一周汇评(1-6):开局大起大落 汇率组合调节

  本周外汇市场美元指数较为稳定,波动于96点线上十分突出;期间最高点达到96.95点,最低为95.66点,振幅1.3%,美元贬值态势十分明朗;尽管本周只有4个交易日,但美元指数从96.06微弱上升到96.21点,仅涨0.1%,有限度压制较为有效。其中市场最醒目的一天发生在周三,主要货币汇率水平起落幅度加大,且呈现方向反差较大的态势;如日元升值300点,从109日元上升到106日元,澳元贬值200点,从0.70美元下跌到0.68美元;但随即所有货币基本回归原态,这中间的技术奇妙或具有战术运用之嫌疑,美元贬值意图是根本。由此一周日元兑美元汇率最高达到104日元,周一至周五收盘从109.63日元微弱上升到107.66日元。澳元兑美元汇率最低达到0.6739美元,周一至周五收盘从0.7043美元上升到0.7116美元。欧元兑美元汇率振幅在1.1308-1.1545美元之间,周一至周五收盘从1.1466美元下跌至1.1394美元。英镑兑美元汇率振幅在1.24-1.28美元之间,周一到周五收盘基本稳定在1.27美元。瑞郎对美元汇率则基本稳定在0.98瑞郎,中性货币资质凸显。加元对美元汇率伴随一周石油价格反弹5%,汇率从1.3599加元上升到1.3366加元,加元上升1.7%。新西兰元兑美元汇率在0.66-0.67美元之间窄幅波动,随从美元、局限澳元有限。我国人民币对美元汇率基本稳定在6.87元,周末升值至6.86元。尽管我央行发布下调商业银行存款准备金的决定,但影响短暂,人民币贬值趋势继续。

  一周主要货币表现如下:

  1、悲观预期持续,美元试探下行——本周美元指数震荡表现符合预期,一周指数具体表现如下:周一收盘报96.0639点,周五收盘报96.2036点,一周整体变化不大;周内震荡区间位于95.6632-96.9554点,振幅1.33%。周内美元贬值策略得到市场悲观预期的扶助,一周有3个交易日美元贬值;虽然周二美元日线表现升值,但当日美元曾一度跌至96点下方并试探95点,最终未能站稳表明95点存在较强支撑。经济方面,周内公布的美国就业数据整体表现良好,其中周五公布的非农就业数据为31.1万人,这创下2018年3月以来新高,失业率3.9%虽然不及预期与前值的3.7%,但仍然位于4%下方,整体较为稳定;平均时薪则再次上涨,年率3.2%与月率0.4%均好于预期。整体看,美国经济短期不会出现明显回落,加之美联储主席鲍威尔表示美国经济整体依旧良好。其他市场方面,美国股市年初第一周表现回升,虽然苹果公司公布季度报告不佳导致该科技龙头股表现下跌,但整体美国股市在经历此前调整下跌后出现回暖,资金重新流入股市也间接扶助了美元贬值。此外,周四美国众议院虽然通过支出法案,但这并没有使政府“停摆”结束,这使得美元可以在周内维持贬值走势。

  下周美国将公布若干经济数据,预计整体将表现温和;周内多位美联储官员也将发表讲话,这对于市场分析今年美联储货币政策取向的影响较大。此外,仍然需要关注美国政治方面的事态发展以及美中贸易谈判的进展。综合判断,预计全周美元指数或将表现震荡,主要交易区间位于95.50-96.60点。

