本周外汇市场处于迂回寻机调节之状态，其中美元向下与欧元上升的特性和趋势十分清晰，但数据与理由尚不充分，技术性较量难以实现美元诉求较为突出。一周美元指数从96.46点到96.44点，基本稳定是结果，但也表明美元趋势性选择较为坚定，因为区间价格上限截止至96.55点，升值十分有节制性，而下行趋势跌破96点，最低为95.82点，这似乎预示美元贬值有可能发挥推进。虽然这与笔者期待有距离，但趋势性前景依然维持美元贬值方向是正确的判断，毕竟当前的美国经济与政策更急切美元贬值的保驾。其中欧元对美元走势很关键，欧元升值上限1.1420美元和区间维持1.13美元已经清晰前景走向。英镑兑美元汇率稳定在1.31-1.32美元，自身与配合性走势凸显。瑞郎对美元汇率在1.10-0.99瑞郎之间，随行态势不变。日元对美元汇率偏向贬值，维持111日元水平突出。加元对美元汇率稳定在1.31加元居多，周末受制是由下跌贬值1.32加元。澳元兑美元汇率在0.70-0.71美元之间下行为主，但幅度与趋势不定。新西兰元兑美元汇率振幅较大，区间在0.67-0.69美元之间。我国人民币对美元汇率从高到低，自身意愿为主，与美元走势并不完全一样，一周从6.8元到7.0元，人民币升值扩大，但贬值态势依然不变。

　　一周主要货币表现如下：

　　1、经济增长稳定，货币微变窄幅——本周美元指数呈现窄幅波动的略上升，但贬值意愿相当坚决的震荡走势，前3个交易日表现下跌，最后两个交易日反弹，美元贬值的阻力依然十分明显，实际走势与预期基本吻合。具体表现如下：周一收盘报96.4437点，周五收盘报96.4605点，整体涨跌并不明显；周内震荡区间位于95.8237-96.5974点，振幅0.8％。美元指数下行趋势来自中美贸易谈判的良好预期持续，市场避险情绪进一步舒缓，美元操作以抛售获利了结；加之美联储主席鲍威尔在银行委员会听证会证词表态比较温和，并重申了美联储应对加息保持耐心；此外鲍威尔表示美联储即将就资产负债表的计划达成一致意见，未来将很快宣布有关资产负债表的计划；由此市场认为美联储将会在3月宣布结束缩表的时间，同时市场保持对美联储年内加息的预期；虽然市场认为此次鲍威尔的讲话较此前一段时间的偏鸽言论有所改变，但远不及去年的表态，因此美元贬值顺势而为。随后美元略有上升，主要是政府停摆导致推迟公布的2018年第四季度GDP数据受到市场高度关切。周四美国商务部发布的美国四季度实际GDP年化季环比初值2.6％，虽较第三季度3.4％有所回落，但高于预期2.2％；此外，美国2018全年经济增速为2.9％，这达到3年最高，美国2018年GDP总额首次突破20万亿美元。然而，随之周五公布的美国12月个人消费支出月率下跌0.5％，大幅不及预期，且为2009年以来最大跌幅；但是市场对美国经济整体稳健的认知没有因个人消费支出下滑而改变立场，受到超预期表现的GDP数据提振，美元多头情绪临近周末有所上升，美元被迫反弹，但十分有限，而区间水平的上行十分有限，美元贬值趋势不变。

　　下周事件与数据较多，这将给美元走势带来一定不确定性。美国自身将迎来经济褐皮书以及美联储鲍威尔的讲话，数据则将迎来一系列最新就业数据，这将给市场带来加息预期的参考。外部市场对美元影响较大的应该是欧洲央行的货币政策会议的内容，预计整体将不利于欧元反弹，这直接关系欧元是否反弹。综合判断，预计下周美元指数仍将表现震荡，但贬值阻力依然很不确定，主要交易区间或位于95.90-96.80点。

