观测一周市场表现，英国脱欧再次成为市场焦点。英脱欧进程一波三折，先是英国议会大比例否决首相特蕾莎的脱欧议案，又是经投票反对英国在任何情况下的无协议脱欧，随后脱欧最终期限遭推迟，这使得脱欧事件再次成为市场舆论重心；结合英镑升值明显且波动剧烈则反映出更加复杂的局面。美国经济数据好坏参半继续，其中美国1月核心耐用品订单增幅为近6个月最大水平值得关注，同时美国3月密西根大学消费者信心指数好于预期与前值，这说明美国经济仍保持强劲，美元贬值阻力不仅来源于外部影响，其内因不支持也是现实。

　　一周主要数据与焦点事件如下：

　　1、美国1月零售销售月率反弹超预期。3月11日（周一）美国1月零售销售月率公布值为增长0.2％，好于预期下滑0.1％；但12月数据下修为下滑1.6％，这一表现是2009年9月以来最大跌幅。

　　2、美国白宫最新财年预算显示部分项目拨款是今年6倍。3月11日（周一）美国政府发布了2020财年预算报告，要求提升军费开支、削减国内福利开支，美墨边境墙建设费是今年的6倍，四年内美国财政赤字均高于1万亿美元。市场预计该预算案会受到国会反对，进而年内政府再次关门概率上升。

　　3、IEA称美国5年后将成为全球最大原油出口国。3月11日（周一）IEA指出OPEC将在未来5年进一步失去对市场的控制力，而美国页岩油产量持续增长，美国将占到全球新增原油产量的70％。美国有望在近年超越俄罗斯，2024年前取代沙特阿拉伯，成为世界最大原油出口国。

　　4、英国1月工业产出月率及制造业产出月率高于预期。3月12日（周二）英国1月工业产出月率公布为增长0.6个百分点，预期为增长0.2个百分点，前值为下滑0.5％；英国1月制造业产出月率高于预期0.2％，公布为0.8％。

　　5、美国2月PPI年率为近20个月以来最低水平。3月13日（周三）美国2月PPI月率公布为0.1％，低于预期值0.2％，但结束了连续两个月的下滑态势；美国2月PPI年率公布为1.9％，这是2017年6月以来最低水平。

　　6、美国1月核心耐用品订单月率呈现6个月以来最大增幅。3月13日（周三）美国1月耐用品订单月率公布为增长0.4％，大幅好于预期下滑0.4％；扣除飞机非国防资本耐用品订单月率增幅为0.8％，这是2018年7月以来最大增幅。

　　7、丰田汽车将对美投资上调30％。3月14日（周四）丰田汽车表示将在5年时间对美投资额从100亿美元升至近130亿美元，并将为美国新增近600个工作岗位。特朗普认为新版美加墨自贸协定正在起作用。

　　8、英国议会否决无协议脱欧并投票支持延期脱欧。3月14日（周四）英国议会下院经投票支持延期脱欧，其最终期限由目前3月29日推迟至6月39日。前一日，英国议会已经投票反对英国在任何情况下的无协议脱欧。

　　9、美国1月新屋销售年化月率大幅下滑。3月14日（周四）美国1月新屋销售总数年化不及预期与前值，公布为60.7万户；美国1月新屋销售年化月率显示环比下滑6.9％，远超预期下滑0.6％，前值为增长3.8％，这是2017年12月以来单月最大跌幅。

　　10、日央行称当前日本经济强劲，目前的宽松政策是合适的。3月15日（周五）日本宣布维持当前利率水平不变，日央行行长黑田东彦表示，全球经济增速放缓正在影响日本的出口和生产；然而，日本企业已连续6年上调薪资，日本的内部经济继续保持强劲，多数委员认为继续当前有力的宽松政策较为合适，预计通胀受到的影响是临时性的。

　　11、美国3月密西根大学消费者信心指数好于预期。3月15日（周五）美国3月密西根大学消费者信心指数高于前值93.8，并好于预期95.3，公布为97.8。数据向好主要是由于收入处于底层三分之二行列的家庭信心指数从2月份的90.0上升至97.4，他们对自身财务状况的评估更为积极；而收入居前三分之一行列的家庭信心指数从2月份的101.7降至98.5。不过所有收入群体都认为未来一年经济增长前景将更为乐观。

　　12、福特公司表示将大幅降低欧洲成本压力并计划裁员。3月15日（周五）福特公司表示，作为降低欧洲成本努力的一部分，福特正在德国削减5000个工作岗位，并将在英国削减更多工作岗位。这是福特此前提出的全球业务重组的一部分，该计划预计将耗资110亿美元。

　　观察一周金融和外汇市场动向不难发现美元贬值的坚守方向十分明确，英镑反弹的意图与拉动效益显著，这使得美元有机会发挥贬值。虽然到目前为止，美联储政策预期并未改变，加息不确定很大，美元贬值的内外因素综合性较为突出。