  2、经济数据疲软,欧元震荡微跌——本周欧元走势波动较大,期间有反弹至1.15水平的表现,这符合笔者预期,但最终收官略有贬值。欧元兑美元周一收盘价1.1466美元,周五收盘价1.1394美元,周内跌幅0.62%,汇率波动区间位于1.1308-1.1545美元,振幅2.09%;欧元兑英镑一周由0.9006英镑跌至0.8957英镑,跌幅0.53%,汇率波动区间位于0.8926-0.9110英镑,振幅2.05%;欧元兑人民币一周由7.8651元跌至7.8235元,人民币相对升值0.53%,汇率波动区间位于7.7576-7.9366元,振幅2.28%。回顾一周汇率表现,在美国政府关门、美联储加息争论和全球经济增长放缓的风险导致传统避险货币日元持续走高的背景下,由于假期市场交投清淡,而且流动性处于相对紧张状态,周三日元暴涨2.71%带动交叉汇率欧元兑日元大跌3.9%至19个月低点,加之2018年欧元区制造业以疲弱收尾持续施压欧元,进而引发欧元当日贬值1.08%超乎预料,却仍在1.1300美元水平之上;周四和周五欧元再次反弹接近1.14水平,但欧元基本面不支持比较明显,其受制于美元贬值影响是关键。一周经济基本面数据具体如下:法国12月制造业PMI终值为49.7,环比下滑1.1个点跌破荣枯线,达到2016年9月以来新低;德国12月制造业PMI终值环比下滑0.3个点至51.5;欧元区12月整体制造业PMI终值环比下滑0.4个点至51.4,为2016年2月以来新低,而2018年第四季度欧元区制造业产量是2013年第二季度以来最差的季度表现。法国12月服务业PMI终值环比下滑6.1个点至49跌破荣枯线,为2014年11月以来新低,12月综合PMI终值环比下滑5.5个点至48.7;德国12月服务业PMI终值环比下滑1.5个点至51.8,综合PMI终值环比下滑0.7个点至51.6;欧元区12月服务业PMI终值环比下滑2.2个点至51.2,为2014年11月来新低,12月综合PMI终值环比下滑1.6个点至51.1,为2013年7月来新低。欧元区12月CPI年率初值较11月下滑0.3个点至1.6%,原油价格低迷是影响通货膨胀水平的主要因素。综上所述,法国制造业与服务业采购经理人指数双双跌破荣枯线,汽车行业疲软和“黄马甲”抗议活动恶化了法国的商业环境是主要因素;德国12月制造业采购经理指数暗示着德国制造业增长或已接近停滞,而服务业也进入疲弱水平;受上述两国拖累,欧元区制造业或已从2017年的繁荣逼近停滞水平,服务业受制于制造业的溢出效应同样表现不佳,因此预计2018年欧元区经济增长或将不及预期。此外,欧元区当前的生产水平仍是基于企业的积压订单,而新订单较少,如果接下来几个月市场需求不见明显回暖,其制造业生产规模还将会进一步收缩,进而预计短期欧元区经济仍不能给与欧元基本支撑,欧元受制于美元表现仍将持续。

  由于上周五美联储主席鲍威尔一改以往发言风格,表示美联储加息有耐心,未来可能会视情况改变缩表的步调,这或给未来美元运作贬值策略留出一定空间。下周主要关注欧元区1月Sentix投资者信心指数,12月经济景气、工业景气指数,以及12月消费者信心指数终值的变动,预计继续低迷的概率较大。综合分析,预计下周欧元兑美元汇率走势表现震荡偏反弹的概率较大,主要交易价格区间在1.1340-1.1550美元。