　　2、制造前景堪忧，欧元延续反弹——本周欧元兑美元汇率指标延续上周走势，整体在1.13水平震荡微幅反弹，期间有1.14水平的表现，符合笔者预期。汇率波动具体如下：欧元兑美元汇率由1.1336美元升至1.1362美元，涨幅0.23％，最低价1.1333美元，最高价1.1420美元，振幅0.76％；欧元兑英镑汇率由0.8680英镑跌至0.8606英镑，跌幅0.85％，最低价0.8528英镑，最高价0.8700英镑，振幅1.98％；欧元兑人民币汇率主要围绕7.60水平变化不大，最低点7.5715元，最高点7.6496元，振幅1.03％。此前我们提到欧元区经济出现企稳迹象，欧元获得一定支撑条件；加之周二美联储主席在参议院的证词表述相对温和，市场对此认为是偏鸽派言论，进而美元贬值提振欧元；尤其周一和周二欧元区信息清淡，欧元走势基本延续上周反弹态势；随后数据显示，欧元区2月工业景气指数环比下降1个点至-0.4，为26个月来最低水平，欧元区制造业负面影响相对加大；但法国、欧元区制造业PMI终值上修0.1个点缓冲了前者对欧元的部分压力；再者美国虽然多项经济数据表现下滑，美元短线借势贬值，但最终美国去年全年GDP增长2.9％达到3年新高，虽不及预期却优于欧元区经济增长水平，因此欧元短暂达到1.14水平后回落横盘整理。综合来看，欧元反弹仍在美元主导的市场效应中体现相对被动的局面。

　　下周数据方面需要关注欧元区3月Sentix投资者信心指数、德法欧元区服务业PMI终值的变化及欧洲央行利率决议，预计其继续维持利率不变是必然结果，重点在于欧洲央行行长德拉基对于欧元区经济前景的评估，这或将给欧元带来较大的不确定性。因此预计下周欧元兑美元汇率波动表现震荡的概率较大，惯性技术推进或将使欧元反弹预期仍在，主要市场博弈区间位于1.1300-1.1450美元。

　　3、首相话风突转，留心潜在套路——本周英镑兑美元汇率延续升值态势并达到37周高点，在非美货币中表现最强势。具体汇率表现如下：周一收盘价1.3120美元，周五收盘价1.3203美元，较上周升值1.13％；周内震荡区间位于1.3049-1.3350美元，振幅2.31％。英镑兑人民币周一收盘价8.7626元，周五收盘价8.8533元，较上周升值0.98％；周内震荡区间位于8.7207-8.9188元，振幅2.26％。一周英镑兑美元整体波动节奏与美元指数大体相当，且近两周英镑波动对美元指数的影响逐渐凸显。英国脱欧问题本周有一定转折，此前市场虽然肯定了首相特蕾莎梅坚定让英国在3月29日脱欧的决心，但也使得市场对英国有可能无协议脱欧的担忧情绪有所升温。由于英国首相特蕾莎梅口风突转，其表示为了尽量避免英国在无协议状态下脱欧，她或将计划将脱欧的时间推后。这对于一直坚持英国按时脱欧的特蕾莎梅来说，这次的“松口”被市场认为是一次重要的让步，这将使得英国无协议脱欧的风险大大降低。此消息周初为英镑带来明显的短线提振。随后周四美国第四季度GDP数据好于预期的影响，美元指数周四和周五呈现反弹，基本收复了之前的跌幅，从而间接导致英镑兑美元汇率于后半周冲高回落，毕竟英镑比欧元的推进单纯。技术上，英镑兑美元汇率从1.4377高点以来的日线级别中期贬值趋势已与2月确认翻转，本周及上周的连续升值可定义为新一轮升值趋势中的主要趋势。这种调整预示着一轮次要短线调整趋势或将开启，短线较为关键的支撑位为1.2771美元至1.3350美元一轮升值行情的黄金分割0.618及0.50点位，对应价格为1.3134美元一线及1.3067美元一线，需要重点关注。

　　纵观下周，英国脱欧谈判的进展任然是关键，市场对英国可能延期脱欧的预期不可掉以轻心；从特蕾莎梅态度转变来看，市场不能忽略此事态策略博弈带来的不确定影响。未来首相梅的计划能否得到欧盟以及英国本土议会的更多支持，这将决定英镑短线升值可否延续。经济需要关注的是将于下周二英国及美国2月服务业PMI数据；周三美国ADP就业数据和周五美国2月份失业率数据和非农就业数据，其中以非农数据为重点；目前预测值明显不及前值，但失业率数据预期值却比前值下调了0.2个百分点，这预示着不排除非农数据可能有超预期表现。结合美元走势预判，预计下周英镑兑美元汇率的交易区间为：1.3060-1.3270美元。