　　1、美元基本面向好不升值有策略发挥。一周美国经济数据集中零售和耐用品方面，实际结果比预期要好，零售数据1月环比增长0.2％，超出市场预期的0％，较12月数据大幅反弹；1月非国防耐用品订单增长0.8％，这是6个月来最大涨幅，总耐用品订单数据增长0.4％，预期为下降0.5％；1月营建开支增长1.3％，这是9个月来的最大增幅，公共项目投资大增推动了营建开支的增长；2月生产者价格指数（PPI）环比增长0.1％，预期增长0.2％，前值萎缩0.1％；2月核心PPI环比增长0.1％，预期增长0.2％，前值增幅为0.3％。尤其是美国2月PPI小幅上扬为一年半以来最小年化增幅，这意味着未来通胀温和上扬，在一定程度上能够进一步支撑美联储在加息问题上耐心观望的决心。因此，美联储主席鲍威尔接受采访时淡化处理对经济的担忧，他认为“美国经济没有理由不能继续扩张。”美联储正在观察全球经济放缓对美国本土经济的影响，不急于再次调整利率水平；当前利率水平适当且大致中性，这意味着既没有刺激也没有抑制经济。尽管目前亚欧经济放缓及其他全球问题尚未对美国原本健康的前景构成最大风险，但他表示，即便在这些地方也不太可能出现非常负面的结果。上述数据对美元稳定意义突出，也是美元主观发挥基础得力，但目前美元贬值是外部因素主导；加之本周特朗普提出一项4.7万亿美元的预算，并大幅削减国内开支并提高国防开支5％；其中边境墙筹集86亿美元的修建费用仍然是特朗普坚持的重点。随即总统计划将在10月1日开始下一财年将联邦预算赤字扩大至1.1万亿美元，并提议在2034年前消除赤字，部分提案是假定在经济增长速度远超许多独立预测机构的预期的前提下实施，美元远期忧虑以及策略运用是主导美元长期趋势的重点与依据。

　　2、英国脱欧并不顺利中英镑反弹凸显。周一英国首相特蕾莎-梅与欧盟委员会主席容克就退欧协议进行最后一刻的修改谈判，短期利好因素的相对乐观情绪刺激或操纵英镑闻讯创下近两周最大涨幅，汇率水平一度上涨1.2％至1.3169美元，这是2月26日以来英镑最大涨幅。这直接带动英镑对其它G10货币大多走强，其中欧元兑英镑汇率跌至0.8533英镑为2月27日以来低点。而英镑反弹之前一度跌到1英镑兑1.2949美元，主要是因为英国表示谈判陷入僵局，特里莎•梅未能使欧盟在最近一轮会谈中做出重大让步。经过数天的激烈谈判，以及周日谈判几近破裂，梅正做出最后的戏剧性努力，争取赢得大约100名保守派欧洲怀疑论者中的一些人的支持。这些人曾威胁要破坏她的协议和她的首相职位。英国脱欧问题的延续，一方面显示英国脱欧的坚定，磨合的艰难将持续；另一方面则预示英国脱欧与欧洲整体之间的神秘关联，在等什么是关键。尤其是周四美国总统特朗普表示，他期待与英国达成大规模贸易协议；在议会否决政府退欧协议后，英国面临推迟退欧的前景。特朗普在与爱尔兰总理瓦拉德卡会晤前对记者表示，“我希望看到英国顺利退出欧盟。我们可以与英国达成大规模贸易协议。”特朗普还表示他在致力于美国-欧盟贸易协议，并且重申他的关税威胁。不言而喻，美国对英国脱欧的一贯立场是明确的，支持性的时间和空间的含义已经十分清晰，事态并非仅是英国内部如此简单，谋略的意图与策略值得关切与发掘。

　　3、日本央行维稳态度加大日元升值。本周日本央行例会结果保持以灵活的方式购买日本国债的承诺不变，以使得持有量以每年约80万亿日元的速度增长，维持10年期国债收益率目标在0％附近不变。虽然日本央行措辞总体符合预期，市场所关注国际前景趋于黯淡是否会促使日本央行做出任何进一步放松货币政策的暗示，日本央行并未有所提及。日本央行仅仅表示，日本经济温和扩张，但出口和产出受到海外市场减速影响，近期日本出口表现疲软，且预计这种疲软在未来仍将延续一段时间；虽然贸易问题是否是日本重点，日本转型是否侧重投资，这并不确定，日元难以升值的基础并未改变。近期一份调查显示，日本央行可能要等到能够评估10月消费税从8％上调至10％的影响后再采取行动。目前市场最关注的依然是日本央行关于2％通胀目标的看法。此前日本央行行长黑田东彦表示，如果日元急剧上涨伤及经济并破坏实现2％通胀率目标的计划，日本央行准备进一步扩大刺激政策。对此，市场有评论认为，政治上日本央行可能很难放弃2％的通胀目标，但考虑到负作用，央行应以平衡的方式管理货币政策。同时也有部分经济学家认为，随着日本经济正在走弱，通胀可能会在今年晚些时候走向甚至跌破零；同时未来加税将使问题进一步复杂化。日本央行下一步政策举动将是进一步宽松、而非紧缩政策。日元相对稳定与国内不确定有关，相比较外围因素不确定也是日元方向调整的参数。

　　预计下周外汇市场关注美联储例会是重点，目前看来加息政策的抉择有难度，经济数据显示的利好与美联储对经济审慎考量的态度，预计保持稳定或是大概率，其中美元指数走向并不如意是牵制之一。预计美元指数内在下行空间充足，但外部欧元难以支撑、英镑体力不支，汇率博弈依然焦灼待定。但是商品价格反弹或是另一角度的匹配手段，事态拭目以待。