  3、脱欧舆论动荡,外部套路存疑——本周是2019年开年第一周,英镑兑美元汇率全周以震荡为主,振幅较大,最终小幅升值。具体表现如下:周一收盘价1.2750美元,周五收盘价1.2727美元,较上周升值0.26%;周内震荡区间位于1.2437-1.2815美元,振幅2.98%。英镑兑人民币周一收盘价8.7693元,周五收盘价8.7344元,较上周幅升值0.03%;周内震荡区间位于8.5725-8.8080元,振幅2.70%。一周英镑兑美元汇率出现了较大幅度的波动,主要波动集中在周三和周四两天。周三英镑汇率短线的快速贬值,主要原因在于英国脱欧的负面因素与特朗普表态想尽快解决美国政府停摆问题的正向因素共振所导致;虽然英国12月制造业PMI交出54.2的靓丽答卷明显好于预期,但是其影响继续被市场淡化,首相特蕾莎梅继续就脱欧草案游说本土议会的进展依旧是焦点。遗憾的是本周游说过程依旧没有好消息传出,相反首相梅警示如果最后因为投票结果不理想而导致英国无协议脱欧从而失去过渡期待遇的话,英国可能会面临30年来最严重的劳动力缺失,这对英国经济带来的打击将非常严重;这一问题遭到市场炒作,并传出已经拖后至1月14日的议会投票预期会再度推后,进而使得英镑于周三明显承压,叠加当日美国总统特朗普与民主党会晤希望尽快结局边境墙问题,以及结束政府停摆状态的表态短线提振了美元,英镑兑美元汇率创出两年来最大单日贬值幅度2.10%。随后两天,美国苹果公司周四宣布20年来首次下调收入预估,当日美股调整并带动全球股市下跌;周五上调至3.9%的失业率数据遭到炒作,这对美元造成拖累,并掩饰了本周大幅超预期的就业数据给美元带来的利好影响;一方面侧面给英镑提供了短线修复贬值的机会,另一方面再次印证了阶段性美元贬值诉求的延续性,英镑借势短线回补了周三的贬值。

  纵观下周,市场数据较为清淡,需要关注一下于周一公布的美国11月份耐用品订单数据,于周二公布的11月贸易数据以及于周五公布的12月未经季调的CPI数据,主要看点在于经过苹果公司本周表示由于亚太市场因素而下调收入预估之后,贸易逆差预期值数据目前有所收窄大概率存在问题,实际值有可能不及预期从而导致美元汇率承压。另外12月份未季调的CPI数据预期值遭到下修,且低于2.0%的美国政府计划水平,笔者担心短线会引发市场对于美联储加息预期的再度炒作,从而利空美元。此外,英国议会方面将会于下周二再次就首相梅的脱欧草案进行辩论,市场前后释放出的信号预期是下周影响英镑汇率的主要因素,需要密切跟踪。综合判断,预计下周英镑兑美元汇率的交易区间为:1.2630-1.2840美元。

  4、区间走势震荡,多方因素制约——本周瑞郎对美元汇率依然维持在0.98瑞郎左右,具体表现如下:周一收盘价0.9840瑞郎,周末收盘价0.9858瑞郎,小幅贬值0.17%,周内震荡区间位于0.9792-0.9920瑞郎,振幅1.30%。瑞郎对欧元汇率周一收盘价1.1252瑞郎,周末收盘价1.1240瑞郎,小幅升值0.16%,周内震荡区间位于1.1181-1.1496瑞郎,振幅2.80%。瑞郎对人民币汇率周一收盘价6.9856瑞郎,周末收盘价6.9575瑞郎,小幅升值0.4%,周内震荡区间位于6.9169-7.00059瑞郎,振幅1.51%。本周瑞士12月SVME采购经理人指数57.8,仅高于前值0.1个百分点。由于元旦假期休市,汇市走势震荡则突出美元走势的左右,因政府关门的影响,加上非农数据的公布导致市场波动加剧,这对瑞郎造成压力,瑞郎对美元汇率小幅贬值;欧洲方面,欧元区制造业整体放缓,欧元走势反复,对瑞郎造成拖累。

  预计下周瑞郎对美元汇率震荡区间位于0.98-0.99瑞郎,瑞郎欧元震荡位于1.12-1.14瑞郎,瑞郎对人民币汇率震荡区间位于6.94-6.99瑞郎。下周瑞士将公布12月外汇储备、12月季调后失业率、12月CPI月率年率、11月实际零售销售年率,具体还需持续关注公布数据对瑞郎的影响。