　　4、印巴冲突展现，瑞郎避险升值——本周瑞郎延续了上周走势，汇率水平稳中有升，尤其周四波动较为突出。指标具体表现如下：瑞郎对美元汇率周一收盘1.0004瑞郎，周末收盘0.9983瑞郎，瑞郎小幅升值0.21％，周内波动区间位于0.9920-1.0020瑞郎，振幅1 ％。由于印巴冲突引发避险情绪超出预料，这导致笔者前期预测与瑞郎实际波动上限有所偏差。瑞郎对欧元汇率由1.1337瑞郎至1.1355瑞郎，涨幅0.16％，周内波动区间位于1.1324-1.1394瑞郎，振幅0.61％。瑞郎对人民币汇率主要围绕6.70水平变化不大，周内波动区间位于6.6708-6.7316元，振幅0.91％。由于欧洲经济出现企稳迹象影响，德国智库ZEW对瑞士2月的投资者信心指数大幅上调27.4个点至-16.6，短线提振瑞郎的信心；随之去年第四季度瑞士经济同比增长1.4％，环比下降1个百分点，瑞士2月KOF经济领先指标连续5个月下降至92.4水平；这种表现使得瑞士经济增长压力上升，瑞郎贬值符合其实际需求。然而，一周重点在于印巴冲突提振市场风险偏好，巴基斯坦击落两架印度战机，这令投资者转向青睐避险资产，瑞郎因此被动升值较为无奈，但幅度有限，毕竟美元资产魅力比瑞郎影响更大。

　　下周瑞士方面主要关注2月通胀水平和失业率的变化；另外，美元、欧元波动对于瑞郎的制约值得关切。预计下周瑞郎对美元汇率主要波动区间位于0.9910-1.0040瑞郎，瑞郎对欧元汇率主要波动区间位于1.1310-1.1400瑞郎。

　　5、油价美指博弈，加元大幅震荡——本周加元表现贬值下行，汇率指标由周一收盘1.3186加元至周五收盘1.3282加元，加元贬值0.73％；波动区间位于1.3110-1.3309加元，振幅1.52％。一周对加元最重要的影响是周一特朗普发布推特，其抱怨石油价格过高，市场情绪一时敏感影响国际石油价格快速下行，跌幅超3％，这是油价今年单日最大跌幅；但石油价格还是受到OPEC减产的坚定态势与美国EIA原油库存数据的表现，最周周末收复跌势，这也是加元震荡的重要元素之一。加元本应得益于石油价格的高涨而表现升值动能，但一周石油单日跌幅大于整体涨幅，加元下跌也难以抵御；尤其是经济数据的不佳、美元指数无奈略上升，进而影响加元呈贬值态势。数据方面，加拿大全国经济信心指数数据不及前值，1月CPI年率不及前值与预期，加拿大1月GDP月率环比下滑0.1％，其1月GDP年率公布为1.1％不及预期1.4％并不及前值1.7％，而2月RBC制造业PMI指数同样不及前值，加元贬值内因主要在于加元升值难获外部因素影响是本周重点。加元兑人民币汇率在周内开盘价5.1089元，收盘价5.0428元，人民币相对贬值1.29％，震荡区间5.0398-5.1106元。

　　市场对石油价格的敏感有所上升，这是由于美国石油战略的战术突变引发，国际石油价格的预期将更显复杂，进而影响加元波动无序可能性有所上升；然而，美元贬值的强弱在侧面持续影响加元汇率变化值得关注。鉴于加拿大经济数据的疲弱，加元的升值因素或依赖外部影响更多，由此预计下周加元对美元汇率将继续震荡，震荡区间在1.3100-1.3350加元间波动。

　　6、澳元继续震荡，外围因素复杂——本周澳元周一收盘价0.7170美元，周五收盘价0.7076美元，贬值 1.31％，波动区间位于0.7066-0.7199美元，振幅1.86％。澳元兑人民币中间价由4.7963元下跌至4.7436元，人民币相对升值1.1％。一周铁矿石价格上涨3.96％，而澳洲没有公布太多经济数据，公布的房地产数据不佳。中美两国有贸易谈判利好因素与不确定前景依旧，现在的谈判有“偃旗息鼓”的迹象表明，可能正在酝酿一项可能解决相关的结构性问题的更实质性协议。双方谈判的良好势头对澳元是利好，但贸易争端现在是黎明前的黑暗，处于波动最大的时间。

　　现在的市场处于全球加息与降息的大环境之中，虽然有贸易争端暂停的可能，但大环境为主凸显不确定，进而澳元已然会下降，预计下周可能震荡，上下200点的震荡然后平盘。预计澳元兑人民币的中间价则继续下跌至4.7000附近。

