表明上行通道中的回撤行情已经开启，下行或看向0.8965至0.8925稳固支撑区间。

　　美联储预计将在今晚加息25个基点，并暗示不会像此前预测的那样大幅加息。策略分析师们表示，这可能会缓解金融市场的剧烈波动，但美联储在解释其行动方面面临着艰巨的任务，其方式不能对经济表达过于担忧的情绪，也不能对金融状况恶化表示漠不关心。

　　美联储将把联邦基金利率范围调整至2.25％至2.5％，而美联储观察人士预计，美联储将会在会后声明中删除有关将继续“逐步”加息的措辞。根据该机构的预测，美联储预计明年将在加息三次，但经济学家现在预计，这种情况将发生变化，明年将再加息两次，2020年可能再加息一次。

　　野村证券固收策略主管Goncalves表示：“经济正在减速，美联储对美国经济前景过于乐观。但也正因如此，他们必须谨慎行事，不能表露出过多担忧。他们只是想降低一点点市场的预期。”

　　现在，美联储加息的背景是金融市场的动荡。市场一直在对加息、贸易战和全球经济数据走弱可能导致衰退的担忧做出反应。与美联储其他主席不同，鲍威尔也面临着来自白宫的一连串批评，美国总统特朗普公开抗议加息政策，并在周二的一条推特上发布了美联储的资产负债表政策。

　　美银美林主管Cabana表示：“我确实认为美联储将努力向股市传递一种令人欣慰的基调，而且很可能成功。市场正迫使美联储做出非常温和的加息决定，我们认为2019年将加息两次，而2020年将加息一次，但幅度将略高于3％。”

　　至于特朗普，策略师们预计，鲍威尔将无视总统的批评，同时发出美联储仍然保持独立的信号。特朗普并不是唯一担心美联储会犯错、加息会放缓经济的人，但市场普遍预计美联储周三将加息。

　　而且特朗普再三的批评可能起到反作用，美联储非常珍视他的独立性。为了维护自身的独立性，美联储可能会在加息方面犯错误。

　　同时，美联储预计还将下调经济增长预期，并可能将通胀预期降至2％以下。美联储观察人士称，美联储在9月将2019年经济增长预期上调至2.5％，但此次很有可能回落到2.3％左右。

　　Grant Thornton首席经济学家Swonk表示：鲍威尔将评估经济走向并采取更灵活的态度。美国经济正在从强劲转向稳健，但不足以让美联储感到恐慌。

　　美联储毫无疑问听到了市场的质疑，但他们将受到经济数据的指引，不太可能会被金融市场所左右，他们将权衡数据后再做定夺。因此市场可能存在过度押注美联储鸽派的情况，一旦美联储并没有市场预料中的鸽派，美元或将上涨。