  5、油价获得支撑,加元异军突起——本周加元对美元汇率整体走势收复前两周跌势,汇率指标由周一开盘价1.3631,周五收盘价1.3366加元,加元相对升值1.94%,波动区间位于1.3366-1.3665加元,连续突破多个关口,到达1.3300关口,振幅2.19%。

  周初美元的上涨使得加元跟随大幅下调,美元随后的下跌50点,加元却随着暴涨了130个点,进而说明加元整体有力量在支撑。这股力量就源于原油价格,虽然未能实现供求关系变化,但是市场认为原油价格已经完成阶段性的触底,未来会有反弹空间,由此支撑加元的上升。一周国际石油价格反弹力度达到5%,这对加元反弹带来基础要素。加元兑人民币汇率在周内开盘价5.0459元,收盘价5.1303元,人民币相对升值1.71%,震荡区间5.0208-5.1360元,振幅2.28%。

  油价的供求关系不变,短期或将维持低位,这周为触底反弹,下周难以继续上升;由此预计下周加元对美元汇率波动区间为1.3300-1.3500加元。

  6、巨震之后回归,澳元铁矿上涨——上周澳元收盘0.7043美元,本周收盘0.71175美元,上涨1.05%,其中周三即1月2日出现了一个多年罕见的全球主要货币异动现象,澳元贬值至2009年以来的一个新低 0.6738美元,一度触及并打破0.6745的10年新低,下跌幅度达到4.42%,本周最高点达0.7125美元。美元指数下跌0.19%,收盘于96.18附近。同周人民币对澳元中间价从4.8250至4.8060元,继续下跌了200个基点,本周四也就是1月3日,我国央行报价是4.7430元,为有记录以来的人民币对澳元汇率新低。

  本周铁矿石的价格由489.5美元上涨至511美元,这明显突破了已经震荡一个月的区间,上破500美元上方。澳大利亚经济数据方面,11月私营企业贷款月率为0.3(%),与预期保持一致。我国的12月官方制造业PMI为49.4,低于50分水岭,开年不利。美国12月ADP就业人数27.1万,远高于预测的18万人;美国12月季调后非农就业人口变动31.2万,这也远超预测值18.4万人;同时美国12月平均每小时工资年率为3.2(%),也高于预测3.0%,美国就业一片大好,特朗普的吹嘘也得到了验证。

  之前笔者一直判断美国经济数据不会提前透露,但实际与笔者判断有偏差。本周三的汇率巨震明显是美国非农数据的提前泄露所致。不知道收到现在的投资者是不是已经赚的盆满钵满,这对于澳元的看法应该看重美国、中国及整体亚洲的经济。日本目前经济出现了疲软的态势,日本本轮复苏势头较微弱,本轮景气扩张期的平均经济增速仅为1.2%,对景气扩张来说,这是罕见的低增长。另外,贸易保护主义抬头等因素使世界经济前景面临不确定性,同时日本国内人员工资增长缓慢、个人消费乏力、劳动力短缺等问题也比较突出。值得留意的是,澳大利亚政府债券期货已跃升至两年高点,三年期债券合约上涨两个基点至98.22,10年期合约攀升至2017年年中以来的最高点,至97.705。澳洲国债的利率不断下挫使得市场人士重新考虑澳联储降息的可能性。澳元目前汇价与2018年初相比已经下跌近1000点。中美贸易战的威胁施压澳大利亚的经济发展,同时位于历史低位的澳大利亚基准利率,澳大利亚工资增长的停滞不前,房地产市场的恶化,澳大利亚第三季度GDP经济仅0.6%的增长率(是两年来增长速度最慢的一个季度)等因素,持续打压着澳元。从技术面上看,澳元目前下行趋势未有减弱反弹迹象,布林带开口陡峭向下,预测下行空间太大,短期上行几乎毫无可能;预计下周看反弹至0.7150美元,然后下跌回0.7000美元千点关口;澳元兑人民币汇率为则反弹后继续下跌至4.8050附近。