　　7、连续小幅下跌，短期或有反弹——本周新西兰元兑美元开盘价0.6845美元，收盘价0.6802美元，最高价0.6902元，最低价0.6798美元，较上周收盘价下跌0.67％，连续2周小幅下跌。1月新西兰的外贸逆差高于预期，出口下降7.8％，乳制品价格的上涨未反映在出口价值上，而进口增长0.4％。本周人民币对新西兰元CFETS开盘价4.5993元，收盘价4.5697元，最高价4.6131元，最低价4.5637元，人民币较上周收盘下跌0.13％。“一带一路”倡议有利于促进新西兰国内经济发展，进一步深化新中关系，而中新双边关系的稳定对新西兰发展有更多的利好。新西兰联储关于提高银行最低资本的要求正在征求意见中，预计2019年第三季度作出最终政策决策。新西兰拟开征数字服务税，将带来额外的政府收入。美元指数方面，已经连续2周下跌，数据方面有好有坏，2月的制造业指数和消费者信心指数环比均下降，2018年第四季度GDP同比增长2.6％，高于预期。

　　美联储主席在近日的一系列听证会上表达出对经济形势的密切关注和对加息的耐心，并可能今年晚些时候推出缩减资产负债表的政策。预测下周新西兰元兑美元报价区间为0.6700-0.6850美元。

　　8、通胀或难达标，日元变数加大——本周日元整体表现贬值态势，日本经济数据持续不佳成为日元贬值的主要原因。日元对美元汇率由周一110.7570至周五收盘价111.878，日元贬值1.01％，主要区间位于110.3200-112.0770，振幅1.59％。日元兑人民币汇率由周初6.05元至周末5.99元，主要区间位于6.06-5.98元，振幅1.24％。美元指数波动影响日元汇率方向复杂凸显，观测两者走势对比，日元贬值态势自周三起逐渐增强，汇率指标有效下破111整数关口，并于周五一度触碰112日元重要支撑。日本经济数据的持续不佳是日元贬值超预期的主要因素。其中日本1月季调后零售销售月率环比下滑2.3％，低于市场预期下滑0.8％；日本1月工业产出月率初值环比下滑3.7％，低于预期下滑2.5％；日本1月库存月率环比下滑1.5％，远低于前值增长2.2％；日本2月东京CPI保持不变，弱于预期0.4％。日本经济数据持续表现低迷，这影响日元贬值加速。此外，以日本目前通胀水平观测其2％的通胀预期目标难以完成，这将影响日本央行考虑加大本已超宽松货币政策的力度，这对日元的影响较为重要，其贬值动因有所加强值得关注。

　　因通胀预期目标难以达成，日本央行于近期微调货币政策的可能性增加，这或表现在其措辞的变化；另一方面美元无奈升值的动态持续，其贬值阻力明显将影响日元下行获得助力，这有利于日本经济。然而，财年决算的临近或影响日元贬值短期受阻，日元升值是关键，日元汇率表现将复杂多变。预计下周日元将以震荡为主，贬值内因与升值内因交织影响日元汇率振幅有所增大的概率有所上升。预计日元对美元主要区间或在110.8-112.4日元。

　　9、港币拆息续跌 汇率高位承压——本周港币对美元期初开盘价7.8477港元，收盘价7.8474港元，周内最高触及7.8499港元，震荡区间在‪7.8462-7.84891港元。一周港币对美元距弱方保证仅一线之隔。港币近期贬值压力一直增加，因Hibor利率单方面下跌导致与美国 Libor 之间利差越来越大，1M期限利差已经达到155bps，套利活跃。一周美元指数受到美朝峰会影响，市场的风险情绪降温曾一度打压美指下挫失守96.00关口并刷新3周低位。然而，在市场空头回补和美国GDP数据表现强劲的支撑下，美元表现V型反转。数据显示，美国第四季度GDP初值增长2.6％，高于市场预期的2.2％。‬‬‬‬‬

　　预计下周港币拆息反弹可能性仍然较低，美元兑港币仍然会高位小幅震荡，预计将在‪7.8420-7.8500‬之间震荡，未来两周内触及弱方保证7.85一线的可能性仍较大。‬‬‬‬‬

