一周综述(3-24):欧美博弈凸显 美元复杂迂回

  观测一周数据事件,大国较量与汇市复杂凸显,美国利用政策预期以及舆论引导美元贬值仍显迫切。周四美联储宣布维持当前利率水平不变,并预估2019年不加息,这与此前预估加息两次截然不同,市场理解美联储政策预期偏鸽,美元顺势贬值实施。此外,鲍威尔表示,他不认为欧洲经济出现衰退,这影响市场投机继续发力,非美货币普遍升值。然而,周五德法3月制造业PMI初值大幅低于预期,美国方面经济数据则好坏参半,进而市场情绪开始转向,技术调整影响美元回升态势。另外,美国3月期国债收益率与10年期美债收益率曲线出现倒挂,市场投资者开始担忧美国经济前景,这影响美元资产配置生变,美元波动复杂性加剧。

  一周主要数据与焦点事件如下:

  1、英国议会否决就首相特蕾莎•梅脱欧协议进行第三次投票。3月18日(周一)就首相特蕾莎•梅寻求就脱欧协议进行第三次投票,英国下议院议长裁定:梅政府不能重新向议会提交上周已投过票的脱欧协议文本,否则将无法对其进行第三轮投票。

  2、巴西股指首次破万点。3月18日(周一)巴西股指史上首次盘中涨至100,000点。巴西股指史上首次突破100000点。主要原因就是市场相信养老金改革方案6月份有望在国会通过,而这是解决中长期财政危机的关键之举。调查显示,外国和巴西国内的投资者情绪都很乐观,继续看好2019年股市。

  3、欧元区3月ZEW经济景气指数明显回升。3月19日(周二)欧洲经济研究中心公布,欧元区3月ZEW经济景气指数大幅改善至-2.5,前值为-16.6;现况经济指数则由前值-3进一步跌至-6.6。

  4、英国2月CPI年率好于预期。3月19日(周二)英国2月CPI年率公布为1.9%并好于预期1.8%;但核心CPI年率不及预期,公布为1.8%。

  5、美联储预估偏鸽,鲍威尔措辞显中性。3月20日(周三)美联储宣布维持当前利率水平不变,符合市场预期;美联储预估:2019年预计不加息,此前预估为加息两次,2020年预计加息1次;美联储声明将继续缩表政策,5月开始放缓,预计9月底暂停。鲍威尔讲话称:美国月度就业增长已经放缓,但劳动力指标显示保持强劲,经济基本面整体展望仍是积极的,而欧洲经济出现实质放缓,但不认为欧洲出现衰退。

  6、日本政府下调3月经济评估。3月20日(周三)日本政府月度经济报告下调对3月的经济评估,并认为受全球贸易紧张局势影响,出口和工业产出显露疲态,而本轮疲弱可能在未来一段时间里继续持续。

  7、英国拖延脱欧成常态。3月21日(周四)欧盟决定无条件将英国脱欧截止日期推迟至4月12日,并表示若英国批准脱欧协议,还可以延期至5月22日。

  8、加拿大1月批发销售月率连续两个月表现增长。3月21日(周四)加拿大1月批发销售公布为0.6%,好于预期并高于预期0.3%,该表现为连续两个月增长。其中建材部门销售月率增长2%至93.51亿加元,年率增速为7.4%。此外,受汇率下跌影响,汽车等零部件环比转降2.1%至105.51亿加元;年率跌幅为8%。

  9、德法3月制造业PMI初值大幅低于预期。3月22日(周五)德国3月制造业PMI初值公布为44.7,预期值48,这是近79个月以来最低水平,为连续第3个月位于荣枯线下方。法国制造业PMI初值公布为49.8,大幅低于预期值51.5。此外,法国3月服务业PMI初值意外下滑至48.7,预期值50.7。

  10、欧元区3月制造业PMI初值进一步下滑。3月22日(周五)欧元区3月制造业PMI初值进一步下滑,公布为47.6,前值为49.3,这是近69个月以来最低水平。

  11、美国3月Markit制造业及服务业PMI初值均不及预期。3月22日(周五)美国3月Markit制造业PMI初值公布为52.5,不及预期与前值;美国3月Markit服务业PMI初值公布为54.8,不及预期与前值56。