  7、开年小幅上涨,得益美元走软——本周新西兰元兑美元开盘价0.6711美元,收盘价0.6726美元,最高价0.6752元,最低价0.6583美元,较上周收盘价上涨0.22%,并呈现年初开门红。此前新西兰元连续下跌4周,本周的小幅回升有技术性因素。美元指数连续下跌贬值意愿清晰,特别是近日美联储主席对于加息立场的偏鸽派讲话导致美元走软。本周人民币对新西兰元CFETS开盘价4.6070元,收盘价4.6170元,最高价4.6310元,最低价4.5290元,人民币较上周收盘升值0.07%。人民币对美元略微贬值,而新西兰元对美元小幅升值,但适逢新年假期,并未出现人民币对新西兰元明显贬值。

  2019年全球经济下行风险较高,地缘政治因素、贸易摩擦因素、金融市场波动因素交织均给经济增长蒙上阴云。新西兰近期经济增长指标弱于预期,在人口增长放缓、移民政策收紧、基础设施建设和房地产开发减弱等因素的影响下,未来经济发展压力较大。美联储近期的官方表态降低了市场对其未来加息次数的预期。预测下周新西兰元兑美元报价区间为0.6600-0.6750美元。

  8、日元快速升值,经济面临下行——本周日元汇率表现异常,振幅明显增大,此前预测提示的“日元波动加剧概率较大”得到印证,而日元升值幅度远超预期,这意味着日元投机性超越理性。日元对美元汇率由周一110.2730至周五108.4800,日元升值1.63%;整理区间位于104.7070-110.4750日元,振幅5.23%。日元对人民币汇率指标由周初6.23元至周五6.31元,波动区间6.22-6.44元,振幅3.50%。

  周三日元迅速升值,单日升值幅度2.71%为近20个月来最高,因围绕全球经济状况的担忧影响避险投机资金大量买入日元,并导致高息货币澳元、土耳其里拉快速贬值,以及欧元英镑等套利货币遭遇下跌。市场避险情绪的激增或因3 日凌晨苹果公司发布一季度盈利预警,这些导致整个金融市场进一步担心全球经济增长放缓。而日元近期的升值表现也致使日本出口方面持续面临较大压力,这对日本经济较为不利。数据方面,日本12月制造业PMI终值公布为52.6,略高于前值52.4,这对日元贬值构成阻力;但日元并未停止非理性后的下行趋势,周四和周五连续两个交易日呈现贬值,升值态势并未快速延续,这暗示日本经济上行与日元汇率贬值的密切关联和必要性。日本仍在对抗通缩压力,实现2%通胀目标越发艰难,这影响日本央行出面干预稳定汇市的概率较大,从而遏制日元进一步升值和可能面临的更大风险。黑田东彦表示,日元受到海外投资发展的影响明显,并且来自美国的突发事件以及其他因素也对日元构成了影响,提议耐心采取连续性措施与政府部门共同对抗长期通胀问题。

  外部不确定因素继续影响市场投机买入日元,这致使日元被动大升。技术面上,日元汇率走势在日线级别中呈现“断头铡刀”的形态,这预示着升值趋势的持续性较强;但结合日本经济诉求,日元升值或将受到日央行干预的可能性增大;同时日本近期疲弱数据的负面效应已被严重忽视,这或影响日元存在快速贬值的可能。预计下周日元对美元汇率或呈现震荡的概率较大,而在避险偏好的环境下,日元汇率的稳定性受到破坏,这或导致其异动的加剧持续。预计下周日元对美元或表现震荡,主要波动区间为107.6-109.8日元。