　　10、市场热点消退，人民币稳调整——本周人民币基本稳定，仅有小幅度下跌。中美贸易谈判利好在前期走势中已经得到了充分反应，留给本周的消息冲击并不多，汇市波动幅度有限。人民币美元总体走势上，依然是被动跟随美元指数的既往调整策略。具体看，本周美元人民币走势为：在岸人民币开盘于6.6866元，收于6.7064元，贬值73点，幅度0.11％；震荡区间在6.7189-6.6744元，振幅445点（0.66％）。离岸人民币开盘于6.6934元，收盘于6.7009元，贬值68点，幅度0.10％；震荡区间在6.7128-6.6694元，振幅488点（0.73％）。同期美元指数稳定，开盘96.4992，收盘96.4630，下跌幅度0.08％。本周外围市场，美元指数探底回升，美国第四季度GDP数据好于预期，抵消了避险减弱和美联储鸽派的影响。中美贸易谈判取得一些进展，美元避险需求减弱；包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员继续发表鸽派讲话，本周美元指数一开始连续下跌，随后后半周经济数据提振了美元，美国成屋销售数据为近两年最佳表现，美国第四季度GDP数据好于预期，美元指数开始上涨。随着美元指数走出震荡市，人民币汇率同样震荡调整。国内方面，本周国内数据不多，仅有PMI数据公布；其中官方PMI继续下行不及预期，财新PMI略有改善，总体上PMI确认经济仍处于下行之中。

　　下周我国两会即将召开，美国加征关税已经被推迟，内外部稳定条件较多，人民币汇率政策取向可能是保持既定策略运行。因此，预计下周人民币还将跟随美元指数被动调整，基于美国经济数据向好引起的美元指数上行可能还会持续，在美元指数上行压力下，人民币有走向贬值的可能性。预计下周，人民币美元汇率小幅贬值，预测目标区间位于6.6600到6.7600

　　11、波动趋向调节，趋势走向不变——本周国际黄金市场期货价格走势呈现下跌态势，一周区间水平在1329.70美元到1294.50美元之间从高到低的下跌趋势，跌幅为2.6％；而震荡区间位于1349.80-1291.30美元，振幅更达4.3％；这与上周笔者预测出现偏差，尤其是跌破1300美元超乎预料。究其原因主要是地缘因素引起的紧张性强化，美元避险超出黄金避险，其背后的支撑在于美国经济相对靓丽的经济数据，尤其是美国股市刷新纪录的水平，进而限制与打压黄金价格凸显。如美国2018年第四季度经济增长2.6％，超乎预料的2.2％水平；更重要的在于市场对美国经济担忧在于政府停摆超长历史的打击，但最终并未伤及美国经济根基，2018年全年美国经济增长达到2.9％，这凸显美国经济的韧性。加之美国股市周末达到引人注目的心水平，标准普尔上涨至2800点是核心，道指重上26000点灿烂，这都刺激美元资产避险发挥，进而直接抑制金价反弹。国际黄金价格从低点1046美元周期性低点反弹以来，目前国际黄金价格正处于一个大三角形区间内震荡。回顾国际黄金价格去年8月18日低点1160美元至本周高点1347美元，以实现38.2％斐波那契回撤位1275美元水平的可能，这也是阶段性值得关注的支持区，然而目前黄金重建多头头寸的趋势比较强劲，震荡和不确定性值得关注。

　　预计未来黄金上涨不会终止，反之或是以回调集聚更强的上涨动能，伴随修正区间下周区间或将在1290-1350美元左右波动，其中主要取决于美元走势，包括来自美联储的温和立场，以及许多央行在积极积累黄金。尤其是美联储表示会对加息耐心，因此金价还有上行的空间。

　　12、地缘关系绕局，阶段调节有限——本周国际石油价格两地水平以下跌收官，其中纽约市场石油期货价格从55.43美元微弱上涨到55.75美元，但周末的暴跌态势较为突出；区间水平在57.53-55.02美元之间。伦敦市场石油期货价格从64.76美元64.87美元，也是微弱向上走势；区间水平在67.47-64.49美元之间。两地石油期货溢价依然在9美元水平。一周实际价格走势与上周预期有偏差，石油价格上涨并未达到，受制美元报价牵制较为明显。一周有关石油因素的影响集中在沙特重申减产承诺、美国原油库存意外下降，进而影响石油上涨，其中周三纽约商品交易所4月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.44美元，涨幅2.6％，收于56.94美元/桶；这是自2月1日以来WTI原油的最大单日上涨美元数与百分比涨幅。伦敦洲际交易所ICE4月布伦特原油期货价格上涨1.18美元，涨幅1.8％，收于66.39美元/桶。主要原因就是美国能源信息署周三报告显示，上周美国原油库存意外减少860万桶，为6周以来首次下降，击败大多数预期。周二美国石油协会（API）报告称上周原油库存减少420万桶。但最终周末有关地缘政治因素的发酵引起美元资产避险上升，打压石油在所难免。

　　预计下周国际石油价格有反弹空间，其中美元走势是关键，加之美联储加息的需要，市场调高石油价格势在必行。预计两地指标区间或在55-58美元和64-69美元之间。