美国投资级债券遭下调,房市也未见复苏迹象

1评论 2018-12-20 23:40:01 来源:图表家 游资是怎么抓涨停的?

  分析师指出,对于依赖央行的金融体系来说,美联储加息的势头减弱将给1.3万亿美元的杠杆贷款市场带来压力。近年来,杠杆借款人为投资者提供了浮动利率保护。鉴于2019年加息的可能性下降,从逻辑上讲,企业信贷前景实际上应该正在改善。然而,与直觉相反的是,当投资者感到收益在缩小,他们会以惊人的速度脱离杠杆贷款。

  如图1所示,最近几周,标准普尔/辛迪加贷款以及交易协会(SPX/LSTA)的杠杆贷款价格指数大幅下跌。花旗集团美国信贷策略主管Michael Anderson估计,美国平价或溢价交易的杠杆贷款数量从两个月前的逾70%锐减至目前的仅0.9%。

  图2显示,在截至2018年12月5日的三周内,美国杠杆贷款基金遭受了40亿美元的资金流出,而在截至12月12日的一周内,杠杆贷款基金遭受了创纪录的25亿美元的资金流出。其中18.2亿美元从行业共同基金撤出,7.05亿美元从ETF撤出。

  另外,高盛(Goldman Sachs)报告称,第四季度有1760亿美元的a级债券被下调至bbb级,这是自2015年第四季度石油危机以来评级遭下跌数量最多的一次。花旗集团(Citigroup)投资主管表示,在信贷领域的顶部,情况变得复杂起来。

  分析师指出,住房部门可以很好地预测经济增长趋势。虽然目前住宅建设对GDP的贡献率仅为3.8%,但住宅对劳动力市场和相关服务业的衍生影响是深远的。例如,美国经济分析局(BEA)创立了一个名为“住房和公用事业”的统计系列,该系列估计了住宅总支出的价值(包括租户支付的货币租金和自住住房的估算租金价值)。如图3所示,在2018年第三季度,这一住房指标占GDP的16.32% !而且该指标还不包括一些附加效应,如建筑材料房地产和抵押贷款经纪人、所有权和法律服务等。

  图3:美国经济分析局对住宅建设和住宅支出占GDP的比例(2002- 2018年第三季度)的估计

  美联储加息直接导致抵押贷款利率上升。值得注意的是,当代购房者对可购性的评估主要是基于对购买该房屋所需支付的金额而不是单个房屋成本。在鲍威尔继续吹嘘美国经济如何健康的时候,抵押贷款利率已经触及8年来最高水平。美国抵押贷款银行家协会(MBA)报告称,美国抵押贷款申请总量(购买或再融资)降至2014年12月以来的最低水平。更能说明问题的是,MBA的再融资指数在同一周回落至2000年12月以来的最低水平。全美不动产协会(NAR)公布,11月21日至18日成屋销售连续八个月下滑,为四年多来最长时间的下滑。然而,10月份5.1%的降幅是自2014年以来单月降x最大的一个月。

  最后,NRA在11月29日的报告中指出,10月成屋待完成销售环比下降2.6%,同比下降4.6%,为四年多来的最低水平,扼杀了楼市快速反弹的任何预期。

  图4:每月新屋及现房销售总值加改善家居开支总值[月/月及年/年]的变动百分比(2001-10/31/18)

  总的来说,楼市和油价一样惨淡,美联储进一步加息的可能性降低。

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