  9、美联储传鸽声,港经济预稳健——本周美元兑港币期初开盘价7.8306港元,收盘价7.8337港元,周内最高触及7.8376港元,震荡区间在7.8260-7.8376港元,振幅0.15%;本周为2019年第一周,港币在美联储加息后经历小幅震荡后,基本稳定在7.82-7.83区间;当周两大重磅事件后续:上周五(1月4日)美国劳工部公布了万众瞩目的美国12月非农报告。报告显示,美国12月季调后非农就业人口新增31.2万人,为2018年3月以来最大增幅;美元指数短线跳涨25点。同日晚间美联储主席鲍威尔、前主席伯南克和耶伦论货币政策和美国长期经济前景。美联储主席鲍威尔一改上次对市场的“冷漠”,变得有些“鸽派”。好于预期的就业数据加上鲍威尔突然放出“鸽”声,上周五欧美股市全线大涨,美国股市道指、标普500指数和纳斯达克指数上涨超过3%。

  根据香港本地新闻,渣打银行香港地区总裁表示香港经济基调稳健,内部经济活动将继续支撑贷款需求,港币2019年仍然有加息的可能。香港贸发局1月4日称2019年出口负增长可能性不大,维持本年贸易新增5%的预期。尽管如此,但在中美贸易摩擦、制造业疲软、房地产市场放缓以及全球增长预期降温的情况下,稳健也成为了一个需要非常小心经营的事情。本周美元指数收于96.20,Hibor与Libor利率之间均在上行区间,利差有逐渐缩小的趋势;预期下周美元对港币将在7.8320-7.8430附近震荡。

  10、新年消息频现,人民币走平稳——本周人民币对美元基本稳定、小幅贬值。元旦假期影响,本周人民币交易时间缩短为3个交易日。虽然交易时间短,但是本周消息面信息却非常丰富。相对于美国股票、债券市场的大幅波动,本周美元指数虽然波动较大,但是最终表现为相对平稳。这一背景下,人民币平稳度过新年第一周。具体看,本周美元人民币走势为:在岸人民币开盘于6.8653元,收于6.8692元,贬值39点,幅度0.06%;震荡区间在6.8493-6.8829元,振幅336点(0.49%)。离岸人民币开盘于6.8780元,收盘于6.8604元,升值176点,幅度0.26%;震荡区间在6.8546-6.8944元,振幅398点(0.58%)。同期美元指数微跌,开盘96.4152,收盘96.2008,下跌幅度0.18%。本周美国方面消息较多,美元指数波动性大。首先,美国政府关门危机依然没有解决,本周初美元一度小幅跌破96点;其次,周中因苹果公司近20年来首次下调了收入预估,进而引发全球股市大跌,美元指数无序波动;最后,虽然周五晚间公布的非农数据利好,但是随后鲍威尔偏鸽派的言论令美元承压下行。虽然本周美元走势震荡,但是美元指数总体维持在96至97区间内做整理,市场对于美元仍持有观望的态度。美元指数无方向性波动,为人民币双向波动、自由调整提供了有利的外部条件。国内方面,周一公布的官方制造业PMI跌破50,进入不景气区间,经济基本面仍然呈现下行趋势。周五下班之后,央行宣布1月份分两次共计降准1个百分点,降准力度较大、附加条件少,有市场分析师称之为“全面降准”。春节前我国基础货币存在较大缺口,及时降准非常必要。深入比较降准与资金缺口规模,本次降准并不比往年更宽松,全面宽松、货币政策转向的言论有些夸大事实。股市、债市以及汇率短时间可能对降准的信号作用做出过度反应,超调之后再回调。受此影响,下周人民币可能开盘先向贬值方向运行,随后逐步消化该消息之后,汇率运行回归理性。

  下周凸显经济数据公布的密集时段。我国将公布外汇储备、CPI、PPI以及货币金融运行的M2、社会融资规模等数据,数据运行的方向对未来汇率判断具有重要的指引价值。除此之外,当前美元指数与人民币均没有形成明确的方向,短期维持人民币总体稳定、双向波动的判断。预计下周人民币汇率平稳运行,人民币美元预测目标区间位于6.8300-6.9000元。

关键词阅读:美元 欧元 英镑

责任编辑:窦晓芸
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