  12、美国2月成屋销售总数年化(万户)明显好于预期。3月22日(周五)美国2月成屋销售总数年化公布为551万户,好于预期的510万户和前值494万户。

  金融外汇市场当前走势的诉求明朗,但操作与调节难度依然较大,技术发挥有一定空间,但实际落差难使区间有根本性改变,美元贬值与欧元升值比较性因素是重点,也是难点。

  1、美联储导向短期作用凸显。一周美联储例会是关键,其年度第2次例会的结果与预期基本一致,但市场过度解读偏悲观,进而给予美元贬值发挥是重点,美元诉求主导欧元升值有效。周四美联储3月例会决定基准利率维持在2.25%至2.5%不变,符合市场预期。美联储自2015年12月启动本轮加息周期以来,目前已经加息9次,并于2017年10月启动缩表计划逐步退出超宽松货币政策。但市场重点在于美联储暂时承认经济活动增速放缓,经济活动增速较去年第四季度有所放缓,但数值有待跟踪论证;其中通胀受到能源价格拖累展现不确定凸显,过去12个月整体通胀率有所下滑,但剔除能源和食品价格后的核心通胀率则维持在美联储设定的2%目标以上。因此美联储下调未来3年利率预期,其中2019年预测中位值为2.4%,去年12月预计为2.9%,这些则成为市场炒作的焦点,舆论偏激至预期今年不加息指引突出,美元贬值理由在此突出。但美联储对2020年和2021年预测中位值为2.6%,这意味着直到2021年年底,最多加息一次,但笔者依然认为美联储加息有3次的可能,美国经济是这种判断的基础;即使美联储下调了2019年和2020年经济增长预期,2019年预期为2.1%,低于去年12月预期的2.3%,去年9月的预期为2.5%;2020年预期为1.9%,去年12月预期为2%,2021年预期维持1.8%不变;这并不是重点,毕竟美国经济增长规模跃上新台阶是关键,加之全球经济环境有变,美国经济下调与世界经济同步不足为奇。尤其是鲍威尔的表示,即美联储结束缩表并非是一种货币政策调整,利率工具才是美联储的主要货币政策工具。从经济数据看,周末的数据对美股打击较大,3月Markit制造业采购经理人指数(PMI)降至21个月以来新低,服务业PMI指数降至两个月新低,3月制造业PMI指数从2月份的53下降至52.5,服务业PMI指数从56下降至54.8,从而美国三大股指下跌凸显,进而也有所抑制美元贬值,美指保持稳定相当不易。

  2、欧洲货币反弹的基础依旧。本周四英国央行维持利率和购债规模不变,符合预期。但是英国脱欧事态依然焦灼,周四特雷莎梅宣布已经致信欧盟,寻求脱欧延长至6月30日,这是目前英国事态不变的节奏与取向。但是值得关注英国智库预期,即目前全球最糟糕时刻已过去,世界经济衰退可能性不大,未来一段时间内出现衰退的可能性不大。这份报告对中国经济、欧元区经济、新兴市场、全球半导体产业、全球流动性、美元走势、全球金融状况、贸易摩擦以及美国财政政策等方面进行了分析和预测,并认为其中大部分指标前景都在改善。报告认为,贸易摩擦等过去一年给世界经济带来的负面冲击总体而言不会持续,也不会变得具有系统性或进一步蔓延。这或是目前欧系货币相对稳定依据,加之欧系货币贬值更会形成未来货币的支持度。但最终周末欧元守住1.1300美元关口,实际经济数据打击严重比较瞩目,但底线外围控制十分显赫。如德国汽车制造巨头宝马公布业绩不利上升,预计今年公司税前利润将远低于去年,较去年至少下降10%以上;今年汽车制造的利润率约为6%-8%,也明显低于8%到10%的长期目标水平。周五欧洲公布经济数据疲软,加重市场对全球经济放缓的担心,如欧元区3月制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.6,这是69个月低点;其中德国3月制造业PMI初值降至44.7,为79个月低点,这是连续第3个月位于荣枯线下方;法国制造业PMI初值降至49.8,也远远低于预期。此外,IHS Markit机构报告称,3月欧元区综合采购经理人指数——即综合衡量制造业与服务业状况的指数——从2月份的51.9下降至51.3,市场预期为51.8,该指数高于50则意味着经济活动扩张,这也是上面所言的欧元未来反弹的依据。

  3、关联因素复杂多变投机异常。目前全球市场不确定性很大,经济下降、分化显现以及取向分歧是价格方向困顿的重点,进而对冲短期套利势头加强凸显。一周主要商品、主要货币、主要股市等关联表现十分复杂,尤其是石油价格两地指标走势差异与方向不一是关键,进而带来股市有所动荡不定,普遍上涨中有差异表现,其中美国主动凸显、欧洲实力是基础、其他国家和地区被投机是关键。但最终周末全球股市普遍暴跌明显,这对商品资源价格变动具有很大关联与影响,石油下跌和黄金反弹走向是重点。加之本周美联储政策决议释放鸽派论调后,周五美国3个月期和10年期国债收益率之间的差距消失,买盘激增推动10年期国债收益率大幅走低。收益率曲线倒挂被广泛认为是美国经济衰退的可靠预兆。周五早间,美国10年期国债收益率一度跌至2.439%。这些迹象背后复杂因素耐人寻味,美联储缩表的针对性操作值得关切;美元贬值诉求受阻的外部组合效应凸显黄金关联关系背离美元、紧跟美股的暂时性作用发挥。尤其是我国人民币今年第4次受到投机基金的攻击明显,汇率区间最高创出今年新高,但实际结果与前几次一样,汇率快速回至6.70元水平,并继续朝向贬值。

  预计下周市场偏向欧元信心心理因素值得关注,欧元反弹的趋势是重点,美元贬值依旧不变,但机会与造势是关键,美元指数将继续寻求95点维稳和向下取向。而市场关联因素的焦点是石油反弹趋势,这是外围配合美元因素反向压制是一种手法,包括黄金反弹也是基础配合要素之一。

关键词阅读:美元 欧元 英镑

责任编辑:窦晓芸
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